חברות ניירות ערך קוצרות רווחים עצומים, ושוברות את כל שיאי הרווח הקודמים.

סטטיסטיקות שנאספו על ידי Investment Newspaper על 37 חברות ניירות ערך הפועלות בבורסה מראות הבדל משמעותי בביצועי העסקים ברבעון השני של 2025. הסטטיסטיקות כוללות את כל חברות ניירות הערך בעלות נתח השוק הגדול ביותר, שהן עסקים אופייניים המייצגים את כלל התעשייה.

סך הרווחים של חברות אלו עלה על 7,700 מיליארד דונג וייט ברבעון השני של 2025, עלייה של 26% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, ומסמן את רמת הרווח הגבוהה ביותר שנרשמה אי פעם. למרות שהרווח הכולל בתעשייה מגיע לשיאו, ברבעון השני חל פער ברור, כאשר חברות רבות זינקו והביאו לעלייה ברווחים, בעוד שכמה חברות ניירות ערך מוכרות חוו ירידה.

רווחי שוק המניות הגיעו לשיאים חדשים.

ברבעון השני של 2025, שתי חברות ניירות ערך דיווחו על רווחים של מעל טריליון וונד: חברת Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) וחברת VIX Securities Joint Stock Company (VIX). TCBS שמרה על מעמדה המוביל מבחינת רווחים, והכניסה 1,420 מיליארד וונד ברבעון השני, הרווח הרבעוני הגבוה ביותר שלה עד כה.

ההפתעה הגיעה מ-VIX, שכן ברבעון השני לבדו, חברת ניירות הערך הזו רשמה זינוק ברווחים, שהגיעו ל-1,301 מיליארד דונג וייטנאמי, ועברה אפילו את שנת הרווח הגבוהה ביותר שלה בהיסטוריה (2023, הרווח לאחר מס הגיע ל-966 מיליארד דונג וייטנאמי). תנאי שוק המניות הנוחים סייעו להגדיל את הכנסות VIX במגוון מגזרים, ובמיוחד במסחר קנייני. רווחים מנכסים פיננסיים המוכרים דרך רווח/הפסד (FVTPL) הביאו ל-VIX 1,698 מיליארד דונג וייטנאמי, יותר מפי שבעה מהרווח בתקופה המקבילה אשתקד.

למרות ש-VIX לא חשפה מידע מפורט על ניירות הערך בתיק המסחר הקנייני שלה, רוב התיק מורכב ממניות רשומות, בשווי של 6,184 מיליארד דונג וייט, המהוות 48% מהתיק. השאר כולל קרנות נאמנות להשקעה, אג"ח לא רשומות ומניות לא רשומות. נכסי FVTPL מהווים גם הם חלק גדול מנכסי VIX, בשווי של 12,921 מיליארד דונג וייט, השווה ל-53% מסך הנכסים.

הכנסות הריבית מהלוואות גדלו גם הן בחדות ותרמו משמעותית להכנסות התפעוליות של VIX, שכן חברת ניירות הערך הגדילה באופן רציף את פעילות הלוואות המרג'ין שלה. עד סוף הרבעון השני של 2025, VIX השתמשה ביותר מ-9,274 מיליארד דונג וינדי עבור הלוואות מרג'ין, עלייה של כמעט 3,500 מיליארד דונג וינדי תוך 6 חודשים בלבד.

הודות לרווחים משמעותיים ממסחר קנייני וממסחר במרג'ין, VIX השיגה את הרווח הרבעוני הגבוה ביותר בהיסטוריה, והגיעה לתוצאות פי עשרה מהתקופה המקבילה אשתקד. רווח זה סייע ל-VIX לעקוף את SSI Securities Corporation ולעלות למקום השני בתעשייה מבחינת רווח (הרווח של חברת האם של SSI ברבעון השני של 2025 הגיע ל-922 מיליארד דונג וייטנאמי).

שלוש החברות המובילות לבדן (כולל TCBS, VIX ו-SSI) ייצרו רווח כולל של למעלה מ-3,600 מיליארד דונג וייטנאמי, המהוות 47% מהרווח הכולל של 37 חברות ניירות הערך שנבדקו.

ברבעון השני של 2025, רשם שוק המניות צמיחה חיובית. בסיום יום המסחר האחרון של הרבעון ב-30 ביוני 2025, הגיע מדד VN לרמתו הגבוהה ביותר מאז 2022. לצד התפתחות חיובית זו, גם ההכנסות והרווחים של חברות ניירות הערך השתפרו משמעותית.

ברבעון השני, בעוד ש-VIX הייתה חברת ניירות הערך שזינקה לרווח של למעלה מטריליון וונד, חברת LPBank Securities Joint Stock Company (LPBS) רשמה את העלייה הגבוהה ביותר, עם רווחים שהגיעו ל-206.2 מיליארד וונד, פי 15 מאשר בתקופה המקבילה אשתקד.

בדומה ל-VIX, הצמיחה של LPBS ברבעון זה נבעה במידה רבה מפעילות המסחר הקנייני שלה. בעוד שברבעון השני של 2024, המסחר הקנייני לא הניב רווח רב, ורוב הכנסות התפעול שלה הגיעו מריבית על השקעות המוחזקות לפדיון (HTM) בצורה של פיקדונות בבנק, ברבעון זה, הרווחים מרווח חופשי ומשתנה (FVTPL) זינקו, מה שדחף את רמת הרווח הכוללת של LPBS כלפי מעלה. הרווח של 206 מיליארד דונג וינדי הוא הרווח הרבעוני הגבוה ביותר שהשיגה LPBS מאז הקמתה.

ראוי לציין כי LPBS שינתה במהירות את האסטרטגיה שלה על ידי הגדלה משמעותית של השקעותיה בנכסי FVTPL במחצית הראשונה של 2025. בעוד שבתחילת 2025, נכסי ה-FVTPL של חברת ניירות הערך הסתכמו בקצת יותר מ-612 מיליארד דונג וייטנאמי, המהווים חלק נמוך מסך נכסיה שעמדו על 5,066 מיליארד דונג וייטנאמי באותה עת, LPBS הגדילה את השקעותיה ל-3,371 מיליארד דונג וייטנאמי ברבעון הראשון והעלתה אותן עוד יותר ל-6,742 מיליארד דונג וייטנאמי בסוף הרבעון השני, שווה ערך לפי 11 מהערך בתחילת השנה.

במחצית הראשונה של 2025, LPBS גם הגדילה את הונה להשקעה בפעילויות עסקיות. חברת ניירות הערך הגדילה את חובה לטווח קצר מ-551 מיליארד דונג וייט ל-13,288 מיליארד דונג וייט תוך שישה חודשים. מבחינת הקצאת נכסים, הכספים זרמו לשני מגזרי נכסים עיקריים: נכסי FVTPL (6,742 מיליארד דונג וייט) ונכסי HTM (6,854 מיליארד דונג וייט). בינתיים, מקטע ההלוואות (תשלומי מרווח ומקדמות) גדל רק במעט מ-2,664 מיליארד דונג וייט בתחילת השנה ל-2,732 מיליארד דונג וייט.

חברת ניירות ערך נוספת המסונפת לבנק, Vietnam Industrial and Commercial Bank Securities Joint Stock Company (CTS), רשמה גם היא תוצאות יוצאות דופן, עם רווח לאחר מס שהגיע ל-175.7 מיליארד דונג וייטנאם, עלייה של 741% בהשוואה לרבעון השני של השנה שעברה. אמנם זה לא הרווח הרבעוני הגדול ביותר של CTS בהיסטוריה, אך זוהי עדיין התוצאה הטובה ביותר שהשיגה חברת ניירות הערך ביותר משלוש שנים, מאז השיא הקודם של שוק המניות ברבעון הרביעי של 2021.

לצד פעילות מוגברת, מספר חברות ניירות ערך נוספות הגיעו גם הן לשיאי רווחים ברבעון השני של 2025, כגון VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS),ACB Securities Company Limited (ACBS) ו-HD Securities Joint Stock Company (HDBS).

ניצחון הוא לא לכולם.

למרות שהשוק הכללי רשם רמות שיא חדשות של רווחים, בתוך תמונה חיובית זו, עדיין ישנן נקודות חשוכות, בהן חברות ניירות ערך רבות רשמו ירידה ברווחים, או אפילו הפסדים.

רשימת החברות שחוות ירידות ברווחים כוללת חברות ניירות ערך מוכרות רבות, אפילו כאלה המחזיקות בנתחי שוק גדולים, כגון חברת ניירות הערך המשותפת של BIDV (BSC), חברת ניירות הערך המשותפת של הו צ'י מין סיטי (HSC), חברת ניירות הערך המשותפת של FPT (FTS), חברת ניירות הערך המשותפת של Vietcap (VCI), חברת ניירות הערך של בנק המסחרי החוץ של וייטנאם (VCBS), וחברת ניירות הערך המשותפת של KIS (KIS)...

הרווח הכולל של 37 חברות ניירות ערך הפועלות בבורסה עלה על 7,700 מיליארד דונג וייט ברבעון השני של 2025, עלייה של 26% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, וסימן את רמת הרווח הגבוהה ביותר שנרשמה אי פעם.

מבין 5 חברות ניירות הערך המובילות עם נתח השוק הגבוה ביותר בבורסת HoSE ברבעון השני של 2025, HSC ו-VCI חוו ירידה של למעלה מ-30% ברווחים. באופן ספציפי, HSC לא הצליחה להשיג פריצת דרך ברבעון זה, כאשר רוב הפעילויות נותרו בקירוב זהות לתקופה המקבילה אשתקד, וההכנסות התפעוליות הגיעו ל-1,073 מיליארד דונג וייט, ירידה קלה של 20 מיליארד דונג וייט בהשוואה לתקופה המקבילה.

בינתיים, הוצאות התפעול גדלו ב-22%, בעיקר עקב עלייה בהפרשות לנכסים פיננסיים, טיפול בהפסדים על חובות מסופקים ועלויות אשראי עבור הלוואות. כתוצאה מכך, ברבעון השני של השנה, הרווח לאחר מס של HSC עמד על 47.3 מיליארד דונג וייטנאמי, ירידה של 38% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. בששת החודשים הראשונים של השנה, הרווח של החברה עמד על 103.7 מיליארד דונג וייטנאמי, ירידה של 28%.

מצד VCI, הכנסות החברה גדלו ב-26% ברבעון השני של 2025. עם זאת, בעוד שהרווח מ-FVTPL הגיע ל-579 מיליארד דונג וייטנאמי, ההפסדים בפעילות זו הסתכמו ב-591.5 מיליארד דונג וייטנאמי, וכתוצאה מכך הפסד של כ-13 מיליארד דונג וייטנאמי ממסחר קנייני. כתוצאה מכך, הרווח לאחר מס של VCI ירד ב-34% והגיע ל-183.9 מיליארד דונג וייטנאמי.

עם תוצאות אלו, גם VCI וגם HSC נפלו מ-10 חברות ניירות הערך הרווחיות ביותר בתעשייה, ואת מקומן תפסו HDBS ו-LPBS. בעבר, ברבעון הראשון של 2025, VCI ו-HSC עדיין היו ברשימה, במקומות 6 ו-10 בהתאמה בתעשייה.

באופן מפתיע, ברבעון השני של 2025, חברת המניות המשותפת של רונג וייט ניירות ערך (VDSC) ירדה מהמגמה של השוק, ורשמה הפסד נקי של מעל 6.9 מיליארד דונג וייט. עם זאת, הודות לרווחים מהרבעון הראשון, ל-VDSC עדיין היה רווח של 10.9 מיליארד דונג וייט בששת החודשים הראשונים של השנה.

בעוד שחברות רבות רואות רווחים מרקיעי מסחר קנייני, VDSC סובלת מהפסדים במגזר זה. הרווחים מ-FVTPL ברבעון השני הסתכמו בכמעט 16.3 מיליארד דונג וייטנאמי, אך ההפסדים מפעילות זו עלו על 38.4 מיליארד דונג וייטנאמי, וכתוצאה מכך הפסד נקי של למעלה מ-22 מיליארד דונג וייטנאמי עבור VDSC. באותה תקופה אשתקד, המסחר הקנייני נותר התורם הגדול ביותר להכנסות התפעוליות של VDSC.

פעילויות אחרות כגון ריבית מהלוואות וחייבים והכנסות מתיווך ירדו גם הן ב-2% וב-23% בהתאמה בהשוואה לתקופה המקבילה. רק הריבית מהשקעות HTM עלתה.

חוסר יציבות מתרחש ב-VDSC, שכן ההפסד הרבעוני האחרון של החברה היה רק לאחרונה (רבעון רביעי של 2024, VDSC הפסידה 28.8 מיליארד וונד). בהסבר ההפסד ברבעון השני, VDSC ייחסה אותו להשפעות שליליות על השוק, כולל תקופה של ירידה עקב מידע על מכסים מארה"ב.

השוק רשם גם חברות מפסידות אחרות במהלך התקופה, כגון Tien Phong Securities Joint Stock Company (ORS), EVS Securities Joint Stock Company, SBS Securities Joint Stock Company וכו'. רוב חברות ניירות הערך שחוו ירידות ברווחים נבעו מהשפעת הנזילות המוגבלת במחצית הראשונה של השנה והירידה החדה בתחילת אפריל 2025.

עם זאת, בהתחשב בתחזית הכללית של התעשייה, הרבעון השני של 2025 עדיין מסמן מחזור רווחים חדש עבור מגזר ניירות הערך. בפרט, חברות ניירות ערך הן המגזר המוביל המניע את הצמיחה של חברות פיננסיות.

הציפיות נותרות גבוהות עבור מגזר זה, שכן אבני דרך היסטוריות חדשות עבור מדד ה-VN נקבעות ביולי 2025, עם זינוק בנזילות ליותר מ-30,000-40,000 מיליארד VND למסחר. בתוך פעילות חזקה יותר זו בשוק המניות, חברות ניירות ערך הן הראשונות ליהנות, כאשר פעילות המסחר הקנייני, הברוקראז' ומסחר המרג'ינים שלהן גדלה.

בהקשר הנוכחי, ציפייה לרבעון עסקי חיובי אף יותר ברבעון השלישי של 2025 אינה בלתי אפשרית כלל עבור חברות ניירות ערך.

מקור: https://baodautu.vn/cong-ty-chung-khoan-boi-thu-pha-dinh-loi-nhuan-d345620.html