מדוע מומחים מקומיים עדיין מאמינים בצמיחה כלכלית מעל 8%?

האצת חלוקת ההשקעות הציבוריות יוצרת תמריץ משמעותי לצמיחה.

ב-30 בספטמבר פרסם הבנק לפיתוח אסיה (ADB) את תחזית הפיתוח האסייתי (ADO) לספטמבר 2025.

מומחי ADB מעריכים כי העלייה ביצוא לפני הטלת מכסים חדשים על ידי ארה"ב, יחד עם מדיניות ממשלתית תומכת, הגבירו את הצמיחה הכלכלית של וייטנאם במחצית הראשונה של 2025. עם זאת, הצמיחה צפויה להאט בשארית השנה עקב השפעת מכסי התגמול שנכנסו לתוקף החל מ-7 באוגוסט 2025. בעוד שהכלכלה המקומית נותרה יציבה, הצמיחה צפויה להאט בהשוואה לעלייה החזקה במחצית הראשונה של 2025.

שאנטאנו צ'קרבורטי, מנהלת ADB בווייטנאם, אמרה כי ה-ADB עדכנה את תחזית צמיחת התמ"ג שלה לשנת 2025 עבור וייטנאם ל-6.7% מהתחזית הקודמת, הודות לביקוש מקומי חזק.

בכל הנוגע למדיניות מוניטרית, הבנק המרכזי של וייטנאם מקפיד על מדיניות מוניטרית תומכת. בהתאם, הבנק המרכזי השאיר את הריבית ללא שינוי על 4.5% מאז 2023, תוך שמירה על נזילות מספקת בשוק הפתוח. נכון לסוף אוגוסט 2025, האשראי גדל ב-11.8% בהשוואה לסוף 2024 וב-19.9% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, ובכך הגביר את הביקוש לגיוס הון. הבנק המרכזי של וייטנאם צופה כי האשראי יגיע או יעלה על יעד של 16% לשנה כולה עד סוף 2025, אך מזהיר לגבי איכות הנכסים וצופה עלייה בהלוואות שאינן נושאות תוצאות בטווח הקצר.

שאנטאנו צ'קרבורטי הצהיר: "תיאום טוב יותר בין יישום יעיל של מדיניות פיסקלית ומוניטרית יסייע במניעת הפעלת לחץ מופרז על מכשירים מוניטריים ויבטיח יציבות מקרו-כלכלית. בטווח הארוך, רפורמות משפטיות מקיפות צריכות להתמודד עם אתגרים מבניים כגון הבטחת חוסן לשינויי אקלים, קידום תחרותיות של המגזר הפרטי, שיפור יעילותן של מפעלים בבעלות המדינה, מודרניזציה של מערכת המס וטרנספורמציה דיגיטלית. אלה הם מרכיבים מרכזיים למודל צמיחה מאוזן יותר."

מומחי ADB ציינו כי מכסי התגמול שהטילה ארה"ב על וייטנאם - 20% על יבוא ו-40% על סחורות מעבר - מהווים סיכון להאטה קצרת טווח בצמיחה הכלכלית. בהמשך השנה, מכסים אלה צפויים להשפיע על הסחר וההשקעות, מה שמדגיש את הצורך הדחוף ברפורמות מבניות כדי לטפח מודל צמיחה מאוזן יותר, הנתמך על ידי ביקוש מקומי חזק יותר ושווקי יצוא מגוונים יותר, על מנת למתן זעזועים הקשורים למכסים.

בנוגע לאינפלציה, ה-ADB צופה שהיא תגיע ל-3.9% בשנת 2025 ותרד מעט ל-3.8% בשנת 2026. מחירי אנרגיה עולמיים נמוכים יותר תרמו להפחתת עלויות התחבורה - מרכיב משמעותי בסל מוצרי הצריכה.

"עם מצב פיסקאלי חיובי, הממשלה יכולה ליישם צעדי תמריץ צמיחה באמצעות קיצוצי מס ממוקדים, הפחתת עלויות ציות לעסקים והגדלת ההוצאות החברתיות למשקי בית בעלי הכנסה נמוכה. תיאום רפורמות מבניות לשיפור סביבת העסקים ופריון העבודה ימקסם את האפקטיביות", הדגיש דו"ח ADB.

הדו"ח שומר על תחזית חיובית לווייטנאם בתקופה 2025-2026, אך מדגיש גם מספר סיכונים הנובעים הן מחוסר ודאות עולמי והן מגורמים מקומיים.

אם הסביבה הכלכלית העולמית תחמיר מהצפוי עקב צמיחה איטית יותר בשותפות סחר מרכזיות ותנודתיות מוגברת בשווקים הפיננסיים, האתגרים לכלכלה יגדלו. מבחינה מקומית, למרות שרפורמות בהשקעות ציבוריות הניבו תוצאות ראשוניות, סיכונים פיננסיים מוגברים ועיכובים בתיאום מדיניות עלולים להגביל את יעילותם של צעדי תמריץ צמיחה...

לפני ה-ADB, מספר ארגונים בינלאומיים חזו גם כי הצמיחה של וייטנאם תהיה כ-6.5% השנה, אך מומחים מקומיים רבים עדיין מאמינים כי יעד הצמיחה של הממשלה, שעמד על 8.3-8.5% השנה, הוא בר השגה לחלוטין.

לדברי ד"ר קאן ואן לוק, הכלכלן הראשי של BIDV, אם וייטנאם תוכל לממש את מלוא תוכנית ההשקעות הציבוריות שהוקצתה על ידי ראש הממשלה בשנת 2025, צמיחת התמ"ג עשויה להשתפר ב-1.8 עד 2 נקודות אחוז נוספות. ד"ר קאן ואן לוק מאמין שזהו גורם חיובי, אך הוא עדיין לא משתקף במלואו בתחזיות של ארגונים בינלאומיים, מה שמוביל אותם להמשיך ולגבש תחזיות צמיחת תמ"ג זהירות יחסית עבור וייטנאם, שאינן משקפות במלואן את פוטנציאל הצמיחה מהשקעות ציבוריות.

יתר על כן, וייטנאם פועלת באופן פעיל לפתרון קשיים של כ-3,000 פרויקטים תקועים בשווי כולל של 6 טריליון וונד. אם רק 10% מהפרויקטים הללו ישוחררו מדי שנה, הכלכלה תזריק 600,000 מיליארד וונד נוספים מדי שנה, מה שייצור מרחב נוסף להגברת הצמיחה.

מקור: https://baodautu.vn/vi-sao-chuyen-gia-trong-nuoc-van-tin-tang-truong-kinh-te-tren-8-d397770.html