Les investisseurs en actions rencontrent-ils des difficultés avec le projet de loi amendée sur les valeurs mobilières ?

Selon les nouveaux critères inclus dans le projet de loi révisée sur les valeurs mobilières, de nombreux experts craignent que cela ne complique la tâche des investisseurs individuels professionnels. – Photo : QUANG DINH

De nombreux investisseurs et experts en valeurs mobilières ont partagé cet avis lors de nos échanges sur le projet de loi amendée sur les valeurs mobilières, qui ajoute de nombreuses réglementations relatives aux investisseurs individuels professionnels (traders professionnels), telles que l'obligation d'investir en valeurs mobilières pendant au moins deux ans, d'effectuer au moins dix transactions par trimestre au cours des quatre derniers trimestres et de disposer d'un revenu annuel minimum d'un milliard de VND au cours des deux dernières années.

Encourager l'investissement dans le « surf » ?

Sur sa page personnelle, un expert financier et investisseur en bourse a déclaré qu'au cours de l'année 2023, il avait personnellement passé et exécuté 8 ordres, à l'achat comme à la vente, avec confirmation de la société de courtage en tant qu'investisseur professionnel.

Par conséquent, compte tenu des critères supplémentaires prévus dans le projet de loi, cet investisseur a déclaré qu'il ne serait plus considéré comme un investisseur professionnel en valeurs mobilières, ce qui signifie qu'il ne serait plus autorisé à acheter des obligations émises par des organismes privés conformément à la loi.

S'adressant à Tuoi Tre, M. Bui Van Huy, directeur de la succursale de DSC Securities à Hô Chi Minh-Ville, a souligné son soutien à l'objectif de construire un marché obligataire transparent en renforçant les barrières à l'entrée. Il a toutefois précisé que protéger les investisseurs ne signifie pas restreindre le nombre d'acteurs autorisés à négocier des obligations.

« Les dispositions supplémentaires du projet de règlementation relatives aux conditions pour être un investisseur professionnel comportent des points déraisonnables, notamment la disposition exigeant des investisseurs individuels une fréquence de transactions minimale de 10 fois au cours des 4 derniers trimestres », a déclaré M. Huy, affirmant que les personnes ayant des stratégies d'investissement à long terme effectuent toujours un faible nombre de transactions.

Par ailleurs, selon M. Nguyen Thanh Trung, directeur du conseil en investissement chez Thanh Cong Securities Joint Stock Company, les investisseurs professionnels n'ont pas forcément besoin de multiplier les transactions. « Les transactions à haute fréquence sont généralement le fait d'investisseurs occasionnels, tandis que de nombreux investisseurs professionnels ne passent qu'un ou deux ordres par trimestre », a affirmé M. Trung.

D'après M. Trung, de nombreux clients de cette société, bien que passant moins de commandes, sont performants grâce à leurs stratégies raisonnables et à long terme. L'application de la nouvelle réglementation risque de transformer nombre d'investisseurs professionnels en amateurs.

« Si nous appliquons ce critère, la proportion de clients professionnels de notre côté ne sera probablement que de 10 à 15 % », a déclaré M. Trung, ajoutant que le concept d'investisseurs individuels professionnels devrait se concentrer sur des critères tels que les connaissances, les actifs, les revenus… plutôt que sur la question de la fréquence des transactions.

Préoccupez-vous des difficultés rencontrées par les investisseurs à long terme

Les statistiques de plusieurs agences de notation montrent que les investisseurs particuliers constituent le deuxième groupe d'investisseurs en obligations d'entreprises, après les banques. Ce marché étant de petite taille, des solutions sont nécessaires pour améliorer la qualité des obligations et encourager la participation des investisseurs. Cependant, selon les experts, ces nouveaux critères pourraient entraîner le retrait de nombreux investisseurs du marché.

M. Huynh Hoang Phuong, consultant en gestion d'actifs chez FIDT, a indiqué que les investisseurs professionnels sont généralement évalués selon deux critères : leur capacité financière ou leurs qualifications professionnelles. La législation en vigueur stipule que les investisseurs professionnels doivent satisfaire à l'un des deux critères suivants : un actif net en valeurs mobilières d'au moins 2 milliards de VND ou un revenu annuel d'au moins 1 milliard de VND.

« L’amendement proposé, qui ajoute le nombre de transactions, ne fait pas partie des deux facteurs que sont les qualifications professionnelles ou la capacité financière. Par conséquent, il est difficile d’éviter la controverse », a déclaré M. Phuong.

Bien que M. Phuong affirme que le renforcement de la réglementation applicable aux investisseurs professionnels est nécessaire pour limiter les risques pour ces derniers, notamment pour ceux qui interviennent sur le marché des obligations privées, il estime qu'il s'agit également d'une solution temporaire, car les produits d'investissement au Vietnam ne sont pas diversifiés, et le marché des obligations publiques n'est pas encore véritablement développé.

Toutefois, cela pose également certaines difficultés aux investisseurs à long terme. « Avec une fréquence de 10 réallouages ​​par trimestre, soit en moyenne plus de 3 par mois, le volume de transactions reste limité, ce qui constitue une contrainte pour certains investisseurs à long terme qui réallouent leurs portefeuilles uniquement en fonction de leur stratégie », a souligné M. Phuong.

Par ailleurs, M. Vu Duy Khanh, directeur de Smart Invest Securities (AAS), a déclaré qu'il n'était pas nécessaire de durcir la réglementation en encadrant simultanément un revenu d'un milliard de yuans et la fréquence des transactions. « Il convient plutôt d'exiger que les investisseurs achètent des obligations par l'intermédiaire d'organismes tels que des fonds, en confiant la fonction d'évaluation à ces structures », a suggéré M. Khanh.

Les investisseurs étrangers n'ont pas besoin de déposer 100 % du capital avant de pouvoir trader.

Dans la circulaire modifiant et complétant un certain nombre d'articles relatifs aux transactions, à la compensation et au paiement, récemment publiée par le ministère des Finances et applicable à compter du 2 novembre 2024, les investisseurs étrangers achetant des actions n'ont plus à satisfaire à l'exigence de disposer de fonds suffisants (absence de préfinancement) lors de la passation d'ordres comme auparavant.

Les sociétés de courtage doivent donc évaluer la capacité de leurs clients pour déterminer le niveau de marge convenu. Si des investisseurs institutionnels étrangers manquent de liquidités, la société de courtage comblera ce manque via son propre compte de négociation.

Mme Thai Thi Viet Trinh, experte chez SSI Securities, a déclaré que cela représente un pas de plus vers la satisfaction des exigences de FTSE Russell (agence de notation internationale) pour l'obtention du statut de marché émergent pour le marché boursier vietnamien.

Selon les experts de SSI, avec l'accession au statut de marché émergent, les estimations préliminaires des flux de capitaux provenant des fonds ETF pourraient atteindre jusqu'à 1,7 milliard de dollars américains, sans compter les flux de capitaux provenant des fonds actifs.

Comment les pays définissent-ils les « investisseurs boursiers professionnels » ?

M. Nguyen The Minh, directeur de la recherche et de l'analyse pour les clients particuliers chez Yuanta Securities, a déclaré que la réglementation des investisseurs boursiers professionnels dans de nombreux pays ne se concentre que sur trois facteurs principaux, à savoir l'expérience sur le marché, la valeur liquidative (VL) et le revenu annuel ou les actifs financiers, sans tenir compte de la fréquence des transactions.

À Singapour, par exemple, l'Autorité monétaire de Singapour définit un investisseur professionnel comme une personne possédant un patrimoine net supérieur à 2 millions de dollars singapouriens (SGD), un revenu annuel d'au moins 300 000 SGD ou des actifs financiers supérieurs à 1 million de SGD. En Malaisie, la Commission des valeurs mobilières définit un investisseur individuel professionnel comme une personne possédant un patrimoine personnel total supérieur à 3 millions de MYR ou un revenu annuel d'au moins 300 000 MYR.

En Thaïlande, la Commission des valeurs mobilières et des changes stipule que les investisseurs professionnels individuels doivent posséder un patrimoine net d'au moins 30 millions de bahts, ou un revenu annuel d'au moins 3 millions de bahts, ou investir dans des titres et des produits dérivés d'au moins 8 millions de bahts...

Source : https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-chung-khoan-bi-lam-khoan-voi-du-thao-luat-chung-khoan-sua-doi-20240919213916996.htm