Perketat keamanan keuangan, atur ulang strategi operasional perusahaan sekuritas

Peraturan yang direvisi akan mengarahkan perusahaan sekuritas untuk fokus pada kegiatan inti seperti pinjaman margin, perdagangan obligasi dan surat berharga lainnya, sambil membatasi kegiatan bisnis non-inti.

Pada akhir Oktober, Kementerian Keuangan mengumumkan amandemen persyaratan rasio keamanan keuangan bagi perusahaan efek. Surat Edaran No. 102/2025/TT-BTC yang mengubah peraturan keamanan keuangan bagi organisasi perdagangan efek akan berlaku mulai 15 Desember 2025.  

Meskipun rasio kecukupan modal minimum (Rasio Modal terhadap Aset Tertimbang Menurut Risiko) sebesar 180% tetap sama, kerangka regulasi yang baru telah memperkenalkan bobot risiko yang jauh lebih tinggi untuk kelas aset utama — termasuk obligasi korporasi, piutang, dan ekuitas. Nilai investasi yang insolven harus dikurangkan dari modal perusahaan sekuritas yang tersedia.  

VIS Rating meyakini perubahan ini berdampak positif terhadap kelayakan kredit seluruh industri. Peraturan yang direvisi dirancang untuk mengarahkan pertumbuhan ke arah kegiatan bisnis yang lebih aman, membatasi area dengan potensi risiko tinggi, dan mengurangi risiko konsentrasi. Hal ini menekankan pentingnya pertumbuhan bisnis yang bijaksana dan manajemen risiko yang ketat, terutama dalam konteks optimisme investor dan pertumbuhan industri yang pesat.

Lembaga pemeringkat kredit ini menyatakan bahwa dari tahun 2020 hingga 9 bulan pertama tahun 2025, total aset 30 perusahaan sekuritas terbesar di industri ini memiliki tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) sebesar 34%. Banyak perusahaan -   Bank-bank swasta, yang sering dikaitkan dengan bank swasta, telah aktif menyediakan modal bagi perusahaan-perusahaan besar, terutama di sektor properti dan energi terbarukan, melalui pinjaman langsung, investasi obligasi, dan pinjaman margin. Namun, masalah hukum baru-baru ini dan keterlambatan pembayaran obligasi oleh beberapa perusahaan besar telah meningkatkan risiko kredit.

Meningkatnya ketergantungan bank pada perusahaan sekuritas afiliasi untuk pertumbuhan laba juga akan meningkatkan risiko sistemik. Dorongan untuk layanan sekuritas meningkatkan eksposur kredit bank kepada perusahaan besar, sehingga meningkatkan kerentanan dan risiko kredit mereka yang terkait dengan klien besar. Selama tiga tahun terakhir, pangsa pasar perusahaan sekuritas yang berafiliasi dengan bank swasta telah meningkat secara signifikan, berkat peningkatan modal yang besar.

Sebagian besar perusahaan memiliki Rasio Keamanan Keuangan melebihi minimum 180% pada 6M 2025

Meskipun peraturan keamanan keuangan sedang diperketat, VIS Rating masih yakin bahwa dampak jangka pendek terhadap pertumbuhan bisnis bagi banyak perusahaan sekuritas tidak akan besar. Sebagian besar perusahaan sekuritas mempertahankan rasio keamanan keuangan jauh lebih tinggi daripada ambang batas 180%.  

Perusahaan yang berfokus pada pinjaman margin (misalnya MBS) dan perdagangan saham yang sangat likuid seperti SHS masih memiliki posisi yang baik, dengan rasio keamanan keuangan berkisar antara 550% hingga 650% pada semester I-2025. Sementara itu, perusahaan yang banyak memegang obligasi korporasi seperti VNDirect dan TPS secara aktif meningkatkan modal untuk meningkatkan kemampuan mereka dalam menyerap kerugian dan mendukung momentum pertumbuhan.

Oleh karena itu, unit pemeringkatan kredit ini mengharapkan revisi regulasi tersebut dapat mengarahkan perusahaan sekuritas agar berfokus pada kegiatan inti seperti pemberian pinjaman margin, perdagangan obligasi dan surat berharga lainnya, sekaligus membatasi kegiatan usaha non-inti seperti piutang dari Kontrak Kerja Sama Bisnis (KBB).  

Beberapa perusahaan memiliki piutang BCC dalam jumlah besar, sering kali dikaitkan dengan pinjaman kepada bisnis dengan arus kas lemah, leverage tinggi, dan riwayat pembayaran obligasi terlambat - sehingga menimbulkan risiko kerugian kredit tinggi.  

Pada saat yang sama, peraturan ini juga akan membantu mengurangi risiko konsentrasi dengan meningkatkan bobot risiko kontribusi modal kepada perseroan terbatas hingga 30% apabila total investasi dalam suatu organisasi melebihi 25% ekuitas perusahaan efek. Hal ini telah memperluas cakupan dibandingkan sebelumnya yang hanya berlaku untuk investasi ekuitas dan obligasi.  

Selain itu, peraturan baru ini juga memasukkan peringkat kredit dari lembaga pemeringkat kredit internasional maupun domestik sebagai dasar penentuan koefisien risiko investasi obligasi korporasi. Hal ini sejalan dengan Undang-Undang Efek 2024, yang mewajibkan peringkat kredit untuk penerbitan obligasi dan menciptakan transparansi yang lebih besar dalam diferensiasi risiko, terutama bagi perusahaan yang berspesialisasi dalam investasi dan distribusi obligasi, demikian komentar VIS Rating.  

Sumber: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html