Pasar obligasi berkembang asimetris, investor menanggung risikonya

Pasar obligasi berkembang asimetris, investor menanggung risikonya

Minggu ini, Pengadilan Rakyat Kota Ho Chi Minh akan mengadili kasus Truong My Lan dan rekan-rekannya di tahap 2. Selain pelanggaran yang dilakukan oleh perusahaan penerbit, kasus ini juga menambah peringatan tentang perkembangan asimetris yang terjadi di pasar obligasi.

Pasar didominasi oleh obligasi penempatan swasta, dengan kurangnya obligasi penempatan publik.

Penerbitan obligasi publik lesu, investor kekurangan pilihan

Menurut statistik Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam, dalam 8 bulan pertama tahun ini, penerbitan obligasi publik hanya mencapai 9,55%, sementara sisanya lebih dari 90% merupakan obligasi individu. Pasar didominasi oleh obligasi individu, dan tidak ada obligasi publik, sementara sebagian besar investor individu kurang mampu menganalisis kode obligasi.

Perkembangan yang tidak seimbang ini menimbulkan banyak risiko likuiditas bagi pasar obligasi korporasi. Menurut Bapak Hoang Van Thu, Wakil Ketua Komisi Sekuritas Negara, kerugian akibat pelanggaran baru-baru ini di pasar semuanya ditanggung oleh kelompok investor dengan peluang terbatas untuk menilai risiko.

Serangkaian pelanggaran yang terjadi di pasar obligasi swasta belakangan ini telah menyebabkan hilangnya kepercayaan investor. Untuk memperbaiki situasi ini, Dr. Le Xuan Nghia, pakar ekonomi , mengatakan bahwa penerbitan obligasi kepada publik perlu didorong. Namun, saat ini, prosedur penerbitan obligasi kepada publik cukup rumit dan memakan waktu lama, sehingga menghambat minat perusahaan penerbit. Oleh karena itu, jika prosedur hukum penerbitan obligasi kepada publik tidak direformasi, pasar obligasi akan macet.

"Sejauh yang saya ketahui, masih banyak berkas penerbitan obligasi pemerintah yang belum lengkap. Hal ini sebagian disebabkan oleh terbatasnya jumlah staf lembaga pengelola, dan sebagian lagi karena rumitnya prosedur penerbitan obligasi pemerintah," ujar Dr. Le Xuan Nghia.

Terkait hal ini, Komisi Sekuritas Negara sependapat dengan pandangan bahwa perlu difokuskan pada promosi penawaran umum obligasi korporasi bersamaan dengan pencatatannya. Namun, pimpinan Komisi Sekuritas Negara berpendapat bahwa percepatan penerbitan obligasi kepada publik tidak hanya bergantung pada kemauan lembaga pengelola, tetapi juga pada upaya para pelaku pasar.

Komisi Sekuritas Negara sedang mengubah peraturan perundang-undangan untuk mempersingkat waktu evaluasi berkas. Solusi yang diusulkan adalah meningkatkan kualitas berkas, meningkatkan kehadiran lembaga konsultan, dan meningkatkan tanggung jawab lembaga penerbit dalam penyusunan berkas. Untuk mempersingkat waktu evaluasi berkas dan meningkatkan kualitas produk, Komisi Sekuritas Negara tidak dapat melakukannya sendiri, melainkan membutuhkan kontribusi dari seluruh entitas yang berpartisipasi,” ujar Bapak Hoang Van Thu.

Hanya investor institusional yang boleh berinvestasi pada obligasi individual.

Menurut para ahli ekonomi, hanya investor institusional yang mampu menganalisis, memperkirakan, dan mengelola risiko yang sebaiknya berinvestasi pada obligasi individual. Untuk meminimalkan risiko, investor individual sebaiknya hanya berinvestasi pada obligasi yang diterbitkan untuk publik atau memilih untuk berinvestasi pada reksa dana obligasi.

Investor individu tidak boleh didorong untuk membeli obligasi individu.

- Bapak Nguyen Quang Thuan, Direktur Jenderal FiinRatings

Pengalaman dari negara-negara lain di dunia dan realitas Vietnam seharusnya tidak mendorong investor individu untuk membeli obligasi individu. Ini adalah jalur yang harus kita atur jika kita tidak ingin meninggalkan konsekuensi yang besar. Namun, untuk mengembangkan investor institusional, selain berfokus pada infrastruktur utama (kebijakan, kerangka hukum, transparansi), infrastruktur lunak (perdagangan di bursa efek) juga harus mengikuti praktik internasional.

Faktanya, saat ini, investor institusional lain seperti perusahaan asuransi, dana pensiun, dana investasi, perusahaan sekuritas, dll. yang berinvestasi dalam obligasi baru hanya menyumbang proporsi yang sangat kecil. Dalam 8 bulan pertama tahun ini, bank masih "sendirian" di pasar obligasi—baik sebagai penerbit maupun pembeli—menunjukkan bahwa kepercayaan pasar belum pulih.

"Jumlah obligasi yang diterbitkan meningkat, tetapi terutama obligasi perbankan. Perbankan juga menjadi pembeli utama (63,2%), menunjukkan bahwa kepercayaan investor belum pulih, tidak hanya investor individu tetapi juga investor institusi," ujar seorang analis di Mirae Asset Vietnam Securities Company.

Bapak To Tran Hoa, Wakil Direktur Departemen Pengembangan Pasar Sekuritas (Komisi Sekuritas Negara), mengatakan bahwa likuiditas yang rendah mengurangi daya tarik obligasi korporasi, terutama bagi investor institusi. Meskipun pasar obligasi korporasi di Vietnam telah mencapai kemajuan yang signifikan, masih banyak masalah yang perlu diselesaikan untuk memastikan pembangunan yang berkelanjutan dan stabil.

Menurut perwakilan Komisi Sekuritas Negara, Majelis Nasional telah mengizinkan dan Kementerian Keuangan sedang mengajukan rancangan undang-undang untuk mengubah 7 undang-undang, termasuk Undang-Undang Sekuritas. Dalam waktu dekat, akan ada peraturan yang memandu investor kecil untuk berinvestasi di sekuritas (saham, obligasi) melalui reksa dana dan investor institusi profesional. Pada saat yang sama, Komisi Sekuritas Negara akan memperkuat kegiatan reksa dana, atau mungkin membuka lebih banyak reksa dana untuk meningkatkan profesionalisme.

Sumber: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html