Harga saham KDH berbalik arah di bawah tekanan jual bersih dari investor asing

Perusahaan Saham Gabungan Investasi dan Perdagangan Khang Dien House (kode KDH) sedang bersiap memasuki fase pembukaan penjualan banyak proyek penting, tetapi investor asing masih terus melakukan penjualan bersih saham perusahaan ini.

Harga saham KDH berbalik arah di bawah tekanan jual bersih dari investor asing

Perusahaan Saham Gabungan Investasi dan Perdagangan Khang Dien House (kode KDH) sedang bersiap memasuki fase pembukaan penjualan banyak proyek penting, tetapi investor asing masih terus melakukan penjualan bersih saham perusahaan ini.

Investor asing terus melakukan aksi jual bersih (net sell) pasca penawaran umum terbatas (private offer) 110 juta lembar saham

Bertentangan dengan ekspektasi bahwa saham akan memiliki momentum pertumbuhan yang sama dengan pasar setelah penambahan modal perusahaan, saham KDH dari Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company tiba-tiba turun lagi setelah periode akumulasi. Dari 30 Desember 2024 hingga 25 Februari 2025, harga saham ini turun sebesar 7,7%, dari VND 36.150 menjadi VND 33.350/saham. Dengan penurunan yang berkelanjutan, KDH telah diperdagangkan di bawah garis support jangka panjang MA200, menandakan bahwa tren penurunan mungkin berlanjut dalam waktu dekat.

Sebelumnya, pada 1 Agustus 2024, Khang Dien House telah menyelesaikan penawaran umum terbatas (private offer) lebih dari 110 juta lembar saham dengan harga VND 27.250/lembar, yang berhasil mengumpulkan dana lebih dari VND 3.000 miliar. Dari jumlah tersebut, Perusahaan berencana menggunakan VND 300 miliar untuk melunasi pinjaman berdasarkan Kontrak Kredit No. 0116/2021/HDTD-OCB -DN yang telah dicairkan pada tahun 2024 dan 2025; dan VND 2.700 miliar untuk menambah modal kerja kepada Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd. agar unit usaha ini dapat melunasi utang bank.

Namun, sejak penambahan modal, investor asing terus menunjukkan kecenderungan jual bersih saham KDH. Oleh karena itu, ruang bagi investor asing pada 1 Agustus 2024 meningkat dari 85,6 juta lembar saham menjadi 132,8 juta lembar saham (25 Februari 2025), dan tren jual bersih masih kuat di awal tahun 2025.

Selain itu, Vietnam Ventures Limited Fund, unit yang terkait dengan grup VinaCapital, telah mendaftar untuk melepaskan seluruh lebih dari 7,4 juta saham KDH (pada bulan Desember 2024, dana ini menjual lebih dari 1,5 juta saham KDH), untuk mengurangi kepemilikan dari 0,73% menjadi 0% dari modal dasar, transaksi tersebut diharapkan akan berlangsung dari tanggal 25 Februari hingga tanggal 26 Maret.

Faktanya, selain kisah akumulasi dana tanah, Nha Khang Dien juga mengalami masalah arus kas ketika mempertahankan model defisit modal yang berlangsung dari tahun 2021 hingga 2024. Khususnya, pada tahun 2024 saja, Perusahaan mencatat arus kas operasi negatif sebesar VND 4.251,78 miliar - nilai negatif tertinggi sejak pencatatannya pada tahun 2010.

Agar memiliki dana pendamping untuk mengakumulasi dana tanah, sejak 1 Januari 2021 sampai dengan 31 Desember 2024, Khang Dien House telah menambah utangnya sebesar 284,7% dibandingkan dengan awal periode, yang setara dengan penambahan VND 5.253 miliar menjadi VND 7.098,1 miliar atau setara dengan 36,5% dari total ekuitas (pada awal periode, utang yang masih terutang hanya VND 1.845,1 miliar atau setara dengan 22,6% dari total ekuitas).

Peningkatan utang pada masa akumulasi dana tanah Khang Dien House juga menimbulkan banyak hal yang perlu diperhatikan oleh para investor, terutama rasio leverage yang meningkat selama 4 tahun terakhir dan pelaksanaan penjualan serta tingkat penyerapan produk pada waktu mendatang.

Secara khusus, Perusahaan Sekuritas VPBank mencatat bahwa rasio utang terhadap ekuitas Khang Dien House telah meningkat selama 5 tahun terakhir karena investor mengembangkan dana tanah. Di saat yang sama, pelaksanaan proyek lebih lambat dari yang diharapkan, menyebabkan biaya investasi proyek meningkat karena kapitalisasi bunga pinjaman dan peningkatan biaya pembersihan lahan. Hal ini merupakan risiko yang perlu diperhatikan ketika berinvestasi di saham KDH.

Proyek baru akan segera dibuka untuk dijual

Kembali ke periode defisit modal yang berlangsung dari tahun 2021 hingga saat ini, Khang Dien House terus mengalami peningkatan dan akumulasi inventaris. Pada akhir tahun 2024, total nilai inventaris mencapai VND 22.179,6 miliar, setara dengan 72,1% dari total aset. Di antaranya, inventarisasi terkait proyek-proyek seperti Kawasan Pemukiman Khang Phuc - Tan Tao dengan inventarisasi VND 6.858,6 miliar, Binh Trung - Binh Trung Dong senilai VND 4.421,9 miliar, Doan Nguyen - Binh Trung Dong senilai VND 3.662,3 miliar, Kawasan Pemukiman Khang Phuc - Binh Hung 11 A senilai VND 1.816,4 miliar, Kawasan Pemukiman Khang Phuc - Phong Phu 2 senilai VND 1.810,5 miliar, Binh Trung Moi - Binh Trung Dong senilai VND 1.374,2 miliar, Khang Phuc - An Duong Vuong senilai VND 684,9 miliar, dan lain-lain.

Menurut Agribank Securities Company, Khang Dien House memiliki dana investasi lahan seluas sekitar 600 hektar di lokasi-lokasi penting di wilayah timur Kota Ho Chi Minh. Prospek jangka pendek khususnya berasal dari dua proyek kerja sama dengan Keppel, yaitu Emeria dan Clarita, dengan total luas 11,8 hektar, yang menyediakan sekitar 200 unit rumah bandar dan vila, yang diperkirakan akan mulai dijual pada tahun 2025 dan berkontribusi terhadap pendapatan Khang Dien House sebesar VND 9.000 miliar pada periode 2025-2026.

Selain itu, Perusahaan Sekuritas VCBS memperkirakan bahwa Nha Khang Dien juga sedang melaksanakan Proyek Solina (Binh Chanh, Kota Ho Chi Minh) dengan skala 16,4 hektar, menyediakan sekitar 218 rumah bandar, vila, dan 2.000 apartemen, yang diharapkan akan dilaksanakan dalam periode 2025-2026 dan dapat diluncurkan pada tahun 2025.

Terlihat bahwa akumulasi inventaris dalam beberapa tahun terakhir telah menyebabkan Khang Dien House mempertahankan model defisit arus kas jangka panjang dan terpaksa menambah utang untuk mengimbanginya. Namun, dengan persiapan pembukaan proyek, Khang Dien House diperkirakan akan memasuki periode pengembalian arus kas.

Namun, risiko terbesar saat ini adalah tingkat penyerapan produk yang disediakan Nha Khang Dien. Hal ini dikarenakan pada paruh kedua tahun 2024 dan awal tahun 2025, pasar properti di Kota Ho Chi Minh menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Sejumlah investor telah meluncurkan produk ke pasar, tetapi dengan tingkat penyerapan yang rendah. Oleh karena itu, pembukaan pasar dan tingkat penyerapan akan menjadi isu yang perlu diperhatikan oleh Nha Khang Dien di masa mendatang.

Sumber: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html