| 2024年には貴金属市場で銀の魅力が増す 金価格は安定しているが、貴金属市場は安定軌道に入っているのだろうか？ |
米連邦準備制度理事会（FRB）が近々政策を転換するとの期待と、 地政学的紛争の激化が相まって、貴金属価格はこのところ商品市場において明るい材料となっている。金、銀、プラチナの価格はいずれも急騰している。金価格は記録的な高値を更新し続けており、銀価格も13%以上上昇し、1年ぶりの高値に達した。
地政学的変動が貴金属の魅力を高める
貴金属は、リスクのある時期には魅力的な資産であり、特にロシアとウクライナの紛争が続き、中東の紛争が常に拡大するリスクがあるときには、安全避難先としての役割が促進され、これらの商品の価値が上昇します。
2022年以降、 世界中の中央銀行は外貨準備における金の割合を増やすことに急速に関心を寄せるようになりました。2024年の最初の数ヶ月間、多くの中央銀行が金準備の増加を続け、金価格を過去最高値に押し上げる要因となりました。
同様の傾向で、先週イスラエルとイランの緊張が高まる中、銀価格も再び上昇し、12%以上上昇して1オンスあたり27ドルと、1年以上ぶりの高値を付けました。これは、「安全資産」とみなされる貴金属の魅力を改めて示すものです。
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| 2022年から現在までのCOMEX銀価格の動向 |
歴史は、金や銀といった貴金属が世界情勢の変動時に常に好調なパフォーマンスを示すことを示しています。金は歴史的に市場にとって馴染み深い安全資産でしたが、過去10年間、多くの投資家はリスク増大時に投資ポートフォリオの「潜在的」な分散化を図るため、銀製品の選択肢を増やす傾向にあります。ベトナム商品取引所（MXV）のデータによると、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミック下、2020年夏には銀価格が4年ぶりに1オンスあたり20米ドルを超え、2020年初頭比で17%上昇しました。また、金価格も1,575米ドルから2,000米ドル以上へと30%近く上昇しました。
MXVは、地政学的紛争が依然として拡大する可能性があり、さらに今年の選挙、特に11月に行われる米国大統領選挙の展開が予測不可能なことから、貴金属の価格上昇の余地は依然として大きいと考えています。
高金利への圧力は徐々に弱まる
マクロ的な圧力の緩和も貴金属価格を支える原動力となるでしょう。金に加え、逃避先としての性格と工業用金属としての役割を持つ銀も、2024年には明るい材料となると予測されています。
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| ベトナム商品ニュースセンター所長 ファム・クアン・アン氏 |
ベトナム商品ニュースセンター所長のファム・クアン・アイン氏は、「銀価格は金価格と同様に、金利と逆相関関係にあります。金利が上昇すると、貯蓄預金や高利回り国債の保有といった代替投資に比べて貴金属の魅力が低下するため、銀と金の需要は抑制されるでしょう。したがって、FRBが今年中に利下げに動くというシナリオは、保有の機会費用が低下し始めるため、銀価格を支える主要な要因の一つと考えられています。」と述べています。
しかし現実には、FRBによる利下げ観測が徐々に揺らいでいるため、短期的には貴金属は依然として金利や米ドルとの競合リスクに直面しています。その理由は、米国のインフレ率が再び「過熱」の兆候を見せていることにあります。
米労働省が4月10日に発表した報告書によると、3月の米消費者物価指数（CPI）はガソリン価格と家賃の上昇により前年同月比3.5%上昇し、2023年9月以来の高水準となった。データ発表直後、金融市場では最初の利下げ予想が、従来予想の6月か7月ではなく、9月に延期された。
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| 米国のFRB金利とインフレ |
FRBは利下げを延期する可能性があり、政策転換の時期も依然として不透明ですが、借入コストの引き下げは今年中に開始されると予想されています。さらに、FRBの政策決定機関である連邦公開市場委員会（FOMC）は、3月中旬の会合で2024年までに3回の利下げを実施することを決定しました。低金利環境は貴金属にとって好ましい投資環境であるため、銀価格には依然として上昇余地があります。
工業用途で銀価格が上昇
「金は工業用途の需要のわずか10%、投資用途では最大40%を占める一方、銀は工業用途と投資用途でそれぞれ約60%と24%を占めています。政治、マクロ経済、そして生産要因の複合的な影響により、このホワイトメタルは2024年には従来の金製品と並んで明るい兆しとなる可能性があります」とファム・クアン・アン氏は評価しました。
銀価格は金よりも変動が大きく、経済状況に敏感です。好景気と製造業の活動増加は、一般的に銀価格にとって好ましい兆候です。
現在、世界経済は新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックによって生じた困難を徐々に克服しつつあります。世界の二大経済大国である米国と中国は、数ヶ月連続で縮小していた製造業の活動が回復に転じています。国際通貨基金（IMF）は年初に発表した最新の世界経済見通しにおいて、今年の世界経済成長率の見通しを0.2%ポイント引き上げ、3.1%としました。これに伴い、銀の産業需要も今年大幅に増加すると予測されています。
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| 部門別銀消費需要 |
シルバー・インスティテュートの最新レポートによると、世界の銀需要は2024年までに12億オンスに増加し、過去2番目の高水準となる見込みです。このうち、工業用銀消費量は4%増加し、過去最高の6億9000万オンスに達し、市場シェアの約60%を占めると予測されています。
注目すべきは、シルバー・インスティテュートが、今年の需要の急増により、銀価格が過去10年間の最高値である1オンスあたり30米ドルという節目を突破するだろうと予測していることです。また、長期的な視点で見ると、クリーンエネルギー時代における銀の重要な用途により、銀価格の上昇は継続すると予想され、持続可能な投資ポートフォリオにおける有望な商品となっています。
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