ベトナム建設証券株式会社（CSI）のド・バオ・ゴック副社長によると、週末の急落は主に大型株、特にビングループ傘下の銘柄によるものだという。ビングループからの売り圧力は不動産、証券、銀行といった他のセクターにも急速に波及し、多くの主要株が急落した。これは心理的な悪影響を及ぼし、市場を押し下げた。
先週末の取引は、市場が流動性の低下とキャッシュフローの弱体化を背景に、長期にわたる横ばい相場を経験したため、典型的な感情的な売りの様相を呈した。多くの銘柄が安値圏まで下落したものの、投資家の慎重なセンチメントと防御姿勢を反映して、売り圧力は継続していると、ゴック氏は指摘した。
マクロ経済情報に関しては、専門家は新たなマイナス要因はほとんど現れていないと考えている。米連邦準備制度理事会（FRB）は先日利下げに踏み切ったが、これは世界金融市場にとってプラス要因とみられる。国内経済に関しては、 経済指標に目立った悪材料は見られない。
しかし、現在最大のボトルネックとなっているのは市場流動性です。インターバンク流動性は逼迫しており、インターバンク金利は依然として高水準で推移し、機関投資家の資金需要は年末に向けて高まっています。これらの要因は目新しいものではありませんが、流動性が低下する状況下では、市場はより敏感になり、大型株のネガティブな動きに対して「増幅」反応を示す傾向があります。
テクニカル的に見ると、市場は約2週間横ばいの推移となっていますが、好材料が不足しており、慎重な投資家は様子見姿勢を崩していません。また、賢明な投資家の資金も戻ってきておらず、上昇トレンドを維持するには不十分です。
横ばい相場が続いた後、市場は明確な転換を経験することがよくあります。つまり、支持材料があれば上昇し、材料が不十分であれば下落するのです。週末の取引では後者のシナリオが見られ、取引終盤にかけて売り圧力が高まり、広範囲に売りが広がりました。
注目すべきは、ビングループ株が上昇トレンドを正式に打ち破ったことです。過去2ヶ月間、VN指数が1,600～1,800ポイントで推移する中、このグループの銘柄は指数を支える上で重要な役割を果たしてきました。ビングループを除外した場合、VN指数の実質的な水準は1,500ポイント程度にとどまります。これらの主力銘柄の下落に加え、長期にわたる横ばい相場と裏付け情報の不足が重なり、不安が高まり、強い売り圧力が引き起こされました。
さらに、外国人投資家が大型株を中心に大量の売りを続け、すでに脆弱だった国内投資家の心理をさらに悪化させた。
さらに、市場は強い売り圧力にさらされており、これは取引終盤に集中した強い売り注文、高取引高、そして多くの銘柄が下限値に達したことに表れています。これは個人投資家によるものではなく、機関投資家や大口投資家による動きだと考えられます。
建設証券（CSI）の統計によると、VN指数は12月中旬に好調なスタートを切り、ビングループ関連銘柄への需要集中により、1,760ポイント前後の過去最高値に近づきました。しかし、最初の取引では急落が見られ、その後は弱気なローソク足が続きました。
週末の取引セッションの最後の30分で、大規模な売りが起こり、VN指数は日中高値から56ポイントも急落しました。多くの銘柄が下限値を記録しましたが、その多くは不動産などの投機性の高いセクターでした。
2025年12月8日から12日までの取引週の終値において、VN指数は94.43ポイント下落し、1,646.89ポイントで取引を終えました。ホーチミン証券取引所（HOSE）の取引量は7億7,800万株（金額換算で22兆4,480億ドン）で、20週平均より37.8%低い水準となりました。
今週は21セクター中20セクターが下落して取引を終えました。プラスチック関連株は唯一上昇し、2.78%上昇しました。一方、小売、不動産、港湾セクターはそれぞれ7.74%、6.28%、5.74%と、下落圧力が最も強まりました。
外国人投資家は5兆7,910億ドンの売り越しを再開した。買い越しでは、HPG、FPT 、MBBが上位3銘柄となった。一方、VPL、VIC、STBは最も強い売り圧力に直面した。
アナリストは、取引終了時の急落を受けてマージンコール（証拠金比率が安全基準値を下回った際に、証券会社が投資家に追加の証拠金を預けるか株式を売却するよう要求すること）が発生し、今後数セッションは市場が引き続き下落圧力にさらされる可能性があると見ている。一部の投資家は、追加証拠金を預ける資金が不足しているため、保有ポジションを売却せざるを得ず、テクニカルな下押し圧力がさらに高まっている。
しかし、この調整はマクロ経済リスクに起因するものではなく、企業や経済の内部問題を反映したものでもなく、主に技術的および心理的要因によるものです。強制清算による売り圧力が徐々に弱まるにつれて、下落トレンドは弱まると予想されます。
強固なファンダメンタルズを持つ株式を保有する投資家にとって、専門家は現時点ではいかなる犠牲を払ってでも売却すべきではないと勧告しています。過去2～3週間で、ほとんどの銘柄が5～30%下落し、大多数の投資家が損失を被りました。
逆に、現金を保有する投資家は、これまでアクセスできなかった価格水準まで大幅に割安になった優良銘柄を選択する機会を活用できます。ポートフォリオを再構築し、パフォーマンスの低い銘柄を排除し、強固なファンダメンタルズ、高い利益率、あるいは独自のストーリーを持つ銘柄にシフトすることは、適切な戦略と考えられています。
Rong Viet Securities Joint Stock Company（VDSC）によると、VN指数は週足チャートで弱気包囲パターン（弱気のローソク足が前の強気のローソク足を完全に包み込み、売り圧力が優勢であることを示唆する弱気反転ローソク足パターン）を形成しており、歴史的な高値付近での慎重なセンチメントを反映している。供給圧力が吸収された後、市場は均衡状態に入ると予想され、サポートは1,600ポイント付近、レジスタンスは1,660～1,670ポイント付近となる。
VDSCは、現状では、主要戦略は引き続き慎重になり、株式の適切な割合を維持し、レバレッジを回避し、2025～2026年に成長が見込まれる有力株の中長期的展望を優先することを推奨している。
テクニカルな調整圧力は依然として存在する可能性があるが、中長期的には、安定したマクロ経済基盤と企業の成長見通しにより、キャッシュフローがより安定するにつれて、市場は徐々にバランスを取り戻すと予想される。
出典: https://baohaiphong.vn/vn-index-co-tuan-dieu-chinh-manh-nhat-tu-dau-quy-4-529585.html
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