האם "מניות מלכותיות" ימשכו תזרים מזומנים כאשר הערכות השווי כבר לא יהיו זולות?

למרות שמניות הבנקים עדיין מהוות "מגנט" המושך תזרים מזומנים, לאחר חודשים רבים של צמיחה חזקה, הן כבר אינן זולות. בהקשר של הזרמת כסף גוברת בתעשיית הבנקאות וריביות נמוכות כל הזמנים, האם "מניות מלכותיות" עדיין אטרקטיביות כאשר הערכות השווי שלהן הפכו יקרות יותר?

צמיחת הרווחים הגבוהה במחצית הראשונה של השנה גרמה למניות הבנקים למשוך תשומת לב רבה מצד משקיעים. צילום: דוק טאן

"מניות מלכותיות" עוזרות למדד VN להגיע לשיא היסטורי

מדד VN כובש שוב ושוב שיאים היסטוריים. יחד עם מניות ניירות הערך והנדל"ן, מניות הבנקאות הן הקבוצה המובילה, ויוצרות אבן דרך היסטורית עבור מדד VN.

מאז תחילת השנה, מניות בנקים רבים עלו בעשרות אחוזים, חלקן אף פי כמה. באופן ספציפי, מתחילת השנה ועד אמצע השבוע, קודי המניותSHB (SHB Bank) עלו בכמעט 110%, ABB (ABBank) עלו ב-86%, VPB (VPBank) עלו ב-54%, TCB (Techcombank) עלו ביותר מ-52%, STB (Sacombank) עלו ב-46%, EIB (Eximbank) עלו ב-44%...

בפרט, בחודש האחרון לבדו, מחיר מניית SHB עלה בכמעט 36%, מניית TPB ( TPBank ) עלתה ב-29%, מניית VPB עלתה ב-42%...

על פי אנליסטים, בהקשר של ריביות נמוכות כל הזמנים, הממשלה ובנק המדינה (SBV) מגבירים את הזריקות הכסף כדי לתמוך בכלכלה , ומניות הבנקים נתמכות. לא רק שנהנית מהמדיניות המוניטרית המרופפת, ענף הבנקאות קיבל גם חדשות חיוביות בנוגע להחזר חובות אבודים (הכשרת הזכות לתפוס בטחונות), דיגיטציה חזקה מסייעת להפחית את עלויות התשומות, מבטלת את מרחב האשראי, משקיעים זרים מתעניינים במניות הבנקים והסיכוי לשדרוג בספטמבר...

פרופסור חבר, ד"ר נגוין הואו ​​הואן, ראש המחלקה לשווקים פיננסיים (הפקולטה לבנקאות, אוניברסיטת כלכלה, הו צ'י מין סיטי), ציין כי קידום הטרנספורמציה הדיגיטלית בשנים האחרונות סייע לבנקים לפעול בצורה יעילה יותר, לחסוך בעלויות ולהגביר את התחרותיות.

למרות שרווח הריבית נטו (NIM) של הבנקים נמצא במגמת ירידה מתחילת השנה (עקב לחץ להפחית את שיעורי הריבית על ההלוואות כדי לתמוך בעסקים, בעוד ששיעורי הריבית על הפיקדונות נותרו ללא שינוי), צמיחה חזקה באשראי קיזזה ירידה זו. לכן, רווחי הבנקים במחצית הראשונה של השנה עדיין צמחו בצורה טובה מאוד.

בנוסף, ההכנסות שאינן מריבית של הבנקים מבטיחות מאוד. בנוסף לשירותים המסורתיים, ענף הבנקאות עומד בפני הזדמנות להגדיל את ההכנסות משירותים חדשים. בפרט, משחק הנכסים הדיגיטליים הקרוב פותח גם הוא הזדמנויות גדולות עבור בנקים וקבוצות פיננסיות. בנקים רבים יתמקדו ב"משחק" החדש הזה, שאיש עדיין לא ניצל. זה מבטיח להיות עוגה משתלמת, שתביא רווחים אטרקטיביים לבנקים המשתתפים.

שיעורי הריבית ותזרימי המזומנים יקבעו את האטרקטיביות של מניות הבנקים.

בעוד שלפני מספר חודשים מניות בנקים נחשבו לאטרקטיביות, לאחר שעלו ביותר מ-28% בשלושת החודשים האחרונים, שווי מניות הבנקים כבר אינו זול. לדברי אנליסטים, באופן כללי, שווי מניות הבנקים נמצא ברמה "מתונה" והאטרקטיביות של "מניות המלכים" בתקופה הקרובה תלויה במידה רבה במשתני הריבית.

מר טראן נגוק באו, המנכ"ל של WiGroup, אמר כי המניה מתומחרת כעת ברמה ממוצעת למדי. עם זאת, אם הריביות יעלו שוב, שווי המניה יהפוך ליקר. במילים אחרות, כאשר הריביות נמוכות והכסף בשפע, מחיר המניה עדיין אטרקטיבי; לעומת זאת, כאשר הריביות גבוהות יותר והכסף מועט יותר, מחיר המניה יהפוך ליקר.

לדברי פרופסור חבר, ד"ר נגוין הואו ​​הואן, ראש המחלקה לשווקים פיננסיים (הפקולטה לבנקאות, אוניברסיטת כלכלה, הו צ'י מין סיטי), סביבת הריבית הנמוכה יוצרת תנאים נוחים לקידום מתן הלוואות לבנקים.

בפרט, ביטול מרחב האשראי יפתח הזדמנויות רבות עבור בנקים, ובמיוחד עבור בנקים קטנים. בעת ביטול מרחב האשראי, בנקים קטנים יכולים לצמוח ב-20-30% אם יש להם אסטרטגיה ומדיניות נכונות. עבור בנקים גדולים, צמיחה חזקה בעת ביטול מרחב האשראי תהיה קשה יותר.

הממשלה מכוונת את מגזר הבנקאות לייצב את הריביות ולהפחית את העלויות כדי להפחית עוד יותר את שיעורי ההלוואות. עם זאת, לדברי מר טראן נגוק באו, שיעורי הריבית על הפיקדונות נמצאים תחת לחץ, בין היתר עקב ביקוש גבוה לאשראי מקומי ובין היתר עקב הלחץ המתמשך על שערי החליפין. למעשה, בנקים רבים נאלצו לאחרונה להשתמש בכלים כדי למשוך פיקדונות, מה שמוכיח שזרימות ההון הראו סימנים של "מחסור".

מר פאן לה טאנה לונג, המנכ"ל של קבוצת AFA, ציין כי מניות הבנקים כבר אינן זולות כבעבר, אך האטרקטיביות של מניות הבנקים בתקופה הקרובה אינה תלויה בשווי, אלא בתזרים מזומנים.

לדברי מומחה זה, בתקופה של התרגשות בשוק, מחירי המניות תלויים במידה רבה בפסיכולוגיה של המשקיעים ובהתפתחויות של תזרים המזומנים. במיוחד בשוק ספרותי כמו וייטנאם - שבו עד 80% מהמשקיעים הם יחידים - פסיכולוגיית המשקיעים היא מכרעת. במילים אחרות, מבחינת שווי, מניות בנקים כבר אינן אטרקטיביות, אך השוק וקבוצת התעשייה הזו עדיין יכולים לעלות מאוד בתקופה הקרובה, אם תזרים המזומנים ימשיך לזרום פנימה.

נכון לעכשיו, יחסי ה-P/E וה-P/B של קבוצת הבנקאות שווים לרמה הממוצעת בתקופה של 3 שנים. הערכת שווי "מניית המלך" אינה יקרה, אך היא כבר לא זולה. בהתחשב בריביות הזולות ובמדיניות המוניטרית הרחבה, היעד לצמיחה דו-ספרתית בתקופה הקרובה, משקיעים רבים עדיין אופטימיים.

מר פאן דונג חאן, מנהל ייעוץ השקעות בבנק ההשקעות מייבנק, אמר כי תזרים המזומנים לשוק עדיין חיובי, ולכן יהיה קשה לתיקון עמוק כצפוי. מגמת השוק עדיין עולה, וכל תיקון, אם בכלל, יהיה לטווח קצר בלבד, ולעתים יימשך רק מספר מפגשים.

עם זאת, לדברי מומחים רבים, עבור מניות בנקאיות, רוב המידע החיובי בא לידי ביטוי במחיר. שלא לדבר על כך, עבור קבוצת תעשייה זו, על המשקיעים להיזהר מסיכונים מסוימים כגון: האינפלציה עלולה לעלות, שערי החליפין ממשיכים להתמודד עם לחץ, מה שגורם לבנק המדינה להפסיק להוריד את הריבית, חובות אבודים בענף הבנקאות מראים סימני עלייה בעוד שחוצצת החוב האבודים פוחתת... לכן, בנוסף למעקב צמוד אחר התפתחויות הריביות, שערי החליפין ותזרים המזומנים, מומחים ממליצים למשקיעים לנקוט משנה זהירות בעת שימוש במינוף בשלב זה.

מקור: https://baodautu.vn/stocks-already-have-a-demand-for-money-when-dinh-gia-khong-con-re-d359432.html