הדחיפה לפתוח את גל ההנפקות של מיליארדי דולרים בשוק המניות

כיתוב לתמונה — לקוחות מבצעים עסקאות במטה חברת ניירות הערך באו וייט. צילום: Tran Viet/VNA

קישור פעילויות הנפקה ראשונית (IPO) עם רישום מניות

בוועידה להפצת התוכן המתוקן והמשודרג של חוק ניירות הערך ותקנות היישום המפורטות שאורגנו על ידי ועדת ניירות הערך הממלכתית (SSC) בתיאום עם הסוכנות היפנית לשיתוף פעולה בינלאומי (JICA) ב-16 באוקטובר בהו צ'י מין סיטי, הדגיש מר הואנג ואן טו, סגן יו"ר ה-SSC, את התפקיד החשוב במיוחד של צו מס' 245/2025/ND-CP במערכת המסמכים המנחים את יישום חוק ניירות הערך המתוקן (חוק מס' 56/2024/QH15).

לדברי מר הואנג ואן טו, אחד המאפיינים המרכזיים של התקנות החוקיות החדשות הוא החדשנות בתוכן הקשור לתיק הרישום של חברות ציבוריות ולהנפקות ראשוניות לציבור (IPO) הקשורות להליכי הרישום. זה נחשב לפריצת דרך יוצאת דופן, וגם לפתרון חשוב ליישום הפרויקט לשדרוג שוק המניות שראש הממשלה אישר זה עתה.

נציג מועצת ניהול הנפקות ניירות ערך (SSC) אמר כי בעבר, תיק הרישום לרישום מניות כלל מסמכים כגון תעודת רישום הארגון ותעודת רישום ניירות הערך המתוקנת שהונפקה על ידי תאגיד ניירות הערך הוייטנאמי (VSDC). לכן, הבורסות (SGDCK) בחנו את תיק רישום הרישום של הארגון רק לאחר שהארגון השלים את הנפקת המניות לציבור ובדקו את התנאים הפיננסיים בזמן הרישום. מצב זה הוביל למצב שבו ארגונים נאלצו לעתים קרובות להמתין בין 6 ל-12 חודשים כדי שיוכלו לרשום מניות לאחר ההנפקה.

עם התקנה החדשה, תהליך זה מתקצר לשני שלבים: הערכה ראשונית של המצב הפיננסי עם הגשת מסמכים, ובדיקה רשמית לאחר השלמת ההנפקה לציבור (IPO). בפרט, בוטלה גם הדרישה להגיש תעודת רישום ניירות ערך בתיק הרישום, מה שמאפשר לעסקים לבצע הליכים ב-VSDC וב-SGDCK בו זמנית.

תקופת הרישום לאחר הנפקה ראשונה בבורסה (IPO) קוצרה גם היא מ-90 יום ל-30 יום בלבד. אם החברה לא תצליח לרשום את מניותיה בתוך תקופה זו, היא תימחק מהמסחר. זהו שינוי מוערך מאוד בהגברת המשמעת בשוק ובהבטחת זכויות המשקיעים.

בנוסף, צו מס' 245/2025/ND-CP מתמקד גם בשיפור איכות הסחורות הרשומות: החמרת התנאים להיוון, יחס בעלי המניות הקטנים והמחויבות של בעלי המניות הפנימיים. במקביל, מקודמים גם פיקוח, מניעת הפרות ורפורמה בהליכים מנהליים, תוך יצירת סביבה שקופה בהתאם לנהלים הבינלאומיים.

עם שיפורים משמעותיים אלה, צו 245/2025/ND-CP נחשב לא רק כמסיר צווארי בקבוק טכניים ארוכי טווח, אלא גם יוצר בסיס משפטי נוח לעסקים לגייס הון ולהרחיב את פעילותם דרך ערוץ שוק המניות.

סלילת הדרך לעסקים לרישום מהיר

למרות שצו 245/2025/ND-CP בתוקף רק מאז 11 בספטמבר 2025, הוא הראה במהירות השפעות מעשיות חזקות, במיוחד בקיצור תהליכי ההנפקה הראשונית (IPO) ורישום מניות של חברות. בין העסקאות שנהנות ישירות מהמדיניות החדשה, VPBankS היא דוגמה אופיינית.

ב-1 באוקטובר, לאחר שקיבלה תעודת הנפקה לציבור של מניות על ידי רשות ניירות ערך הממלכתית, הודיעה VPBankS על הנפקה לציבור של מניות במחיר של 33,900 דונג וייט למניה ובכמות של 375 מיליון יחידות.

השווי הכולל של ההון שגויס צפוי להגיע לכמעט 12,713 מיליארד דונג וייטנאמי - מה שיהפוך לאחת מעסקאות ההנפקה הגדולות ביותר בהיסטוריה של תעשיית ניירות הערך הווייטנאמית. במחיר הנפקה זה, VPBankS מוערכת בכ-63,562 מיליארד דונג וייטנאמי (יותר מ-2.4 מיליארד דולר) לאחר ההנפקה. תקופת ההרשמה היא בין השעות 8:00 בבוקר ב-10 באוקטובר ל-16:00 ב-31 באוקטובר 2025.

בפרט, VPBankS שואפת לרשום מניות בבורסת HOSE בדצמבר 2025, חודשיים בלבד ממועד ההכרזה על ההנפקה הראשונה - קצב שקשה להשיג לפני כניסת צו 245 לתוקף.

לדברי מר וו הוו דין, המנכ"ל של VPBankS, תקנות חדשות בצו 245/2025/ND-CP מסייעות להרצה מהירה יותר להנפקה ראשונה (IPO) והנפקת מניות של VPBankS.

על פי התקנות הישנות, חברות היו צריכות להמתין לפחות 90 יום לאחר אישור הרישום לפני שיכלו להכניס את מניותיהן למסחר. עם זאת, צו 245 קיצר זמן זה ל-30 יום בלבד, ובמקביל מאפשר תיאום סימולטני בין רשות ניירות הערך הממלכתית לבורסה בתהליך האישור - במקום לפעול לפי הסדר הרציף הקודם.

הודות למסגרת המשפטית החדשה, VPBankS הגישה באופן יזום מסמכי הנפקה ראשונה (IPO) ורישום לוועדת ניירות ערך של המדינה ול-HOSE מוקדם, מה שסייע למקסם את יעילות הזמן ולמזער עיכובים בתהליך הבאת המניות לשוק.

בעבר, חברת Techcom Securities Joint Stock Company (TCBS) רשמה גם התקדמות יוצאת דופן בהנפקה ורישום, כאשר ניצלה את צו 245/2025/ND-CP שנכנס לתוקף בספטמבר. על פי התוכנית, מניות TCX של TCBS ייסחרו רשמית בבורסת HOSE החל מ-21 באוקטובר 2025, קצת יותר מחודש לאחר השלמת ההנפקה - הדגמה ברורה של יעילות המדיניות החדשה.

גל ההנפקות הראשונות (IPO) לא עוצר בקבוצת הפיננסים, אלא מראה סימני התפשטות לתחומי הטכנולוגיה, הייצור, הלוגיסטיקה והנדל"ן התעשייתי. דרגון קפיטל מעריכה שתיק ההנפקות הראשונות של וייטנאם עשוי להגיע ליותר מ-40 מיליארד דולר בתקופה שבין 2026 ל-2028. חברות מובילות רבות משלימות כעת באופן פעיל את תיקיהן כדי לנצל הזדמנויות חיוביות מסביבת המדיניות החדשה.

לדברי מר הואנג נאם, מנהל מחקר וניתוח בחברת ניירות הערך VietCap, החלטה 68 של הממשלה בנושא פיתוח כלכלי פרטי היא כוח מניע חשוב לצמיחה בטווח הבינוני והארוך. עם זאת, כדי לממש את התפקיד המוביל, יזמים מובילים יצטרכו לגייס כמות משמעותית של הון. בהקשר זה, צפוי ששוק המניות יהפוך לערוץ גיוס הון יעיל ובר קיימא.

"גל זה של הנפקות ראשוניות קיבל תמיכה ברורה ממסגרת המדיניות. בפרט, צו 245/2025 קיצר את הזמן מהנפקה ראשונית לרישום מ-90 יום ל-30 יום, ובכך יצר תנאים נוחים לעסקים לגישה מהירה יותר להון", אמר מר הואנג נאם.

מומחים אומרים שמנגנון ההנפקה החדש לא רק עוזר לעסקים לחסוך בעלויות אלטרנטיביות, אלא גם מגביר את השקיפות והאמינות בקרב משקיעים. תהליך האישור המקביל גם עוזר לשוק לקבל מוצרים איכותיים יותר בפרק זמן קצר יותר - גורם חשוב בהקשר של התאוששות הנזילות ותזרים המזומנים מהשקעות שחוזר לקבוצת המניות הבסיסיות.

עם זאת, כדי לנצל זאת, עסקים צריכים להכין בקפידה מסמכים משפטיים, מנגנוני ניהול ותוכניות תקשורת פיננסיות שקופות כדי לעמוד בו זמנית בדרישות של סוכנויות ניהול ובציפיות מהשוק...

מקור: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/cu-hich-mo-khoa-lan-song-ipo-ty-do-tren-thi-truong-chung-khoan-20251016171352669.htm