Plus d'un quadrillion de VND injectés dans l'économie - Partie 1 : Heureux mais toujours inquiets quant à la qualité du crédit

Au cours des cinq premiers mois de 2025 seulement, les injections de capitaux dans l'économie vietnamienne ont dépassé le cap du quadrillion. Selon les experts, cette évolution témoigne d'une stratégie de relance ambitieuse dans le contexte de la reprise économique post-crise mondiale.

Bien que le crédit ait fortement augmenté par rapport aux années précédentes, l'inflation des cinq premiers mois de l'année reste dans les limites autorisées. - Photo : QUANG DINH

Cependant, derrière l'abondance d'argent injecté dans l' économie se cachent des risques de créances douteuses, de bulles spéculatives et de déséquilibres macroéconomiques si ces injections ne sont pas étroitement contrôlées...

Le crédit s'est accéléré dès le début de l'année

Selon les données de la Banque d'État, à fin mai, le crédit dans l'ensemble de l'économie a augmenté de 6,52 %, un taux nettement supérieur aux 2,41 % enregistrés à la même période en 2024. On estime qu'au cours des cinq premiers mois de l'année, l'encours de crédit dans l'ensemble de l'économie a augmenté de plus d'un quadrillion de VND, pour atteindre plus de 16,6 quadrillions de VND – une hausse record pour la même période ces dernières années.

S'adressant à Tuoi Tre, M. Le Hoai An, expert en banque et finance et fondateur de la société par actions Integrated Financial Solutions, a déclaré que l'injection d'un million de milliards de VND au cours des cinq premiers mois de l'année avait surpris beaucoup de monde. Toutefois, si l'on regarde les chiffres, la moyenne annuelle des injections s'élève à environ deux millions de milliards de VND. La différence cette année réside dans l'accélération du rythme des décaissements depuis le début de l'année.

« Les années précédentes, le crédit était souvent lent en début d'année, puis connaissait une forte croissance au cours du second semestre. Cette année, la Banque d'État a assoupli ses conditions de crédit depuis janvier afin de soutenir l'objectif de croissance », a déclaré M. An.

Mme Tran Thi Khanh Hien, directrice de la recherche chez MB Securities (MBS), a déclaré que le crédit dans l'ensemble du système a commencé à augmenter fortement à partir de mars, grâce à un sentiment positif soutenu par l'objectif de croissance du PIB de 8 % ainsi que par des objectifs de politique monétaire assouplis.

Au 16 juin, le crédit avait progressé de 6,99 % par rapport au début de l'année, contre 3,75 % à la même période l'an dernier. Selon les experts en titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), le crédit des banques commerciales cotées a peu fluctué par rapport au trimestre précédent ; les banques commerciales privées par actions ayant affiché une croissance supérieure à celle des banques publiques.

« Les banques ayant enregistré une bonne croissance du crédit au premier trimestre, telles que MSB, Eximbank, VPBank,SHB et VietinBank, ont poursuivi leur croissance au deuxième trimestre. Le contexte de taux d'intérêt bas, axé sur la clientèle des entreprises, est resté le principal moteur du crédit ce trimestre », a déclaré Mme Hien.

Concernant les perspectives de fin d'année, Mme Hien prévoit une croissance du crédit d'environ 16 à 17 %. Ce taux de croissance est considéré comme satisfaisant, car il indique que l'argent continue de circuler dans l'économie.

Empruntez moins auprès des sociétés cotées en bourse

Selon le rapport de la Banque d'État, au 28 mai, l'encours total des crédits de l'économie s'élevait à plus de 16,6 millions de milliards de VND, soit une hausse de 6,32 % par rapport au début de l'année. L'analyse sectorielle révèle que certains secteurs ont connu une croissance inférieure à la moyenne (5,32 %), notamment l'agriculture , la sylviculture et la pêche (2,5 %), l'industrie et la construction (4,51 %) et le commerce (4,34 %).

Les données sectorielles montrent également que le crédit aux entreprises cotées a progressé de manière assez modeste, non proportionnelle à la rapidité des « injections de capitaux » du système bancaire.

Selon M. Le Hoai An, cette situation reflète le fait que la majeure partie du flux de crédit est allouée au secteur des entreprises non cotées, réputé pour son manque de transparence en matière d'informations financières et de qualité des garanties. Ces dernières années, la demande de prêts des entreprises cotées n'a pas augmenté. « Cela soulève également des questions quant à la qualité de la croissance du crédit », s'est interrogé M. An.

L'analyse du département de recherche de VnDirect confirme cette tendance. Au premier trimestre 2025, les indicateurs financiers montrent que les entreprises tendent à réduire leur endettement. Plus précisément, les charges d'intérêts ont diminué à 6,1 % (soit une baisse de 0,5 point de pourcentage par rapport au trimestre précédent), tandis que le ratio d'endettement (dette/fonds propres) s'est établi à 71,9 % (soit une baisse de 3,5 points de pourcentage).

D'après les experts de VnDirect, malgré les efforts du gouvernement pour abaisser les taux d'intérêt et réduire le coût du crédit, la demande de crédit des entreprises reste relativement faible. Ceci s'explique principalement par le fait que de nombreuses entreprises restructurent leurs portefeuilles financiers et se montrent plus prudentes quant à l'octroi de nouveaux prêts dans un contexte économique instable.

Par ailleurs, Mme Tran Thi Khanh Hien a déclaré que les plus d'un million de milliards de VND « injectés » comprennent des prêts destinés à la restructuration et au refinancement de la dette, et non des décaissements entièrement nouveaux.

Une tendance notable est que de nombreuses entreprises ont racheté des obligations arrivées à échéance et emprunté auprès des banques à des taux d'intérêt plus avantageux que l'an dernier. « Il est difficile de déterminer le ratio exact entre les nouveaux prêts et les restructurations de dettes dans un total dépassant le quadrillion de VND », a déclaré Mme Hien, ajoutant qu'elle attendrait la publication de données plus complètes sur les investissements privés pour le premier semestre afin de procéder à une analyse plus approfondie.

Le crédit continue de « porter » toute l'économie

Soulignant que la politique de promotion du crédit demeure un outil important pour stimuler les flux de capitaux et soutenir la production et les entreprises, M. Le Van Thanh, conseiller en recherche chez WiGroup (une société de données financières d'entreprises), a également averti que le ratio crédit/PIB avait atteint 134 % à la fin de 2024, un niveau bien supérieur à celui d'économies similaires.

Le crédit augmente actuellement assez rapidement et à un rythme élevé au cours des 3 derniers mois - Photo : Q.D.

Cette question a également été soulevée par la gouverneure de la Banque d'État, Nguyen Thi Hong, lors de la récente session de l'Assemblée nationale. Selon Mme Hong, il est important de noter que les capitaux nationaux dépendent fortement du crédit bancaire, notamment à moyen et long terme.

Le recours continu aux capitaux bancaires comporte des risques et a des conséquences néfastes pour l'économie, compromettant la réalisation d'une croissance forte et durable. Les ministères et les secteurs chargés de la gestion macroéconomique doivent donc accorder une attention particulière à cette question lorsqu'ils cherchent à équilibrer les sources de financement pour atteindre les objectifs de croissance.

Selon les données de l'Association des banques vietnamiennes, au 10 avril, le taux d'intérêt moyen des nouveaux prêts était de 6,34 % par an, en baisse de 0,6 point de pourcentage par rapport à fin 2024. À partir de fin février 2025, les banques ont simultanément abaissé les taux d'intérêt sur les dépôts, créant ainsi les conditions d'une baisse des taux d'intérêt sur les prêts et soutenant les entreprises dans la reprise de leur production et de leur activité.

BINH KHANH

Source : https://tuoitre.vn/hon-1-trieu-ti-dong-duoc-bom-ra-nen-kinh-te-ky-1-mung-nhung-van-lo-chat-luong-tin-dung-20250625224621874.htm