दिवालियापन के आसन्न खतरे के साथ, एक यूरोपीय देश निकट भविष्य में वैश्विक वित्तीय बाजारों को हिला सकता है।

यदि 2010 के ग्रीक ऋण संकट ने दुनिया के वित्तीय बाजारों को हिला दिया था, तो आज का इतालवी ऋण संकट कितना अधिक चौंकाने वाला होगा?

अमेरिकन एंटरप्राइज इंस्टीट्यूट (एईआई) ने हाल ही में अर्थशास्त्री डेसमंड लैचमैन का एक विश्लेषण प्रकाशित किया है, जो अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) के नीति विकास एवं मूल्यांकन विभाग के पूर्व उप निदेशक और सॉलोमन स्मिथ बार्नी में उभरते बाजारों के मुख्य रणनीतिकार हैं। लेख में, लेखक ने कहा है कि इटली के मौजूदा सार्वजनिक ऋण के बोझ को कम करने की संभावना बहुत कम है।

लेखक के अनुसार, बाज़ार यूरोप में आर्थिक संकटों का अनुमान लगाने में जल्दी नहीं करते। 2009 के अंत में, ग्रीस में संप्रभु ऋण संकट शुरू होने से पहले, उसके सरकारी बॉन्ड जर्मन सरकारी बॉन्ड की तुलना में थोड़े ही ज़्यादा प्रतिफल पर कारोबार कर रहे थे।

एक साल बाद, ग्रीस के ऋण संकट ने वैश्विक वित्तीय बाज़ारों को हिलाकर रख दिया और ग्रीस अंततः अपने ऋण भुगतान में चूक गया। यह अब तक का सबसे बड़ा सरकारी चूक था।

Nguy cơ vỡ nợ cận kề, một quốc gia châu Âu có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu sắp tới

ऐसे समय में जब सभी अर्थव्यवस्थाओं की वृद्धि धीमी पड़ रही है, विश्व अर्थव्यवस्था एक और इतालवी ऋण संकट की उम्मीद नहीं कर सकती। (स्रोत: गेटी)

मंडराता सार्वजनिक ऋण संकट

अब, एक और इतालवी ऋण संकट, एक ऐसी चीज़ है जिसे विश्व अर्थव्यवस्था ऐसे समय में बिल्कुल नहीं चाहती जब हर तरफ़ विकास धीमा पड़ रहा है। इटली की अर्थव्यवस्था ग्रीस की अर्थव्यवस्था से दस गुना बड़ी है और इसका सरकारी बॉन्ड बाज़ार 3 ट्रिलियन डॉलर का है।

यदि 2010 के ग्रीक ऋण संकट ने विश्व वित्तीय बाजारों को हिलाकर रख दिया था, तो आज का इतालवी ऋण संकट कितना अधिक हिला देगा?

दुनिया इटली में एक और ऋण संकट की आशंका में है, इसका मुख्य कारण यह है कि वे सभी कारक जो इटली को अपना ऋण बोझ कम करने में मदद कर सकते थे, अब उसके खिलाफ हैं। यह विशेष रूप से चिंताजनक है क्योंकि इटली का सार्वजनिक ऋण-जीडीपी अनुपात 145% से अधिक है, जो 2012 में इतालवी ऋण संकट शुरू होने के समय से लगभग 15% अधिक है।

शुद्ध अंकगणितीय शब्दों में, तीन कारक जो किसी देश के सार्वजनिक ऋण बोझ में सुधार कर सकते हैं, वे हैं स्वस्थ प्राथमिक बजट अधिशेष (ब्याज भुगतान के बाद संतुलित बजट), कम ब्याज दर जिस पर सरकार उधार ले सकती है, तथा उच्च आर्थिक विकास।

दुर्भाग्यवश, इटली के वर्तमान मामले में, ये तीनों कारक विपरीत दिशाओं में बढ़ रहे हैं।

प्राथमिक बजट अधिशेष प्राप्त करने के प्रयास के बजाय, मध्य-यूरोपीय देश के प्रधानमंत्री जियोर्जिया मेलोनी की सरकार द्वारा इस सप्ताह प्रस्तुत किया गया निराशाजनक बजट, एक महत्वपूर्ण प्राथमिक बजट घाटे को दर्शाता है।

इस बीच, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) द्वारा सख्त मौद्रिक नीति और मौजूदा सरकार की आर्थिक नीति की दिशा को लेकर निवेशकों की शंकाओं के बीच, इटली के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड पर प्रतिफल 2021 में 1% से नीचे से बढ़कर वर्तमान में लगभग 4.75% हो गया है। यह 2012 में इतालवी ऋण संकट के बाद का उच्चतम स्तर है, लेकिन जर्मन समकक्ष से केवल 1.8% अधिक है।

इस बीच, उच्च आर्थिक वृद्धि का आनंद लेने के बजाय, इटली की अर्थव्यवस्था मंदी के कगार पर पहुँचती दिख रही है। यह मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के उद्देश्य से यूरोपीय सेंट्रल बैंक द्वारा की गई मौद्रिक सख्ती का नतीजा है। अगर मंदी आती है, तो आर्थिक स्थिरता के कारण भारी कर्ज के बोझ तले दबे इटली की विकास क्षमता पर विश्वास करना मुश्किल हो जाएगा।

क्या इटली तकनीकी मंदी में फंस जाएगा?

मौजूदा सरकारी बॉन्ड प्रतिफल को देखते हुए, इटली के अपने कर्ज़ के बोझ से मुक्त होने की संभावना कम होती दिख रही है। यह बात देश के निराशाजनक आर्थिक विकास रिकॉर्ड को देखते हुए और भी सच है। 1999 में यूरोज़ोन में शामिल होने के बाद से, इटली की प्रति व्यक्ति आय में कोई खास बदलाव नहीं आया है।

हाल तक, इतालवी सरकार को अपने उच्च सार्वजनिक ऋण के बावजूद अपेक्षाकृत अनुकूल शर्तों पर खुद को वित्तपोषित करने में कोई कठिनाई नहीं हुई थी। यह मुख्यतः इस तथ्य के कारण था कि अपने आक्रामक मात्रात्मक सहजता कार्यक्रम के तहत, ईसीबी इतालवी सरकार की लगभग सभी शुद्ध उधारी आवश्यकताओं को पूरा करता था।

हालाँकि, ईसीबी ने जुलाई 2023 से अपने बॉन्ड-खरीद कार्यक्रम को समाप्त कर दिया है, जिससे रोम अपनी उधारी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए वित्तीय बाजारों पर अत्यधिक निर्भर हो गया है। ऐसा प्रतीत होता है कि ईसीबी की सख्त मौद्रिक नीति के कारण इटली भी जल्द ही जर्मनी की तरह तकनीकी मंदी की चपेट में आ जाएगा।

सार्वजनिक वित्त की गंभीर समस्या के बीच, यह विशेष रूप से महत्वपूर्ण है कि इतालवी सरकार निवेशकों को आश्वस्त करे कि वह इस अत्यंत कठिन आर्थिक स्थिति से निपटने में सक्षम है। इसी कारण, यह खेदजनक है कि वर्तमान सरकार अपने आर्थिक वादों को पूरा करने में विफल रही है।

इसके और भी निराशाजनक ग़लतियों में बैंक मुनाफ़े पर अचानक लगाया गया कर और 5.3% का अनुमानित बजट घाटा शामिल था, जिसने देश को यूरोपीय आयोग के साथ टकराव की राह पर ला खड़ा किया। इससे इतालवी सरकार की आर्थिक वृद्धि को बढ़ावा देने या उभरते ऋण संकट से निपटने की क्षमता पर बाज़ार का भरोसा कम ही बढ़ा।

हाल के दिनों में, बाजार का ध्यान इटली की अस्थिर सार्वजनिक वित्तीय स्थिति पर केन्द्रित रहा है, जिससे इतालवी और जर्मन सरकारी बांडों के बीच प्रतिफल अंतर वर्ष की शुरुआत के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है।

यदि इतालवी सरकार अगले वर्ष पूर्ण ऋण संकट से बचना चाहती है तो उसे कठिन समय में बाजार में उतार-चढ़ाव पर ध्यान देना चाहिए तथा शीघ्र ही अपनी आर्थिक दिशा बदलनी चाहिए।

इसका मतलब यह नहीं है कि इटली में पूरी तरह से ऋण संकट आने वाला है। हालाँकि, ईसीबी को मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के प्रयास में मौद्रिक नीति को ज़्यादा न बढ़ाने के प्रति सावधान रहना होगा।

इटली और यूरोप मंदी में नहीं फंसना चाहते हैं और उच्च ब्याज दरें देश की सार्वजनिक वित्तीय स्थिति को और खराब कर देंगी।

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