CEO van S&I Ratings: Strengere regelgeving maakt beursgenoteerde obligaties aantrekkelijker.

Vanaf het begin van het jaar al positieve signalen.

Uit statistieken van begin dit jaar blijkt dat 7 emittenten de openbare uitgifte van obligatietranches hebben afgerond, met een succesvol distributiepercentage van meer dan 90%. VPS Securities haalde via dit kanaal het grootste bedrag op (5.000 miljard VND) bij bijna 1.800 particuliere en institutionele beleggers. Andere organisaties haalden ook honderden of duizenden miljarden VND op, zoals VietinBank (4.000 miljard VND),SHB (2.350 miljard VND), MB (bijna 2.200 miljard VND), BVBank (1.254 miljard VND), enzovoort.

In een interview met de online editie van het Bond Highlights Bulletin nr. 3/2025 van Investment Newspaper, gaf mevrouw Hoang Viet Phuong, algemeen directeur van S&I Ratings, aan dat de openbare obligatiemarkt in de eerste maanden van het jaar veel positieve signalen vertoont. Het volume van de openbare uitgifte is hoger dan dat van de private plaatsingen, en de waarde van de uitgiften heeft 45% van de totale uitgifte voor heel 2024 bereikt. Tegelijkertijd is de gemiddelde waarde per uitgifte ook hoger dan in voorgaande kwartalen.

Uitgiften van staatsobligaties vanaf het begin van het jaar tot nu toe (Eenheid: miljard VND)
*LSTC: De referentierente wordt doorgaans berekend als het gemiddelde van de rentes op individuele spaardeposito's in VND met een looptijd van 12 maanden en rente-uitbetaling bij vervaldatum, van Agribank , Vietcombank, Vietinbank en BIDV op de jaarlijkse rentevaststellingsdatum.

Een van de redenen voor de hoge uitgifte van staatsobligaties in het eerste kwartaal van 2025 is te wijten aan aanpassingen in het wettelijk kader, met name Wet nr. 56/2024/QH15, die op 1 januari 2025 in werking is getreden. Specifieke richtlijnen worden nog verwacht in het gewijzigde Decreet 155/2020/ND-CP. Vanaf begin 2026 zullen professionele particuliere beleggers alleen nog obligaties mogen kopen die onderhands zijn geplaatst en waarvoor een kredietrating en onderpand of betalingsgarantie geldt.

Na een periode van volatiliteit wordt het wettelijk kader verder verfijnd om het vertrouwen te versterken en een duurzame marktontwikkeling te bevorderen. Hoewel sommige regelgevingen worden aangescherpt, zoals die met betrekking tot professionele particuliere beleggers, worden andere versoepeld. Zo is het nu bijvoorbeeld toegestaan om buitenlandse beleggers als potentiële professionele effectenbeleggers te beschouwen, zonder te specificeren of het om particuliere of institutionele beleggers gaat. Dit maakt het voor de markt mogelijk om aanzienlijk potentieel kapitaal uit buitenlandse bronnen aan te trekken.

Wat de uitgifte van staatsobligaties betreft, wacht de markt op wijzigingen in het decreet die gericht zijn op het minimaliseren van de risico's voor beleggers in dit product. Volgens het ontwerp van het nieuwe decreet moeten staatsobligaties aan verschillende eisen voldoen, zoals het hebben van een vertegenwoordigende obligatiehouder, regelgeving met betrekking tot schuldratio's, de verhouding tussen uitgifte en eigen vermogen, en kredietratings. Dit zijn essentiële factoren om beleggingsrisico's binnen een beheersbaar kader te brengen en beleggers meer vertrouwen te geven bij het beleggen in dit financiële product.

"Het versterken van de controle en het waarborgen van de veiligheid zullen bedrijfsobligaties, zowel die van particuliere als van beursgenoteerde uitgevers, een aantrekkelijker investeringskanaal maken. Hoewel dit op korte termijn een sterke impact kan hebben, zullen deze maatregelen op lange termijn de transparantie vergroten en de absorptie van het obligatieaanbod in de toekomst vergemakkelijken", benadrukte de CEO van S&I Ratings.

Wat het aanbod van obligaties betreft, wordt verwacht dat 2025 een nieuwe fase van economische ontwikkeling inluidt, met een ambitieuze groeidoelstelling van 8%. Om dit doel te bereiken, heeft de economie groeimotoren op de lange termijn nodig. Daarom zal kapitaal op middellange en lange termijn een cruciale rol spelen bij de voorbereiding van bedrijven op deze nieuwe groeicyclus. Naar verwachting zullen leningen op middellange en lange termijn toenemen, waarmee investeringen in infrastructuur, overheidsinvesteringen en vastgoed worden gefinancierd. Bijgevolg zal de vraag naar obligaties dit jaar waarschijnlijk aanzienlijk toenemen.

Volgens mevrouw Phuong worden beursgenoteerde obligaties als minder risicovol beschouwd dan niet-beursgenoteerde obligaties en worden ze gepositioneerd als een aantrekkelijk product voor individuele beleggers. Hoewel de markt in het eerste kwartaal van 2025 tekenen van herstel vertoont, wordt verwacht dat de vraag naar obligaties tegen het einde van het jaar zal toenemen. De CEO van S&I Ratings is daarom van mening dat er reden is om aan te nemen dat deze groeitrend zich in de toekomst zal voortzetten.

Financiële instellingen domineren aan het begin van het jaar, met potentieel in de vastgoed- en infrastructuursector.

Mevrouw Hoang Viet Phuong – Algemeen directeur van S&I Ratings

In het eerste kwartaal van 2024 vertegenwoordigden banken en effectenbedrijven slechts ongeveer 25% van de waarde van de aan het publiek uitgegeven obligaties. De afgelopen maanden is deze groep echter verantwoordelijk voor het gehele uitgiftevolume. Volgens mevrouw Phuong heeft de groep financiële instellingen het grootste uitgiftevolume omdat deze productlijn goed wordt ontvangen door beleggers vanwege het relatief veilige karakter ervan, gezien de verwachte dalende rentetarieven in de komende kwartalen.

Met name bankobligaties worden hoog gewaardeerd, omdat deze instellingen Tier 2-obligaties moeten uitgeven om de kredietgroei te ondersteunen, de kapitaalratio's te verbeteren en het gebruik van kortetermijnmiddelen voor middellange- en langetermijnleningen te beperken. Obligaties van bedrijven met duidelijke kasstromen en kapitaalbenuttingsplannen, zoals effectenbedrijven waarvan de kasstroom zal worden gebruikt voor marginleningen, worden ook goed gewaardeerd.

Naast de groep financiële instellingen die in het verleden positief door de markt zijn ontvangen, voorspelt mevrouw Phuong dat ook vastgoedbedrijven in de nabije toekomst een aanzienlijke behoefte zullen hebben aan de uitgifte van obligaties.

Volgens statistieken van S&I Ratings is de schuld-eigenvermogensratio van beursgenoteerde vastgoedbedrijven in 2024 gestegen naar 0,66 – het hoogste niveau sinds 2018. Naast de aanzienlijke druk van aflopende obligaties moeten vastgoedbedrijven ook kapitaal aantrekken om hun projectontwikkelingsplannen voor 2025 te kunnen uitvoeren.

Hoewel de vastgoedsector pas in 2024 de eerste tekenen van herstel vertoonde wat betreft omzet en winst, hebben veel bedrijven in de sector al vroeg proactief hun leningen verhoogd om de nodige financiële middelen te creëren voor de lancering van projecten dit jaar. Deze ontwikkeling wijst erop dat de druk op de cashflow en de behoefte aan obligatie-uitgifte door de vastgoedsector in 2025 aanzienlijk zal zijn. Vastgoedbedrijven met een sterke basis kunnen van dit kanaal voor kapitaalverwerving profiteren.

Volgens mevrouw Phuong ondergaan veel provincies en steden momenteel een herstructurering en herplanning, met name in de infrastructuursector. Dit creëert een aanzienlijke behoefte aan langetermijnkapitaal, voor een periode van 8 tot 10 jaar, of zelfs langer. In deze context zullen infrastructuurobligaties naar verwachting een belangrijk kanaal voor kapitaalverwerving worden en de komende tijd veel aandacht krijgen. Dit zal een financieel product zijn dat in de nabije toekomst veelvuldig besproken zal worden, omdat het voldoet aan de behoefte aan langetermijninvesteringen en duurzame infrastructuurontwikkeling ondersteunt.