Des anticipations d'accélération du marché des obligations vertes.

Avec des avantages plus clairs et un cadre juridique plus complet, le marché des obligations vertes devrait se développer fortement et de manière dynamique.

Compte tenu de leur valeur environnementale, les obligations vertes devraient devenir un canal de financement efficace pour les projets d'infrastructures vertes au Vietnam.

Étapes pionnières

Début juin 2025, selon une annonce de la Commission nationale des valeurs mobilières, la Banque commerciale de développement de Hô Chi Minh-Ville ( HDBank ) a finalisé les formalités administratives nécessaires et est prête pour une émission obligataire internationale pouvant atteindre 100 millions de dollars américains en 2025. L'émission sera divisée en deux tranches, chacune devant permettre de lever un maximum de 50 millions de dollars américains.

Selon le plan proposé par cette banque, les capitaux levés grâce à l'émission d'obligations internationales seront utilisés pour des prêts verts, notamment pour compléter les fonds propres destinés à financer/refinancer des projets qui répondent aux normes stipulées dans le cadre de la finance durable et autres documents pertinents de HDBank.

En effet, plusieurs autres émissions d'obligations vertes ont été réalisées récemment, bien que peu nombreuses. Plus précisément, en avril 2025, Xuan Mai - Hanoi Clean Water Transmission Company Limited (filiale d'AquaOne Water Joint Stock Company) a émis avec succès des obligations vertes d'une valeur de 317,2 milliards de VND à échéance de 20 ans. Selon M. Nguyen Tung Anh, directeur des services financiers durables chez FiinRatings, il s'agit de l'une des rares institutions non financières à avoir émis des obligations à plus long terme sur le marché des capitaux vietnamien au cours des dix dernières années.

Auparavant, une autre filiale d'AquaOne avait également émis avec succès 875 milliards de VND d'obligations vertes à 20 ans. L'année 2024 a également été marquée par des émissions réussies de la part de Gia Lai Electricity Joint Stock Company (GEC) – première société cotée au Vietnam à disposer d'un cadre d'obligations vertes certifié conforme aux normes climatiques – et d'IDI Multinational Investment and Development Joint Stock Company (IDI).

La prochaine émission obligataire internationale de HDBank se fera par placement privé et s'adressera aux investisseurs institutionnels américains et néerlandais. Les informations relatives au volume de souscription et au taux d'intérêt proposé aux investisseurs ne sont pas encore disponibles. Toutefois, certains signaux encourageants témoignent de l'intérêt manifesté par les investisseurs et les émetteurs pour le secteur de la finance durable.

Dans un rapport récent, les experts de FiinRatings ont souligné que le greenium – l’écart de rendement entre les obligations vertes et les obligations classiques – témoigne de l’intérêt relativement marqué des investisseurs et des émetteurs pour la finance durable. Les observations et estimations de cette agence de notation montrent qu’au Vietnam, le coût total supporté par les entreprises lors de l’émission d’obligations vertes (coupons et autres frais inclus) reste inférieur de 1 à 2 % au taux d’intérêt moyen des obligations classiques pour les entreprises du même secteur.

Sur les marchés européens développés, comme l'Allemagne, le « greenium » s'est stabilisé entre 2 et 3 points de pourcentage depuis fin 2022, signe que les investisseurs acceptent des rendements plus faibles pour investir dans des projets à impact environnemental positif. En Asie et dans les pays de l'ASEAN+3, ce chiffre pourrait atteindre 15 points de pourcentage, selon le Bureau de recherche macroéconomique de l'ASEAN+3 (AMRO).

Supprimer les obstacles aux critères de classification verte

S'exprimant lors de la conférence Vietnam Sustainable Finance 2025, Bertrand Jabouley, directeur de la région Asie-Pacifique chez S&P Global Ratings, a déclaré que l'année 2024 avait connu une croissance significative, les émissions d'obligations durables au Vietnam ayant triplé par rapport à l'année précédente, ouvrant ainsi des perspectives de développement positives dans un avenir proche.

Une fois le système de classification verte mis en œuvre, le marché des obligations vertes du Vietnam se développera de manière plus systématique, transparente et efficace.

« Toutefois, la proportion d'obligations durables au Vietnam reste bien inférieure à celle de pays de la région comme la Corée du Sud, le Japon ou les pays occidentaux, où ce ratio dépasse souvent les 100 % », a déclaré l'expert, saluant avec enthousiasme les récents développements sur le marché primaire.

À plus long terme, M. Tung Anh prévoit qu'une fois la liste de classification verte publiée, le marché vietnamien des obligations vertes se développera de manière plus systématique, transparente et efficace. Les banques nationales, fortes de leur expérience acquise grâce à des projets de financement vert antérieurs, sont considérées comme des pionnières et possèdent la motivation et la capacité d'émettre des obligations vertes prochainement.

En prévision de l'émission d'obligations vertes, HDBank a publié fin novembre 2024 un cadre de financement durable. Conformément à ce cadre, la banque s'est conformée volontairement aux normes internationales en vigueur relatives aux émissions d'obligations vertes et aux crédits verts, en se basant sur les principes et les directives internationales de l'Association internationale des marchés de capitaux (ICMA) et de l'Association des marchés de prêts (LMA). Certaines entreprises exigent également qu'un organisme indépendant certifie la conformité de leur cadre de financement vert à ces normes.

S’appuyant sur l’expérience de nombreux pays, le point le plus important à l’heure actuelle demeure la levée des obstacles juridiques liés à une réglementation spécifique en matière de classification environnementale. Selon une mise à jour du professeur agrégé Nguyen Dinh Tho, directeur adjoint de l’Institut de stratégie et de politique agricoles et environnementales (rattaché au ministère de l’Agriculture et de l’Environnement), le projet de liste des classifications environnementales a été finalisé, soumis à l’examen du Premier ministre et devrait être promulgué en 2025.

Dans la période à venir, grâce à des avantages plus clairs et à un cadre juridique plus complet, les experts de FiinRatings prévoient que ce marché des instruments de dette durable se développera fortement et de manière dynamique, devenant un canal efficace de mobilisation de capitaux pour les projets d'infrastructures vertes au Vietnam.

Source : https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html