Une crise sanitaire alarmante affecte l'économie et menace une nation nord-américaine de récession.

Le Financial Post a publié une analyse le 18 janvier affirmant que la croissance démographique « déforme » le tableau économique du Canada, poussant les taux d'intérêt à un niveau plus élevé que nécessaire et rendant la lutte contre l'inflation plus difficile.

Nền kinh tế 'suy nhược sức khỏe' đáng báo động, một quốc gia Bắc Mỹ đang trên bờ vực suy thoái

La croissance démographique fausse le tableau économique du Canada, faisant grimper les taux d'intérêt plus haut que nécessaire et compliquant la lutte contre l'inflation. (Source : mpamag.com)

Selon l'article, cette vague d'immigration record brouille les perspectives économiques de la Banque du Canada (BdC), faussant les statistiques clés et rendant sa lutte contre l'inflation plus difficile.

Croissance démographique record

L’afflux massif de nouveaux arrivants, dû en grande partie à des arrivées imprévues d’étudiants internationaux et de travailleurs temporaires, a propulsé le taux de croissance démographique du Canada à 3,2 %, l’un des plus rapides au monde .

Le pays a accueilli plus de 1,2 million de nouveaux résidents en seulement un an, ce qui a stimulé la croissance du produit intérieur brut (PIB) et la demande des consommateurs, entraînant une hausse des prix du logement, tout en freinant la productivité et en augmentant le chômage. Cette situation inquiète les décideurs et les économistes canadiens.

L’économiste Stefane Marion de la Banque Nationale du Canada (BNC) soutient que la croissance démographique complique l’évaluation des limites des taux d’intérêt réels par la Banque du Canada. Cette dernière a relevé son taux directeur à 5 % au milieu de l’année dernière, suite à une croissance économique étonnamment robuste, notamment au niveau de la consommation.

Alors que les décideurs politiques du monde entier peinent à prévoir les chaînes d'approvisionnement post-pandémie, la Banque de Chine (BoC) est la seule banque centrale à fixer des taux d'intérêt dans un contexte de forte croissance démographique.

Le contexte actuel est particulièrement mal choisi, ce qui ne fait qu'aggraver la réputation déjà ternie de la Banque du Canada (BdC), alors que les décideurs politiques s'interrogent sur la durée pendant laquelle ils pourront maintenir les coûts d'emprunt à leur plus haut niveau depuis plus de vingt ans. L'experte Marion soutient qu'aucun modèle ne permet de résoudre ce problème. La BdC a peut-être mal évalué la situation.

En avril dernier, la Banque du Canada (BdC) a consacré une part importante de ses réunions sur les taux d'intérêt à l'examen de l'incidence des flux migratoires sur son interprétation des données économiques. Lorsque la BdC a relevé son taux directeur en juillet, le gouverneur Tiff Macklem a estimé que l'incidence de l'immigration sur les pressions inflationnistes était « quasi nulle ».

Toutefois, le sous-gouverneur de la Banque du Canada, Toni Gravelle, a récemment reconnu que la croissance démographique avait entraîné une hausse des coûts du logement. Les taux d'intérêt hypothécaires et les loyers étaient les deux principales causes du taux d'inflation de 3,4 % en décembre 2023. Malgré cela, il a également soutenu qu'à long terme, l'immigration contribuerait à freiner l'inflation et à stimuler le PIB de 2 à 3 points de pourcentage.

L’économiste Dominique Lapointe, de Manuvie Gestion de placements, soutient que la forte croissance démographique rend les indicateurs économiques traditionnels plus difficiles à interpréter. Cela complexifie davantage la prise de décision en matière de politique monétaire.

La santé est imprévisible.

Le marché du travail est un autre exemple qui rend les prévisions difficiles. La croissance de l'emploi doit désormais être envisagée dans le contexte d'une population active en expansion. En 2019, l'économie a créé en moyenne 22 000 nouveaux emplois par mois et le taux de chômage est demeuré stable. L'an dernier, le Canada a créé environ 36 000 nouveaux emplois par mois, mais le taux de chômage a continué d'augmenter.

D’après les prévisions, si la croissance ralentit en 2024, les économistes estiment que le taux de chômage au Canada pourrait atteindre 6,7 % d’ici la fin de l’année. Cette hausse représente la plus forte détérioration du marché du travail par rapport aux autres pays du G7.

Une hausse du chômage de cette ampleur coïncide généralement avec une récession. Cependant, les analystes estiment que le Canada devrait créer des emplois d'ici 2024. C'est cette croissance de la population active qui fera grimper le taux de chômage.

Marion fait partie des nombreux économistes qui affirment que l'afflux de population au Canada masque les faiblesses structurelles de son économie. Après ajustement pour tenir compte de la population, l'économie canadienne n'a pas progressé depuis le deuxième trimestre de 2022, soit la période suivant le début du relèvement des taux d'intérêt par la Banque du Canada. L'an dernier, le PIB par habitant, indicateur du niveau de vie, est retombé à son niveau de 2017.

Randall Bartlet, économiste en chef du Mouvement Desjardins, a fait remarquer que la croissance démographique fausse tout et qu'il est très difficile de comprendre la « santé » de l'économie canadienne actuellement.

Certains estiment qu'une légère récession est probable au cours du premier semestre de cette année, mais si l'on considère le PIB par habitant, le Canada est en récession depuis un certain temps.

Le recours accru à la main-d'œuvre plutôt qu'à l'investissement de capitaux continue de faire peser des risques sur la productivité du travail au Canada, qui est en baisse depuis six trimestres consécutifs, et constitue un motif de critiques à l'égard du gouvernement du Premier ministre Justin Trudeau.

Benjamin Reitzes, stratégiste à la Banque de Montréal, soutient qu'une partie du problème réside dans le fait que le gouvernement canadien n'est pas préparé à cet afflux de population. Les investissements dans les infrastructures, à tous les niveaux et pour tous les types de besoins, sont insuffisants, ce qui pourrait freiner la productivité globale.

(selon le Financial Post)

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