ウォーレン・バフェットの4000億ドルの遺産と後継者へのプレッシャー

（ダン・トリ） - ウォーレン・バフェットは、3,820億ドルという最大の遺産を残してCEOを退任する予定です。この巨額の資産は、後継者であるグレッグ・エイベルにとって、贈り物となるのでしょうか、それとも大きな挑戦となるのでしょうか？

人工知能（AI）が真実を歪める時代において、ウォーレン・バフェット氏でさえ例外ではない。最近では、バークシャー・ハサウェイ自身も、YouTube上で拡散している95歳の会長を装ったディープフェイク動画について、異例の警告を発せざるを得なかった。

「バフェット氏にあまり馴染みのない人は、これらの動画を本物だと信じるかもしれない」とバークシャーは警告した。同社は「ウォーレン・バフェット：50歳以上のすべての人のためのNo.1投資アドバイス」と題された動画を例に挙げ、その声は「明らかに」バフェット氏のものではないと述べた。

この事件は異例ではあるものの、興味深いパラドックスを浮き彫りにしている。偽バフェットが次々と現れ、無価値な投資アドバイスを提供する一方で、本物のバフェットはキャリアの中で最も慎重な行動の一つをとってきた。それは、記録的な額の現金を蓄えることだった。

そして、この動きは彼が正式に再び脚光を浴びる直前に起こった。

バークシャー・ハサウェイは、同社のCEOになりすましたAI動画がYouTubeで拡散していると警告している（写真：ロイター）。

「バフェット・プレミアム」は消滅するのか？

今年5月、この投資界の伝説的人物は、年末にバークシャー・ハサウェイのCEOを退任し、同社を衰退する繊維工場から1兆ドル規模の帝国へと導いた約60年間の歩みに終止符を打つと発表し、市場に衝撃を与えた。

今回の市場の反応はもはや熱狂ではない。

この発表以来、バークシャー・ハサウェイのクラスB株は12%下落し、480ドルを下回って取引を終えました。皮肉なことに、同時期にS&P500は20%上昇し、史上最高値を更新しました。

メリーランド大学の金融学教授、デビッド・カス氏は、この現象は株価が「急騰しすぎている」ことによるだけでなく、バ​​フェット氏の独特な存在感によって市場が株式に付与する付加価値、いわゆる「バフェット・プレミアム」が「蒸発」したことも反映していると説明する。

言い換えれば、市場は20世紀最高の頭脳を持つ人物が直接経営する立場ではなくなったバークシャー・ハサウェイの価値を再評価しているのだ。長らく予想されていた彼の退任は、企業に大きな心理的空白を残した。そして、その空白は3,820億ドルというさらに大きな数字によって埋められている。

3,820億ドルの現金要塞

バークシャー・ハサウェイの第3四半期決算報告は、「要塞のような」財務状況を描いている。グループの営業利益は前年同期比34%増の135億ドルで、これは主に主力保険収入の3倍増によるものだ。

しかし、最も目を引く数字は貸借対照表に載っており、同社の現金および国債残高は9月末時点で過去最高の3,820億ドルに膨れ上がった。

これは意図的な戦略です。バフェット氏と彼のチームは、12四半期連続（3年間）で売却額が購入額を上回っています。バークシャー・ハサウェイは過去5四半期、自社株買いすら行っていません。

まさに「バフェット」らしい理由は、「お買い得品」が見つからなかったということだ。

株式市場が常に最高値を更新し、プライベート・エクイティ・ファンドが買収価格をつり上げている状況で、「オマハの賢人」は、不当だと考える価格で買収するよりも、資金の山を保有することを選んだ。

最も物議を醸した動きは、アップル株の売却だった。2023年以降、バフェット氏はアップル株の保有比率を約3分の2にまで減らした。これはバークシャーにとって史上最大かつ最も成功した投資である。360億ドルの資本を1700億ドル以上に増やしたにもかかわらず、バークシャーの売却は、iPhoneとAIへの期待に支えられたアップル株の最近の33%の上昇を逃した。

アナリストは、バークシャー・ハサウェイが明らかに「多額の利益を逃した」と指摘している。しかし、別の視点から見ると、バフェット氏はテクノロジーバブル（もし存在するならば）が崩壊する前に、賢明にも「利益確定」を行っていると言える。

皮肉なことに、現金という「重荷」はもはや重荷ではなくなりました。連邦準備制度理事会（FRB）の高金利のおかげで、この膨大な現金の山はそれ自体が金儲けの機械となったのです。

過去9カ月間だけでも、バークシャーは利息、配当金、その他の投資から170億ドル以上を稼いでおり、金利がほぼゼロだった2021年全体の75億ドルから大幅に増加している。

グレッグ・エイベルの最後の遺産

ウォーレン・バフェットはCEOとしての最後の2カ月を迎えたが、それでも「小規模」な取引を成立させ、オキシケム（オキシデンタル・ペトロリアムの化学部門）を現金97億ドルで買収することに合意した。

しかし、シェビオット・バリュー・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、ダレン・ポロック氏が指摘するように、100億ドルの取引はバークシャーの3,820億ドルの現金に比べれば「大海の一滴」に過ぎない。

来年初めに正式に就任する後任のグレッグ・アベル氏（63歳）に注目が集まっている。アベル氏は厳しい時期に社長に就任することになる。株価は市場平均を下回り、割安な投資機会は少なく、前任者の影は大きく迫っている。

しかし皮肉なことに、バフェットがアベルに残した遺産こそが、バークシャーにとって最大の「問題」かもしれない。それは4000億ドル近くの現金だ。それは負担どころか、最大の贈り物でもある。

グレッグ・エイベル氏は来年初めにウォーレン・バフェット氏の後任としてバークシャー・ハサウェイのCEOに就任する（写真：ゲッティ）。

デビッド・カス教授は、これは戦略的な準備だと考えている。遅かれ早かれ景気後退が訪れ、株式市場は急落するだろう。その時、グレッグ・エイベルと投資マネージャーのトッド・コームズ、テッド・ウェシュラーの「トリオ」は、「バークシャーの増加する現金を非常に魅力的な価格で投資するのに最適な立場にある」だろう。

株主と市場全体が、11月11日（ベトナム時間）に発表される予定のウォーレン・バフェット氏の公式送別書簡を固唾を飲んで待ち構えている。この書簡は、CEOとしての彼の最後の心からの言葉となり、慈善活動、会社、そしておそらく後任が残りの3,820億ドルをどのように使うべきかについて語られると予想されている。

バフェットは経営の座から退くかもしれないが、彼の戦略は変わらない。彼は後継者に帝国だけでなく、次の大きな売り込みのためのほぼ無限の武器も手渡すのだ。

カス教授が言うように、バークシャーの見通しは依然として「極めて明るい」ものであり、そのバランスシートは「比類のない」ものだ。グレッグ・エイベル時代は、ウォーレン・バフェットの最後の忍耐の遺産から始まったと言えるだろう。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/400-ty-usd-warren-buffett-de-lai-va-ap-luc-cua-nguoi-tiep-quan-20251110115932623.htm