Comment pouvons-nous « libérer » le potentiel des obligations d'infrastructure de transport ?

En tant que l'une des principales sociétés d'investissement et de construction d'infrastructures au Vietnam aujourd'hui, le groupe Deo Ca propose plusieurs solutions pour attirer les investisseurs afin d'émettre des obligations, créant ainsi des ressources pour l'investissement dans les infrastructures grâce à la méthode PPP (partenariat public-privé).

Les obligations à longue échéance sont moins attrayantes pour les investisseurs.

Concernant la question du capital pour le développement des infrastructures, M. Nguyen Huu Hung, vice-président du conseil d'administration du groupe Deo Ca, a récemment soumis son avis au ministère des Finances sur les solutions pour mobiliser des capitaux d'investissement pour les projets d'infrastructures de transport par le biais de partenariats public-privé (PPP).

Selon les évaluations, les investisseurs ne sont actuellement pas enthousiastes à l'idée de lever des ressources par le biais d'émissions d'obligations pour financer le développement des infrastructures de transport (Image illustrative).

Selon M. Hung, les infrastructures de transport jouent un rôle crucial dans le développement socio-économique du pays et constituent l'une des trois avancées stratégiques qui doivent être priorisées en matière d'investissement.

Compte tenu des ressources budgétaires limitées de l'État, la loi sur les PPP promulguée en 2021 devrait contribuer à combler l'écart entre les besoins d'investissement dans les infrastructures et la capacité de financement du budget.

Cependant, la mise en œuvre des PPP au Vietnam se heurte à de nombreux obstacles dus à des politiques incohérentes, ce qui explique le faible nombre de projets réussis et la réticence du secteur privé. Ces nombreux freins rendent les projets de PPP peu attractifs et n'incitent pas véritablement les investisseurs à mobiliser des ressources pour ces investissements.

Plus précisément, l'article 78, paragraphe 1, de la loi sur les PPP stipule clairement : « Les entreprises réalisant des projets PPP peuvent émettre et racheter des obligations placées de gré à gré qu'elles ont émises conformément à la présente loi, à la loi sur les entreprises et aux valeurs mobilières afin de lever des capitaux pour la mise en œuvre de projets PPP ; elles ne sont pas autorisées à émettre des obligations convertibles placées de gré à gré ni des obligations placées de gré à gré assorties de bons de souscription. »

Cependant, en réalité, aucune entreprise de projet n'a encore réussi à émettre des obligations pour investir dans un projet PPP.

« La raison pour laquelle les obligations ne sont pas attrayantes pour les investisseurs réside dans leurs longues périodes de remboursement (20 à 30 ans pour le cycle de récupération). »

De plus, la construction d'un projet prend généralement entre 24 et 36 mois, tandis que l'émission d'obligations exige le paiement immédiat des intérêts. Il en résulte une levée de fonds par emprunt, mais un investissement non immédiat dans le projet, ce qui entraîne une augmentation des coûts d'intérêt et une diminution de l'efficacité de l'investissement.

« De plus, la seule garantie est le droit du projet à percevoir des péages, et celui-ci n'est pas garanti par le gouvernement », a déclaré un représentant du groupe Deo Ca.

Afin d'attirer les investisseurs vers les obligations émises par les entreprises réalisant des projets PPP, le groupe Deo Ca propose que le gouvernement émette des garanties de crédit et une assurance-risque pour les projets d'investissement dans les infrastructures de transport dans le cadre de partenariats public-privé.

Plus précisément, les projets d'investissement dans les infrastructures réalisés dans le cadre d'un partenariat public-privé (PPP) doivent être ajoutés au champ d'application, comme stipulé à l'article 2 de la loi/décret n° 20/2017/QH14 relatif à la gestion de la dette publique ; et les entreprises ayant des projets d'investissement en vertu de la loi sur les investissements en partenariat public-privé doivent être ajoutées à la liste des entités éligibles aux garanties gouvernementales , conformément à l'article 41 de la loi/décret n° 20/2017/QH14 relatif à la gestion de la dette publique.

« La loi actuelle sur les PPP n'autorise pas non plus les sociétés de projets PPP à émettre des obligations auprès du public, ce qui limite le public cible et les marchés de capitaux auxquels ces sociétés peuvent accéder. »

« L’autorité compétente doit étudier et modifier le contenu de l’article 78 de la loi sur les PPP et les règlements du décret sur la gestion financière des projets de PPP afin de permettre aux entreprises de projet d’émettre des obligations auprès du public, réduisant ainsi la pression sur le capital budgétaire et le crédit bancaire », a proposé le groupe Deo Ca.

Des recherches supplémentaires sur des politiques spécifiques sont nécessaires.

Selon les dirigeants du groupe Deo Ca, actuellement, l'impôt sur les sociétés/l'impôt sur le revenu des personnes physiques sur les investissements dans des obligations d'entreprises émises dans le but d'investir dans des projets d'infrastructure de transport selon la méthode PPP est calculé à 5 % (sur la base des intérêts des obligations) pour les entrepreneurs étrangers.

Les investisseurs sont tenus de payer une taxe de 0,1 % sur la valeur totale de la transaction lors du transfert/de la vente d'obligations, des frais de garde centralisée tels que stipulés, et des frais de transaction tels que spécifiés par chaque société de valeurs mobilières.

« Une politique d'exonération/de réduction d'impôt contribuera à accroître l'attractivité des obligations à long terme en raison de la nature spécifique du secteur des investissements dans les infrastructures de transport, favorisant ainsi les investissements dans les infrastructures et stimulant l'économie du pays en général et le marché boursier en particulier. »

En outre, la loi sur les valeurs mobilières de 2021 (article 91 sur les fonds d'investissement en valeurs mobilières) autorise les FII à participer à la création de fonds d'investissement, mais il n'existe pas encore de fonds d'infrastructure spécifique.

« Le décret 174/2020/ND-CP établit des réglementations visant à soutenir le développement des ETF, mais il ne s'est pas encore appliqué au secteur des infrastructures de transport ni n'a prévu d'ETF spécialisé pour ce secteur », a souligné le groupe Deo Ca.

« Les entreprises issues de projets PPP présentent des caractéristiques uniques par rapport aux entreprises de production et commerciales classiques. Par conséquent, les autorités doivent également étudier des politiques spécifiques pour débloquer des capitaux, telles que : des mécanismes comptables garantissant la prise en compte des spécificités et de l’efficacité des investissements des projets d’infrastructures de transport dans le cadre du modèle PPP, ainsi que la clarification des réglementations et des directives relatives aux demandes de remboursement de la TVA pour ces projets… », a également proposé le groupe Deo Ca.

Source : https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm