Dengan risiko gagal bayar yang membayangi, negara Eropa dapat mengguncang pasar keuangan global dalam waktu dekat.

Jika krisis utang Yunani pada tahun 2010 mengguncang pasar keuangan dunia , seberapa besar lagi mengejutkannya krisis utang Italia saat ini?

American Enterprise Institute (AEI) baru saja menerbitkan analisis oleh ekonom Desmond Lachman, mantan Wakil Direktur Departemen Pengembangan dan Penilaian Kebijakan Dana Moneter Internasional (IMF) dan Kepala Strategi Pasar Berkembang di Salomon Smith Barney, tentang risiko Italia menghadapi krisis utang negara. Dalam artikel tersebut, penulis menyatakan bahwa Italia memiliki prospek yang sangat kecil untuk mengurangi besarnya gunung utang negaranya saat ini.

Menurut penulis, pasar tidak cepat memprediksi krisis ekonomi di Eropa. Pada akhir 2009, sebelum krisis utang negara meletus di Yunani, obligasi pemerintah negara itu diperdagangkan dengan imbal hasil yang hanya sedikit lebih tinggi daripada obligasi pemerintah Jerman.

Setahun kemudian, krisis utang Yunani mengguncang pasar keuangan global dan Yunani akhirnya gagal bayar utangnya. Ini merupakan gagal bayar pemerintah terbesar yang pernah terjadi.

Nguy cơ vỡ nợ cận kề, một quốc gia châu Âu có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu sắp tới

Krisis utang Italia lainnya adalah hal terakhir yang dibutuhkan perekonomian dunia di saat pertumbuhan ekonomi di seluruh negara sedang melambat. (Sumber: Getty)

Krisis utang yang mengancam

Kini, krisis utang Italia yang kembali terjadi adalah hal terakhir yang dibutuhkan perekonomian dunia di saat pertumbuhan ekonomi sedang melambat secara menyeluruh. Perekonomian Italia 10 kali lebih besar daripada Yunani dan memiliki pasar obligasi pemerintah senilai $3 triliun.

Jika krisis utang Yunani tahun 2010 saja mengguncang pasar keuangan dunia, betapa lebih mengejutkannya krisis utang Italia saat ini?

Alasan utama dunia bersiap menghadapi krisis utang baru di Italia adalah karena semua faktor yang memungkinkan Roma meringankan beban utangnya kini justru merugikannya. Hal ini sangat mengkhawatirkan mengingat rasio utang publik terhadap PDB Italia mencapai lebih dari 145%, sekitar 15% lebih tinggi daripada saat krisis utang Italia dimulai pada tahun 2012.

Dalam istilah aritmatika murni, tiga faktor yang dapat memperbaiki beban utang publik suatu negara adalah surplus anggaran primer yang sehat (anggaran berimbang setelah pembayaran bunga), suku bunga yang lebih rendah di mana pemerintah dapat meminjam, dan pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi.

Sayangnya, dalam kasus Italia saat ini, ketiga faktor ini bergerak ke arah yang berlawanan.

Alih-alih berupaya mencapai surplus anggaran primer, anggaran mengecewakan negara Eropa tengah yang disajikan oleh pemerintahan Perdana Menteri Giorgia Meloni minggu ini menyiratkan defisit anggaran primer yang signifikan.

Sementara itu, di tengah pengetatan kebijakan moneter oleh Bank Sentral Eropa (ECB) dan keraguan investor terhadap arah kebijakan ekonomi pemerintah saat ini, imbal hasil obligasi pemerintah Italia bertenor 10 tahun telah meningkat dari di bawah 1% pada tahun 2021 menjadi sekitar 4,75% saat ini. Ini merupakan level tertinggi sejak krisis utang Italia pada tahun 2012, tetapi hanya sekitar 1,8% lebih tinggi daripada imbal hasil obligasi pemerintah Jerman.

Sementara itu, alih-alih menikmati pertumbuhan ekonomi yang tinggi, ekonomi Italia justru tampak berada di ambang resesi. Hal ini merupakan dampak dari pengetatan moneter ECB yang bertujuan mengendalikan inflasi. Resesi, jika terjadi, akan menyulitkan untuk meyakini kemampuan Italia untuk tumbuh di bawah beban utang yang diakibatkan oleh stagnasi ekonominya.

Akankah Italia jatuh ke dalam resesi teknis?

Dengan imbal hasil obligasi pemerintah saat ini, prospek Italia untuk lepas dari beban utangnya tampaknya telah berkurang. Hal ini terutama berlaku mengingat catatan pertumbuhan ekonomi negara tersebut yang suram. Sejak bergabung dengan Zona Euro pada tahun 1999, pendapatan per kapita Italia hampir tidak berubah.

Hingga baru-baru ini, pemerintah Italia tidak mengalami kesulitan dalam membiayai dirinya sendiri dengan persyaratan yang relatif menguntungkan meskipun utang publiknya tinggi. Hal ini terutama disebabkan oleh fakta bahwa di bawah program pelonggaran kuantitatif yang agresif, ECB memenuhi hampir seluruh kebutuhan pinjaman bersih pemerintah Italia.

Namun, ECB telah mengakhiri program pembelian obligasinya sepenuhnya sejak Juli 2023, sehingga Roma sangat bergantung pada pasar keuangan untuk memenuhi kebutuhan pinjamannya. Italia tampaknya akan segera menyusul Jerman ke dalam resesi teknis akibat pengetatan kebijakan moneter ECB.

Dengan kondisi keuangan publik yang sangat sulit, sangatlah penting bagi pemerintah Italia untuk meyakinkan para investor bahwa mereka mampu mengelola situasi ekonomi yang sangat sulit. Oleh karena itu, sangat disayangkan bahwa pemerintah saat ini telah gagal memenuhi janji-janji ekonominya.

Di antara kesalahan langkahnya yang paling mengecewakan adalah pajak mendadak atas laba bank dan proyeksi defisit anggaran sebesar 5,3%, yang menempatkan negara tersebut pada jalur yang berbenturan dengan Komisi Eropa. Hal itu sama sekali tidak membangkitkan kepercayaan pasar terhadap kemampuan pemerintah Italia untuk memacu pertumbuhan ekonomi atau mengatasi krisis utang yang mengancam.

Dalam beberapa hari terakhir, pasar telah berfokus pada keuangan publik Italia yang goyah, yang mendorong selisih hasil antara obligasi pemerintah Italia dan Jerman ke level tertinggi sejak awal tahun.

Pemerintah Italia harus memperhatikan fluktuasi pasar di masa-masa sulit dan segera mengubah arah ekonominya jika ingin menghindari krisis utang besar-besaran tahun depan.

Semua ini bukan berarti krisis utang negara Italia yang parah akan segera terjadi. Namun, ECB perlu berhati-hati agar tidak mengambil kebijakan moneter yang berlebihan dalam upaya mengendalikan inflasi.

Krisis utang yang mengancam

Akankah Italia jatuh ke dalam resesi teknis?

Komentar (0)