Harga saham KDH berbalik arah akibat tekanan jual dari investor asing.

Khang Dien Investment and Business Corporation (KDH) sedang bersiap meluncurkan beberapa proyek penting, tetapi investor asing terus melakukan penjualan bersih saham perusahaan tersebut.

Khang Dien Investment and Business Corporation (KDH) sedang bersiap meluncurkan beberapa proyek penting, tetapi investor asing terus melakukan penjualan bersih saham perusahaan tersebut.

Investor asing terus menjadi penjual bersih setelah penempatan saham swasta sebanyak 110 juta saham.

Bertentangan dengan ekspektasi bahwa saham akan mengalami tren kenaikan seperti pasar setelah peningkatan modal perusahaan, saham KDH dari Khang Dien Investment and Business Corporation secara tak terduga kembali jatuh setelah periode konsolidasi. Dari 30 Desember 2024 hingga 25 Februari 2025, harga saham turun sebesar 7,7%, dari VND 36.150 menjadi VND 33.350 per saham. Dengan penurunan yang berkelanjutan, KDH telah diperdagangkan di bawah garis support jangka panjang MA200, menandakan bahwa tren penurunan mungkin akan berlanjut dalam waktu dekat.

Sebelumnya, pada tanggal 1 Agustus 2024, Khang Dien Real Estate menyelesaikan penempatan saham swasta lebih dari 110 juta saham dengan harga VND 27.250 per saham, mengumpulkan lebih dari VND 3.000 miliar. Dari jumlah tersebut, perusahaan berencana menggunakan VND 300 miliar untuk melunasi pinjaman berdasarkan Perjanjian Kredit No. 0116/2021/HĐTD-OCB -DN, yang dicairkan pada tahun 2024 dan 2025; dan VND 2.700 miliar untuk memberikan tambahan modal kepada Khang Phuc Real Estate Investment and Business Company Limited untuk membantu perusahaan tersebut melunasi utang banknya.

Namun, sejak peningkatan modal, investor asing secara konsisten menjadi penjual bersih saham KDH. Oleh karena itu, batas kepemilikan asing pada 1 Agustus 2024 meningkat dari 85,6 juta saham menjadi 132,8 juta saham (per 25 Februari 2025), dan tren penjualan bersih diperkirakan akan terus berlanjut dengan kuat pada awal tahun 2025.

Selain itu, Vietnam Ventures Limited, sebuah entitas yang berafiliasi dengan grup VinaCapital, telah mendaftarkan diri untuk melepas seluruh kepemilikan sahamnya yang berjumlah lebih dari 7,4 juta saham KDH (pada Desember 2024, dana tersebut menjual lebih dari 1,5 juta saham KDH), mengurangi kepemilikannya dari 0,73% menjadi 0% dari modal dasar. Transaksi ini diperkirakan akan berlangsung dari tanggal 25 Februari hingga 26 Maret.

Faktanya, selain kisah akumulasi lahan, Khang Dien menunjukkan masalah arus kas dengan mempertahankan model defisit modal yang berkepanjangan dari tahun 2021 hingga 2024. Pada tahun 2024 saja, perusahaan mencatat arus kas operasional negatif sebesar VND 4.251,78 miliar – nilai negatif terbesar sejak pencatatan sahamnya pada tahun 2010.

Untuk mengamankan dana pendamping untuk akuisisi lahan, dari 1 Januari 2021 hingga 31 Desember 2024, Khang Dien meningkatkan pinjamannya sebesar 284,7% dibandingkan dengan awal periode, setara dengan peningkatan sebesar VND 5.253 miliar menjadi VND 7.098,1 miliar, yang mewakili 36,5% dari total ekuitas (pada awal periode, utang yang beredar hanya VND 1.845,1 miliar dan setara dengan 22,6% dari total ekuitas).

Peningkatan pinjaman selama fase akuisisi lahan Khang Dien juga menimbulkan beberapa masalah yang perlu dipertimbangkan oleh investor, khususnya rasio leverage yang tinggi selama empat tahun terakhir dan tingkat peluncuran serta penyerapan penjualan produk dalam periode mendatang.

Secara khusus, VPBank Securities Company mencatat bahwa rasio utang terhadap ekuitas Khang Dien telah meningkat selama lima tahun terakhir karena pengembangan lahan yang dilakukan oleh pengembang. Bersamaan dengan itu, implementasi proyek yang lebih lambat dari perkiraan telah menyebabkan peningkatan biaya investasi karena biaya bunga yang dikapitalisasi dan biaya pembebasan lahan yang lebih tinggi. Ini adalah risiko signifikan yang perlu dipertimbangkan ketika berinvestasi di saham KDH.

Proyek-proyek baru sedang bersiap untuk diluncurkan.

Setelah mengalami periode defisit modal yang berkepanjangan dari tahun 2021 hingga saat ini, Khang Dien terus meningkatkan dan mengakumulasi persediaan. Pada akhir tahun 2024, total nilai persediaan mencapai 22.179,6 miliar VND, setara dengan 72,1% dari total aset. Ini termasuk inventaris yang terkait dengan proyek seperti Khang Phuc - Kawasan Perumahan Tan Tao (VND 6.858,6 miliar), Binh Trung - Binh Trung Dong (VND 4.421.9 miliar), Doan Nguyen - Binh Trung Dong (VND 3.662.3 miliar), Khang Phuc - Kawasan Perumahan Binh Hung 11A (VND 1.816.4 miliar), Khang Phuc - Phong Phu 2 Kawasan Pemukiman (VND 1,810.5 miliar), Binh Trung Moi - Binh Trung Dong (VND 1,374.2 miliar), Khang Phuc - An Duong Vuong (VND 684.9 miliar), dll.

Menurut Agribank Securities Company, Khang Dien memiliki sekitar 600 hektar lahan di lokasi-lokasi strategis di bagian timur Kota Ho Chi Minh. Prospek jangka pendek mencakup dua proyek kerja sama dengan Keppel, Emeria dan Clarita, dengan total luas 11,8 hektar, yang menyediakan sekitar 200 rumah townhouse dan villa, yang diharapkan akan diluncurkan pada tahun 2025 dan memberikan kontribusi pendapatan sebesar 9.000 miliar VND kepada Khang Dien pada periode 2025-2026.

Selain itu, VCBS Securities Company memperkirakan bahwa Khang Dien juga sedang mengembangkan Proyek Solina (Binh Chanh, Kota Ho Chi Minh) dengan skala 16,4 hektar, yang menyediakan sekitar 218 rumah kota dan vila serta 2.000 apartemen, yang diharapkan akan diimplementasikan pada periode 2025-2026 dan kemungkinan diluncurkan pada tahun 2025.

Jelas terlihat bahwa penumpukan persediaan selama bertahun-tahun telah menyebabkan Khang Dien mengalami defisit arus kas yang berkepanjangan dan harus meningkatkan pinjaman untuk mengimbanginya. Namun, dengan peluncuran proyek-proyek baru yang akan datang, Khang Dien diharapkan memasuki fase di mana arus kas kembali pulih.

Namun, risiko terbesar saat ini adalah tingkat penyerapan produk yang ditawarkan oleh Khang Dien, karena pada paruh kedua tahun 2024 dan awal tahun 2025, pasar properti di Kota Ho Chi Minh menunjukkan tanda-tanda pemulihan, dengan banyak pengembang meluncurkan produk ke pasar, tetapi dengan tingkat penyerapan yang rendah. Oleh karena itu, peluncuran penjualan dan tingkat penyerapan akan menjadi isu yang perlu diperhatikan oleh Khang Dien di masa mendatang.

Sumber: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html