「外側は緑、内側は赤」の証券、大手不動産グループの支援

写真のキャプション — ハノイ市レ・タイ・トー8番地、バオ・ベト証券で顧客が取引する様子。写真：トラン・ベト/VNA

VIC、VPL、VHMの3社は指数に約40ポイント貢献しましたが、残りの業界グループのほとんどは横ばいまたはわずかな調整にとどまりました。

VICは長い買い入れ期間を経て11月12日から力強い上昇モメンタムを維持し、市場のリズムを支える主軸となった。VPLとVHMも積極的に支援したが、主導株というよりはむしろ連動株であった。Vingroupグループ以外では、GEE、VJC、VNMといった単独の明るい銘柄がわずかに見られたのみであった。

市場流動性は依然として低水準にとどまっており、投資家の慎重な見方を反映している。ベトナム建設証券株式会社（CSI）によると、金利上昇により、市場流動性は20週間平均より43.9%低下した。過去2週間、個人投資家は2兆6,610億ベトナムドン以上の売り越しを続けており、2週連続で売り圧力が続いている。

外国人投資家も引き続き売り越しを続けましたが、売り越し幅は鈍化し、約6,000億VNDにとどまりました。VNM、VPB、POWが買い越し上位を占め、VCB、VIC、VJCの売り越し幅が最も大きかったものの、VJC株は週半ばの調整局面に入るまで、依然として目覚ましい上昇を記録しました。

個人および海外からのキャッシュフローが共に弱まる中、国内組織が重要なサポート力となり、VN指数は上昇を維持し、1,700ポイント圏に接近しました。今週最も上昇した銘柄はVIC、VPL、VHM、GEE、VNMで、一方、下落幅が最も大きかった銘柄はVCB、HPG、FPTでした。

11月は、VN指数が10月の不安定な動きから回復し、3.13%上昇の1,690.99ポイントとなりました。HOSEの平均取引量は1セッションあたり7億株にとどまり、前月の10億株を大きく下回り、流動性は急激に低下しました。外国人投資家は11月に8兆5,000億ドン以上の売り越しを記録し、資金流出の傾向は継続しましたが、その規模は徐々に縮小しました。

サイゴン・ハノイ証券株式会社（SHS）によると、多くの銘柄は9月から10月にかけての調整サイクルを経て適正価格帯に入り、供給圧力が低下する一方で、低価格志向の需要が徐々に高まっている。しかしながら、市場には依然として質の高い投資機会が少なく、投資家は新規投資の決定において慎重な姿勢を維持する必要がある。

ベトナム建設証券株式会社（CSI）は、探査目的で購入したポートフォリオを保有するという見解を維持しており、調整局面においては保有比率を緩やかに増加させるにとどめています。「強力な」純購入は、流動性に明確な改善の兆候が見られる場合にのみ適切であり、多額のキャッシュフローが依然として傍観されている状況では、株式の過度な保有比率を抑制します。

パインツリー証券株式会社は、個人の現金引き出しという観点から、11月最後の2週間のVN指数の上昇は、深刻な下降トレンドの兆候というよりも、むしろ技術的な「淘汰」である可能性が高いと考えています。

専門家は、VN指数は週初にかけて引き続き分化が進み、主に現在のレンジ付近で買いが蓄積される可能性が高いと見ている。プラスシナリオでは、特に不動産や石油・ガスといった一部の銘柄が供給をうまく吸収して増加すれば、指数は週後半に1,700ポイントの水準を超え、1,750ポイント付近の過去の高値に向けて上昇する余地が生まれる可能性がある。マイナスシナリオでは、キャッシュフローが改善せず、利益確定圧力が高まると、指数は下落し、1,640～1,650ポイントのサポートレンジを試した後、次の上昇トレンドの基盤を築く可能性がある。

現段階での適切な戦略は、積極的ながらも厳選されたスタンスを維持することです。株式を保有する投資家は、1,700ポイントの節目付近での市場の反応を引き続き注視することができます。キャッシュフローの弱まりの明確な兆候が見られる場合、または指数がより高い抵抗ゾーンに近づいた場合にのみ、強気の売却判断を検討すべきです。

12月第1週には、12月11日の会合を前に、雇用統計やISM（主要製造業景況指数）など、米国から一連の重要な経済指標が発表される予定です。米国の金利動向は、引き続き世界の市場センチメントを左右する重要な変数となっています。米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置くとの見方が高まっていますが、予想外の「タカ派的な発言」が行われるリスクは依然として存在します。

同時に、原油価格の回復、米ドル高、そしてベトナムの11月の社会経済指標（来週土曜日に発表予定）も、国内投資家のセンチメントに大きな影響を与えるでしょう。市場は年末に向けてポートフォリオの再構築とNAV（純資産価値）の確定の段階に入っているため、新たなキャッシュフローは2026年の成長見通しの見極めを優先し、慎重になる傾向があります。

実際、ベトナムの株式市場は米国株の上昇傾向に反応して前向きな動きを記録し、国内の取引感情の改善に貢献しました。

米国株は週を通して上昇傾向を維持した

米国株は、小売株の増加とハイテク株の回復により、週末（11月28日）に上昇した。

ダウ平均株価は0.61％上昇して47,716.42ポイント、S＆P500種株価指数は0.54％上昇して6,849.09ポイント、ナスダック総合指数は0.65％上昇して23,365.69ポイントとなった。

投資顧問会社スミード・キャピタル・マネジメントのCEO、コール・スミード氏は、祝日明けの取引時間でいつものように取引量が少なく、動きも少なかったと述べた。ここ数週間の出来事を考えると、投資家は依然としてAI企業の収益性に懐疑的だ。

今週は、11月27日の感謝祭、ブラックフライデー、サイバーマンデーなど、大手小売業者にとって重要なセールイベントから始まるホリデーショッピングシーズンの始まりでもあります。

先週は3つの指数全てが上昇し、S&P 500は3.73%、ナスダック総合指数は4.91%、ダウ・ジョーンズ工業株平均は3.18%上昇しました。2025年11月には、S&Pとダウ・ジョーンズ工業株平均は小幅上昇しましたが、ナスダック総合指数は1.51%下落しました。これは、投資家が利益確定のために保有株を減らしたため、AI関連株やテクノロジー関連株への懸念が高まったためです。

米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行うとの期待が週を通して高まり、トレーダーの間で楽観的な見方が広がったため、感謝祭で市場が閉まる前の週初めから指数は3営業日連続で上昇した。

ウォール街は11月24日も回復を続けた。ハイテク「バブル」への懸念から不安定な週を迎えたが、FRBによる利下げへの期待が高まり、市場心理が改善した。ダウ工業株30種平均は0.5%上昇の46,456.05ポイント、S&P500は1.6%上昇の6,705.57ポイント、ナスダック総合指数は2.7%上昇の22,872.01ポイントとなった。

金融ウェブサイトBriefing.comのアナリスト、パトリック・オヘア氏は、この好調な取引はAIが依然として魅力的であるという見方を強固にしたと述べた。同氏は、この上昇は、12月のFRBによる追加利下げの可能性に対する市場のこれまでの懐疑的な見方が再評価されたことが要因だと述べた。

11月25日の株式市場は、ダウ平均株価を筆頭に、株価指数が続伸して取引を終えました。ダウ平均株価は664.18ポイント（1.43%）上昇の47,112.45ポイント、S&P500種株価指数は60.77ポイント（0.91%）上昇の6,765.89ポイント、ナスダック総合指数は153.59ポイント（0.67%）上昇の23,025.59ポイントとなりました。

一連の経済指標は、FRBが12月に今年3回目にして最後の利下げを行う可能性を裏付けている。イリノイ州エルムハーストに拠点を置くフルサービスの資産運用会社、マーフィー・アンド・シルベストの市場ストラテジスト、ポール・ノルティ氏によると、FRB理事たちは、雇用市場が著しく弱まる2025年12月に利下げが必要だと述べているという。

11月26日の取引では、ダウ平均株価とS&P500種株価指数はともに0.7％上昇し、それぞれ47,427.12ポイント、6,812.61ポイントで取引を終えた。ナスダック総合指数は0.8％上昇し、23,214.69ポイントとなった。

2025年12月の追加利下げの可能性についてのFRB当局者の最近の発言も、この上昇を後押しした。資産運用会社クレセット・キャピタル・マネジメントのジャック・アブリン氏は、FRBの利下げ期待が強まれば、市場は上昇を続ける可能性があると述べた。

同氏は、小型株や「バリュー」株の値上がりは、借入コストの低下から恩恵を受ける大手テクノロジー企業から他の企業への健全な資本シフトを示していると説明した。

出典: https://baotintuc.vn/kinh-te/chung-khoan-xanh-vo-do-long-diem-tua-tu-nhom-bat-dong-san-dau-nganh-20251130091338147.htm