מ"אזור אפור" משפטי לשקיפות: הון דיגיטלי יוצר מומנטום חדש

זרימות הון דיגיטליות בווייטנאם נכנסות לשלב מעבר חשוב מ"אזור אפור" לשוק מוסדר - שקוף בעסקאות, בטוח מבחינה טכנולוגית ומקושר באופן הדוק למערכת התשלומים המקומית. אלו הם תנאים מוקדמים לייצוב משקיעים, שמירה על זרימות הון מקומיות ובניית פיתוח בר-קיימא עבור הכלכלה הדיגיטלית כולה.

הון דיגיטלי זורם למסלול שקוף ומבוקר

לאחר שנים רבות בהן נחשב "אזור אפור" מבחינה חוקית, שוק נכסי הקריפטו בווייטנאם נכנס לשלב חדש לחלוטין. לאחרונה, פרסמה הממשלה רשמית את החלטה 05/2025/NQ-CP, המאפשרת שוק נכסי קריפטו פיילוט לתקופה של 5 שנים. ד"ר קאן ואן לוק, הכלכלן הראשי של BIDV , חבר במועצה המייעצת למדיניות של ראש הממשלה, העריך זאת כנקודת מפנה היסטורית, המציבה את השוק הזה במסלול ברור ומבוקר. תוך הדגשת שלושת עקרונות ה"זהירות", "השליטה" וה"שקיפות" לכל אורך הדרך, ההחלטה לא רק שואפת להגן על משתתפי השוק, למנוע סיכונים אלא גם לקדם את פיתוח הטכנולוגיה הפיננסית המקומית.

לאחר שנים רבות של פעילות ב"אזור אפור" חוקי, שוק נכסי הקריפטו הווייטנאמי עומד בפני נקודת מפנה היסטורית. החלטה 05/2025/NQ-CP של הממשלה סללה את הדרך לזרימות הון דיגיטליות באמצעות מסגרת פיילוט מבוקרת ושקופה, המבטיחה להפוך אתגרים להזדמנויות פז עבור וייטנאם לעצב שוק פיננסי דיגיטלי מודרני, למשוך משקיעים ולקדם את הכלכלה הדיגיטלית.

כדי להבטיח בטיחות מרבית לזרימות הון דיגיטלי, החלטה 05 קובעת סדרה של דרישות מחמירות עבור רצפות מסחר בנכסים דיגיטליים המעוניינות לקבל רישיון במהלך שלב הפיילוט. בהתאם, על הרצפות להיות בעלות הון מינימלי של עד 10,000 מיליארד דונג וייטנאמי, בעוד שיחס הבעלות הזרה מוגבל למקסימום של 49%. מבנה בעלי המניות נותן עדיפות לארגונים גדולים ובעלי מוניטין כמו בנקים, חברות ניירות ערך, חברות ניהול קרנות, חברות טכנולוגיה או ביטוח. לא רק זאת, תשתית הטכנולוגיה חייבת לעמוד בתקני הבטיחות הגבוהים ביותר, והצוות חייב להיות בעל ניסיון רב במימון, טכנולוגיה וניהול סיכונים. תקנות מחמירות אלו הן הבסיס לבניית אמון, שחסר במשך שנים רבות.

עתיד ההון הדיגיטלי בווייטנאם יתפתח בצורה חזקה.

בשיחה עם כתבים, אמר מומחה השוק טראן מאן הונג: "החלטה 05 אינה רק מסגרת משפטית פשוטה, אלא גם 'תוכנית אב' מקיפה לאופן שבו שוק הקריפטו יפעל בחמש השנים הבאות. תוכנית אב זו כוללת את כל ההיבטים, החל מתהליכי רישוי, ניהול עסקאות, משמורת נכסים, יישוב סכסוכים ועד מנגנונים להגנה על זכויותיהם הלגיטימיות של משקיעים. זוהי אבן דרך חשובה, המעצבת מחדש את המשחק ואת האמון בשוק כולו."

כדי שהון דיגיטלי ינוהל כראוי, תוך הבטחת שקיפות וזכויות משקיעים, ישנם אלמנטים חשובים והכרחיים רבים. ראשית, על הבורסה להיות בעלת רישיון חוקי, גוף מנהל, גופי הנפקה ופיקדון ברורים, ועליה להיות אחראית מבחינה משפטית. בנוסף, יש לאכוף בקפדנות את הסטנדרטים של KYC (הכר את הלקוח) ו-AML/CFT (מניעת הלבנת הון ומימון טרור), עם אמצעים לניטור עסקאות חריגות ולשליטה בעסקאות חוצות גבולות.

חוץ מזה, אחת מנקודות השיא של ההחלטה היא הידוק תזרים המזומנים, והבטחת הריבונות הכלכלית הלאומית.

נקודה חדשה וחשובה במיוחד היא שכל עסקאות התשלום המקומיות בנכסי קריפטו חייבות להתבצע בדונג וייטנאמי (VND) ולהפקידן במטבע המקומי. תקנה זו מבטיחה גם ריבונות מוניטרית לאומית וגם מסייעת למדינה לנהל מיסים, לשלוט בתנועות הון ולהגביל ניצול לרעה של מטבע חוץ.

אבטחת טכנולוגיה ותשתית מאובטחת הן חיוניות, ומחייבות את הסטנדרטים הגבוהים ביותר של אבטחת מידע, הגנה חזקה מפני מתקפות סייבר ונהלים ברורים לטיפול באירועים. שקיפות בהנפקת נכסי אסימונים/קריפטו היא גם חובה, עם גילוי ברור של יתרונות, סיכונים, מבני עמלות, מידע על הצוות ושימוש בבלוקצ'יין כדי להבטיח מחויבות.

לבסוף, מנגנון פיקוח בין-מגזרי הדוק מצד משרד האוצר, בנק המדינה, משרד הביטחון הציבורי, רשות ניירות ערך הממלכתית וסוכנויות רלוונטיות, יחד עם מנגנון להגנה על משקיעים ופתרון סכסוכים בצורה הוגנת, יהווה מגן איתן לשוק.

בניית יכולות לאינטגרציה בינלאומית

עם המסגרת המשפטית החדשה, השוק מלא בציפיות לעידן פיתוח שקוף יותר. סקר של כתב מראה כי משקיעים מצפים לשינוי אמיתי כאשר תפורסם המסגרת המשפטית לנכסים דיגיטליים. גב' נגוין תו טראנג, משקיעה ותיקה בנכסים דיגיטליים, הביעה אופטימיות: "מסגרת משפטית ברורה תעזור לשוק 'להפחית רעש', להבחין בבירור בין פרויקטים בעלי מוניטין לפרויקטים מסוכנים. אני מקווה שבורסות מורשות יהיו שקופות יותר עם מידע, כדי שנוכל להרגיש בטוחים יותר בעת השקעות. בעבר, לעתים קרובות הייתי צריך להסתמך על קהילות מקוונות או חדשות טכנולוגיה, חברים כדי להעריך פרויקטים, אבל עכשיו אני מצפה לבסיס משפטי מוצק יותר." ציפייה זו מתחזקת על ידי הפוטנציאל הגדול של שינוי זרימות הון ומשיכת השקעות.

ציפייה גדולה נוספת היא שילוב הדונג הווייטנאמי (VND) ומערכת התשלומים המקומית כאשר השוק יהפוך לרשמי. לדברי VinaCapital, אחד הצעדים המרכזיים כאשר תהיה מסגרת חוקית הוא העברת מסחר בנכסי קריפטו מבורסות זרות לבורסות מקומיות. בורסות מורשות צריכות להיות מסוגלות להתחבר לבנקים, לבצע שערי הפקדה/משיכה ב-VND ולעמוד בתקנות המס. זה יסייע בשיקום רוב זרימת ההון הנעה לחו"ל, וייצור יתרונות לכלכלה המקומית.

בנוסף, מנהלי קרנות קטנים רבים וסטארט-אפים מקומיים בתחום הבלוקצ'יין צופים שאם וייטנאם תיישם מדיניות רצינית ושקופה, היא תמשוך השקעות בינלאומיות רבות יותר - לא רק מאנשים פרטיים אלא גם מקרנות גדולות, פינטק וחברות ביטוח המתעניינות בנכסים דיגיטליים.

עם זאת, למרות הסיכויים, הדרך קדימה עדיין טומנת בחובה מכשולים רבים. עלויות כניסה גבוהות, עם דרישות להון צ'רטר, תשתית טכנולוגית וכוח אדם מיוחד, עלולות להקשות על בורסות קטנות וסטארט-אפים. אם מספר הבורסות המורשות מוגבל, השוק עלול להתמודד עם נזילות נמוכה, חוסר תחרות ועלויות עסקה גבוהות עבור המשתמשים. סיכונים טכנולוגיים וביטחוניים תמיד סמויים, ומאיימים על נכסי המשתמשים אם הבורסה תותקף. בנוסף, חוסר ההבנה של המשקיעים ומנטליות ה"FOMO" (פחד מהחמצה) עדיין מהווים בעיות גדולות. האופי הטרנס-לאומי של נכסי קריפטו מציב גם אתגרים בסנכרון חוקים בינלאומיים וסיכון להונאה חוצת גבולות והלבנת הון אם קיים חוסר שיתוף פעולה בינלאומי.

לווייטנאם יש הזדמנות להפוך למרכז הנכסים הדיגיטליים של דרום מזרח אסיה.

כדי שניהול נכסי קריפטו יהיה יעיל באמת, כל המומחים הפיננסיים מסכימים כי יש צורך להוציא הנחיות מפורטות ותקנות ברורות בנוגע לסיווג אסימונים, מנגנוני רישוי בבורסה, הפקדות/משיכות של VND, דוחות כספיים, ביקורת ותקנים טכניים. תיאום בין-מגזרי יעיל בין משרד האוצר (מוקד), בנק המדינה, ועדת ניירות ערך המדינה, משרד הביטחון הציבורי... הוא המפתח, לכל צד צריך להיות אחריות ברורה ולשתף מידע באמצעות טכנולוגיה.

יתר על כן, וייטנאם צריכה לבנות מערכת ניטור מתקדמת (RegTech/SupTech) המיישמת בינה מלאכותית וביג דאטה כדי לזהות עסקאות חריגות והונאה ולהבטיח אבטחת רשת. במקביל, יש צורך לחזק את ההגנה על משקיעים קטנים באמצעות קרן הגנה, לדרוש שקיפות של מידע על הפרויקט ומנגנון יישוב סכסוכים הוגן ומהיר. כדי להבטיח נזילות ותחרות בריאה, יש צורך לעודד בורסות נוספות לעמוד בתנאים, לתמוך בסטארט-אפים, לשלב תשלומי VND ולהבטיח עלויות עסקה סבירות. לבסוף, תקשורת וחינוך שוק חשובים ביותר, המסייעים למשקיעים להכיר בבירור את זכויותיהם וסיכוניהם, ולהפיץ ידע על בלוקצ'יין, טוקונומיקס והשקעות אחראיות.

על פי דיווחים והערכות עדכניים (סוף 2023, תחילת 2024), בשוק נכסי הקריפטו הווייטנאמי יש מיליוני משתתפים בעסקאות. וייטנאם היא באופן עקבי בין המדינות המובילות עם אחוז גבוה של אנשים המחזיקים במטבעות קריפטוגרפיים. שווי העסקה השנתי הכולל מוערך בעשרות מיליארדי דולרים, אך רוב העסקאות הללו עדיין מתבצעות באמצעות בורסות בינלאומיות, מעבר לשליטתה וגביית המסים של המדינה. "זהו הבסיס לאמונה בעתיד של פיתוח בר-קיימא ואינטגרציה עמוקה", הדגיש מר הונג.

לדברי מר הונג, כינון מסגרת משפטית רשמית תסייע בהעברת זרימת ההון הזו חזרה למדינה - תביא הטבות מס, בקרת סיכונים ותתמוך בפיתוח תשתית נכסים דיגיטליים מקומית. אם התקנות יפורסמו במלואן וייאכפו בקפדנות, לווייטנאם יש הזדמנות מצוינת להפוך ליעד אטרקטיבי להשקעות בנכסים דיגיטליים, סטארט-אפים בתחום הבלוקצ'יין ופינטק באזור.

ראוי לציין כי מומחים צופים כי בתוך 2-3 השנים הקרובות, כאשר המסגרת המשפטית תושלם, ייתכן שיהיו מספר בורסות גדולות בעלות רישיון רשמי ופועלות באופן חוקי בווייטנאם, המשלבות תשלומי VND, משמורת מקומית, פרסום דוחות שנתיים וביקורות עצמאיות. מודלים של טוקניזציה של נכסים שאינם מטבעות קריפטוגרפיים - כגון חשבוניות מסחריות, נדל"ן, זיכויי פחמן - יכולים גם הם להתפתח חזק כאשר המסגרת המשפטית שקופה ומתירנית.

"נקודת מפנה בניהול ובהפיכת זרימות הון דיגיטליות לשקופות" אינה רק סיסמה, אלא דרישה חיונית עבור וייטנאם אם היא רוצה לשמור על המוניטין שלה, להגן על אזרחיה ולקדם את פיתוח הכלכלה הדיגיטלית. בנייה ויישום של מסגרת משפטית הם צעד ראשון חשוב, יצירת מסגרת לשוק נכסי הקריפטו לפעול בסביבה מבוקרת, שקופה והוגנת.

"הצלחת המסע הזה תלויה בשלושה עמודי תווך עיקריים: מדיניות יעילה, יכולת ניהול טכנולוגית ופיננסית, ותחושת אחריות מצד עסקים ומשקיעים כאחד. אם גורמים אלה יאוזנו, וייטנאם יכולה להפוך לחלוטין את זרימות ההון הדיגיטליות - נכסי קריפטו - מתחום בעל פוטנציאל סיכון לכוח מניע חדש לפיתוח בר-קיימא ואינטגרציה בינלאומית", הדגיש מר לוק עוד.

מקור: https://vtv.vn/tu-vung-xam-phap-ly-den-minh-bach-dong-von-so-kien-tao-suc-bat-moi-100250924213459387.htm