レッスン2：持続可能な開発のための「グリーン資本フローの誘導」

投資ブームと亀裂

2018年から2021年にかけてのブームは、政府が決定11/2017/QD-TTgと13/2020/QD-TTgで発行した優遇FIT（固定価格買い取り制度）価格政策によって特徴づけられました。この期間、ベトナムでは再生可能エネルギー分野、特に太陽光発電と風力発電への投資が最も活発となり、国内外の投資家がクリーン電力プロジェクトに資本を注ぎ込み、国のエネルギー地図に「グリーン移行」の波を生み出した。

ベトナムでは2021年末までに17,000MW以上の太陽光発電が稼働しており、そのうち8,000MW以上が屋上太陽光発電システムだった。当時の太陽光発電の総容量は、国全体の発電容量の約25％を占めており、これは印象的な数字で、ベトナムは東南アジアで太陽光発電開発をリードする国の一つとなっています。 2020年だけでも、毎月平均1,000MWが国の送電網に接続された時期がありました。

風力発電も大きな進歩を記録した。ベトナムでは、2023年末までに約3,800MWの風力発電が商業運転を開始する予定である。これは主に、風力発電のFIT価格政策の期限切れ（決定39/2018/QD-TTgによれば2021年10月31日）前の投資決定の急増によるものである。合計で約4,000MWの風力発電が投資対象として登録されているが、そのうち多くのプロジェクトは予定通りに完成・稼働しておらず、「過渡的」プロジェクトとして分類されており、まだ電気料金の対象となっていない。

現在、この市場には、Trung Nam、Tai Tam、BCG、GECなどの企業のほか、Mainstream Renewable Power（アイルランド）、EDP Renewables（ポルトガル）、Super Energy（タイ）、AC Energy（フィリピン）などの外国投資家が参加しており、ベトナムのプロジェクトで協力契約を締結したり、株式を所有したりしています。これは、優遇電力価格政策の魅力が、一連の大手企業を市場参入へと誘ったことを示している。

まず、Trung Nam Group は再生可能エネルギー分野における大手投資家の一社です。 450MWのチュンナムトゥアンナム太陽光発電プロジェクト（ニントゥアン）は、民間投資による500kV変電所と送電線を伴い、かつては官民連携のモデルプロジェクトとみなされていました。さらに、チュンナムは、ダクラク、ジャライ、チャヴィンの風力発電にも投資しており、総発電容量は数千MWに上ります。

次はBCGグループ（バンブーキャピタル）で、メンバー企業のBCGエナジーを通じて、ロンアン、ニントゥアン、ビンディンで多くの太陽光発電および屋上太陽光発電プロジェクトを実施してきました。同社はまた、2025年までに再生可能エネルギーの総容量を1,500MWにすることを目指している。

タンタンコングループ（TTCグループ）の一員であるGia Lai Electricity Joint Stock Company（GEG）は、中部地域から中央高地にかけて総容量400MWを超える18の水力発電所と太陽光発電所に投資してきました。

しかし、再生可能エネルギーへの投資「熱狂」は、FIT価格政策の期限切れ後、すぐに大きなボトルネックに直面しました。再生可能エネルギー市場は、新たな代替価格メカニズムがなく、移行プロジェクトのための法的枠組みに依然として多くの欠陥がある2021年末以来、ほぼ凍結状態にあります。ベトナム再生可能エネルギー協会（REVN）のデータによると、現在、投資が完了しているかほぼ完了しているものの、電力価格の枠組みがないため商業運転（COD）できず、EVNに買収されていない、総容量4,000MWを超える過渡的な風力・太陽光発電プロジェクトが84件以上あり、投資家は毎月数百億ベトナムドンの損失を被っている。

行き詰まっているプロジェクトには、スーパー・ウィンド・エナジー・ソクチャン株式会社のホアドン1および2風力発電プロジェクト（ソクチャン）が含まれます。 Quang Tri (Huong Linh 1, Huong Tan) にある T&T グループの風力発電クラスター。ビンフック、ザライ、タイニンには中小投資家による太陽光発電所が多数ある。

特に、商工省が暫定的な電力価格枠組み（以前のFITよりはるかに低い）を規制する決定21/QD-BCTを発行したにもかかわらず、独立した評価、財務計画の承認、投資文書の審査のプロセスにより、EVNとの価格交渉および電力購入契約（PPA）の締結は依然として非常に遅い。期間が長引くことで、特に投資のために銀行融資を借りている企業にさらなる財務的圧力と負債が生じている。

「投資して政策を待つ」ことで、多くのプロジェクトが運営できないだけでなく、新たな資本を動員したり、財務を立て直すこともできないという「半笑い半泣き」の状況に陥っていることは注目に値する。

「グリーン資本の形成」を正しい方向へ

グリーンクレジットは、正しい方向に進めば、低炭素経済の原動力となるだけでなく、ベトナムが2050年までに実質ゼロ排出という公約を成功裏に達成するための手段にもなるだろう。しかし、基準や協調体制が欠如し続ける限り、この資本フローは「書類上だけのグリーン」に過ぎないかもしれない。したがって、グリーン資本が正しい方向に流れるように「誘導」する必要がある。

国家銀行の報告によると、2023年末までにベトナムのグリーンクレジットの残高総額は約544兆ドンに達し、経済全体の未払い債務総額の約5％を占めることになる。それらのほとんどは、再生可能エネルギー、クリーン農業、廃水処理、持続可能な輸送などの分野に重点を置いています。しかし、専門家は、銀行間で標準化された統一された分類がないため、この数字は「グリーン」品質を正確に反映していないと指摘している。

ベトナム銀行協会事務局長のグエン・クオック・フン博士は、「『グリーン』と称される融資のほとんどは、依然として国際的なグリーン基準を満たしていません。再生可能エネルギープロジェクトへの融資にとどまっており、環境・社会リスクを深く評価しておらず、ESG（環境・社会・ガバナンス）基準も遵守していません」と述べています。

2018年から2021年の好況期には、一連の太陽光発電および風力発電プロジェクトが商業銀行から通常の融資として融資を受けた。ほとんどの銀行は、環境および社会リスクを分類および測定するシステムを持っておらず、IFCパフォーマンス基準、EUタクソノミー、グリーンローン原則などの国際的な実践基準を適用していません。

一方、緑の気候基金（GCF）、国際グリーンボンド、ADB、JICA、世界銀行の資金提供プログラムなど、外国組織からの真に「グリーン」な資本源は、ベトナム企業へのアクセスが非常に限られています。国際金融公社（IFC）の調査によると、ベトナム企業のうち、国際グリーン資本にアクセスする資格があるのは約10％に過ぎず、その主な理由は、書類作成能力の不足、情報開示基準の不遵守、気候リスク評価、独立認証（第三者検証）の欠如などである。

再生可能エネルギー市場は新たな価格設定メカニズムの欠如により減速している一方、農業、グリーン輸送、廃棄物処理の事業は長期資本と優遇金利を必要としているが、グリーンローンパッケージを利用できない。一方、信用機関であっても、ライフサイクルが長く、リスクが高く、評価コストが大きいプロジェクトには興味がありません。

TSによると。経済専門家のトラン・ディン・ティエン氏は、「市場に透明性のある情報と明確な法的枠組みが欠如し、政府が民間セクターとリスクを共有しなければ、グリーンクレジットは発展しません。これは長期的なゲームであり、短期的な信用の考え方を適用することはできません。」と述べています。

グリーンクレジットが誤った方向に進まないようにするために、専門家はどのような解決策を提案しているのでしょうか?これらには、財務省と国立銀行が共同で開発した国家グリーン分類フレームワークの早期発行が含まれます。これは、分野、基準、排出基準などを明確に定義し、クレジットの流れを実際のグリーン目標に向けるための基盤となります。

同時に、プロファイル作成、国際基準コンサルティング、ESG研修を支援するプログラムを通じて、企業のグリーン財務能力を向上させます。仲介機関やグリーンクレジット保証基金の役割が重要となります。そして、国際的な資本源とのつながりを強化します。

グリーンクレジットは岐路に立たされています。一方では気候に関する約束を達成するための莫大な資本需要があり、他方では金融システムと企業双方における躊躇、基準の欠如、内部能力の限界があります。資本が真に「グリーン」で「正しい方向に流れる」ためには、ベトナムは早急に国家グリーン分類フレームワークを発行し、ESG報告基準を完成させ、持続可能な開発目標への金融市場の参加を可能にするリスク共有メカニズムを推進する必要がある。特に、グリーンクレジットへの解決策がなければ、「グリーン破産」が大規模に発生し、銀行の不良債権リスクにつながる可能性が非常に高い。

出典: https://baodaknong.vn/bai-2-nan-dong-von-xanh-de-phat-trien-ben-vung-254018.html