ארגון מחדש של "משחק המיזוגים והרכישות", עיצוב הזדמנויות חדשות

שנת 2025 מסמנת תקופה חדשה של "צבירת מומנטום" עבור שוק המיזוגים והרכישות הווייטנאמי, בהקשר לכך שאזור דרום מזרח אסיה עדיין מושפע מתנודות פיננסיות, חוסר יציבות גיאופוליטית והבדלים בציפיות השווי.

נדל"ן הוא התחום עם השיעור הגבוה ביותר של פעילויות מיזוגים ורכישות.

משקיעים מקומיים ממלאים את התפקיד המניע העיקרי

שוק המיזוגים והרכישות של וייטנאם מראה יציבות וסלקטיביות, עם עסקאות בקנה מידה גדול והשתתפות של משקיעים אסטרטגיים אזוריים - גורמים אשר שומרים למעשה על קצב השוק.

בעשרת החודשים של 2025, וייטנאם רשמה כ-220 עסקאות מיזוגים ורכישות, בשווי כולל של 2.3 מיליארד דולר. השווי הממוצע לעסקה היה 29.4 מיליון דולר, ירידה מהשיא של 50.7 מיליון דולר בשנת 2024. נתון זה משקף מגמה זהירה בהערכת שווי, המתמקדת בנכסים אסטרטגיים וברי קיימא, ולא בקנה מידה גרידא.

זה גם מראה שמשקיעים נוטים להיות זהירים יותר בהערכת סיכונים ובהערכת עסקאות, כמו גם במתן הערכות שווי קפדניות יותר, במיוחד בתעשיות עם לחץ על שולי הרווח או צמיחה איטית בביקוש בטווח הקצר.

שווי העסקה השנה נובע בעיקר מעסקאות גדולות, בשווי כולל של כמיליארד דולר, כולל רכישת Phuong Dong Real Estate על ידי Birch (365 מיליון דולר); עסקת ארגון מחדש של Hyosung בשווי 277 מיליון דולר; רכישת Post and Telecommunication Finance Company Limited (PTF) על ידי AEON בשווי 162 מיליון דולר...

ראוי לציין כי כל העסקאות הללו הובלו על ידי משקיעים אזוריים וזרים, דבר המדגים את המשיכה המתמשכת של נכסים איכותיים ואסטרטגיים בשוק הווייטנאמי.

לאחר גודל עסקה ממוצע גבוה ונדיר של 50.7 מיליון דולר בשנת 2024, גודל העסקה הממוצע ירד ל-29.4 מיליון דולר בעשרת החודשים של 2025, דבר המשקף את חזרתן של רמות עסקאות מוכרות יותר ופעילות גבוהה בפלח השוק הבינוני.

עד סוף עשרת החודשים הראשונים של 2025, מספר עסקאות המיזוגים והרכישות עמד על כ-220; שווי העסקה הכולל היה 2.3 מיליארד דולר, השווי הממוצע היה 29.4 מיליון דולר לעסקה. העסקה הגדולה ביותר הייתה 365 מיליון דולר.

המגזרים המושכים את מירב ההון למיזוגים ורכישות הם נדל"ן עם 27%, הודות לשיפור הנזילות. חומרי גלם עלו הודות למגמה של שינוי שרשראות אספקה. שירותי בריאות זכו לתשומת לב הודות לביקוש מוגבר מצד המעמד הבינוני. על פי KPMG, שלושת המגזרים הללו היוו יותר ממחצית הערך הכולל של עסקאות מיזוגים ורכישות, דבר המצביע על מגמה של מיצוב מחדש של זרימת הון לנכסים בעלי ערך אמיתי ופוטנציאל צמיחה בר-קיימא.

פעילות מיזוגים ורכישות התפזרה באופן שווה על פני מגזרים עיקריים, כאשר תחום הנדל"ן חווה פעילות מוגברת עקב שיפור בנזילות, תחום הבריאות חווה צמיחה משמעותית, וחומרים וייצור זכו לתשומת לב עקב שינויים בשרשרת האספקה. לעומת זאת, מגזר הצריכה נותר חלש עקב לחץ תחרותי, תנודות במכסים ותאימות מחמירה יותר לתקנות המס.

נקודה בולטת היא שמשקיעים וייטנאמים ממשיכים להוביל את שוק המיזוגים והרכישות, ומהווים יותר מ-30% מסך שווי העסקאות שהוכרזו (שווי כולל של 712 מיליון דולר). הבאות במקומות הבאים הן סינגפור עם 613 מיליון דולר; יפן עם 214 מיליון דולר; ארה"ב ודרום קוריאה עם 150 ו-122 מיליון דולר בהתאמה. בעוד שמשקיעים מקומיים ממלאים תפקיד מרכזי, משקיעים זרים כמו סינגפור, ארה"ב ודרום קוריאה ממשיכים להיות בין 5 המשקיעים הזרים הגדולים ביותר בשוק המיזוגים והרכישות הווייטנאמי. זוהי עדות לאמון המתמשך של המשקיעים באזור בסיכויי הצמיחה של וייטנאם לטווח הבינוני והארוך.

ההערכה היא שמחזור המיזוגים והרכישות הבא לא יהיה רק ​​סיפור של נפח או קנה מידה של עסקאות, אלא גם של שינויים עמוקים במבנה התעשייה והשפעה על התחרותיות של הכלכלה הוייטנאמית. צילום : לה טואן. גרפיקה: דן נגוין

טעמי מיזוגים ורכישות מגוונים יותר ויותר

עסקאות מיזוגים ורכישות רשמו שינוי משמעותי במבנה התרומה לפי ענף, כאשר נדל"ן (27%); חומרים (20%); שירותי בריאות (10%) הפכו לשלוש הענפים התורמים לערך הגדולים ביותר. שלושת הענפים הללו לבדם היוו יותר מ-50% מסך שווי העסקה, דבר המשקף את העדפת המשקיעים לעסקים עם נכסים מובטחים, תעשיות ייצור תשומות חיוניות ופלטפורמות שירותים בצמיחה מהירה.

נוכחותם של משקיעים וייטנאמים, סינגפוריים ואמריקאים בנדל"ן, שירותי בריאות ומגזרים אחרים המייצרים תזרים מזומנים משקפת העדפה למודלים עסקיים גמישים, מגובי נכסים, בעלי יסודות איתנים. דוגמה אופיינית לכך היא רכישת חברת Bach Duong Real Estate Trading Company Limited (תחת חברת Masterise Group Real Estate Corporation) - אחת מיזמיות הנדל"ן היוקרתיות המובילות בווייטנאם, על ידי Phuong Dong Real Estate Investment and Trading Company Limited, תמורת שווי כולל של 365 מיליון דולר. עסקה זו נחשבת לעסקה הגדולה ביותר בתחום הנדל"ן. Hyosung Chemical מכרה 49% מהונה ב-Hyosung Vina, והרוויחה 277 מיליון דולר.

בתחום הבריאות, חברת Ares Management Corporation השקיעה 150 מיליון דולר לרכישת 30% ממניות Medlatec Group Trading and Services Joint Stock Company - אחת ממערכות הבריאות הפרטיות הגדולות ביותר בווייטנאם; AEON רכשה את חברת המימון לדואר ותקשורת (PTF) מ-SeABank תמורת 162 מיליון דולר. בנוסף, מספר עסקאות בקנה מידה גדול הוכרזו וצפויות להסתיים בשנת 2026, כגון: JTA Investment Qatar השקיעה מיליארד דולר ב-VinFast, או International Media Acquisition Corp התמזגה עם Vietnam Biofuel Enterprise (בשווי מיליארד דולר)...

מגמות המעצבים את שוק המיזוגים והרכישות בשנת 2026

מהתמונה הנוכחית, KPMG מצביעה על כמה מגמות בולטות המעצבים את שוק המיזוגים והרכישות הווייטנאמי בשנת 2026. בפרט, הדגש הוא שזרימת הון ממיזוגים ורכישות עוברת לאזורים עם ביקוש ברור, ביצועים עסקיים בני קיימא ומפת דרכים שקופה לצמיחה.

על בסיס זה, 3 תחומים מוערכים כבעלי פוטנציאל גדול, ביניהם:

ראשית, שירותי הבריאות (בתי חולים, אבחון, מרפאות ייעודיות). עם אוכלוסייה של למעלה מ-100 מיליון איש ויותר ויותר אנשים המצטרפים למעמד הביניים, מתקני הבריאות עדיין זקוקים לשיפור, בעיקר בערים גדולות. בנוסף, איכות משאבי האנוש ושירותי הבריאות בווייטנאם זוכה לאישוש גובר, ומושכת מספר משמעותי של מבקרים ממדינות שכנות כמו קמבודיה, לאוס... דבר המראה שזהו תחום בעל פוטנציאל רב.

שנית, מגזר החינוך וההכשרה. עם אוכלוסייה צעירה והצורך לשדרג מיומנויות כדי להסתגל לשינויים, גם למגזר זה יש פוטנציאל רב.

שלישית, שירותים B2B ושירותים חיוניים כגון לוגיסטיקה, טיפול בפסולת, אנרגיה ESG, שירותים תעשייתיים, מימון צרכני וכו' ימשיכו למשוך תשומת לב אך יהיו סלקטיביים למדי.

נקודה משותפת אחת היא המגמה של "חיפוש איכות", משקיעים נותנים עדיפות לעסקים עם ממשל שקוף, כספים ברורים ורווחים בני קיימא, גם אם קנה המידה אינו גדול.

ריביות גבוהות, בשילוב עם הערכות שווי נמוכות של מניות, הטילו את מאזן המשא ומתן על עסקאות לטובת הקונה, מה שהוביל לירידה משמעותית בהערכות עסקיות בהשוואה לשנים 2021-2022. עסקאות ישתמשו יותר ויותר במנגנוני חלוקת סיכונים כגון תשלומים מבוססי ביצועים; דרישות מימון למוכרים ומבנים פיננסיים הגנתיים יותר. הצורך בבדיקת נאותות מעמיקה יותר של קיימות תזרים מזומנים והתחייבויות פיננסיות מחוץ למאזן במהלך המשא ומתן הוא גם גורם שמומחי KPMG מזהירים כי יגבר בשנת 2026.

שוק המיזוגים והרכישות בשנת 2026 צפוי להאיץ הודות לגורמי תמיכה במדיניות כגון חוק המקרקעין המתוקן שסולל את הדרך לעסקאות נדל"ן גדולות רבות; מנגנון רכישת החשמל הישירה (DPPA) המקדם השקעות באנרגיה מתחדשת; התמקדות בבריאות, חינוך, תשתיות וייצור, וייצוא הודות לביקוש מקומי ולמפת הדרכים הלאומית לפיתוח.

בפרט, ככל שהמסגרת המשפטית הופכת שקופה יותר ונזילות השוק משתפרת, וייטנאם מבססת בהדרגה את מעמדה כאחד מיעדי המיזוגים והרכישות האטרקטיביים ביותר בדרום מזרח אסיה, הן בטווח הבינוני והן בטווח הארוך.

למרות שמספר העסקאות הכולל של מיזוגים ורכישות בווייטנאם ממשיך לרדת בכמות, הצמיחה באיכות ובערך העסקה מראה שמשקיעים נותנים עדיפות לנכסים אסטרטגיים המביאים ערך לטווח ארוך. התמקדות בנדל"ן איכותי, שירותי בריאות פרטיים, ייצור חומרי גלם ומודלים עסקיים עם יסודות בני קיימא היא מגמה בלתי הפיכה.

מעסקאות של מיליוני דולרים בשנת 2025 ועד מיזוגים והשקעות המתוכננים לשנת 2026, וייטנאם מקימה "מחזור מיזוגים ורכישות חדש": סלקטיבי יותר, אך פותח הזדמנויות גדולות יותר, במיוחד עבור משקיעים בעלי חזון לטווח ארוך ואסטרטגיות ברורות.

מקור: https://baodautu.vn/sap-xep-lai-cuoc-choi-ma-dinh-hinh-co-hoi-moi-d453598.html