Pasar obligasi korporasi diperkirakan pulih dengan kuat

Menurut Wakil Menteri Keuangan , pasar obligasi korporasi telah stabil, sentimen investor lebih stabil, dan perusahaan penerbit dan investor telah kembali ke pasar.

Foto ilustrasi. (Sumber: VTV)

Untuk mencapai target pertumbuhan yang tinggi tahun ini dan periode 2026-2030, membuka blokir pasar modal dianggap sebagai solusi yang sangat penting untuk mengurangi tekanan pasokan modal bagi sistem perbankan. Khususnya, pasar obligasi korporasi, sebagai saluran pasokan modal jangka menengah dan panjang bagi perekonomian, diperkirakan akan pulih secara signifikan setelah periode restrukturisasi baru-baru ini.

Pulih dari keterpurukan

Menurut statistik dari lembaga pemeringkat kredit FiinRatings, pada tahun 2024, pasar obligasi korporasi Vietnam akan mengalami pemulihan yang kuat setelah periode restrukturisasi pada tahun 2023, mencapai skala VND 1,26 juta miliar, setara dengan 11,2% dari total anggaran domestik (PDB).

Total nilai penerbitan obligasi korporasi sepanjang tahun mencapai VND443.700 miliar, naik 26,8% dibandingkan tahun sebelumnya. Aktivitas penerbitan paling aktif terjadi pada kuartal ketiga dan keempat tahun 2024, mencerminkan meningkatnya kebutuhan modal pelaku usaha dalam konteks pemulihan ekonomi.

Khususnya, rasio obligasi bermasalah (termasuk keterlambatan pembayaran dan restrukturisasi) menurun menjadi 3,5%, jauh lebih rendah dibandingkan 15,3% pada tahun 2023, yang menunjukkan bahwa kapasitas keuangan penerbit secara bertahap membaik.

Menurut Wakil Menteri Keuangan Nguyen Duc Chi, pemulihan pasar obligasi korporasi baru-baru ini merupakan sinyal positif bagi pasar modal Vietnam. Pasar telah beradaptasi dan menyesuaikan diri dengan lebih baik untuk memenuhi persyaratan perkembangan baru.

"Saat ini, pasar obligasi korporasi telah stabil, sentimen investor lebih stabil, dan penerbit serta investor telah kembali ke pasar. Hal ini menunjukkan bahwa peraturan baru telah ditetapkan dengan lebih jelas, menciptakan landasan bagi pasar obligasi korporasi pada tahun 2025 dan tahun-tahun berikutnya," ujar Wakil Menteri Nguyen Duc Chi.

Faktanya, pasar obligasi korporasi telah pulih secara signifikan setelah serangkaian tindakan korektif dari badan pengelola. Khususnya, sistem perdagangan obligasi korporasi swasta telah dioperasikan di Bursa Efek Hanoi (Juli 2023).

Selain itu, Keputusan Presiden Nomor 08/2023/ND-CP (mengubah, menambah, dan menangguhkan pelaksanaan sejumlah pasal dalam Keputusan Presiden yang mengatur penawaran dan perdagangan obligasi korporasi individual di pasar domestik dan penawaran obligasi korporasi di pasar internasional) dan Undang-Undang Efek yang telah diubah (2024) yang berlaku efektif sejak 1 Januari 2025 juga terus meningkatkan transparansi dan efisiensi serta memperkuat pengawasan dan penanganan pelanggaran di pasar obligasi secara ketat.

Nasabah bertransaksi di kantor pusat Perusahaan Sekuritas Bao Viet. (Foto: Tran Viet/VNA)

Berbagi pada Forum Obligasi dan Kredit Vietnam baru-baru ini, Tn. Nguyen Tu Anh, Direktur Pusat Informasi, Analisis, dan Prakiraan Ekonomi (Komite Ekonomi Pusat), mengatakan bahwa pasar obligasi korporasi Vietnam baru saja melalui periode pasang surut yang hebat dan hal positifnya adalah kerangka hukum untuk obligasi korporasi telah membaik secara signifikan.

Khususnya, Undang-Undang Efek yang baru, yang berlaku sejak awal tahun 2025, telah lebih memenuhi perannya dalam melindungi kepentingan investor dengan persyaratan yang lebih tinggi untuk verifikasi informasi, pemeringkatan kredit, dll., sehingga meningkatkan keandalan obligasi korporasi dan mengurangi risiko bagi investor. Hal ini merupakan fondasi penting bagi pasar untuk berkembang secara sehat dan berkelanjutan.

Bagi penerbit individu, peraturan baru ini juga mewajibkan pemeringkatan kredit, jaminan bank, atau agunan. Hal ini akan membantu memperkuat kepercayaan investor di pasar ini.

Bahkan sektor bisnis real estate, meski tekanan pada jatuh tempo obligasi masih tinggi, juga mengalami perkembangan yang lebih positif.

Menurut Bapak Duong Duc Hieu, Direktur dan Analis Senior Perusahaan Pemeringkatan Kredit Investasi Vietnam (VIS Rating), risiko pembiayaan kembali obligasi properti cenderung menurun, berkat investor yang secara bertahap mendapatkan kembali akses ke sumber keuangan baru. Hal ini berasal dari dua sumber utama: kredit perbankan dan penerbitan obligasi baru pada tahun 2025. Pemulihan ini terutama didorong oleh perubahan kerangka hukum dan peraturan baru yang diterbitkan berdasarkan Undang-Undang Efek yang telah diamandemen.

Pemisahan kegiatan investasi bank

Meskipun banyak perkembangan positif, pasar obligasi Vietnam masih dianggap belum berkembang secara maksimal, baik dari segi potensi maupun posisinya, maupun belum mampu mendorong saluran modal jangka panjang bagi pelaku usaha. Salah satu kekurangan terbesar pasar ini saat ini adalah ketidakseimbangan struktur penerbitan, di mana bank masih mendominasi.

Menurut data FiinRatings, pada tahun 2024, kelompok lembaga kredit akan terus mempertahankan peran utamanya dengan proporsi 69% dari total nilai penerbitan, meningkat tajam dibandingkan dengan angka 56% pada tahun sebelumnya. Diikuti oleh kelompok real estat dengan 19% dan industri manufaktur dengan hanya 3%.

(Foto ilustrasi. CVT/Vietnam+)

Pada Januari 2025, data Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam mencatat 4 penerbitan obligasi publik dengan total nilai VND5.554 miliar. Seluruh volume penerbitan berasal dari sektor perbankan dan sekuritas; di mana, sekuritas hanya mencapai VND300 miliar.

Hal ini menunjukkan ketidakseimbangan yang serius, padahal pasar obligasi, yang diharapkan dapat meringankan beban sistem kredit, justru menjadi saluran bagi bank untuk meminjam dan kemudian memberikan pinjaman kepada bisnis. Sementara itu, bisnis manufaktur dengan kebutuhan modal besar merupakan kelompok yang paling sedikit menerbitkan obligasi saat ini.

Menurut Associate Professor, Dr. Nguyen Huu Huan, pakar keuangan-perbankan, penyebab situasi ini berasal dari bisnis dan faktor objektif lainnya. Bisnis-bisnis di Vietnam sebagian besar adalah usaha kecil dan menengah dengan kapasitas manajemen yang lemah, sehingga peluang untuk mengakses pasar modal sangat terbatas.

"Ketika usaha kecil dan menengah kesulitan mengakses pasar obligasi, mereka terpaksa meminjam modal dari bank dengan suku bunga tinggi. Alih-alih membiarkan perusahaan memobilisasi modal langsung dari investor, bank justru memanfaatkan pasar obligasi untuk memobilisasi modal jangka menengah dan panjang, lalu meminjamkannya kepada perusahaan. Hal ini berisiko menciptakan monopoli kelompok dan mempertahankan suku bunga tinggi di pasar keuangan," ujar Associate Professor, Dr. Nguyen Huu Huan.

"Distorsi" dalam struktur penerbitan masih membutuhkan waktu lebih lama bagi pasar untuk mengatur dirinya sendiri dan solusi dari lembaga manajemen. Namun, meningkatkan transparansi dalam penerbitan dan perdagangan, sekaligus mendorong perusahaan untuk menggunakan obligasi sebagai saluran mobilisasi modal jangka panjang, akan menjadi solusi langsung untuk mendorong perkembangan pasar yang lebih sehat.

Untuk memastikan perkembangan pasar yang lebih stabil dan sehat, Bapak Nguyen Tu Anh, Direktur Pusat Informasi, Analisis, dan Prakiraan Ekonomi, mengatakan bahwa dalam jangka menengah dan panjang, penyempurnaan sistem hukum untuk kegiatan perbankan investasi perlu dipertimbangkan. Pemisahan bank investasi dan bank umum merupakan faktor penting dalam membatasi risiko penyebaran risiko dari pasar modal ke pasar valuta asing. Hal ini merupakan langkah penting untuk memastikan stabilitas sistem keuangan, terutama dalam konteks perekonomian yang sedang bergerak menuju fase pembangunan yang lebih kuat.

Distrik Yen Lac, Vinh Phuc, melakukan pembersihan lokasi untuk pelaksanaan Proyek Klaster Industri Trung Nguyen. (Foto: VNA)

Khususnya, pada periode 2025-2030, tren investasi publik yang besar dalam proyek-proyek utama akan menciptakan kebutuhan modal yang sangat besar, yang mengharuskan kontraktor untuk mampu memobilisasi sumber daya keuangan yang signifikan. Dengan kebijakan yang mendorong perusahaan domestik, baik milik negara maupun swasta, untuk berpartisipasi dalam proyek-proyek ini, akan membuka peluang penting untuk memulihkan pasar obligasi korporasi.

"Ini adalah peluang besar untuk memulihkan pasar obligasi korporasi. Saya rasa perlu dipertimbangkan untuk membangun kebijakan yang membantu perusahaan pemenang tender proyek agar dapat memobilisasi modal langsung di pasar obligasi korporasi. Hal ini akan mengurangi tekanan pada anggaran negara dan mengurangi beban sistem perbankan dalam menyediakan modal jangka menengah dan panjang bagi perekonomian; dengan demikian mendorong pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan," usul Bapak Nguyen Tu Anh.

Selain itu, untuk mencapai target ukuran pasar sebesar 20% dari PDB pada tahun 2025 sebagaimana ditetapkan Pemerintah, pasar obligasi korporasi masih memiliki banyak kendala yang harus diatasi. Khususnya, penyempurnaan kerangka hukum; transparansi informasi; penerapan pemeringkatan kredit yang lebih luas; strategi untuk menarik lebih banyak investor institusional untuk berpartisipasi... akan menjadi isu-isu penting untuk mendorong pembangunan berkelanjutan pasar ini di masa mendatang.

Sumber: https://baoquangninh.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-duoc-ky-vong-se-hoi-phuc-manh-me-3346293.html