AS Tidak Bisa Memenangkan Perang Dagang dengan Tiongkok… dan Seharusnya Tidak Mencobanya

Itulah komentar pakar Qiyuan Xu, Wakil Direktur Institut Ekonomi dan Politik Dunia, peneliti senior di Akademi Ilmu Sosial Tiongkok, tentang perang dagang AS-Tiongkok yang telah berlangsung hampir dua periode kepresidenan AS dan akhirnya masih belum jelas.

AS tidak bisa memenangkan perang dagang dengan Tiongkok… dan tidak seharusnya mencoba. Foto ilustrasi. (Sumber: Reuters)

Mengapa barang-barang China murah?

Apakah kelebihan pasokan barang murah di Tiongkok disebabkan oleh nilai yuan yang terlalu rendah?

Tuduhan kelebihan kapasitas manufaktur Tiongkok telah memicu diskusi sengit di antara para pembuat kebijakan. Dalam kunjungan ke Tiongkok pada bulan April, Menteri Keuangan AS Janet L. Yellen berpendapat bahwa "ketika pasar global dibanjiri produk-produk Tiongkok yang murah secara artifisial, kelangsungan hidup perusahaan-perusahaan Amerika dan asing lainnya dipertanyakan," dan bahwa situasinya masih sama satu dekade lalu.

Dapat dilihat bahwa perang dagang Tiongkok-AS telah memperkuat alih-alih melemahkan daya saing ekspor Tiongkok.

Pada tahun 2023, Tiongkok akan menyumbang sekitar 14% dari total ekspor global, naik 1,3 poin persentase dari tahun 2017 (sebelum konflik perdagangan antara kedua negara dimulai). Lebih penting lagi, surplus perdagangan Tiongkok akan mencapai sekitar $823 miliar pada tahun 2023, hampir dua kali lipat dari tahun 2017.

Lebih dari satu dekade lalu, surplus perdagangan Tiongkok sebagian besar disebabkan oleh renminbi (CNY) yang dinilai terlalu rendah. Situasinya agak mirip saat ini.

Menurut penelitian pakar Qiyuan Xu, pada tahun 2023, CNY mengalami undervalued sebesar 16% terhadap USD, yang berkontribusi terhadap tingginya ekspor dan surplus perdagangan Tiongkok. Hal ini disebabkan oleh tingkat inflasi di AS selama dua tahun terakhir yang 10 poin persentase lebih tinggi daripada Tiongkok. Oleh karena itu, menurut perhitungan paritas daya beli, CNY seharusnya terapresiasi sebesar 10% terhadap USD, tetapi kenyataannya justru terdepresiasi sebesar 11%.

Dari perspektif ini, CNY dinilai 21% lebih rendah terhadap USD.

Tentu saja, nilai tukar jangka pendek lebih dipengaruhi oleh perbedaan suku bunga daripada tingkat inflasi. Oleh karena itu, Bapak Qiyuan Xu menggunakan metode ekonometrika , yang menggabungkan faktor-faktor seperti perbedaan suku bunga dan pertumbuhan ekonomi, untuk memperkirakan nilai tukar CNY.

Studi perbandingan yang dilakukan oleh pakar ini menunjukkan bahwa undervaluasi CNY jauh lebih besar daripada mata uang utama ASEAN dalam dua tahun terakhir. Dibandingkan dengan kenaikan suku bunga terakhir oleh Federal Reserve AS (The Fed) pada periode 2015-2018, undervaluasi CNY dalam beberapa tahun terakhir telah meningkat secara signifikan.

Anehnya, tidak ada bukti bahwa pemerintah Tiongkok bermaksud memanipulasi nilai tukar. Bahkan AS pun sepakat bahwa Tiongkok tidak memanipulasi mata uangnya dalam beberapa tahun terakhir.

Dalam hal ini, situasi saat ini sangat berbeda dari satu dekade lalu, karena Tiongkok telah membuat kemajuan signifikan dalam mereformasi sistem nilai tukarnya selama periode intervensi. Pertanyaannya di sini adalah mengapa CNY masih dinilai terlalu rendah?

Melihat neraca pembayaran pada tahun 2020 dan 2021, arus masuk neto kumulatif dari investasi langsung dan investasi saham melampaui $400 miliar, sementara arus masuk neto kumulatif dari akun modal dan keuangan melampaui $500 miliar pada tahun 2022 dan 2023. Surplus neraca berjalan Tiongkok yang besar belum mendorong apresiasi CNY – seperti yang mungkin diharapkan – karena arus keluar modal yang relatif tinggi.

Hal ini membuat perubahan nilai tukar tidak efektif dalam menyesuaikan neraca perdagangan.

Arus keluar modal semacam itu tidak dapat semata-mata dikaitkan dengan perubahan selisih suku bunga antara Tiongkok dan AS. Faktanya, arus keluar modal sebagian besar merupakan akibat dari faktor-faktor non-ekonomi, termasuk beberapa kebijakan Tiongkok sendiri, seperti pengetatan kendali atas industri-industri tertentu.

Menyadari hal ini, pemerintah Tiongkok memasukkan kebijakan non-ekonomi ke dalam kerangka penilaian mandirinya akhir tahun lalu. Lebih penting lagi, meningkatnya ketegangan antara kedua negara baru-baru ini telah mendorong AS untuk mengadopsi serangkaian kebijakan guna menghambat investasi di Tiongkok.

Ini termasuk pembatasan aliran modal ventura ke China dan peringatan tentang risiko investor yang melirik ekonomi nomor 2 di dunia.

Kongres AS juga sedang mempertimbangkan undang-undang untuk lebih membatasi investasi AS di China.

Bersama-sama, faktor-faktor ini telah memperburuk arus keluar modal, memperkuat derajat undervaluasi CNY, dan selanjutnya melemahkan dampak penyesuaian nilai tukar pada neraca perdagangan.

Semakin banyak Anda memukul...semakin sulit untuk menang.

Pakar Qiyuan Xu menyimpulkan bahwa selama hubungan AS-Tiongkok terus sulit, semakin banyak "pukulan" yang dilakukan AS terhadap Tiongkok, nilai tukar CNY kemungkinan akan tetap sangat rendah nilainya, dan keluhan Menteri Keuangan Yellen akan menjadi semakin sulit untuk diselesaikan daripada sebelumnya.

Tentu saja, faktor politik yang mendistorsi nilai tukar juga memperlambat perkembangan sektor jasa Tiongkok dan dengan demikian menghambat upaya penyesuaian strukturalnya. Namun, AS tidak akan meraih kemenangan dalam perang dagang dengan Tiongkok... dan sebaiknya tidak mencobanya, karena konsekuensinya bisa jauh melampaui apa yang ditakutkan AS.

Misalnya, juru bicara Kementerian Luar Negeri Tiongkok Lin Jian baru-baru ini menuduh AS menggunakan konflik Ukraina sebagai alasan untuk menjatuhkan sanksi terhadap banyak perusahaan Tiongkok karena hubungan mereka dengan Rusia.

Sanksi dan kontrol ekspor Barat bertujuan untuk mengekang para pesaing Amerika, memanfaatkan kekuatan dolar untuk memaksa mereka tunduk. Hal ini secara tidak sengaja telah menciptakan "ekonomi bayangan" global yang mengikat para pesaing utama Barat, dengan pesaing utama Amerika, Tiongkok, sebagai pusatnya, menurut sebuah komentar di Wall Street Journal .

Pembatasan keuangan dan perdagangan yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap Rusia, Iran, Venezuela, Korea Utara, China, dan negara lainnya telah menekan perekonomian tersebut dengan membatasi akses mereka ke barang dan pasar Barat.

Namun, Beijing semakin berhasil menggagalkan upaya yang dipimpin AS dengan memperkuat hubungan dagang dengan negara-negara lain yang dikenai sanksi, menurut pejabat Barat dan data bea cukai. Blok negara-negara yang dikenai sanksi oleh AS dan sekutu Baratnya kini memiliki skala ekonomi yang cukup untuk mempertahankan diri dari perang ekonomi dan keuangan Washington, memperdagangkan segala hal mulai dari drone dan rudal hingga emas dan minyak.

Mantan pejabat senior pertahanan AS, Dana Stroul, yang kini menjadi peneliti senior di Institut Kebijakan Timur Dekat Washington DC, berkomentar: “Tiongkok merupakan pesaing strategis utama AS dan berpotensi mengubah tatanan global saat ini.”

"Demi kepentingan kedua belah pihak, Tiongkok perlu mengembangkan mekanisme yang konsisten untuk menilai dampak langkah-langkah non-ekonomi, dan AS harus melonggarkan kebijakan restriktifnya terhadap Beijing," saran Qiyuan Xu, wakil direktur Institut Ekonomi dan Politik Dunia.

Mengapa barang-barang China murah?

Semakin banyak Anda memukul...semakin sulit untuk menang.

Komentar (0)