Signal positif

Le marché des obligations d’entreprises a montré des signes plus positifs récemment. Les entreprises ont recommencé à émettre des obligations. Si au premier trimestre il n'y a eu quasiment aucune émission, à partir du deuxième trimestre, le volume d'émission de chaque mois a toujours été supérieur à celui du mois précédent. À la fin du mois de novembre, 77 entreprises avaient émis des obligations pour un volume d'environ 220 000 milliards de VND.

C'est l'évaluation et la conclusion de M. Nguyen Hoang Duong, directeur adjoint du Département des finances des banques et institutions financières ( ministère des Finances ) lors du séminaire « Promouvoir le développement d'un marché obligataire d'entreprise efficace, sûr et durable » organisé par le portail d'information électronique du gouvernement dans l'après-midi du 4 décembre.

L'économiste Dr Can Van Luc a également déclaré que le marché des obligations d'entreprises se redresse. Les émissions de novembre ont été 15 fois supérieures à celles de la même période l'année dernière. Au cours des 5 derniers mois, la valeur est 5 fois plus élevée que durant les 6 premiers mois de l’année.

Selon M. Nguyen Hoang Duong, depuis les incidents survenus sur le marché financier en octobre 2022, ainsi que les évolutions négatives sur les marchés financiers nationaux et étrangers, le marché des obligations d'entreprises a été gravement affecté, les investisseurs ont perdu confiance, les entreprises sont sous pression pour racheter les obligations émises et ne sont pas en mesure d'émettre de nouvelles obligations pour mobiliser des capitaux pour la production et les affaires.

Dans ce contexte, le Gouvernement et le Premier Ministre ont donné de nombreuses orientations fortes dans les domaines liés à ce marché, allant du perfectionnement du cadre juridique au maintien de la stabilité macroéconomique, en passant par l'amélioration de l'environnement de production et d'affaires ainsi que des marchés liés au marché obligataire tels que le marché immobilier, le marché du crédit, et la mise en œuvre des politiques budgétaires de soutien de l'État.

Parmi ces politiques, le Gouvernement a publié promptement et rapidement le Décret 08, comprenant une politique visant à reporter la mise en œuvre de certaines dispositions du Décret 65 ainsi qu'une politique permettant aux entreprises et aux investisseurs de disposer de mécanismes pour négocier, prolonger, reporter et échanger les obligations émises dans un esprit de partage des risques et d'harmonisation des avantages entre les parties. Après que le gouvernement a publié le décret 08, le marché a montré des signes plus positifs comme mentionné ci-dessus.

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Le marché des obligations d’entreprises montre des signes de reprise. (Photo : DT)

Selon Mme Nguyen Ngoc Anh, directrice générale de SSI Fund Management Company, contrairement aux inquiétudes concernant la ruée vers les obligations, le marché est désormais considéré comme ayant connu un « atterrissage en douceur », principalement grâce au décret 08 et au lancement d'une bourse centralisée d'obligations individuelles d'entreprises.

TS. Can Van Luc a également hautement apprécié le décret 08. Il s'agit donc d'une décision politique sans précédent et qui apporte une grande efficacité, notamment le mécanisme d'extension et de report de la dette obligataire et le mécanisme d'échange de monnaie contre biens (conversion des obligations d'entreprises en biens immobiliers).

En outre, le marché est également soutenu par des politiques visant à éliminer les difficultés du secteur immobilier et à augmenter l’injection d’argent bancaire dans l’économie.

Selon M. Nguyen Hoang Duong, sur la base des dispositions du décret 08, tout au long de l'année écoulée, les entreprises et les investisseurs obligataires ont fait de gros efforts pour négocier le paiement des obligations arrivant à échéance. Le taux de négociations réussies a augmenté de façon spectaculaire. De plus, les entreprises qui ont mis en place des ressources financières ont racheté de manière proactive des obligations avant leur échéance.

M. Nguyen Anh Phong, directeur général de la Bourse de Hanoi (HNX), a déclaré que le système centralisé de négociation d'obligations d'entreprises individuelles a obtenu des résultats remarquables. Le 19 juillet est le premier jour de négociation, HNX a 19 obligations de 3 entreprises participantes enregistrées pour la négociation ; À ce jour, 760 obligations provenant de plus de 200 entreprises ont été enregistrées. Ainsi, environ 2/3 des entreprises et des obligations du marché ont été enregistrées sur ce système de négociation centralisé.

Important canal de mobilisation des capitaux, les obligations d'entreprises devraient augmenter fortement en 2024

Avec les récents signaux positifs, Mme Nguyen Ngoc Anh estime que le marché des obligations d’entreprises peut connaître une forte croissance en 2024.

En fait, le marché des obligations d’entreprises joue un rôle et une position très importants dans l’économie, étant un canal efficace de mobilisation de capitaux à moyen et long terme pour le développement durable des entreprises ; En même temps, elle contribue à diversifier le marché financier, à assurer l’harmonie et l’équilibre dans la structure du marché des capitaux, à réduire la dépendance excessive aux canaux de crédit bancaire...

Le développement du marché des obligations d'entreprises vise également à mettre en œuvre la politique du Parti et de l'État visant à développer progressivement un équilibre entre le marché des capitaux et le marché du crédit bancaire.

Dans les temps à venir, lorsque les entreprises auront besoin d’un montant important de capitaux pour développer leur production et leurs activités commerciales après la reprise économique, le canal des obligations d’entreprises deviendra encore plus important.

Toutefois, pour que les obligations d’entreprises connaissent à nouveau une forte croissance, le marché doit regagner la confiance des investisseurs. Le décret 08 ne fait en réalité qu'aider les entreprises à disposer de plus de temps pour faire face aux difficultés immédiates concernant les obligations. De nombreuses réglementations de report prévues par le décret 08 sont sur le point d’expirer et le marché des obligations d’entreprises devra se remettre en conformité avec le décret 65.

Selon M. Luc, la réapplication du décret 65 est nécessaire mais il faut une feuille de route, notamment en matière de notation de crédit.

Actuellement, il n’existe que trois agences de notation de crédit sur le marché et les émetteurs n’ont pas encore développé une culture d’utilisation des services de notation de crédit.

Par ailleurs, selon M. Luc, il est nécessaire de diversifier les produits sur le marché des obligations d'entreprises. Actuellement, le marché manque encore d’obligations vertes, d’obligations de construction, d’obligations sociales, d’obligations durables, etc.

Le marché doit également diversifier sa base d’investisseurs, notamment les investisseurs institutionnels et les fonds d’investissement. Il est également nécessaire d’améliorer l’infrastructure de l’information et des données. En outre, il est nécessaire de simplifier les procédures d’émission publique et de renforcer l’inspection et la supervision.

Mme Ngoc Anh estime qu'un canal commercial distinct devrait être créé pour les investisseurs institutionnels de manière plus ouverte afin de soutenir les entreprises. Le TPDN peut également être vendu à des particuliers (primaires et secondaires) mais les informations doivent être plus claires et plus transparentes.

Selon le ministère des Finances, à la fin du mois d'octobre 2023, les obligations d'entreprises individuelles en circulation s'élevaient à environ 1 million de milliards de VND, soit 10,5 % du PIB en 2022.

Bien que le marché des obligations d’entreprises ait récemment montré des signes positifs, des difficultés subsistent. Les taux d’intérêt des obligations d’entreprises restent élevés, de nombreux lots récemment émis atteignant 14 % par an, soit 2 à 3 fois plus que le taux d’intérêt moyen des dépôts bancaires. Il s’agit principalement d’entreprises immobilières ou d’entreprises liées à l’immobilier. Le groupe bancaire émet des obligations avec des taux d’intérêt plus bas, en moyenne d’environ 7%/an.

Les obligations d'entreprises augmentent de plusieurs centaines de milliers de milliards, recommande le ministère des Finances Au cours des 10 premiers mois de l'année, 70 entreprises ont émis des obligations d'entreprises pour un volume de 180,4 billions de VND. Le volume du rachat anticipé est de 190,7 billions de VND.