Sans une réforme en profondeur du marché obligataire, il sera difficile de relancer les entreprises nationales.

ANTD.VN – Le Dr Le Xuan Nghia estime que la croissance du PIB vietnamien repose encore principalement sur les investissements directs étrangers. Sans réformes profondes du marché des obligations d'entreprises – un canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme – il nous sera difficile de relancer les entreprises nationales.

Lorsque le marché immobilier s'améliorera, les obligations d'entreprises prendront de la valeur.

Le Dr Le Xuan Nghia a déclaré que le marché des obligations d'entreprises reste confronté à de nombreuses difficultés et défis. Selon cet expert, ce marché reflète clairement la structure de l' économie vietnamienne. En effet, la croissance du PIB au Vietnam est élevée, mais repose essentiellement sur les exportations, un secteur où les entreprises à capitaux étrangers sont majoritaires. Parallèlement, les entreprises nationales ne contribuent que très faiblement aux exportations et sont principalement actives dans les secteurs de l'agriculture, de la sylviculture et de la pêche.

Par ailleurs, la croissance du PIB est également tirée par l'investissement, mais, à l'instar des exportations, le secteur de l'investissement vietnamien provient principalement d'entreprises à participation étrangère. Le commerce de détail constitue un autre moteur de croissance, dans une situation similaire.

« Autrement dit, la croissance économique du Vietnam repose essentiellement sur le secteur des investissements directs étrangers (IDE). Sans réformes profondes du marché des obligations d’entreprises – un canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme pour les entreprises – tant sur le plan quantitatif que technologique, il nous sera difficile de relancer les entreprises nationales. Dans ce cas, la croissance économique ne pourra plus dépendre que des entreprises à capitaux étrangers », a déclaré le Dr Le Xuan Nghia.

Le marché des obligations d'entreprises repose encore principalement sur les banques et l'immobilier.

Concernant l'état actuel du marché des obligations d'entreprises, selon l'expert, les principaux acteurs sont les sociétés immobilières et les banques. Cependant, la mobilisation de capitaux via les obligations d'entreprises par les banques vise principalement à accroître leurs fonds propres de catégorie 2, stimulant ainsi la mobilisation et le crédit.

Parallèlement, les sociétés immobilières rencontrent des difficultés, ce qui affecte le marché des obligations d'entreprises. De leur côté, d'autres entreprises nationales souffrent d'un manque criant de capitaux, mais ne peuvent accéder à ce marché en raison de la courte durée des échéances (environ trois ans) et du taux d'intérêt très élevé.

« Si TPDN continue de miser uniquement sur l'immobilier, l'année prochaine restera difficile. C'est un point sur lequel nous devons rester vigilants », a déclaré M. Nghia.

D'après cet expert, pour résoudre les difficultés actuelles du marché des obligations d'entreprises, il est primordial de finaliser les grands projets immobiliers mis en suspens dans les provinces et les villes. Ce n'est qu'avec l'amélioration du marché immobilier que le marché des obligations d'entreprises pourra suivre la même tendance.

Par ailleurs, selon lui, il est nécessaire d'attirer davantage d'investisseurs étrangers sur le marché des obligations d'entreprises.

Le marché devient plus tendu et plus durable.

Selon les experts, les modifications apportées à la loi sur les valeurs mobilières concernant le marché des obligations d'entreprises contribueront globalement à ce que ce marché évolue dans une direction plus cohérente.

« Les conditions plus strictes imposées aux obligations d'entreprises dans la loi modifiée sur les valeurs mobilières contribueront à apaiser les craintes des investisseurs sur ce marché, à leur ouvrir la voie et à stimuler l'enthousiasme inhérent à ce canal de mobilisation de capitaux », a déclaré M. Nguyen Khac Hai, directeur du service juridique et de la conformité de SSI Securities Company.

L'expert a toutefois reconnu la nécessité de mobiliser davantage d'investisseurs étrangers afin de diversifier la clientèle du marché des obligations d'entreprises. « Auparavant, l'ouverture d'un compte pour négocier des obligations d'entreprises au Vietnam était soumise à une réglementation très stricte pour les investisseurs étrangers. Il n'est pas nécessaire d'édicter de nouvelles réglementations à ce sujet ; il convient plutôt de revoir et de modifier la réglementation existante afin de créer des conditions plus favorables à la participation des investisseurs étrangers à ce marché », a déclaré M. Hai.

Selon M. Nguyen Thanh Huan, PDG de la FIDT, le durcissement des critères d'agrément des investisseurs particuliers nationaux est nécessaire. L'impact sur le marché, s'il y en a un, sera limité et de courte durée. En effet, les investisseurs particuliers qui ne maîtrisent pas le marché des obligations d'entreprises et qui achètent, parfois par inadvertance suite à des conseils erronés, se désintéressent quasiment du marché.

À moyen et long terme, ce marché sera très favorable s'il permet de purifier les investisseurs.

Par ailleurs, selon lui, le développement de fonds de pension volontaires et de fonds d'assurance permettra aux investisseurs individuels d'en bénéficier. De plus, l'amélioration de l'information, de la transparence et des notations de crédit rendra le marché des obligations d'entreprises plus durable.

Nguyen Quang Thuan, président de Fiingroup, a déclaré que, pour les investisseurs institutionnels, les institutions de placement, notamment les fonds d'investissement, les compagnies d'assurance et les fonds de pension volontaires, détiennent actuellement une part très limitée (moins de 10 % de la valeur des obligations en circulation). Il est donc nécessaire de modifier la réglementation afin de favoriser le développement des investisseurs institutionnels : permettre aux institutions financières de participer plus activement au marché des obligations d'entreprises, conformément au cadre de gestion des investissements basé sur les risques (capital basé sur les risques).

Dans le même temps, outre la poursuite de la normalisation de la transparence de l'information, il est nécessaire de diversifier les produits, de mettre en œuvre des activités de notation de crédit pour les obligations d'entreprises ; de former un cadre juridique pour les sociétés de garantie d'obligations et de construire une base solide (courbe des taux, historique des défauts de paiement, etc.).

Source : https://www.anninhthudo.vn/neu-khong-cai-cach-manh-me-thi-truong-trai-phieu-se-kho-vuc-day-doanh-nghiep-noi-dia-post597757.antd