Le goulot d’étranglement de mille milliards de dollars est résolu : un coup de pouce aux flux de capitaux étrangers et une voie vers la modernisation du marché

VTV.vn - Les barrières procédurales qui autrefois « gelaient » les flux de capitaux étrangers sont en train d'être supprimées, ouvrant la voie à l'accélération et à la modernisation du marché boursier.

Image polarisée et nœud historique

Les procédures d’investissement étranger lourdes, en place depuis de nombreuses années, sont en train d’être supprimées, ouvrant ainsi la voie à l’attraction des flux de capitaux et à l’augmentation du niveau du marché boursier vietnamien.

Dans un contexte de percée économique au Vietnam, le tableau des flux de capitaux étrangers au cours des neuf premiers mois de 2025 présente une différenciation remarquable. Selon les dernières données du ministère de la Planification et de l'Investissement , le total des investissements directs étrangers (IDE) enregistrés au Vietnam a atteint 26,14 milliards USD au cours des huit premiers mois de l'année, soit une hausse de 27,3 % par rapport à la même période de l'année précédente. Ce chiffre impressionnant reflète la forte confiance des multinationales dans les perspectives à long terme du Vietnam, notamment dans la tendance à la diversification des chaînes d'approvisionnement mondiales.

Cependant, à l'inverse, les flux de capitaux d'investissement indirect (FII) connaissent toujours une évolution moins positive. Les statistiques de la Bourse de Hô-Chi-Minh -Ville (HOSE) montrent qu'en mars 2025, les investisseurs étrangers ont vendu pour plus de 9 560 milliards de VND. Cette tendance s'est poursuivie au troisième trimestre, la séance de négociation du 24 septembre 2025 enregistrant une valeur de vente nette d'environ 1 600 milliards de VND sur les trois bourses. Même lors de la séance de négociation du 25 septembre 2025, les investisseurs étrangers ont continué de vendre fortement sur la HOSE, pour une valeur de 1 509,69 milliards de VND.

Ce paradoxe soulève une question essentielle : quels obstacles freinent les flux de capitaux des investisseurs étrangers ? Les experts soulignent que le problème ne réside pas dans des facteurs macroéconomiques, mais dans des obstacles administratifs. La procédure d'ouverture de compte pour les investisseurs étrangers au Vietnam a été comparée pendant de nombreuses années à une « matrice », prenant plusieurs mois, voire plus. L'exigence de légalisation consulaire des documents délivrés par des agences étrangères est devenue un goulot d'étranglement, source de perte de temps et d'argent, et réduisant la flexibilité et l'efficacité des investissements.

Un coup de pouce juridique grâce à deux nouvelles circulaires

Face à cette situation, la Banque d'État a lancé deux « leviers » juridiques importants, la Circulaire 03/2025/TT-NHNN et la Circulaire 25/2025/TT-NHNN.

Les investisseurs étrangers sont autorisés à ouvrir plusieurs comptes sous le même code commercial dans les cas appropriés, ce qui les aide à gérer leurs portefeuilles d'investissement de manière plus flexible.

La circulaire 03/2025, entrée en vigueur le 16 juin 2025, a révolutionné le secteur en supprimant officiellement l'obligation de légalisation consulaire pour les documents d'ouverture de compte des investisseurs étrangers. Cette avancée majeure devrait réduire le délai d'ouverture de compte de plusieurs mois à quelques jours seulement, créant ainsi des conditions favorables sans précédent aux flux de capitaux étrangers. La circulaire permet également aux investisseurs étrangers d'ouvrir plusieurs comptes sous des codes de transaction dans des cas raisonnables, leur offrant ainsi une plus grande flexibilité dans la gestion de leurs portefeuilles d'investissement.

Pour compléter le tableau, la circulaire 25/2025, publiée le 31 août 2025, poursuit la modernisation du processus en permettant aux investisseurs étrangers d'autoriser les institutions financières à ouvrir, fermer et utiliser des comptes de paiement. Selon les experts, ce mécanisme d'autorisation témoigne de la confiance de la SBV dans le rôle des institutions financières intermédiaires, contribuant ainsi à professionnaliser l'ensemble du processus. De plus, la circulaire 25 élargit les types de documents d'identification et autorise l'utilisation du système SWIFT pour l'ouverture et l'utilisation de comptes de paiement, sans exiger de vérification biométrique lors des transactions électroniques.

Au lieu d’un contrôle strict par le biais de procédures administratives (pré-contrôle), la Banque d’État est passée à un mécanisme plus ouvert pour encourager les flux de capitaux, mais en même temps, elle a renforcé la surveillance des flux de trésorerie grâce à la technologie et à des processus plus stricts d’identification et de prévention du blanchiment d’argent (AML/KYC).

La réaction des experts et investisseurs internationaux a été très positive. Selon le Dr Can Van Luc, économiste en chef de la BIDV et membre du Conseil consultatif national de politique financière et monétaire, la réduction du délai d'ouverture de compte contribuera à améliorer la compétitivité du marché boursier vietnamien, à attirer davantage de capitaux étrangers et à moderniser le marché. M. Nguyen The Minh, directeur de la recherche et du développement pour les clients particuliers de Yuanta Securities Vietnam, a également déclaré que ces changements techniques, associés au fonctionnement du système KRX, créeront un formidable moteur pour promouvoir le marché des capitaux et attirer davantage de capitaux d'investisseurs étrangers.

Cette conviction est renforcée par les grands fonds d'investissement eux-mêmes. M. Petri Deryng, directeur du Pyn Elite Fund, l'un des plus importants fonds étrangers du marché, reste très confiant dans les investissements au Vietnam. Le fonds prévoit que l'indice VN pourrait atteindre 2 500 points en 2025-2026, compte tenu des fondamentaux solides de l'économie, notamment des anticipations de revalorisation du marché. Bien que les ventes nettes à l'étranger se poursuivent à court terme, les réactions positives et les attentes à long terme des fonds d'investissement montrent que cette politique est perçue comme une étape stratégique, renforçant la confiance quant au retour des flux de capitaux à l'avenir.

Feuille de route de mise à niveau et pièces finales

La modernisation du marché boursier, passant du statut de marché frontalier à celui de marché émergent, est l'un des objectifs stratégiques du gouvernement jusqu'en 2030. L'un des critères les plus importants pour cette modernisation est l'accessibilité au marché, notamment les procédures d'ouverture de compte et de transfert d'argent. Les circulaires 03 et 25 ont abordé cette question de manière directe et approfondie, ce qui constitue une étape importante de la feuille de route des réformes. Cette initiative témoigne d'une coordination efficace entre les organismes, notamment la Banque d'État, le ministère des Finances et la Commission nationale des valeurs mobilières, afin de lever les obstacles et de créer les conditions optimales pour les investisseurs étrangers.

Bien que la nouvelle politique soit axée sur la facilitation, la SBV s'engage toujours à renforcer le contrôle des risques financiers, notamment en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de connaissance du client (KYC). Les nouvelles circulaires imposent aux banques de procéder à l'identification des investisseurs et des organisations autorisées, conformément à la législation anti-blanchiment.

Toutefois, pour atteindre une efficacité optimale, les experts économiques et financiers s'accordent à dire qu'une étroite coordination entre les autorités, les banques et les investisseurs est nécessaire pour mettre en œuvre la nouvelle réglementation. Le principal défi réside désormais dans la préparation technologique et procédurale des banques commerciales. Si les banques ne parviennent pas à mettre à jour rapidement leurs systèmes et procédures internes, le délai d'ouverture de compte risque d'être encore plus long, créant un décalage entre les attentes des investisseurs et leur expérience réelle.

« La demande de la SBV aux banques commerciales et aux succursales de banques étrangères de mettre en œuvre de manière urgente et synchronisée les circulaires 03/2025 et 25/2025 constitue une étape importante pour attirer les flux de capitaux étrangers indirects vers le marché vietnamien. Il s'agit d'un élément clé du dispositif global. Si elle est mise en œuvre efficacement, cette politique créera non seulement un marché plus dynamique et plus professionnel, mais contribuera également de manière significative à l'objectif de modernisation du marché et de promotion d'une croissance économique durable à long terme », a affirmé l'expert financier Nguyen Tri Hieu.

Source : https://vtv.vn/nut-that-nghin-ty-duoc-go-cu-hich-dong-von-ngoai-va-mo-duong-nang-hang-thi-truong-10025092514325106.htm