전략적 변혁기의 M&A

제도적 질, 특히 투명성과 자본시장 거버넌스를 개선하면 베트남의 M&A 환경이 지속적으로 개선될 것입니다.

주요 개혁

지난 12개월 동안 베트남은 더욱 역동적인 M&A 환경을 위한 탄탄한 기반을 마련하는 일련의 개혁을 시행해 왔습니다. 실질적인 변화를 가져온 것은 개별 정책보다는 이러한 정책들이 결합된 결과입니다.

정치국 결의안에 명시된 4대 기둥은 중진국 함정에서 벗어나 경쟁적이고 혁신적이며 창의성에 기반한 경제를 창출하려는 일치된 노력을 반영합니다.

결의안 57-NQ/TW는 디지털 전환, 혁신, 그리고 첨단 기술 산업에 중점을 둡니다. 결의안 59-NQ/TW는 점점 더 분열되는 세계 에서 국제 통합을 촉진합니다. 결의안 66-NQ/TW는 입법 절차를 현대화하고, 관료주의를 완화하며, 계약 이행과 투자자 신뢰를 향상시킵니다. 결의안 68-NQ/TW는 성장 동력으로서 민간 부문의 역할을 강화합니다.

2025년 10월 현재 정치국은 7개의 전략적 결의안을 발표했습니다.

공식 보고에 따르면, 국회는 38개 법률과 약 20여 개의 결의안을 통과시켰고, 정부는 구조적 병목 현상을 해결하기 위해 약 288개 법령과 433개 결정을 발표했습니다.

이와 함께 약 2,000건의 행정 절차와 2,300건의 사업 조건을 간소화하거나 축소하기 위한 계획과 프로그램이 시행되고 있습니다. 새로운 상호 조세 정책과 이중과세 방지 협정의 시행을 통해 국경 간 M&A 거래에서 발생하는 장애물, 어려움, 그리고 위험이 줄어들고 있습니다.

이러한 개선은 외국인 투자자들의 관심을 점점 더 받고 있습니다. 베트남의 "대나무 외교"는 거시경제적 안정성과 예측 가능성을 유지하여 세계 지정학적 불확실성 속에서도 매력적인 투자처로 자리매김하고 있습니다. 이러한 안정성은 베트남 인수합병(M&A) 전망을 평가할 때 기관 투자자, 전략적 투자자, 그리고 개인 투자자들의 신뢰를 더욱 강화하고 있습니다.

따라서 거시적 역학은 매우 중요하며, 베트남이 전략적인 구조적 변화의 시기를 겪고 있음을 보여줍니다. 즉, 저렴한 비용의 이점 덕분에 FDI를 유치하는 국가에서 선도적인 역동적인 시장 덕분에 매력적인 목적지로, 그리고 아시아를 선도하는 지속 가능한 성장 사례로 부상하고 있습니다.

산업 구조의 심오한 변화

다음 M&A 주기는 거래 규모나 규모에 대한 이야기일 뿐만 아니라, 산업 구조의 근본적인 변화와 국가의 장기 경쟁력에 미치는 영향에 대한 이야기이기도 합니다.

베트남의 새로운 세대 기업가들의 사고방식에서도 미시적 수준에서 더 심층적인 변화가 일어나고 있습니다. 이들은 해외에서 교육을 받고 현대 교육을 받았으며 M&A를 자산의 성장, 이전 및 다각화를 위한 전략적 도구로 여깁니다.

M&A 컨설팅 경험에 따르면 중소기업 오너의 약 60%가 전략적 파트너를 적극적으로 찾고 있습니다. 이러한 변화는 세계화 시대에 규모와 전문 경영이 필수 요소라는 인식에서 비롯됩니다.

사고방식의 변화가 M&A 시장의 성장에 기여했지만, M&A 부문에는 여전히 외국인 투자자들이 인지하고 해결해야 할 많은 행동 편향이 존재합니다. 예를 들어, 창업자들은 "메가" 거래에 대한 언론 보도로 인해 높은 가치 평가를 기대하는 경우가 많습니다. 이러한 가치 평가 격차를 해소하려면 정확한 재무 모델링뿐만 아니라 문화적 지능과 탁월한 운영 및 전략 관리 역량이 필요합니다.

주요 산업

우호적인 정책 기조 속에서 기업채권과 주식 시장을 포함한 국제 M&A 시장에서 두각을 나타내는 부문들이 있습니다. 기업 통합은 사모대출, 레버리지론, 메자닌 금융(부채와 주식을 결합한 형태), 벤처캐피털과 같은 M&A 자금 조달 수단에 대한 수요를 촉진할 것입니다. 특히 싱가포르, 한국, 일본의 지역 사모대출 펀드가 자금 조달 공백을 메우고 대규모 거래를 촉진하기 위해 베트남 시장에 진출할 가능성이 높습니다.

베트남은 제도적 강화, 국내 기업 행태 변화, 그리고 글로벌 자본 수렴으로 과도기에 접어들었습니다. 다음 M&A는 더욱 전략적이고 전문적이며 국제적인 흐름으로 전개될 것이며, 법적 투명성 또한 시장 변화에 발맞춰 나아갈 것입니다.

의료 및 생명과학 분야는 여전히 가장 매력적인 분야입니다. 인구 고령화, 중산층 확대, 그리고 민관 협력은 국제 투자를 촉진하고 있습니다. 외국인 은퇴자를 위한 장기 요양과 같은 틈새 시장도 적절한 규제 지원을 통해 성장할 수 있습니다.

첨단 기술과 디지털 전환이 큰 주목을 받을 것으로 예상됩니다. 베트남은 반도체, 인공지능, 클라우드 컴퓨팅, 사이버 보안 분야의 역량 강화를 목표로 하고 있습니다.

재생에너지는 여전히 강력한 잠재력을 가지고 있습니다. 제8차 전력개발계획(PDP8)에 따른 규제 조정, 태양광 및 풍력 프로젝트에 대한 투자자 관심 증가, 그리고 에너지 저장 및 송전 분야의 새로운 기회는 규제 체계가 안정화되면 향후 거래에 활력을 불어넣을 것입니다.

교육 및 에듀테크(EdTech) 분야는 여전히 매력적인 분야입니다. 베트남 중산층은 더 높은 수준의 교육, 국제적인 프로그램, 그리고 더욱 실용적인 직업 훈련을 요구합니다. 여러 독일 기업들이 기회를 모색하고 있으며, 이 분야에서 상당한 인수합병(M&A)이 이루어질 것으로 예상됩니다.

첨단 기술과 헬스케어 산업은 현재와 미래에도 다가올 M&A 사이클에서 큰 잠재력을 가진 두 산업입니다. 이 두 산업 내에서도 거래 방식에 뚜렷한 변화 추세가 나타나고 있습니다. 바로 "인수 채용(Acqui-hiring)" 추세입니다. 대기업이 매출을 목적으로 소규모 기술 기업을 인수하는 것이 아니라, 전문 엔지니어링 및 기술 인력을 유치하기 위한 목적으로 M&A를 진행하는 것입니다. 기술 및 헬스케어 분야의 인재 확보 경쟁이 더욱 치열해짐에 따라 이러한 추세는 더욱 가속화될 것입니다.

반면, 플랫폼 통합 추세는 소매, 물류, 그리고 민간 의료 산업을 재편할 것입니다. 이러한 산업들은 여러 소규모 기업들로 구성된 상당히 세분화된 산업입니다. 이 경우, M&A는 플랫폼 구축, 운영 효율화, 그리고 시장 지위 확보를 위한 필요성에 의해 주도됩니다. 여기서 사모펀드는 복잡한 합병을 수행하기 위한 자본과 운영 전문성을 모두 제공하는 결정적인 역할을 할 것입니다. 최근 병원 체인 인수의 물결은 이러한 추세를 보여주는 명확한 초기 신호입니다.

최근 규제 개선과 경제 외교 강화가 이러한 추세를 뒷받침하고 있습니다. 10월 26일 발표된 미국과 베트남 간 공정하고 호혜적이며 균형 잡힌 무역 협정을 위한 프레임워크에 관한 공동 성명은 미국 투자자들의 FDI와 M&A에 대한 관심을 더욱 증폭시켰습니다.

기관의 질 향상

제도적 질, 특히 투명성과 자본시장 거버넌스를 개선하면 베트남의 M&A 환경이 지속적으로 개선될 것입니다.

국제회계기준(IFRS) 적용을 촉진하고, 공시 기준을 개선하며, 외국인 투자자의 가치평가 위험을 줄이기 위한 신용등급 시스템을 개발하는 정책이 필요합니다. 채권시장 개혁은 인수합병(M&A) 자금 조달을 촉진하고 사모펀드를 유치하는 데 도움이 될 것입니다.

호치민시와 다낭의 금융 허브는 복잡한 국제 거래에 필요한 법률, 자문, 감사 및 가치평가 서비스 생태계를 확장하는 데 도움이 될 것입니다. 이러한 개선은 법적 예측 가능성을 높이고, 출구 기회를 강화하며, 궁극적으로 베트남의 국제 인수합병(M&A) 매력을 높일 것입니다.

베트남이 M&A 채널을 통해 외국 투자자의 자본 흐름을 실제로 활성화하려면 새로운 정책 성명을 통한 강력한 조치 외에도 정부가 3대 기둥을 기반으로 견고한 M&A 생태계를 구축하는 데 주력해야 합니다.

첫째, 중개 자원을 확대하는 것입니다. M&A 가치 사슬을 발전시키기 위해서는 베트남 기업의 매각 준비를 지원하는 전문 영업 컨설턴트, 풍부한 거래 경험을 갖춘 M&A 로펌, 그리고 신뢰할 수 있는 데이터 분석을 통해 가치 평가 격차를 해소할 독립적인 가치 평가 전문가가 더욱 필요합니다.

둘째, 국내 회사채 시장과 사모신용펀드를 개발합니다. 이를 통해 레버리지 바이아웃(LBO)을 지원하여 재무적 스폰서가 운영 개선 외에도 재무 공학을 통해 수익을 창출할 수 있도록 하는 동시에, 순수 주식 이외의 대안적인 자금 조달 구조를 제공할 것입니다.

셋째, 인수 후 통합(PMI)입니다. M&A 거래의 성공은 계약 당시의 가치뿐만 아니라 향후 3~5년 동안 시너지 가치를 창출할 수 있는 능력에도 달려 있습니다. 가치 창출을 위한 PMI 역량 구축은 베트남 시장에서 심각하게 부족한 서비스입니다.

베트남 M&A 시장의 투명성에 기여하는 주목할 만한 긍정적 발전은 정부의 디지털화 추진입니다. 최근 세무 당국 데이터베이스를 중심으로 의무화된 전자세금계산서 제도를 적극적으로 시행한 것은 M&A 재무 실사 절차의 전환점입니다. 위험을 완전히 없애지는 못하지만, 이전에는 불가능했던 신뢰할 수 있는 검증 플랫폼을 제공합니다. 또한, 이는 IFRS 도입을 위한 장기 로드맵의 시작으로, 재무 투명성 개선에 대한 정부의 의지를 보여주는 것이며, 이는 투자자의 신뢰를 확실히 강화할 것입니다.

정부가 전략적 기반을 마련하고 재정 투명성 측면에서 상당한 진전을 이루고 있는 가운데, 다음 단계의 M&A에서는 두 가지에 초점을 맞춰야 합니다. 즉, 전반적인 전략적 비전을 존중하고 체계적이고 효과적으로 구현하는 것입니다.

출처: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html