Le goulot d'étranglement de mille milliards de dollars est résolu : un coup de pouce aux flux de capitaux étrangers et une voie vers une modernisation du marché

VTV.vn - Les barrières procédurales qui « gelaient » autrefois les flux de capitaux étrangers sont en train d'être levées, ouvrant la voie à l'accélération et à la modernisation du marché boursier.

Image polarisée et nœud historique

Les procédures d'investissement étranger complexes en vigueur depuis de nombreuses années sont supprimées, ce qui ouvre la voie à des flux de capitaux et à une hausse du niveau du marché boursier vietnamien.

Dans le contexte des efforts déployés par l'économie vietnamienne pour réaliser une percée, le tableau des flux de capitaux étrangers au cours des neuf premiers mois de 2025 présente une nette différence. Selon les dernières données du ministère du Plan et de l'Investissement , le total des investissements directs étrangers (IDE) enregistrés au Vietnam a atteint 26,14 milliards de dollars américains au cours des huit premiers mois de l'année, soit une hausse de 27,3 % par rapport à la même période de l'année précédente. Ce chiffre impressionnant témoigne de la grande confiance des multinationales dans les perspectives à long terme du Vietnam, notamment dans la tendance à la diversification des chaînes d'approvisionnement mondiales.

En revanche, les flux de capitaux issus des investissements indirects étrangers (IIE) affichent une évolution moins favorable. Les statistiques de la Bourse d' Hô-Chi-Minh -Ville (HOSE) montrent qu'en mars 2025, les investisseurs étrangers ont vendu en net plus de 9 560 milliards de VND. Cette tendance s'est poursuivie au troisième trimestre, la séance du 24 septembre 2025 enregistrant des ventes nettes d'environ 1 600 milliards de VND sur les trois places boursières. Même lors de la séance du 25 septembre 2025, les investisseurs étrangers ont continué à vendre massivement en net à la HOSE, pour un montant de 1 509,69 milliards de VND.

Ce paradoxe soulève une question cruciale : quels sont les obstacles qui freinent les flux de capitaux des investisseurs institutionnels étrangers ? Les experts soulignent que le problème ne réside pas dans des facteurs macroéconomiques, mais dans des barrières administratives. La procédure d’ouverture de compte pour les investisseurs étrangers au Vietnam est comparée depuis de nombreuses années à un véritable labyrinthe, pouvant durer plusieurs mois, voire plus. L’exigence de légalisation consulaire des documents émis par les organismes étrangers constitue un goulot d’étranglement, engendrant des pertes de temps et d’argent, et réduisant la flexibilité et l’efficacité des investissements.

Un coup de pouce juridique grâce à deux nouvelles circulaires

Face à cette situation, la Banque d’État a lancé deux importants « leviers » juridiques, la circulaire 03/2025/TT-NHNN et la circulaire 25/2025/TT-NHNN.

Les investisseurs étrangers sont autorisés, dans certains cas appropriés, à ouvrir plusieurs comptes sous le même code de négociation, ce qui leur permet de gérer leurs portefeuilles d'investissement avec plus de flexibilité.

La circulaire 03/2025, applicable à compter du 16 juin 2025, constitue une véritable révolution en supprimant officiellement l'obligation de légalisation consulaire pour les documents d'ouverture de compte des investisseurs étrangers. Cette mesure novatrice devrait réduire le délai d'ouverture de compte de plusieurs mois à quelques jours seulement, créant ainsi des conditions exceptionnellement favorables aux flux de capitaux étrangers. La circulaire autorise également les investisseurs étrangers à ouvrir plusieurs comptes sous des codes de transaction spécifiques dans des cas justifiés, leur permettant ainsi de gérer leurs portefeuilles d'investissement avec une plus grande flexibilité.

Pour compléter le tableau, la circulaire 25/2025, publiée le 31 août 2025, poursuit la modernisation du processus en autorisant les investisseurs étrangers à mandater des établissements financiers pour l'ouverture, la clôture et l'utilisation de comptes de paiement. Selon les experts, ce mécanisme d'autorisation témoigne de la confiance de la Banque d'État du Vietnam (SBV) dans le rôle des établissements financiers intermédiaires et contribue à la professionnalisation de l'ensemble du processus. Par ailleurs, la circulaire 25 élargit la liste des pièces d'identité acceptées et autorise l'utilisation du système SWIFT pour l'ouverture et l'utilisation des comptes de paiement, sans exiger de vérification biométrique lors des transactions électroniques.

Au lieu d'un contrôle strict par le biais de procédures administratives (précontrôle), la Banque d'État est passée à un mécanisme plus ouvert pour encourager les flux de capitaux, mais dans le même temps, elle a renforcé la surveillance des flux de trésorerie grâce à la technologie et à des processus plus stricts d'identification et de prévention du blanchiment d'argent (AML/KYC).

La réaction des experts et investisseurs internationaux a été très positive. Selon le Dr Can Van Luc, économiste en chef de la BIDV et membre du Conseil consultatif national de politique financière et monétaire, la réduction des délais d'ouverture de compte contribuera à améliorer la compétitivité du marché boursier vietnamien, à attirer davantage de capitaux étrangers et à moderniser ce marché. M. Nguyen The Minh, directeur de la recherche et du développement pour la clientèle particulière de Yuanta Securities Vietnam, a également indiqué que ces changements techniques, conjugués au fonctionnement du système KRX, dynamiseront considérablement le marché des capitaux et attireront davantage d'investissements étrangers.

Cette conviction est renforcée par les grands fonds d'investissement eux-mêmes. M. Petri Deryng, directeur de Pyn Elite Fund, l'un des plus importants fonds étrangers du marché, reste très confiant quant aux investissements au Vietnam. Le fonds prévoit que l'indice VN-Index pourrait atteindre 2 500 points en 2025-2026, s'appuyant sur les fondamentaux solides de l'économie, notamment les perspectives d'amélioration du marché. Bien que des ventes nettes d'actifs étrangers soient encore observées à court terme, les réactions positives et les perspectives à long terme des fonds d'investissement montrent que cette politique est perçue comme une mesure stratégique, renforçant la confiance dans le retour des flux de capitaux.

Feuille de route de mise à niveau et éléments finaux

Faire passer le marché boursier de frontière à émergent est l'un des objectifs stratégiques du gouvernement à l'horizon 2030. L'un des critères essentiels de cette évolution est l'accessibilité du marché, notamment les procédures d'ouverture de compte et de transfert de fonds. Les circulaires 03 et 25 ont traité directement et en détail cette question, constituant une étape importante et concrète de la feuille de route des réformes. Cette initiative témoigne d'une coordination efficace entre les différentes instances, en particulier la Banque d'État, le ministère des Finances et la Commission nationale des valeurs mobilières, afin de lever les obstacles et de créer les conditions les plus favorables aux investisseurs étrangers.

Bien que la nouvelle politique mette l'accent sur la simplification des opérations, la Banque d'État du Vietnam (SBV) reste déterminée à renforcer le contrôle des risques financiers, notamment la lutte contre le blanchiment d'argent (LCB) et la connaissance du client (KYC). Les nouvelles circulaires imposent aux banques de procéder à l'identification des investisseurs et des organismes autorisés conformément à la législation en matière de lutte contre le blanchiment d'argent.

Toutefois, pour une efficacité optimale, les experts économiques et financiers s'accordent à dire qu'une coordination étroite entre les autorités, les banques et les investisseurs est indispensable à la mise en œuvre de la nouvelle réglementation. Le principal défi réside actuellement dans la capacité des banques commerciales à adapter leurs systèmes et procédures internes. Si ces dernières ne parviennent pas à moderniser rapidement leurs systèmes et procédures, le délai d'ouverture de compte risque de s'allonger, créant ainsi un décalage entre les attentes des investisseurs et la réalité.

« La demande de la Banque d'État du Vietnam (SBV) aux banques commerciales et aux succursales de banques étrangères d'appliquer d'urgence et de manière synchronisée les circulaires 03/2025 et 25/2025 constitue une étape importante pour attirer les flux de capitaux étrangers indirects sur le marché vietnamien. Il s'agit d'un élément essentiel du tableau d'ensemble. Si elle est mise en œuvre efficacement, cette politique permettra non seulement de créer un marché plus dynamique et professionnel, mais aussi de contribuer significativement à l'objectif de modernisation du marché et de promotion d'une croissance économique durable à long terme », a affirmé l'expert financier Nguyen Tri Hieu.

Source : https://vtv.vn/nut-that-nghin-ty-duoc-go-cu-hich-dong-von-ngoai-va-mo-duong-nang-hang-thi-truong-10025092514325106.htm