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| La population déforme la situation économique du Canada, poussant les taux d’intérêt plus haut que nécessaire et rendant la lutte contre l’inflation plus difficile. (Source : mpamag.com) |
La vague record d'immigration obscurcit le tableau économique de la Banque du Canada (BdC), faussant les statistiques clés et rendant sa lutte contre l'inflation plus difficile, indique l'article.
Croissance démographique record
L’afflux de nouveaux arrivants, en grande partie dû à l’arrivée imprévue d’étudiants étrangers et de travailleurs temporaires, a poussé le taux de croissance démographique du Canada à 3,2 pour cent — l’un des plus rapides au monde .
Le pays a accueilli plus de 1,2 million de nouveaux résidents en seulement un an, ce qui a stimulé la croissance du produit intérieur brut (PIB) et la demande des consommateurs, entraînant une hausse des coûts du logement tout en réduisant la productivité et en augmentant le chômage. Cela crée de la confusion chez les décideurs politiques et les économistes canadiens.
L'économiste de la Banque Nationale du Canada (BNC), Stefane Marion, a déclaré que la croissance démographique rend difficile pour la BdC d'évaluer les limites des taux d'intérêt réels. La Banque du Canada a relevé son taux d’intérêt de référence à 5 % au milieu de l’année dernière après que l’économie a montré une vigueur surprenante, en particulier dans les dépenses de consommation.
Alors que les décideurs politiques du monde entier s’efforcent de prévoir les chaînes d’approvisionnement post-pandémiques, la Banque du Canada est la seule banque centrale à fixer les taux d’intérêt dans un contexte de baby-boom croissant.
Le moment est mal choisi, ce qui ajoute au risque pour la réputation déjà ternie de la Banque du Canada, alors que les décideurs politiques évaluent combien de temps ils maintiendront les coûts des prêts à leurs niveaux les plus élevés depuis plus de deux décennies. L'expert Marion a déclaré que personne n'avait calibré de modèles pour ce problème. Peut-être que la Banque du Canada a mal évalué la situation.
En avril dernier, la Banque du Canada a consacré beaucoup de temps, lors de ses réunions de décision sur les taux d’intérêt, à discuter de l’impact des flux de population sur son interprétation des données économiques. Lorsque la Banque du Canada a relevé son taux d’intérêt de référence en juillet, le gouverneur Tiff Macklem a évalué l’impact de l’immigration sur les pressions sur les prix comme étant « proche de zéro ».
Cependant, le vice-gouverneur de la BoC, Toni Gravelle, a récemment admis que la croissance démographique avait entraîné une hausse des coûts du logement. Les taux hypothécaires et les loyers sont les deux principaux moteurs du taux d'inflation de 3,4 % en décembre 2023. Cependant, il estime également qu'à long terme, l'immigration contribuera à freiner l'inflation, augmentant le PIB de 2 à 3 points de pourcentage.
La forte croissance démographique rend les indicateurs économiques traditionnellement utilisés plus difficiles à déchiffrer, a déclaré l'économiste Dominique Lapointe de Gestion de placements Manuvie. Cela ajoute une couche supplémentaire de coussin, ce qui complique la prise de décision en matière de politique monétaire.
La « santé » est imprévisible
Le marché du travail est un autre exemple qui rend les prévisions difficiles. La croissance de l’emploi doit désormais être considérée dans le contexte d’une population active en expansion. En 2019, l’économie a créé en moyenne 22 000 nouveaux emplois par mois et le taux de chômage est resté stable. L’année dernière, le Canada a créé environ 36 000 nouveaux emplois chaque mois, mais le chômage a continué d’augmenter.
Si la croissance ralentit en 2024, les économistes prédisent que le taux de chômage au Canada pourrait atteindre 6,7 % d’ici la fin de l’année. Cette augmentation représente la plus forte détérioration des conditions du marché du travail par rapport aux autres pays du G7.
Des augmentations du chômage de cette ampleur coïncident généralement avec des récessions. Mais les analystes estiment que le Canada devrait créer des emplois d’ici 2024. C’est la croissance de la main-d’œuvre qui fera augmenter ce taux.
M. Marion est l’un des nombreux économistes qui affirment que l’afflux de personnes au Canada masque les faiblesses sous-jacentes de l’économie du pays. Après ajustement en fonction de la population, l’économie canadienne n’a pas connu de croissance depuis le deuxième trimestre de 2022, soit après que la Banque du Canada a commencé à augmenter les taux d’intérêt. L’année dernière, le PIB par habitant, une mesure du niveau de vie, est tombé au même niveau qu’en 2017.
Randall Bartlet, économiste en chef du Mouvement Desjardins, a déclaré que la croissance démographique déforme tout et qu'il est vraiment difficile de comprendre la « santé » de l'économie canadienne à ce stade.
Certains suggèrent qu’une légère récession se produira au cours du premier semestre de cette année, mais en termes de revenu par habitant, le Canada est en récession depuis un certain temps.
Le fait de s’appuyer davantage sur la main-d’œuvre plutôt que sur l’investissement en capital continue également de poser des risques pour la productivité du Canada, qui a diminué pendant six trimestres consécutifs, et constitue une source de critiques pour le gouvernement du premier ministre Justin Trudeau.
Une partie du problème est que le gouvernement canadien n’était pas préparé à cet afflux, explique Benjamin Reitzes, stratège à la Banque de Montréal. Les investissements dans tous les types et niveaux d’infrastructures sont insuffisants, ce qui peut freiner la productivité globale.
(selon le Financial Post)
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