American Enterprise Institute (AEI) baru-baru ini menerbitkan analisis oleh ekonom Desmond Lachman, mantan Wakil Direktur Divisi Penilaian Kebijakan dan Pembangunan Dana Moneter Internasional (IMF) dan kepala strategi untuk ekonomi pasar berkembang di Salomon Smith Barney, tentang risiko Italia menghadapi krisis utang publik. Dalam artikel tersebut, penulis berpendapat bahwa Italia memiliki prospek yang sangat kecil untuk mengurangi utang publiknya yang sangat besar saat ini.
Menurut penulis, pasar belum cukup cepat dalam memprediksi krisis ekonomi di Eropa. Pada akhir tahun 2009, sebelum krisis utang negara meletus di Yunani, obligasi pemerintah Yunani diperdagangkan dengan suku bunga yang hanya sedikit lebih tinggi daripada obligasi pemerintah Jerman.
Setahun kemudian, krisis utang Yunani mengguncang pasar keuangan global, dan Yunani akhirnya gagal bayar. Itu adalah gagal bayar pemerintah terbesar yang pernah terjadi.
 |
| Krisis utang Italia lainnya adalah sesuatu yang sama sekali tidak diinginkan oleh ekonomi global pada saat pertumbuhan ekonomi melambat di seluruh dunia. (Sumber: Getty) |
Krisis utang publik membayangi.
Krisis utang Italia lainnya adalah sesuatu yang sama sekali tidak diinginkan oleh ekonomi global pada saat pertumbuhan ekonomi melambat di seluruh dunia. Ekonomi Italia sepuluh kali lebih besar daripada ekonomi Yunani dan memiliki pasar obligasi pemerintah senilai $3 triliun.
Jika krisis utang Yunani tahun 2010 mengguncang pasar keuangan global, seberapa besar guncangan yang akan ditimbulkan oleh krisis utang Italia saat ini?
Alasan utama dunia bersiap menghadapi krisis utang lain di Italia adalah karena semua faktor yang dapat memungkinkan Roma untuk mengurangi beban utangnya kini tidak menguntungkan. Hal ini sangat mengkhawatirkan mengingat rasio utang publik terhadap PDB Italia berada di atas 145%, sekitar 15% lebih tinggi daripada saat krisis utang Italia pada tahun 2012.
Dari sudut pandang matematis murni, tiga faktor yang dapat memperbaiki beban utang publik suatu negara adalah surplus anggaran primer yang sehat (anggaran berimbang setelah dikurangi pembayaran bunga), suku bunga yang lebih rendah di mana pemerintah dapat meminjam, dan tingkat pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi.
Sayangnya, dalam situasi Italia saat ini, ketiga faktor tersebut bergerak ke arah yang berlawanan.
Alih-alih berupaya mencapai surplus anggaran dasar, anggaran mengecewakan yang disampaikan minggu ini oleh pemerintahan Perdana Menteri Giorgia Meloni justru mengindikasikan defisit anggaran dasar yang signifikan.
Sementara itu, di tengah pengetatan kebijakan moneter oleh Bank Sentral Eropa (ECB) dan keraguan investor tentang arah kebijakan ekonomi pemerintah saat ini, imbal hasil obligasi pemerintah Italia jangka 10 tahun telah meningkat dari di bawah 1% pada tahun 2021 menjadi sekitar 4,75% saat ini. Ini adalah level tertinggi sejak krisis utang Italia tahun 2012, tetapi hanya sekitar 1,8% lebih tinggi daripada obligasi pemerintah Jerman.
Sementara itu, alih-alih mencapai pertumbuhan ekonomi yang tinggi, ekonomi Italia tampaknya berada di ambang resesi. Ini merupakan akibat dari runtuhnya kebijakan pengetatan moneter ECB yang bertujuan untuk mengendalikan inflasi. Resesi, jika terjadi, tentu tidak akan menumbuhkan kepercayaan pada kemampuan Italia untuk tumbuh di bawah tumpukan utang yang disebabkan oleh ekonominya yang stagnan.
Akankah Italia jatuh ke dalam resesi ekonomi teknis?
Dengan imbal hasil obligasi pemerintah saat ini, prospek Italia untuk melepaskan diri dari beban utangnya tampaknya telah berkurang. Hal ini terutama benar mengingat catatan pertumbuhan ekonomi negara yang suram. Sejak bergabung dengan Zona Euro pada tahun 1999, pendapatan per kapita Italia praktis tidak berubah.
Sampai baru-baru ini, pemerintah Italia tidak menghadapi banyak kesulitan dalam membiayai sendiri perekonomiannya dalam kondisi yang relatif menguntungkan, meskipun memiliki utang publik yang tinggi. Hal ini sebagian besar disebabkan oleh fakta bahwa, di bawah program pelonggaran kuantitatif yang agresif, ECB memenuhi hampir seluruh kebutuhan pinjaman bersih pemerintah Italia.
Namun, sejak Juli 2023, ECB telah sepenuhnya mengakhiri program pembelian obligasinya. Hal ini membuat Roma sangat bergantung pada pasar keuangan untuk memenuhi kebutuhan pinjamannya. Tampaknya Italia akan segera mengikuti jejak Jerman menuju resesi teknis akibat kebijakan moneter ketat ECB.
Mengingat kondisi keuangan publik yang serius, sangat penting bagi pemerintah Italia untuk membangun kepercayaan investor bahwa mereka mampu mengelola situasi ekonomi yang sangat sulit. Karena alasan ini, sangat disayangkan bahwa pemerintah saat ini gagal memenuhi janji-janji ekonominya.
Di antara kesalahan langkah mereka yang paling mengecewakan adalah pajak tak terduga atas keuntungan bank dan proyeksi defisit anggaran sebesar 5,3%, yang membuat negara itu berkonflik dengan Komisi Eropa (EC). Hal ini tidak banyak membantu memulihkan kepercayaan pasar terhadap kemampuan pemerintah Italia untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi atau menyelesaikan potensi krisis utang.
Dalam beberapa hari terakhir, pasar telah memusatkan perhatiannya pada keuangan publik Italia yang goyah, mendorong selisih imbal hasil antara obligasi pemerintah Italia dan Jerman ke level tertinggi sejak awal tahun.
Pemerintah Italia harus memperhatikan fluktuasi pasar selama periode sulit dan mengubah arah ekonominya sedini mungkin jika ingin menghindari krisis utang besar-besaran tahun depan.
Semua hal di atas tidak berarti bahwa krisis utang negara yang parah akan segera terjadi di Italia. Namun, ECB perlu berhati-hati untuk menghindari kebijakan moneter yang berlebihan dalam upaya mengendalikan inflasi.
Italia dan Eropa tidak ingin jatuh ke jurang resesi ekonomi, dan suku bunga yang lebih tinggi hanya akan memperburuk keuangan publik negara tersebut.
Sumber
Komentar (0)