מייבנק: הזדמנות נהדרת לקמעונאות וייטנאמית בשנת 2026

עם כניסתה לשנת 2026, מגזר הקמעונאות של וייטנאם ממשיך להיחשב לאחת מנקודות האור בכלכלה, כאשר התחזיות מחוזקות על ידי צמיחה חזקה ברווחי התאגידים, סביבה מקרו-כלכלית משתפרת וציפיות להערכה מחדש ככל שווייטנאם מתקרבת לשווקים מתעוררים.

לקוחות קונים בסופרמרקט ווינמארט. צילום באדיבות עיתון Thu Trang/News and Ethnic Minorities.

על פי דו"ח שפורסם לאחרונה על ידי Maybank IBG Research, מכירות הקמעונאות בעשרת החודשים הראשונים של 2025 עלו ב-9.3% משנה לשנה, כאשר מחושבים לפי מדד המחירים לצרכן הנומינלי (CPI), וב-7.0% כאשר מחושבים לפי מדד המחירים לצרכן הריאלי. התאוששות זו נמשכת מהתקופה שלאחר המגיפה, אך טרם הגיעה לשיעורי הצמיחה שלפני COVID-19 (11-12%), בעיקר עקב סנטימנט צרכנים חלש.

מייבנק צופה כי סנטימנט הצרכנים הווייטנאמי ישתפר משמעותית בשנת 2026 הודות לארבע קבוצות של גורמים: i) תנאים מקרו-כלכליים נוחים יותר, במיוחד סיכוני מכסים מופחתים וצמיחה מהירה יותר של התוצר המקומי הגולמי (GDP); ii) חבילות תמיכה ממשלתיות הממשיכות להגביר את הביקוש המצרפי; iii) שוק עבודה משופר, עם פחות לחץ על עסקים בודדים מצד מדיניות; iv) השפעה חיובית יותר על הנכסים עקב סביבה פיננסית יציבה.

ראוי לציין כי מייבנק מעריך את יעד הממשלה לצמיחת תמ"ג ממוצעת של 10% לשנה לתקופה 2026-2030 כגורם מפתח שיהפוך את הצריכה ל"מנוע המרכזי" של הצמיחה הכלכלית . מומחי מייבנק צופים שהממשלה תמשיך לשמור על מדיניות התומכת בביקוש המצרפי כדי להגביר את הצריכה המקומית.

רווחי קמעונאות: תנופת הצמיחה נותרה חזקה מאוד.

הדו"ח מציין כי עסקי קמעונאות רשומים המשיכו לרשום תוצאות יוצאות דופן ברבעון השלישי של 2025, כאשר הרווח הנקי המיוחס לבעלי מניות החברה האם (NPAT-MI) גדל ב-96% משנה לשנה. לפני כן, הרווחים בכלל התעשייה גדלו ב-53% ברבעון הראשון וב-51% ברבעון השני של 2025.

לפי מייבנק, גורמי הצמיחה נובעים מ: שיפור בהוצאות הצרכנים; המשך הרחבת נתח השוק הקמעונאי המודרני; ומינוף תפעולי מוגבר ככל שעסקים מגיעים לקנה מידה גדול יותר.

התוצאות מראות את יכולתה של התעשייה לשמור על רווחיות חזקה, כאשר כל העסקים העיקריים עולים על הציפיות, למרות שיפור איטי בביקוש. מייבנק צופה כי רווחי מגזר הקמעונאות בווייטנאם יגדלו ב-55% בשנת 2025 ויגדלו עוד ב-26% בשנת 2026.

מייבנק הדגישה כי הרפורמות המשפטיות שמיישמת ממשלת וייטנאם ייצרו יתרונות ארוכי טווח לעסקים גדולים ושקופים אשר עומדים בתקני ממשל תקין.

כמה שינויים מרכזיים כוללים: רגולציה מחמירה יותר של ערוצי קמעונאות לא פורמליים וסחורות מזויפות; דרישות מוגברות לעמידה בתקנות מס, חיוב אלקטרוני ואחסון נתונים; ויוזמות לקידום מסחר אלקטרוני, קמעונאות מודרנית ושרשראות אספקה ​​שקופות.

התקנות החדשות שוחקות את יתרון המחיר של ערוצי קמעונאות לא פורמליים - המסתמכים על מיסים חד-פעמיים, מוצרים זולים, היעדר חשבוניות או סחורות שלא נבדקו - תוך יצירת מרחב לעסקים מודרניים להרחיב את נתח השוק שלהם באמצעות תמחור תחרותי ואמון צרכנים.

עם זאת, שוק הקמעונאות הוייטנאמי ימשיך להיות מקוטע. למעט מגזר טכנולוגיית המידע (ICT)/אלקטרוניקה, חדירת הקמעונאות המודרנית למגזרים אחרים נותרה נמוכה. עובדה זו מצביעה על פוטנציאל צמיחה משמעותי עבור עסקים מובילים, במיוחד בתחומי המכולת, התרופות והתכשיטים.

לפי מייבנק, שילוב של יסודות מקרו-כלכליים חיוביים, צמיחת רווחים מעולה, רפורמות רגולטוריות המקדמות שקיפות וציפיות לשיפור בשוק יתמכו מאוד בתחזית הערכת השווי של התעשייה. הדו"ח קובע: "גם אם מחירי המניות ייחלשו בטווח הקצר, יסודות התעשייה נותרים איתנים, והערכות השווי הנוכחיות מציגות הזדמנויות אטרקטיביות".

בהתחשב בגורמים מקרו-כלכליים, רווחיות, רפורמות מבניות וסיכויי שדרוג, מייבנק שומר על תחזית חיובית לגבי מגזר הקמעונאות של וייטנאם בשנת 2026. עסקים מובילים ייהנו לא רק מהתאוששות הצרכנים אלא גם מתהליך ארגון מחדש של השוק לקראת שקיפות ופורמליזציה.

עם בסיס יציב, הערכות שווי אטרקטיביות ומומנטום צמיחה חזק, 2026 צפויה להיות שנת פריצת דרך מכרעת עבור תעשיית הקמעונאות של וייטנאם.

מקור: https://baotintuc.vn/kinh-te/maybank-co-hoi-lon-cho-ban-le-viet-nam-trong-nam-2026-20251211115055281.htm