HoSEは、株式市場の指数システムの開発と完成にあたり、「価値の向上と信頼の構築」という25年間の歩みを歩んできました。

2000年、ベトナム株式市場初の指数であるVN-Indexを導入したホーチミン市証券取引所（HoSE）が誕生しました。

上場銘柄2銘柄のREEとSAMのみで100ポイントからスタートしたVN-Indexは、HoSEに上場する企業の株価動向を測る「羅針盤」となっている。この指数は、基準時点の時価総額と比較した現在の時価総額の成長を判断するために使用されます。

2000 年から 2006 年にかけて、市場は初めて誕生しました。 VN-Indexは徐々に成長し、2006年末には751.77ポイントに達しました。VN-Indexの計算方法は、その後のHoSE株価指数の開発の基礎を築きました。

2012 年は、HoSE で最大の時価総額と最高の流動性を持つ 30 銘柄を表す VN30 指数の導入という重要な節目となりました。特に、VN30はVN指数の計算方式を継承し、改良して設計されており、国際慣行に従って指数を標準化する上で重要な一歩を踏み出したといえます。

VN-Index は上場株式総時価総額に基づいて計算されますが、VN30 は浮動株比率を適用し、上場株式ではなく実際の発行済み株式を使用します。この方法は、国有株や戦略的株主などの制限資本を排除し、実際の取引可能な市場価値を反映するのに役立ちます。そのおかげで、VN30 は市場の変動をよりリアルに描写し、株式市場における多くの国内外の個人投資家や機関投資家にとっての追加の参考ツールとなります。

また、2012年にホーチミン証券取引所は金融および経済の専門家から構成されるホーチミン市証券取引所指数評議会を設立し、指数および指数セットの構築戦略についてホーチミン証券取引所に助言する重要な役割を果たしています。

2016年から2020年にかけて、ベトナム株式市場は引き続き力強い躍進を遂げています。 VN指数は2007年に初めて過去最高値を超え、2018年初頭には1,200ポイントに達しました。注目すべきは、この時期にHoSEの指数システムが大幅に拡張され、多くの重要な指数が導入されたことです。

• 時価総額ベースの指数であるVN100（時価総額上位100銘柄）、VNMidcap（中型株）、VNSmallcap（小型株）が誕生し、VN30とVN-Indexを補完して、市場をより明確に区分するのに役立っています。
• 業界指数：VNFIN、VNREAL、VNIND、VNCONS、VNUTI...が導入され、投資家が各特定業界のパフォーマンスを監視するのに役立ちます。特に、これらの業種指数は、世界的に広く認知されている業種分類基準の一つであるMSCIのGICS（世界業種分類基準）に基づいて構築されています。これにより、国際基準との比較可能性とコンプライアンスが向上し、外国人投資家のベトナム株式市場へのアクセスが容易になります。
• 投資指数/テーマ指数：VNDIAMOND（外国人保有制限を満たす株式グループ）、VNFINLEAD（主要金融セクター）、VNFINSELECT（金融セクター選択）、VNSI（持続可能な開発）も公表されており、さまざまな投資戦略に対応しています。特に、VNSI インデックスは、世界的に認められた持続可能性報告フレームワークである GRI (Global Reporting Initiative) 標準に従って構築されています。 GRI 基準に準拠することで、VNSI インデックスは環境、社会、企業統治の要素を包括的に評価し、ベトナムの持続可能な投資商品の強固な基盤を構築することができます。
• VNX AllshareとVNX50総合指数はHoSEとHNXが共同で開発し、両取引所の上場企業の株価変動を反映し、市場全体の指標システムの一貫性と標準化の向上に貢献するとともに、ETFなどの金融商品を開発するための基本指数を作成しています。

この多様化により、各市場セグメントの発展に関する包括的なイメージが生まれ、投資判断や新たな金融商品の開発が効果的にサポートされます。 25年間の開発を経て、HoSEの指数システムは、時価総額ベースの指数（VN30、VN100、VNMidcap、VNSmallcap）から業種指数（VNFIN、VNIND、VNREAL、VNCONSなど）、投資指数/テーマ指数（VNDIAMOND、VNFINLEAD、VNFINSELECT、VNSI）、総合指数（VNX50、VNXAllshare）まで、多様で包括的なエコシステムを構築してきました。

現在までに、HoSE の新しい指数では計算方法が大幅に改善されています。これらの指数は、浮動株比率を調整した時価総額に基づく指数計算方式を適用するほか、構成銘柄ごとにウェイト制限（通常10～15％）を適用し、大型株の過度な優位性を回避するとともに、6か月ごとに厳格な定期的なポートフォリオの見直しと再構築プロセスを実施しています。

これらの改善により、HoSE の新しい指数はますます国際基準に近づき、市場の動向を反映する際の代表性と透明性が高まり、指数先物契約、指数ベースの ETF、カバードワラントなどのデリバティブ金融商品の開発のための強固な基盤が構築されます。

「インデックス別に参照されるETFコード数の推移」と「インデックス別のETFのAUM（運用資産残高）の推移」のグラフを見ると、HoSEインデックスシステムに基づくETF商品の力強い成長が分かります。 2014年から2016年にかけてVN30指数を参照するETFコードはわずか1つでしたが、2025年3月までにETFの数は7つの異なる指数を参照する17のETFコードに増加し、ETFファンドの総運用資産は2015年の3,590億VNDから2022年には30兆VND以上に成長しました。具体的には以下のとおりです。

· VN30 ：2014年からリファレンスETFを導入している先駆的なインデックスです。VN30リファレンスETFの数は、2014～2019年の1コードから2020年には3コードに増加し、2021年から現在まで4コードで安定しており、長年にわたりAUM構造に大きく貢献しています。運用資産残高は2015年の3,590億ドンから2021年には11兆8,000億ドンまで継続的に成長し、2022年からは8兆～9兆ドンを維持しています。これは優良株セグメントの成熟度と安定性を示しています。

· VNX50 ：2017年から1つのコードで参照ETFを持ち始め、2022年から現在までに2つのコードに増加しました。

· VNFINLEAD ：リファレンスETFは2019年に登場し、金融業界のリーディンググループの投資需要を反映して、長年にわたって01コードを安定的に維持してきました。

· VNDIAMOND ：ETFの成長が最も目覚ましい指数で、2019年の01コードから2025年3月の06コードまで、運用資産残高は2020年の5兆2,800億ドンから2022年には18兆ドンを超え、2023年からは12兆～13兆ドンで維持される見込みです。この成長は、外国人保有制限を満たす株式グループに対する投資家の大きな関心を反映しています。

· VN100 ：2019年から参照ETFがあり、2020年から現在まで02コードで安定しています。

· VNMIDCAPおよびVNFINSELECT : 2021 年から参照 ETF を開始し、各インデックスは長年にわたって 1 つの安定した ETF コードを維持します。

さまざまな指数によって参照されるETFの数とETFの運用資産残高の大幅な増加は、ベトナム株式市場の成熟と多様化を反映しています。この傾向は、パッシブ投資商品に対する投資家の信頼が高まっていることを示しており、同時に、市場の動向を反映する HoSE 指数システムの有効性と透明性を裏付けています。特に、この統計は、投資動向が伝統的な大型株セグメントの拡大から、外国余地が限定された株式や金融セクターに重点を置くなどの専門的な投資戦略まで、ますます多様化していることも示しています。

次の開発フェーズでは、HoSE は多くの新しい方向性でインデックス システムを完成させ続けます。テーマ別指数、高配当指数、成長指数など、具体的な投資戦略に応じた指数の開発と多様化に重点を置いています。同時に、HoSEは環境、社会、企業統治の基準に重点を置き、世界の持続可能な投資のトレンドに合ったESG指数を研究し、投資家にさらに多くの参考ツールを提供します。

HoSE の株価指数システムの 25 年間にわたる発展は、単一の VN 指数から現在の包括的な指数エコシステムに至るまでの道のりです。指数は市場動向の「羅針盤」となり、多くの金融商品の開発プラットフォームとなり、投資手段の多様化やリスク管理に貢献しています。強固な基盤を持つ HoSE の指数システムは今後も発展を続け、世界の金融動向を予測し、投資コミュニティに効果的な参照ツールを提供し、ベトナム株式市場の持続可能な発展に貢献していきます。

出典: https://nhandan.vn/hanh-trinh-hose-25-nam-nang-gia-tri-vung-niem-tin-phat-trien-va-hoan-thien-he-thong-chi-so-cho-thi-truong-chung-khoan-post875553.html