Pertimbangkan untuk memperketat proses penyaringan untuk pasar saham primer.

Dalam draf amandemen terbaru Undang-Undang Sekuritas, banyak peraturan penyaringan bagi emiten telah diperketat. Tanggung jawab organisasi terkait juga telah diperluas.

Lambatnya peningkatan jumlah saham berkualitas tinggi yang masuk ke pasar saham menjadi penghalang untuk menarik modal asing. Foto: D.T.

Proses penyaringan yang lebih ketat.

Pada musim panas tahun 2016, kisah Central Vietnam Mining and Mineral Export-Import Joint Stock Company (kode saham MTM) menjadi topik hangat, menarik perhatian khusus dan menimbulkan kehebohan di kalangan investor. Perusahaan yang sahamnya terdaftar di bursa UPCoM dengan likuiditas tingkat atas ini, secara mengejutkan, memiliki kantor pusat di sebuah restoran dan berada dalam status "telah berhenti beroperasi, tetapi belum menyelesaikan prosedur penutupan pendaftaran pajak," menurut penelusuran di situs web informasi wajib pajak Direktorat Jenderal Pajak.

Lebih lanjut, investigasi selanjutnya mengungkapkan bahwa perusahaan tersebut tidak memiliki aset dan tidak melakukan operasi bisnis; dokumen pendaftaran untuk perdagangan di bursa UPCoM, catatan rapat pemegang saham, dan lain-lain, semuanya dipalsukan. Mantan Ketua Tran Huu Tiep dijatuhi hukuman penjara seumur hidup karena penipuan dan penggelapan aset – salah satu hukuman pidana terberat dalam sejarah pasar saham selama lebih dari 20 tahun.

Terlepas dari hukuman yang keras dan bersifat jera, jika melihat kembali delapan tahun terakhir, semakin banyak pemilik perusahaan yang terdaftar di bursa saham dan penerbit obligasi terus menghadapi persidangan, terkadang dengan skala kerugian yang dianggap tak terbayangkan.

Rancangan undang-undang yang mengubah 7 undang-undang di bidang keuangan dan anggaran akan dipertimbangkan dan disahkan pada sidang ke-8 Majelis Nasional ke-15 (Sumber: Program sidang ke-8 yang disetujui oleh Majelis Nasional pada rapat persiapan pagi hari tanggal 21 Oktober 2024).

Sesi kedelapan Majelis Nasional ke-15 memulai pekerjaannya hari ini (21 Oktober). Di antara perubahan pada Undang-Undang Sekuritas yang memengaruhi pasar sekuritas primer, beberapa akan diajukan ke lembaga legislatif – sebagai bagian dari rancangan undang-undang yang mengubah tujuh undang-undang di sektor keuangan dan anggaran.

Berbicara pada lokakarya "Mengumpulkan Opini Bisnis tentang Rancangan Undang-Undang Perubahan Undang-Undang Sekuritas; Undang-Undang Akuntansi; Undang-Undang Audit Independen; dan Undang-Undang Manajemen Pajak," yang diselenggarakan oleh Kamar Dagang dan Industri Vietnam (VCCI) akhir pekan lalu, Bapak Nguyen Minh Duc dari Departemen Hukum (VCCI) menyoroti beberapa ketentuan dalam rancangan terbaru yang meningkatkan tanggung jawab bisnis. Secara khusus, terkait pasar sekuritas primer – tempat sekuritas yang baru diterbitkan dan ditawarkan kepada publik dibeli dan dijual – rancangan tersebut menambahkan pembatasan pada penerbitan sekuritas, termasuk persyaratan penerbitan tambahan dan peningkatan batasan. Lebih lanjut, organisasi terkait yang terlibat dalam penerbitan sekuritas, seperti firma konsultan dan firma audit, diberikan tanggung jawab tambahan, dan sanksi administratif untuk pelanggaran di bidang audit ditingkatkan.

Sebagai contoh, Rancangan tersebut menambahkan tanggung jawab bagi organisasi dan individu yang terlibat dalam proses penyusunan dan verifikasi dokumen dan laporan; organisasi yang menyediakan jasa konsultasi dokumentasi dan praktisi yang terlibat dalam penyediaan jasa konsultasi dokumentasi; organisasi audit, auditor yang disetujui, dan pihak yang menandatangani laporan audit atau peninjauan.

Selain itu, berkas pendaftaran untuk penawaran umum perdana (IPO) perseroan terbatas harus menyertakan laporan audit atas modal dasar yang disetor dalam kurun waktu 10 tahun sebelum tanggal pendaftaran IPO, atau sejak tanggal pendirian jika perusahaan telah berdiri kurang dari 10 tahun. Transfer akan dibatasi minimal 3 tahun, kecuali dalam kasus transfer antar investor sekuritas profesional atau sesuai dengan putusan pengadilan. Sebagai perbandingan, sebelumnya, periode pembatasan transfer adalah 3 tahun untuk investor strategis dan minimal satu tahun untuk investor sekuritas profesional.

Mencari solusi yang seimbang

Menurut Ibu Tran Thi Thuy Ngoc, Wakil Presiden Asosiasi Akuntan Publik Bersertifikat Vietnam, persyaratan untuk melaporkan modal dasar selama 10 tahun terakhir kemungkinan besar tidak dapat dilaksanakan. Alasannya adalah banyak bisnis telah mengalami pemisahan, penggabungan, transformasi dari perusahaan milik negara menjadi perusahaan saham gabungan, atau menjual sebagian kepada entitas asing, sehingga sulit untuk mengumpulkan dokumentasi modal selama 10 tahun terakhir.

Lebih lanjut, menurut Ibu Ngoc, kontribusi modal dapat berupa uang atau aset berwujud dan tidak berwujud. Regulasi di atas menimbulkan pertanyaan tentang persyaratan penilaian independen atas aset yang disumbangkan – sesuatu yang tidak termasuk dalam regulasi sebelumnya.

"Akan ada perusahaan, seperti bisnis keluarga di masa lalu, yang tidak berniat untuk mencatatkan saham mereka di bursa saham, dan belum menyiapkan catatan yang lengkap dan jelas selama 10 tahun terakhir, dan mungkin tidak akan pernah memiliki kesempatan untuk mencatatkan saham mereka di bursa saham," kata seorang perwakilan dari Asosiasi Akuntan Publik Bersertifikat Vietnam.

Sementara itu, lambatnya peningkatan jumlah sekuritas berkualitas tinggi yang memasuki pasar saham dalam beberapa tahun terakhir dipandang sebagai hambatan untuk menarik aliran modal asing saat ini dan di masa mendatang, bahkan dalam skenario di mana pasar saham Vietnam ditingkatkan dari pasar perbatasan menjadi pasar berkembang Tingkat 2.

Ada juga pendapat yang menyarankan agar pembatasan transfer dikurangi durasinya, bukan diperpanjang seperti yang berlaku saat ini. Lebih lanjut, menurut seorang eksekutif bank, proses persetujuan, dari penutupan pembukuan hingga pendaftaran saham di bursa saham, "membuang" banyak waktu, yang memengaruhi keputusan investasi karena investor menghadapi risiko pasar dalam periode antara waktu investasi dan waktu transaksi.

Mengintegrasikan penawaran umum saham dan pencatatan/registrasi saham ke dalam satu proses merupakan solusi yang diusulkan dan ditegaskan oleh Komisi Sekuritas Negara, yang akan segera mengimplementasikannya untuk mempersingkat waktu bagi investor dan menghadirkan lebih banyak saham berkualitas ke bursa saham.

Banyak ketentuan dalam Undang-Undang Sekuritas diubah dalam konteks penyusunan undang-undang yang menggunakan prosedur yang disederhanakan. Menurut perwakilan VCCI, hal ini memerlukan pertimbangan yang cermat, terutama mengenai penambahan ketentuan yang meningkatkan kewajiban dalam proses penyusunan yang disederhanakan. Mengulangi tujuan amandemen tersebut – untuk menghilangkan hambatan dan mendorong pertumbuhan ekonomi – Bapak Duc juga mempertanyakan apakah ketentuan baru tersebut selaras dengan tujuan undang-undang tersebut.

Ekonom Dr. Can Van Luc juga meyakini bahwa diperlukan pendekatan yang lebih seimbang dan harmonis, yaitu pendekatan yang mendorong perkembangan pasar sekaligus mengendalikan risiko.

Sumber: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html