« Coincés » dans la déflation

Alors que le risque est une inflation persistante partout dans le monde , en Chine, la déflation prolongée cause un problème majeur au pays.

L'inflation en Chine en juin 2023 était proche de 0 %, ce qui a surpris les économistes . (Source : Reuters)

Risque de déflation

Il y a à peine six mois, les économistes craignaient que la réouverture de la Chine après près de trois ans de politiques strictes de confinement liées à la COVID-19 n'entraîne une forte hausse de l'activité économique, exacerbant ainsi l'inflation mondiale galopante.

Mais actuellement, malgré le retour des consommateurs dans les commerces et les lieux de divertissement, la réouverture n'a pas produit les résultats escomptés. Le secteur immobilier demeure fragile, le chômage des jeunes est élevé et la dette de 35 000 milliards de dollars des collectivités locales pèse sur la croissance économique, entraînant une stagnation des prix à la consommation.

D'après le Bureau national des statistiques (BNS) chinois, l'indice des prix à la consommation (IPC) du pays s'est établi à un niveau proche de 0 % en juin 2023, surprenant les économistes qui tablaient sur une hausse de 0,2 %. Il s'agit du taux d'inflation le plus bas enregistré en Chine depuis février 2021, principalement en raison de la baisse des prix du porc et de l'énergie.

Parallèlement, l'inflation sous-jacente (hors produits alimentaires et énergie, plus volatils) a reculé de 0,1 % à 0,4 %, contre 0,6 % en mai.

Commentant ces chiffres, Zhang Zhiwei, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management Ltd, a déclaré : « Le risque de déflation est bien réel. Ces deux indicateurs d’inflation confirment que la reprise s’affaiblit, et les craintes de déflation pèsent sur la confiance des consommateurs. »

Les analystes de Nomura prévoient que l'inflation « continuera de baisser » le mois prochain, pour atteindre -0,5 %.

En juin 2023 également, l'indice des prix à la production (IPP) chinois a chuté de 5,4 % sur un an. Il s'agissait du recul le plus marqué des prix à la production depuis plus de sept ans et du neuvième mois consécutif de baisse pour cet indice.

L’économiste Harrington Zhang de Nomura a noté que le résultat de l’IPP était largement dû à une forte baisse des prix des matières premières et à un affaiblissement de la demande des fabricants.

Face aux signes de faible croissance et de baisse des prix à la production, le gouvernement chinois et la Banque populaire de Chine (BPC) s'efforcent de stimuler les dépenses et les investissements dans le pays.

Alors que d'autres pays ont continuellement relevé leurs taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, la Banque populaire de Chine (BPC) a décidé de baisser son principal taux directeur à moyen terme en juin. Le Conseil d'État chinois s'est également engagé à prendre des mesures plus strictes pour stimuler la croissance économique.

Les analystes de Nomura estiment que les dernières données sur l'inflation inciteront la deuxième économie mondiale à déployer de nouveaux plans de relance budgétaire et monétaire tout au long de l'année.

Les analystes ont souligné : « Le taux d'inflation extrêmement bas conforte notre opinion selon laquelle la Banque populaire de Chine devrait procéder à deux nouvelles baisses de son taux directeur d'ici la fin de l'année. »

L'alarme retentit

Une économie enlisée dans la déflation peut constituer un véritable cauchemar pour un pays.

Gregory Daco, économiste en chef chez Ernst & Young (EY), explique : « Le maintien de l’économie dans un contexte déflationniste représente un risque réel. En termes de potentiel de croissance, si l’économie est confrontée simultanément à des risques déflationnistes et à un niveau d’endettement élevé, il s’agit du pire scénario. »

La Chine est confrontée à une « détérioration de son bilan » similaire à celle qu’a connue le Japon pendant sa « décennie perdue » dans les années 1990.

M. Daco a souligné que la déflation renchérit le coût de la dette et retarde également les dépenses de consommation et les investissements. Par conséquent, la déflation freine la croissance et augmente le coût de la dette.

Richard Koo, économiste en chef du Nomura Research Institute, avertit que la Chine est confrontée à une « récession de bilan » similaire à celle qu'a connue le Japon pendant sa « décennie perdue » dans les années 1990. À cette époque, les consommateurs et les entreprises, confrontés à une déflation persistante, avaient délaissé l'investissement et la consommation au profit du désendettement.

Selon Daco, cet impact pourrait être encore plus grave en Chine, car le pays est dépourvu de système de protection sociale. Sans soutien gouvernemental, les consommateurs chinois sont contraints d'épargner davantage au lieu de dépenser et d'investir pour stimuler la croissance économique.

L’économiste Daco a affirmé : « Il s’agit d’un problème structurel et persistant depuis des décennies dans la deuxième économie mondiale. Le resserrement du budget des consommateurs et l’augmentation de leur épargne expliquent en partie pourquoi, malgré les difficultés, Pékin a tout de même enregistré une croissance impressionnante. »

Bonne nouvelle pour la Fed

Si la déflation ne va certainement pas aider l'économie chinoise, elle pourrait être une bonne nouvelle pour la Réserve fédérale américaine, qui tente de freiner l'inflation.

Ed Yardeni, président de la société d'études de marché Yardeni Research, suggère que la situation déflationniste en Chine pourrait entraîner une « baisse inattendue » de l'indice PPI américain.

Il a fait remarquer : « Historiquement, l’IPP de la première économie mondiale présente une forte corrélation avec celui de la Chine en raison de l’étroitesse des échanges commerciaux entre les deux pays. La faible reprise post-pandémique de Pékin pourrait être une cause de déflation pour l’économie mondiale. »

L’économiste Daco affirme cependant que, même si aucune banque centrale ne souhaite voir la déflation, la Fed pourrait se réjouir de voir « la déflation venant du reste du monde ».

Cependant, les experts estiment que si la situation déflationniste en Chine peut être une bonne nouvelle pour les responsables de la Fed, elle représente un risque à long terme pour l'économie mondiale.

L'ascension de la Chine, passée du statut de pays en développement à celui de superpuissance mondiale et de rivale économique majeure des États-Unis depuis les années 1990, a profondément transformé le monde. Une déflation persistante pourrait toutefois modifier cette réalité.

En particulier, pour la génération Z (ceux nés entre 1997 et 2012) de la deuxième économie mondiale – qui lutte contre des taux de chômage records de plus de 20 % – la déflation est une catastrophe sur le point d'éclater.

Source: https://baoquocte.vn/sa-lay-trong-giam-phat-kich-ban-ac-mong-voi-trung-quoc-nhung-lai-la-tin-vui-cua-fed-234139.html