Menguraikan panasnya saham Saigonres

Harga saham Saigon Real Estate Corporation (Saigonres) SGR tiba-tiba meningkat sebesar 74,6% karena investor mengharapkan tanda-tanda perbaikan dari proyek-proyek yang ada yang dapat segera mengevaluasi kembali dana tanah bersih hingga 1 juta meter persegi.

Saham SGR melawan tren pasar

Dalam konteks pasar yang fluktuatif, berfluktuasi dalam kisaran yang sempit, dari 21 Mei hingga 23 Agustus, saham SGR Saigonres melonjak 74,6%, dari VND21.300 menjadi VND37.200/saham, menjadi fenomena panas di lantai HoSE.

Perlu dicatat bahwa peningkatan saham SGR terjadi di tengah kondisi operasional bisnis Saigonres yang masih sulit. Pada paruh pertama tahun 2024, meskipun Saigonres mencatat peningkatan pendapatan sebesar 240,9% menjadi VND 1.645 miliar, labanya turun 92,3% menjadi VND 2,39 miliar dan hanya mencapai 2% dari rencana tahunan.

Sebelumnya, pada Rapat Umum Pemegang Saham di awal tahun, meskipun perusahaan memperkenalkan bahwa pihaknya sedang mempersiapkan pelaksanaan dan pengajuan izin untuk 26 proyek yang membentang dari Mong Cai, Quang Ninh , Phu Quoc..., dengan dana tanah bersih lebih dari 1 juta meter persegi, Ketua Dewan Direksi Pham Thu masih mengkhawatirkan sumber modal pada pemegang saham.

Menurut Bapak Pham Thu, masalah permodalan untuk menyelesaikan proyek ini sangat sulit. Saigonres menghadapi banyak kesulitan yang tampaknya mustahil diatasi. Pinjaman bank sangat kecil, tetapi nilai kompensasi untuk setiap proyek sangat besar, dan dividen harus dibayarkan tepat waktu kepada pemegang saham. Hal yang paling sulit adalah modal perusahaan terlalu kecil dibandingkan dengan proyek-proyek yang ada, karena modal investor harus mencapai minimal 20% dari setiap proyek sesuai peraturan.

"Setelah tahun 2025, Perusahaan menargetkan ekuitas lebih dari VND2.500 miliar. Saat ini, jika menerbitkan saham ditambah laba ditahan, perusahaan akan memiliki ekuitas sekitar VND1.500 miliar," tegas Bapak Thu.

Namun pada kenyataannya, pada semester pertama tahun 2024, modal dasar Saigonres masih VND 600 miliar, ekuitas tetap tidak berubah di angka VND 918 miliar dan total utang hanya bertambah VND 57,6 miliar, menjadi VND 407,6 miliar atau sebesar 44,4% dari ekuitas.

Selain itu, unit lelang diawasi secara ketat menyusul timbulnya masalah di pasar real estat.

Mobilisasi modal belum menunjukkan tanda-tanda perbaikan.

Di tengah situasi bisnis yang kurang menjanjikan, Saigonres terus mengumumkan informasi positif mengenai proyek-proyek baru. Khususnya, Saigonres telah memiliki lahan seluas 2.655 m² di 12/10 Tran Nao, Distrik An Khanh, Kota Thu Duc, Kota Ho Chi Minh; Komite Rakyat Provinsi Binh Duong telah menyetujui unit anggota Saigonres, Saigon Real Estate Trading Company Limited, untuk berinvestasi dalam Proyek Kawasan Perumahan Saigon An Phu (di Binh Duong) seluas 10.000 m², yang menyediakan 66 unit rumah bandar dan rumah toko seluas 80 m²; Saigon Thai Nguyen Joint Venture (Saigonres, DIC Corp, dan Hung Thinh Incons) merupakan satu-satunya investor terdaftar yang melaksanakan Proyek Kawasan Perkotaan Nam Tien 2 seluas 352.862 m², dengan total modal investasi sebesar 3,825 miliar VND.

Faktanya, Saigonres telah menghadapi kesulitan dalam pencairan investasi selama bertahun-tahun. Khususnya, rata-rata, dalam 4 tahun dari tahun 2020 hingga 2023, tingkat pencairan aktual hanya mencapai sekitar 18,7% dibandingkan dengan rencana. Memasuki tahun 2024, Saigonres kembali berencana untuk meningkatkan total modal investasi sebesar 100% dibandingkan dengan pencairan aktual pada tahun 2023, yang setara dengan peningkatan sebesar 482,5 miliar VND menjadi 1.645 miliar VND.

Lambatnya pencairan dana menyebabkan proyek-proyek yang sedang dilaksanakan perusahaan menunjukkan tanda-tanda peningkatan modal seiring berjalannya waktu. Dari tahun 2020 hingga 2023, Proyek Kawasan Perkotaan Ekologis Viet Xanh - Hoa Binh meningkatkan modal investasinya sebesar 904,42 miliar VND, menjadi 1.300 miliar VND; Proyek Kawasan Perumahan Van Lam - Binh Thuan meningkatkan modal investasinya sebesar 41,5 miliar VND, menjadi 360 miliar VND; Proyek Apartemen Tepi Sungai Phu Dinh - Kawasan Komersial meningkatkan modal investasinya sebesar 10 miliar VND, menjadi 240 miliar VND...

Banyak proyek lain juga meningkatkan modal investasinya karena lambatnya implementasi investasi, meningkatnya biaya kompensasi untuk pembersihan lahan, dan meningkatnya biaya konstruksi. Peningkatan modal investasi ini memberikan tekanan keuangan yang signifikan bagi Saigonres pada tahun 2024, ketika permintaan investasi diperkirakan mencapai VND1.645 miliar. Sementara itu, pada akhir kuartal kedua tahun 2024, dana kas Saigonres hanya sebesar VND92,03 miliar, setara dengan 4,4% dari total aset.

Diketahui bahwa pada tahun 2024, Saigonres akan terus bekerja sama dengan bank dan lembaga kredit untuk menyelesaikan rencana penerbitan obligasi dan mencari sumber modal untuk investasi. Selain itu, Perusahaan akan memanfaatkan lahan yang tidak digunakan untuk proyek dan sisa hasil proyek untuk memulihkan modal investasi dan secara aktif mendorong penagihan utang dari mitra.

Dapat dilihat bahwa harga saham SGR berbanding terbalik dengan situasi bisnis, investor mengharapkan pergerakan baru dalam beberapa proyek yang diinvestasikan Saigonres, sehingga membantu meningkatkan valuasi saham.

Valuasi saham SGR sudah tidak menarik lagi

Data iBoard SSI Securities Company menunjukkan bahwa, per akhir Agustus 2024, saham SGR diperdagangkan dengan valuasi P/E 21,63 kali (rata-rata industri 16,19 kali) dan P/B 1,85 kali (rata-rata industri 1,21 kali). Diketahui bahwa sebelumnya, saham SGR sering diperdagangkan dengan valuasi P/E berkisar antara 2,26 kali hingga 11,27 kali.

Berdasarkan analisis teknikal, saham SGR diperdagangkan pada RSI (indikator yang digunakan untuk mengukur kondisi pasar jenuh beli atau jenuh jual) sebesar 78 poin, lebih tinggi dari 70 poin dan berada dalam zona jenuh beli jangka panjang. Dengan demikian, valuasi saham SGR tidak lagi murah, sahamnya diperdagangkan di zona jenuh beli. Hal ini menjadi sinyal peringatan bagi investor untuk berhati-hati sebelum terjadi kenaikan harga saham yang tidak terduga baru-baru ini.

Sumber: https://baodautu.vn/giai-ma-suc-nong-co-phieu-cua-saigonres-d223414.html