CEO S&I Ratings: Strengere regelgeving maakt staatsobligaties aantrekkelijker

Positieve signalen van begin dit jaar

Statistieken van begin dit jaar tot nu toe laten zien dat er 7 uitgevende organisaties zijn die de openbare aanbieding van obligaties hebben afgerond met een succesvol distributiepercentage van meer dan 90%. VPS Securities heeft de grootste kapitaalbron via dit kanaal gemobiliseerd (5.000 miljard VND) van bijna 1.800 particuliere en institutionele beleggers. Andere organisaties hebben ook honderden miljarden VND gemobiliseerd, zoals VietinBank (4.000 miljard VND),SHB (2.350 miljard VND), MB (bijna 2.200 miljard VND), BVBank (1.254 miljard VND) ...

Mevrouw Hoang Viet Phuong, algemeen directeur van S&I Ratings, deelde de Bond Highlights Newsletter nr. 3/2025 met Dau Tu Electronic Newspaper en merkte op dat de markt voor publieke obligaties in de eerste maanden van het jaar veel positieve signalen opvangt. Het aantal publieke obligatie-uitgiften is hoger dan dat van individuele obligaties en de uitgiftewaarde bedraagt 45% van de totale uitgifte over heel 2024. Tegelijkertijd is de gemiddelde waarde van elke uitgifte ook hoger dan in voorgaande kwartalen.

Publieke obligatie-uitgiften sinds begin dit jaar (Eenheid: miljard VND)
*LSTC: De referentierente wordt doorgaans berekend op basis van de gemiddelde rente van persoonlijke spaardeposito's in VND, looptijd van 12 maanden, eindrente van Agribank , Vietcombank, Vietinbank, BIDV op de datum waarop de jaarlijkse rente wordt vastgesteld.

Een van de redenen voor de hoge uitgifte van staatsobligaties in het eerste kwartaal van 2025 zijn aanpassingen aan het wettelijk kader, meest recent Wet nr. 56/2024/QH15, die op 1 januari 2025 van kracht werd en waarvoor specifieke instructies van het besluit tot wijziging van Besluit 155/2020/ND-CP nog in behandeling zijn. Vanaf begin 2026 mogen professionele particuliere beleggers daarom alleen nog individuele obligaties kopen met kredietratings en onderpand of betalingsgaranties.

Na een periode van schommelingen wordt het wettelijk kader voortdurend verbeterd om het vertrouwen te versterken en de markt te helpen zich duurzaam te ontwikkelen. Enerzijds worden de regels voor professionele particuliere beleggers aangescherpt, maar sommige regels worden ook versoepeld. Zo worden er voorwaarden toegevoegd waardoor professionele effectenbeleggers buitenlandse beleggers kunnen opnemen zonder te hoeven specificeren of het particuliere beleggers of institutionele beleggers zijn. Dit helpt de markt om meer potentieel kapitaal van buitenlandse investeerders te verwelkomen.

Wat de uitgifte van obligaties aan het publiek betreft, wacht de markt op wijzigingen in het besluit om de risico's voor beleggers bij beleggingen in dit product te verminderen. Volgens het ontwerp van het nieuwe besluit moeten obligaties die aan het publiek worden uitgegeven, voldoen aan een aantal eisen, zoals het hebben van een vertegenwoordiger die de obligatie bezit, regelgeving met betrekking tot de schuldratio, de emissieratio ten opzichte van het eigen vermogen en de kredietrating. Dit zijn noodzakelijke factoren om beleggingsrisico's binnen een beheersbaar kader te plaatsen, waardoor beleggers zich veiliger voelen bij beleggingen in dit financiële product.

"Meer controle en veiligheidsgaranties zullen ervoor zorgen dat bedrijfsobligaties, zowel privaat als publiek uitgegeven, een aantrekkelijker beleggingskanaal worden. Hoewel ze op korte termijn een sterke impact kunnen hebben, zullen deze maatregelen op de lange termijn de transparantie verbeteren en gunstige omstandigheden creëren om het aanbod van obligaties in de komende tijd te absorberen", benadrukte de algemeen directeur van S&I Ratings.

Wat het aanbod van obligaties betreft, wordt verwacht dat 2025 een nieuwe fase van economische ontwikkeling inluidt, met een uitdagende groeidoelstelling van 8%. Om deze doelstelling te bereiken, heeft de economie behoefte aan groeimotoren op lange termijn. Kapitaalbronnen op middellange en lange termijn zullen daarom een belangrijke rol spelen en bedrijven helpen zich voor te bereiden op een nieuwe ontwikkelingscyclus. De verwachting is dat de hoeveelheid leningen op middellange en lange termijn zal toenemen, ter financiering van investeringen in infrastructuur, overheidsinvesteringen en vastgoed. De vraag naar obligatie-uitgiften zal dit jaar dan ook waarschijnlijk aanzienlijk toenemen.

Volgens mevrouw Phuong worden aan het publiek uitgegeven obligaties als minder risicovol beschouwd dan particulier uitgegeven obligaties en worden ze gepositioneerd om een aantrekkelijk product te worden voor particuliere beleggers. Nu de markt in het eerste kwartaal van 2025 tekenen van verbetering heeft laten zien, hoewel dit normaal gesproken de rustigste periode is, wordt verwacht dat de vraag naar obligaties tegen het einde van het jaar zal toenemen. De algemeen directeur van S&I Ratings is daarom van mening dat er reden is om te verwachten dat deze groeitrend zich de komende tijd zal voortzetten.

Financiële instellingen "domineren" begin dit jaar, potentieel van vastgoed- en infrastructuurgroepen

Mevrouw Hoang Viet Phuong – Algemeen directeur van S&I Ratings

In het eerste kwartaal van 2024 vertegenwoordigde de uitgifteratio van banken en effectenbedrijven slechts ongeveer 25% van de waarde van de aan het publiek uitgegeven obligaties. De afgelopen maanden was deze groep echter verantwoordelijk voor het volledige uitgiftevolume. Volgens mevrouw Phuong is de groep financiële instellingen met het grootste uitgiftevolume ook te danken aan het feit dat deze productlijn door beleggers wordt verwelkomd vanwege het relatief veilige karakter ervan in de context van de verwachte rentedaling in de komende kwartalen.

Met name bankobligaties zijn hoog gewaardeerd, terwijl deze organisaties behoefte hebben aan de uitgifte van tier 2-obligaties om de kredietgroei te ondersteunen, de kapitaalveiligheid te verbeteren en het gebruik van kortlopend kapitaal voor middellange en lange termijn leningen te beperken. Obligaties van ondernemingen met een duidelijke cashflow en kapitaalgebruiksplanning, zoals effectenmaatschappijen met cashflow die gebruikt kan worden voor margeleningen, hebben eveneens een goede rating.

Naast de groep financiële instellingen die de laatste tijd positief door de markt zijn ontvangen, voorspelt mevrouw Phuong dat de groep vastgoedondernemingen in de komende tijd ook een grote vraag naar obligatie-uitgiftes zal hebben.

Volgens statistieken van S&I Ratings is de schuld-eigenvermogensverhouding van beursgenoteerde vastgoedondernemingen in 2024 gestegen tot 0,66 keer. Dit is het hoogste niveau sinds 2018. Naast de druk van lange looptijden van obligaties moeten vastgoedondernemingen ook kapitaal mobiliseren om zich voor te bereiden op projectontwikkelingsplannen in 2025.

Hoewel vastgoedbedrijven qua omzet en winst pas in 2024 de eerste tekenen van herstel lieten zien, hebben veel bedrijven in de sector proactief hun schulden al vroeg verhoogd om de nodige financiële middelen te creëren om projecten dit jaar op de markt te brengen. Deze ontwikkeling laat zien dat de druk op de cashflow en de noodzaak om obligaties uit te geven in de vastgoedsector in 2025 zeer merkbaar zullen zijn. Vastgoedbedrijven met een goede basis kunnen profiteren van dit kanaal voor kapitaalmobilisatie.

Volgens mevrouw Phuong zijn veel provincies en steden momenteel bezig met herstructurering en herplanning, met name in de infrastructuursector. Dit brengt een grote vraag naar langetermijnkapitaal met zich mee, met een looptijd van 8 tot 10 jaar, of zelfs langer. In die context wordt verwacht dat infrastructuurobligaties een belangrijk kanaal voor kapitaalmobilisatie zullen worden en de komende tijd veel aandacht zullen krijgen. Dit financiële product zal de komende tijd veel aandacht krijgen, omdat het voorziet in investeringsbehoeften op de lange termijn en het proces van duurzame infrastructuurontwikkeling ondersteunt.