Perspectives de politique monétaire au Japon dans le nouveau contexte

Le climat des affaires au sein des grandes entreprises japonaises s'est nettement amélioré au dernier trimestre de cette année, atteignant son plus haut niveau en quatre ans, confortant l'idée que la Banque du Japon (BOJ) pourrait poursuivre son resserrement monétaire dès cette semaine. Cependant, les perspectives à moyen terme restent incertaines, les entreprises s'inquiétant de l'impact des droits de douane américains et du ralentissement de la consommation.

Báo Tin Tức•15/12/2025

Légende de la photo — Banque du Japon. Photo : THX

La confiance des entreprises s'est nettement améliorée.

Selon Reuters, l'enquête à court terme de la Banque du Japon (BOJ) auprès des entreprises japonaises (Tankan), publiée le 15 décembre, a révélé que l'indice de confiance des grandes entreprises manufacturières a atteint +15 points en décembre, contre +14 points en septembre, conformément aux prévisions du marché. Il s'agit du troisième trimestre consécutif d'amélioration et du niveau le plus élevé depuis décembre 2021, ce qui indique que le secteur manufacturier résiste relativement bien à l'impact des barrières commerciales américaines à court terme.

Dans le secteur non manufacturier, l'indice de confiance des entreprises pour les grandes entreprises a atteint +34 points, un niveau stable par rapport au trimestre précédent et proche des prévisions du marché. Ce résultat témoigne d'une conjoncture économique relativement positive, mais des mesures plus énergiques sont nécessaires pour éliminer complètement les risques à venir.

Commentant les données récemment publiées, Masato Koike, économiste principal du Sompo Institute Plus, a déclaré : « Globalement, les résultats de l’enquête Tankan confirment l’opinion générale du marché selon laquelle la Banque du Japon relèvera ses taux d’intérêt en décembre. Sauf choc majeur sur l’économie ou les marchés financiers, il est fort probable que la banque centrale procède à cette hausse. »

Investissements accrus, mais prudence quant aux perspectives.

L'enquête a également révélé que les grandes entreprises prévoient d'accroître leurs dépenses d'investissement de 12,6 % au cours de l'exercice fiscal actuel, qui s'achève en mars 2026. Ce chiffre est supérieur aux fortes hausses enregistrées les années précédentes et dépasse légèrement les prévisions du marché. Cette orientation s'inscrit dans la stratégie du gouvernement japonais visant à encourager les entreprises à investir dans l'amélioration de leur productivité afin de pallier la pénurie de main-d'œuvre persistante.

Néanmoins, les entreprises prévoient également une détérioration de la conjoncture au cours des trois prochains mois. Selon des responsables de la Banque du Japon, outre les inquiétudes liées à la politique commerciale américaine, la grave pénurie de main-d'œuvre et l'impact négatif de la hausse des prix sur la consommation intérieure incitent les entreprises à la prudence.

L'indice de l'enquête Tankan, qui reflète les conditions d'emploi, montre que le marché du travail japonais est à son plus bas niveau depuis 1991, période marquée par l'éclatement de la bulle spéculative. Le ministère japonais de la Santé , du Travail et des Affaires sociales a également averti à plusieurs reprises que la population active continue de diminuer, ce qui exerce une pression durable sur la croissance économique.

À l'inverse, de nombreux experts estiment qu'un marché du travail tendu alimentera la hausse des salaires – un argument clé invoqué par la Banque du Japon pour justifier de nouvelles hausses de taux d'intérêt. Selon Capital Economics, une grave pénurie de main-d'œuvre pourrait contribuer à maintenir un cercle vertueux entre la hausse des salaires et celle des prix, préparant ainsi le terrain à une politique monétaire moins accommodante dans les années à venir.

La Banque du Japon a également accordé une attention particulière à l'évolution des salaires. Le jour même de la publication de l'enquête Tankan, elle a annoncé les résultats d'une autre enquête, rare, menée par ses succursales régionales, montrant que la majorité des entreprises s'attendent à ce que les augmentations de salaires en 2026 soient similaires à celles de 2025.

L'économie montre des signes de reprise.

Auparavant, l'économie japonaise s'était contractée au troisième trimestre en raison d'une baisse des exportations causée par les droits de douane américains. Cependant, selon les estimations de plusieurs organisations internationales, telles que le Fonds monétaire international (FMI) et l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), la croissance du Japon pourrait se redresser au cours du trimestre actuel grâce à l'amélioration des exportations et de la production industrielle.

Au Japon, l'inflation dépasse l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon depuis plus de trois ans. L'enquête Tankan révèle que les entreprises anticipent une inflation d'environ 2,4 % au cours des 1, 3 et 5 prochaines années, ce qui indique une stabilisation des anticipations d'inflation autour de la cible de la Banque du Japon. Ce facteur est l'un des principaux incitant un nombre croissant de membres du Conseil de politique monétaire de la Banque du Japon à se déclarer favorables à des hausses de taux d'intérêt, afin de maîtriser l'inflation.

Comment (0)