銀行は債券発行の「王」となる。

現在、多くの銀行は市場に非常に大きな額の債券を保有している - 写真：QUANG DINH

今年後半には信用の伸びが加速すると予想されている。

債券による借入を加速する。

最近、不動産セクターの債券発行額は減少傾向にあるものの、銀行はこのチャネルを通じた資金調達において非常に好調な伸びを記録しています。

MB証券（MBS）調査部門のアナリスト、レ・ミン・アン氏によると、年初から6月中旬まで、銀行部門は不動産部門を抜いて発行額が最も高い業界となり、約54兆ベトナムドンに達し、昨年の同時期と比べて147％増加した。

「この月、不動産セクターからの債券発行は全くなく、一方で銀行セクターが総発行額の94％を占めた」とMBSの専門家はコメントした。

レ・ミン・アン氏によると、中長期融資に対する支出資本比率に関する規制の強化により、銀行は長期資本構成を補うために債券の発行を増やすようになるという。

さらに、低金利環境では、銀行は債券を買い戻したり、より魅力的な金利で債券を発行したりするインセンティブも持っています。これが、銀行が新規債券の発行において主導的な役割を果たし、また、発行済み債券の主要な買い戻し先となっている理由を説明しています。

5月は、プライマリー市場だけでなく、取引所を通じたセカンダリー銀行債の取引量も急増し、前月比80％以上増加し、他のセクターと比較して魅力的な地位を維持しました。

多くのアナリストは、信用が改善するにつれ、銀行債は例年よりも活発な年になるだろうと同意している。

フィングループのグエン・クアン・トゥアン会長は、今年最初の5ヶ月間の信用残高の伸びは6月15日時点でわずか3.8%と非常に低かったと評価した。しかし、今年後半には改善の兆しが見え始めている。

重要な指標の一つは、輸入生産資材の大幅な増加です。主要市場の景気回復に伴い輸出が回復するにつれ、製造業の資金需要は改善するでしょう。

2024年通年で15～16%の信用成長を達成するには、銀行は資本を必要とする。しかし、トゥアン氏によると、銀行の現在の自己資本比率は、この信用成長目標の達成には依然として「不足」している。そのため、自己資本の増強を待つ間、債券（Tier 2資本）の発行は銀行にとってより現実的な選択肢となる。

流通価値: 10億VND - 出典: Fiinratings - グラフィック: N.KH.

銀行には巨額の資本が必要だ。

Visratingの分析担当ディレクター、ファン・デュイ・フン氏も、業務安全比率の規制を遵守するために、銀行は資本を補充し、資本適正性を確保するために長期債の発行を増やす必要があると考えている。

2021年から2022年にかけての景気悪化による預金増加の鈍化により、信用拡大を支援するための債券発行がさらに促進されました。

Visratingのデータによると、銀行は2023年に196兆ドンの債券を発行し、2019年の104兆ドンを大幅に上回った。銀行は主にこの資本を長期融資の裏付けとして利用し、中長期融資に使われる短期資本の比率を30%未満に抑え、預貸率を85%に抑えるという規制要件を満たした。

Visratingの推計によると、銀行セクターは今後3年間で283兆ドンを超えるTier 2資本債を発行する見込みです。これらの新規Tier 2資本債の約55%は、Tier 2資本が大幅に削減される国有銀行によって発行されることになります。

つまり、銀行は、Tier 2 資本が Tier 1 資本 (主に定款資本、準備金、未分配利益で構成) の 100% を超えないことを条件に、控除された債券を置き換えて自己資本比率を高めるために、新たな Tier 2 資本債券を発行する必要があります。

世界経済政治研究所の元所長であるヴォ・ダイ・ルオック准教授は、他の多くのセクター、特に不動産セクターと比較して、銀行債は比較的安全だと考えていると述べた。そのため、金融機関は満期が3～5年程度と比較的長く、金利が5～6%の債券を発行しているにもかかわらず、依然として投資家を引きつけている。

専門家は、現在の低金利環境において、銀行にとって長期債の発行は適切だと考えている。これにより、金利が再び上昇傾向にある中で、銀行は資本コストの増加リスクを軽減することができる。

市場全体への影響について言えば、銀行セクターにおける債券発行の促進は、数々の違反行為による信頼低下の後、債券市場の回復に貢献した。しかし、ルオック氏は、債券市場は不動産を含む他のセクターによるより効果的な促進が必要だと考えている。債券市場が主に銀行の活動の場であり続ける限り、この資金調達チャネルの有効性は十分に発揮されず、経済回復プロセスへの波及効果は期待できないだろう。

さらに、専門家は、銀行を含むあらゆる機関が発行する債券については、債務不履行やその他の債務不履行のリスクを十分に認識する必要があることを投資家に思い出させた。

社債は為替レートや金利の影響を受けやすい。

ベトナムの社債市場は、最近、米ドル/ベトナムドンの為替レートと貯蓄金利がともに上昇したことにより、大きな課題に直面している。

報道によると、ベトナムドンは年初から米ドルに対して約5%下落しました。商業銀行における米ドルの売値は25,473ドンに達し、自由市場では初めて26,000ドンを超え、過去最高値を更新しました。

同時に、貯蓄金利も再び上昇の兆しを見せ始めています。具体的には、Wigroupのデータによると、12ヶ月物の金利は2月末の4.6%から6月末には4.8%に上昇しました。

Fiinratingsの専門家は、この傾向が変動金利の社債のリスクを高める可能性があると警告している。しかし、逆に、企業が固定金利の長期債の発行を増やすインセンティブとなる可能性もある。

出典: https://tuoitre.vn/ngan-hang-thanh-trum-phat-hanh-trai-phieu-20240629235048392.htm