De nombreux points positifs, même si les investisseurs étrangers n'ont pas arrêté de vendre net

La séquence de ventes nettes des investisseurs étrangers ne s'est pas terminée au cours de la première semaine de novembre 2024. Cependant, il y a un signal positif lorsque le nouveau produit a été utilisé par de nombreuses organisations étrangères lors des premiers cycles de paiement.

Première semaine de levée des obstacles au préfinancement : de nombreux points positifs, même si les investisseurs étrangers n'ont pas arrêté les ventes nettes

La séquence de ventes nettes des investisseurs étrangers ne s'est pas terminée au cours de la première semaine de novembre 2024. Cependant, il y a un signal positif lorsque le nouveau produit a été utilisé par de nombreuses organisations étrangères lors des premiers cycles de paiement.

Dans l'après-midi du 4 novembre, lors de la première séance de négociation de la circulaire n° 68/2024/TT-BTC, entrée en vigueur, la Commission nationale des valeurs mobilières (CNS) a tenu une séance de travail et échangé des informations avec la délégation de l'agence de notation FTSE Russell et Morgan Stanley, l'une des plus grandes institutions financières au monde . La discussion a porté sur la modernisation du marché, un objectif que le Vietnam s'efforcera d'atteindre d'ici 2025 dans le cadre de sa stratégie de développement boursier à l'horizon 2030.

La circulaire n° 68/2024/TT-BTC publiée vise également à rapprocher les valeurs mobilières vietnamiennes des normes de mise à niveau avec deux contenus principaux, notamment en permettant aux investisseurs institutionnels étrangers de négocier et d'acheter des actions sans avoir besoin de fonds suffisants et en fournissant une feuille de route pour la divulgation d'informations en anglais.

La présidente de la Commission nationale des valeurs mobilières, Vu Thi Chan Phuong, a présidé une réunion, travaillé et échangé des informations avec la délégation de travail de FTSE Russell et Morgan Stanley sur la modernisation du marché boursier vietnamien.

Appréciant les efforts de l'agence de gestion vietnamienne pour permettre aux investisseurs institutionnels étrangers d'acheter et de payer à T+2, Mme Wanming Du - Responsable du Département de la politique de l'indice FTSE Russell à l'époque a affirmé que FTSE Russell augmenterait les échanges et travaillerait avec les parties concernées au Vietnam pour soutenir les activités de trading des investisseurs étrangers au Vietnam, ainsi que pour partager les informations et les méthodes de trading des clients FTSE sur les marchés émergents.

M. Young Lee, directeur général de la division actions asiatiques de Morgan Stanley, a déclaré que la suppression de l'obligation de disposer de suffisamment d'argent lors de la passation d'un ordre était une demande importante des investisseurs et nécessitait beaucoup de temps pour modifier le mécanisme et les politiques, mais le Vietnam l'a mise en œuvre en peu de temps.

Outre les avis positifs des grandes organisations, le nombre d'organisations étrangères utilisant directement le produit a également montré des signes encourageants lors des premiers cycles de paiement. Selon Mme Ta Thanh Binh, directrice générale de la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), les statistiques d'une banque dépositaire détenant une part de marché importante et fournissant des services aux investisseurs étrangers sur le marché vietnamien ont montré que le taux d'investisseurs étrangers passant des ordres d'achat d'actions alors qu'ils ne disposaient pas de fonds suffisants a atteint jusqu'à 60 % lors des premières sessions. Ce chiffre a dépassé les attentes initiales, qui supposaient que les organisations étrangères consacreraient plus de temps à l'observation avant de tester directement le nouveau produit.

Chez SSI, l'une des sociétés de valeurs mobilières les plus actives dans le courtage pour les clients institutionnels étrangers, le produit sans préfinancement (NPF) a été officiellement lancé le 4 novembre et de nombreux clients sont prêts à le négocier. Selon M. Mai Hoang Khanh Minh, directeur des services titres pour les clients institutionnels du service courtage, de nombreux clients institutionnels étrangers ont signé des accords avec SSI pour utiliser les produits NPF.

Auparavant, l'entreprise avait mis en place des procédures et politiques internes, notamment : procédures d'achat d'actions NPF et politiques de gestion des risques pour les transactions NPF. Parallèlement, SSI a également créé le sous-comité de gestion des transactions NPF, chargé de l'approbation des procédures et politiques NPF, de l'approbation des portefeuilles d'actions NPF, de l'approbation des limites de soutien aux paiements pour les clients institutionnels étrangers, du suivi de la mise en œuvre et de l'évaluation de l'efficacité des transactions NPF. Tous les clients institutionnels de SSI sont consultés et comprennent parfaitement les NPF et les réglementations légales associées, ainsi que leurs droits et obligations liés à l'utilisation du produit.

Cependant, au cours de la première semaine d'application de la Circulaire 68, la valeur des transactions des investisseurs étrangers a continué de maintenir la tendance des ventes nettes. La semaine dernière seulement, les investisseurs étrangers ont vendu plus de 3 630 milliards de VND sur l'ensemble du marché. Parmi eux, les actions MSN et VHM ont été les plus vendues nettes, avec des valeurs respectives de 765 milliards et 732 milliards de VND. Les actions CMG, SSI et VCB ont été vendues nettes dans une fourchette de 200 à 300 milliards de VND. En revanche, TCB et HPG étaient deux rares actions dont les achats nets dépassaient 100 milliards de VND.

Cette semaine a également été marquée par de nombreux événements ayant eu un impact important sur les marchés financiers mondiaux, tels que l'élection présidentielle américaine et la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine en novembre. Malgré une séance boursière animée après l'annonce de la victoire électorale de l'ancien président Trump, les indices boursiers vietnamiens ont rapidement rebondi et chuté. Parallèlement, la tendance à la baisse des marchés étrangers n'a pas cessé depuis la mi-octobre 2024.

La Circulaire 68 influence indirectement la capacité des organismes de notation de marché comme le FTSE à reclasser les actions vietnamiennes au rang de marché émergent. Cette annonce améliorera le sentiment du marché et le pouvoir d'achat des investisseurs. - M. Barry Weisblatt David, Directeur du département d'analyse VNDIRECT

Évaluant l'impact de la Circulaire 68, M. Barry Weisblatt David, directeur de l'analyse chez VNDIRECT Securities Joint Stock Company, a déclaré que certains gestionnaires de fonds augmenteront activement leur allocation au Vietnam, les investissements devenant plus rentables. Cependant, ce groupe est relativement restreint. La nouvelle Circulaire n'a pas d'impact majeur sur les activités d'allocation des fonds investis à 100 % au Vietnam, mais concerne principalement les fonds régionaux ou les fonds spécialisés dans les marchés frontières et émergents internationaux qui s'intéressent au Vietnam.

Il s'attend toutefois à ce que l'impact principal de la nouvelle circulaire soit indirect : il influencera la capacité des organismes de notation comme le FTSE à élever le marché boursier vietnamien au rang de marché émergent. Cette annonce améliorera positivement le sentiment du marché et le pouvoir d'achat des investisseurs.

L'agence de gestion a admis qu'il était difficile de déterminer précisément la date de la mise à niveau du marché boursier vietnamien. Cependant, Mme Ta Thanh Binh, directrice générale de la VDSC, a déclaré qu'il faudrait plus de temps aux investisseurs étrangers pour expérimenter les nouvelles solutions. Elle s'attend également à ce que le FTSE émette une évaluation positive de l'évolution du marché boursier vietnamien lors de sa revue de mars 2025.

Outre sa commodité pour les organisations étrangères, la nouvelle circulaire crée des risques pour les sociétés de valeurs mobilières si les investisseurs institutionnels étrangers n'effectuent pas leurs paiements et doivent inclure des titres dans leur portefeuille de négociation. Plus précisément, conformément aux dispositions de la Circulaire 68 et de la Décision n° 48/QD-HDTV portant promulgation du Règlement relatif à la compensation et au règlement des transactions sur titres chez VSDC, au plus tard à 9h30 le jour J+2, le membre dépositaire doit adresser à VSDC une notification écrite demandant/refusant le paiement et transférant la transaction sans provision sur le compte de négociation de la société de valeurs mobilières où l'investisseur institutionnel étranger achète des actions sans disposer des fonds suffisants pour passer un ordre de compensation et de règlement.

Au plus tard le jour de négociation suivant l'enregistrement des actions sur le compte de négociation pour compte propre, la société de valeurs mobilières est autorisée à transférer la propriété des actions transférées sur son compte de négociation pour compte propre hors système de négociation à l'investisseur étranger, qui est une organisation en défaut de paiement. À défaut, passé ce délai, le portefeuille de négociation pour compte propre de la société de valeurs mobilières sera exposé au risque de fluctuation du cours des actions transférées.

En effet, lors des premiers cycles de paiement, après l'entrée en vigueur de la Circulaire 68, le représentant de VSDC a indiqué que de nombreuses organisations étrangères étaient également prudentes et préféraient effectuer des paiements anticipés à J+1. « VSDC a anticipé les situations d'urgence et s'est concentré sur l'observation des transactions. Il est encore trop tôt pour se prononcer, mais jusqu'à présent, les transactions se sont déroulées de manière relativement sûre et fluide, sans aucun incident », a déclaré le directeur général de VSDC.

Selon M. Barry Weisblatt David, directeur du département d'analyse de VNDIRECT Securities Joint Stock Company, seules quelques sociétés de valeurs mobilières sont actuellement présentes sur le marché et opèrent activement dans le courtage pour des clients institutionnels étrangers. Les sociétés devront investir massivement dans le développement de systèmes et de politiques d'évaluation des risques et le déploiement de produits pour leurs clients. Les sociétés de valeurs mobilières souhaitant accroître leur présence dans ce secteur et conquérir des parts de marché auprès des investisseurs étrangers doivent notamment mettre en œuvre des mesures de gestion des risques.

Pour VNDIRECT, la société réalisait auparavant des contrôles KYC auprès de clients étrangers, mais n'évaluait pas le risque de contrepartie. Pour se préparer au nouveau produit, M. Barry Weisblatt David a expliqué que la société avait suivi les instructions de VSD et la circulaire 68 pour accueillir les clients, déployer des services à la demande et collaborer avec des cabinets de conseil appartenant au groupe d'audit Big 4 afin d'établir une évaluation du risque de contrepartie pour chaque client. En interne, la société a exploité ses capacités technologiques pour améliorer sa gestion des risques et offrir une expérience client fluide lors des transactions soumises à la nouvelle réglementation.

Chez SSI, M. Nguyen Khac Hai, directeur du contrôle juridique et de la conformité, a déclaré que, jusqu'à présent, l'entreprise avait préparé ses processus opérationnels, ses équipes, ses systèmes, ses mécanismes de gestion des risques et ses capitaux. Outre les processus et politiques internes nécessaires au déploiement de nouveaux produits, SSI dispense également des formations professionnelles au personnel de courtage au service des clients institutionnels étrangers. Les services concernés, tels que le contrôle opérationnel et la gestion des risques, bénéficient également de formations.

SSI est convaincue qu'elle est l'une des sociétés de valeurs mobilières avec la plus grande échelle de capital et le plus grand potentiel financier du marché et qu'elle dispose de suffisamment de ressources en capital pour répondre aux exigences des commandes NPF des investisseurs étrangers. - M. Nguyen Khac Hai - Directeur du droit des valeurs mobilières et du contrôle de la conformité de SSI

Parallèlement, le système de négociation de SSI a été enrichi de nouvelles fonctionnalités, notamment la gestion des ordres NPF et des risques spécifiques à ce type de transactions, afin d'optimiser l'automatisation et d'améliorer la qualité du service client. Concernant les capitaux, SSI prévoit également un plafond pour les ordres NPF afin de répondre aux besoins maximaux des investisseurs étrangers. Selon M. Hai, SSI est désormais convaincue d'être l'une des sociétés de valeurs mobilières disposant du plus grand volume de capital et du plus grand potentiel financier du marché, et de disposer de ressources financières suffisantes pour répondre aux exigences de placement d'ordres NPF des investisseurs étrangers.

M. Hai a expliqué que la détermination des limites pour chaque client repose sur un ensemble de critères élaborés par SSI. Le service de courtage institutionnel recueillera les informations des clients et proposera au sous-comité de gestion des transactions du FNP la limite accordée à chaque client, en fonction de critères tels que son historique de transactions chez SSI, sa taille et sa réputation au Vietnam et à l'international. Le sous-comité de gestion des transactions du FNP examinera et approuvera la limite spécifique, qui sera configurée pour permettre un suivi en temps réel par le système de transactions de SSI.

La circulaire 68 stipule la limite de réception des ordres d'achat d'actions égale au montant total qui peut être converti en espèces, y compris les espèces du fonds ; les dépôts bancaires, les instruments de dette publique , les certificats de dépôt non utilisés pour garantir les obligations financières ; la limite de découvert disponible ; la limite de garantie de paiement émise par les établissements de crédit nationaux et étrangers ; le produit en attente de la vente de titres auto-négociables ; les créances à l'avance sur la vente de titres cotés, enregistrés pour la négociation ; l'argent des investisseurs étrangers qui sont des organisations réglementées...

Parallèlement, la limite ne dépassera pas la différence entre deux fois les capitaux propres de la société de valeurs mobilières et le solde des prêts sur marge en cours pour les opérations sur marge sur titres. Durant la période d'envolée des marchés financiers en 2020-2021, le solde des prêts sur marge en cours de nombreuses sociétés de valeurs mobilières a même frôlé la limite, atteignant près de deux fois les capitaux propres. Cependant, à l'heure actuelle, la taille des capitaux propres de toutes les entreprises a fortement augmenté grâce à l'accumulation des bénéfices et à la mobilisation de nouvelles actions.

Montant des capitaux propres et valeur des prêts des principales sociétés de valeurs mobilières au 30 septembre 2024 - Unité : milliards de VND

La vague d'augmentations de capital des quatre dernières années, conjuguée à l'arrivée de nombreux nouveaux collaborateurs suite à des fusions-acquisitions et à des changements de propriétaire, a contribué à améliorer la capacité financière des entreprises du secteur des valeurs mobilières. Au cours des neuf derniers mois seulement, les fonds propres de plus de 70 sociétés de valeurs mobilières ont augmenté.

Certaines entreprises réaliseront également une augmentation de capital au quatrième trimestre, comme Vietcap Securities, qui vient de lancer une émission privée pour lever jusqu'à 4 021 milliards de VND ; SSI émettra un maximum de 453,3 millions d'actions supplémentaires, dont 151,1 millions offertes aux actionnaires existants au prix de 15 000 VND l'action. Certaines entreprises, comme SHS et HSC, ont prévu ou se préparent à soumettre à leurs actionnaires des plans d'augmentation de capital.

Différence entre 2 fois les capitaux propres de la société de valeurs mobilières et le solde du prêt en cours pour les opérations sur marge de valeurs mobilières - Unité : milliards de VND

La circulaire 68 stipule que les sociétés de valeurs mobilières ne sont pas autorisées à poursuivre l'activité susmentionnée en cas de dépassement du plafond d'investissement prescrit, jusqu'à ce que celui-ci soit atteint. En cas de non-respect, les sociétés de valeurs mobilières doivent également être sanctionnées par l'application des mesures nécessaires dans un délai maximum d'un an pour respecter le plafond d'investissement. Grâce à une réglementation stricte en matière de plafonds, la solidité du capital constitue un atout majeur pour la fourniture de ce nouveau service.

Source : https://baodautu.vn/tuan-dau-go-vuong-pre-funding-nhieu-diem-sang-du-khoi-ngoai-chua-dut-ban-rong-d229691.html