有価証券貸借残高が急上昇する中、来週の市場予測はどうなるのでしょうか?

第3四半期末までに、証券証拠金ローン残高は369兆VNDを超え、証券会社の資本の112.3％に相当し、歴史的に見て比較的高い水準であり、2021～2022年のピーク期（120～130％）を下回るのみであった。

株式市場は第3四半期決算シーズン中に乖離を見せている - 写真：QUANG DINH

* Mirae Asset Vietnamの証券アナリスト、Tran Thi Ngoc Hoa氏：

明るい面としては、多くの証券会社が自己資本を増強している。

- ベトナム株式市場は、VN指数が1,683.2ポイントまで急落し、前週比2.8%減、10月14日に記録した最高値1,794ポイントから6.2%の下落となるなど、不安定な取引週を経験した。

売り圧力は主に証券・銀行セクターに集中し、市場のボラティリティが急上昇した。

市場流動性は1セッション平均35兆VNDで推移し、前週比11%減少しました。具体的には、不動産セクターが26%の大幅下落、基礎建設セクターが25%減、銀行セクターが13%減となりました。

逆に、キャッシュフローは小売業（+15%）とソフトウェアおよびテクノロジーサービス（+33%）にシフトする傾向があります。

外国人投資家は引き続き4兆4000億ドン以上売り越し、国内個人投資家は9000億ドン、国内機関投資家は3兆4000億ドンを買い越した。

ETFも売り越し傾向を維持し、今週は2,430億VNDが売却され、年初から10月24日までの累計は15兆3,000億VNDとなった。

評価面では、市場全体のPERは17倍から16.2倍に低下し、長期平均の16.7倍を下回っています。

10月24日現在、香港証券取引所（HoSE）に上場している392社のうち145社が第3四半期の業績を発表しており、これは時価総額全体の24.6%を占めています。このグループの利益は前年同期比51.4%増、年初来9ヶ月間では26.5%増となりました。

この回復傾向に基づくと、2025年のVN指数の1株当たり利益（EPS）の予測は、基本シナリオで23％、楽観シナリオで33％増加する可能性があります。

第3四半期末までに、市場全体の信用貸付残高は369兆ドンを超え、証券会社の自己資本の112.3％に相当し、歴史的に見て比較的高い水準であり、2021～2022年のピーク期（120～130％）を下回るにとどまった。

しかし、多くの証券会社が自己資本を増強し、システムの安全性強化に貢献していることは明るい材料です。

短期的には市場のボラティリティは高いままになると予想されるため、投資家はリスク管理を優先し、評価の低い株式の保有を制限する必要があります。

長期的には、ベトナムの株式市場の格上げの見通しは依然として重要な成長原動力と考えられており、より多くの外国資本を誘致し、将来の市場の持続可能な回復段階の基盤を築くのに役立つ可能性があります。

* ファン・タン・ニャット氏 - SHS 市場戦略部門責任者:

特定のグループにキャッシュフローが戻り始めています。

大型株（VN30）の影響を受けて、総合指数は前回の力強い上昇の後、現在、調整局面に入っている。VN指数が1,700ポイントの水準を再び試す中、特に強固なファンダメンタルズを持つ多くの有力銘柄において、高値圏での利益確定圧力が顕著になっている。

短期的には、2025年4月に始まった上昇トレンドは終焉を迎えつつあり、市場の大きな乖離につながっているようです。2つの主要な傾向が見られます。

- 最近急騰し、レバレッジの高い株式に対する売り圧力が高まっている。

逆に、2025年4月と5月の価格水準から大幅に調整された株式やセクター、特に第3四半期の業績が好調な企業にはキャッシュフローが戻り始めています。

投資家は、魅力的なバリュエーションと安定した事業成長を誇る有力企業を優先し、合理的なポートフォリオ配分を維持すべきです。投資対象は、今後の経済成長を牽引する可能性のある戦略的セクターに絞るべきです。

多くの証券会社によると、1,700ポイントは市場の次のトレンドを決定づける重要な抵抗線と考えられています。VN指数がこの水準を突破できない場合、利益確定の圧力が高まる可能性があります。

一方、 ベトコムバンク証券（VCBS）分析チームの専門家タイ・フォン・タオ氏は、銀行や証券などの金融セクターは引き続き下落傾向にある一方で、不動産、小売、石油・ガスセクターへの資本フローはより多様化していると述べた。

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ビン・カーン

出典: https://tuoitre.vn/du-no-cho-vay-chung-khoan-cao-chot-vot-du-bao-thi-truong-tuan-moi-ra-sao-20251027091313938.htm