Proponowane nowe regulacje dotyczące obligacji korporacyjnych

(Chinhphu.vn) - Ministerstwo Finansów opracowuje rozporządzenie regulujące oferowanie i obrót indywidualnymi obligacjami korporacyjnymi na rynku krajowym oraz oferowanie obligacji korporacyjnych na rynku międzynarodowym.

Ministerstwo Finansów proponuje nowe regulacje dotyczące oferowania i obrotu indywidualnymi obligacjami korporacyjnymi na rynku krajowym oraz oferowania obligacji korporacyjnych na rynku międzynarodowym.

Ministerstwo Finansów poinformowało, że w ostatnim czasie wdrożenie Rozporządzenia Rządu nr 153/2020/ND-CP regulującego ofertę i obrót obligacjami korporacyjnymi, zmienionego i uzupełnionego Rozporządzeniem nr 65/2022/ND-CP i Rozporządzeniem nr 08/2023/ND-CP, pokazuje, że ramy prawne funkcjonowania indywidualnego rynku obligacji korporacyjnych zostały stopniowo udoskonalone i ulepszone, co zasadniczo odpowiada wymaganiom dotyczącym funkcjonowania, organizacji, zarządzania i nadzoru nad działalnością na rynku; przyczynia się do tworzenia warunków dostępu przedsiębiorstw do średnio- i długoterminowych źródeł kapitału, zmniejsza presję na kredyty bankowe; zwiększa wymogi dotyczące ujawniania i przekazywania informacji, zwiększa odpowiedzialność przedsiębiorstw emitujących i usługodawców na rynku.

Jednakże po 5 latach obowiązywania przepisy dotyczące emisji indywidualnych obligacji korporacyjnych wymagają rewizji i uzupełnienia z następujących powodów:

Po pierwsze, niektóre przepisy muszą zostać dostosowane tak, aby spełniały praktyczne wymagania i lepiej chroniły uzasadnione prawa i interesy organizacji i osób fizycznych.

Biorąc pod uwagę skalę rynku niepublicznych obligacji korporacyjnych, mimo jego dynamicznego rozwoju, nie jest on jeszcze głównym kanałem mobilizacji kapitału dla przedsiębiorstw. W przypadku przedsiębiorstw emitujących, zgodność części z przepisami prawa jest nadal ograniczona, a przedsiębiorstwa te nie wywiązały się jeszcze ze swoich obowiązków i zobowiązań w zakresie raportowania, publikowania i przekazywania inwestorom informacji, takich jak wyemitowane obligacje, emitujące przedsiębiorstwa, sytuacja finansowa, plany wykorzystania kapitału oraz plany spłaty kapitału i odsetek od obligacji. Zdarzają się również przypadki, w których usługodawcy nie odegrali należytej roli we wspieraniu i weryfikacji przedsiębiorstw emitujących prywatne obligacje korporacyjne. W związku z tym istnieje potrzeba wprowadzenia regulacji, które ujednolicą i dodatkowo wzmocnią odpowiedzialność organizacji emitujących, doprecyzują rolę usługodawców, organizacji i osób uczestniczących w procesie przygotowywania i podpisywania dokumentów oraz protokołów dotyczących prywatnej emisji obligacji korporacyjnych.

Po drugie, mechanizm kontroli i zarządzania indywidualnym rynkiem obligacji korporacyjnych musi zostać dostosowany w celu zagwarantowania zasady samoemisji i samoodpowiedzialności przedsiębiorstwa emitującego oraz zapewnienia jaśniejszego określenia ról, obowiązków i uprawnień odpowiednich agencji zarządzających państwem zgodnie z obecną organizacją aparatu rządowego w kierunku decentralizacji, delegowania zarządzania, nadzoru, kontroli, inspekcji, badania i postępowania w przypadku naruszeń do agencji zarządzających prowincji/miast, aby mogły one zarządzać przedsiębiorstwami bezpośrednio na poziomie lokalnym.

Po trzecie, ustawa nr 56/2024/QH15 i ustawa nr 76/2025/QH15 znowelizowały i uzupełniły szereg przepisów dotyczących emisji indywidualnych obligacji korporacyjnych, w których profesjonalni inwestorzy papierów wartościowych to osoby fizyczne, które mogą inwestować w produkty bardziej publiczne, transparentne i mniej ryzykowne. Zgodnie z nowymi przepisami, profesjonalni inwestorzy to osoby fizyczne, które mogą nabywać, obracać i zbywać indywidualne obligacje korporacyjne wyłącznie w przypadku, gdy obligacje posiadają rating kredytowy i są zabezpieczone aktywami lub posiadają rating kredytowy i są gwarantowane przez instytucję kredytową. Tymczasem obecne rozporządzenia dotyczące oferowania i obrotu indywidualnymi obligacjami korporacyjnymi opierają się na przepisach Prawa o Papierach Wartościowych i Prawa Przedsiębiorstw, przed ich nowelizacją i uzupełnieniem. W związku z tym niektóre treści tych rozporządzeń nie są już spójne z nowymi przepisami ustawy. W związku z tym nowelizacja i uzupełnienie rozporządzenia jest konieczne w celu zapewnienia spójności ze znowelizowanymi przepisami i dostosowania się do nowej orientacji zarządzania indywidualnymi profesjonalnymi inwestorami papierów wartościowych.

Projekt dekretu składa się z 8 rozdziałów i 52 artykułów.

Projekt rozporządzenia opracowano na podstawie przeglądu i zmiany szeregu punktów dotyczących struktury rozporządzenia nr 153/2020/ND-CP zmienionego i uzupełnionego rozporządzeniem nr 65/2022/ND-CP, rozporządzeniem nr 08/2023/ND-CP, które wyjaśnia mechanizm zarządzania, nadzoru, kontroli, badania i monitorowania działalności związanej z oferowaniem obligacji zgodnie z celami zarządzania, aby jasno określić i oddzielić obowiązki agencji; zmiany i uzupełnienia niejasnych treści zgodnie z zaleceniem Państwowej Inspekcji zawartym w decyzji nr 276/KL-TTCP z dnia 5 sierpnia 2025 r. w sprawie zgodności z politykami prawnymi dotyczącymi emisji indywidualnych obligacji korporacyjnych i wykorzystania środków z indywidualnych obligacji korporacyjnych.

Projekt Dekretu składa się z 8 rozdziałów i 52 artykułów. Oprócz przepisów ogólnych, projekt proponuje przepisy szczegółowe dotyczące: oferowania obligacji na rynku krajowym; oferowania obligacji na rynku międzynarodowym; publikacji i udostępniania informacji; specjalistycznych stron informacyjnych i zasad raportowania dotyczących obligacji korporacyjnych; zarządzania, nadzoru i odpowiedzialności właściwych agencji i organizacji; postępowania w przypadku naruszeń, rozstrzygania sporów i rekompensaty szkód itp.

Jasno określ obowiązki organizacji i osób biorących udział w przygotowywaniu i potwierdzaniu dokumentacji i raportów związanych z ofertami emisji obligacji korporacyjnych.

W zakresie postanowień ogólnych rozporządzenie nr 153/2020/ND-CP, zmienione i uzupełnione rozporządzeniem nr 65/2022/ND-CP, rozporządzeniem nr 08/2023/ND-CP (zwane łącznie rozporządzeniem nr 153/2020/ND-CP) określa zakres regulacji, przedmioty stosowania, stosowanie odpowiednich przepisów prawnych, interpretację terminów, zasady emisji, podstawowe warunki i terminy obligacji, wcześniejszy wykup obligacji...

Projekt dekretu zasadniczo kontynuuje dziedziczenie tych przepisów, a jednocześnie przenosi przepisy dotyczące obowiązków przedsiębiorstw emitujących obligacje (w tym obowiązków Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy, Rady Dyrektorów, Prezesa Spółki, Właściciela Przedsiębiorstwa i Agencji Reprezentującej Właściciela) z Rozdziału VI - Zarządzanie, nadzór i obowiązki właściwych agencji i organizacji Dekretu nr 153/2020/ND-CP do przepisów w Artykule 7, Rozdział I (Przepisy ogólne), ponieważ są to główne podmioty odpowiedzialne w ramach prywatnej oferty obligacji korporacyjnych.

Rozdział I projektu dekretu dodaje również 01 nowy artykuł (artykuł 8) regulujący obowiązki organizacji i osób fizycznych związane z zapisami, dokumentami i raportami, zgodnie z przepisami ustawy o przedsiębiorstwach i ustawy o papierach wartościowych (zmienionej i uzupełnionej ustawą nr 56/2024/QH15), aby jasno określić obowiązki organizacji i osób fizycznych uczestniczących w przygotowywaniu i potwierdzaniu zapisów i raportów związanych z prywatną ofertą obligacji korporacyjnych; obowiązki właściwych agencji, organizacji i osób fizycznych otrzymujących i przetwarzających zapisy; obowiązki organizacji świadczących powiązane usługi (organizacje konsultingowe w zakresie zapisów, agenci emisji, organizacje audytorskie, biegli rewidenci, osoby podpisujące raporty z audytu i przeglądu, organizacje ratingowe i przedsiębiorstwa wyceniające), tym samym jasno definiując: (i) Organizacja emitująca, organizacje i osoby fizyczne uczestniczące w potwierdzaniu zapisów muszą ponosić odpowiedzialność wobec prawa w zakresie związanym z zapisami; (ii) Agencja państwowa (Państwowa Komisja Papierów Wartościowych) jest odpowiedzialna za sprawdzenie ważności dokumentacji rejestracyjnej w celu oferowania obligacji zamiennych i obligacji z prawem poboru spółek publicznych, firm papierów wartościowych i firm zarządzających funduszami inwestycyjnymi papierów wartościowych na podstawie dostarczonej dokumentacji i nie ponosi odpowiedzialności za naruszenia przedsiębiorstw, które miały miejsce przed i po złożeniu dokumentacji i dokumentów; (iii) Organizacja konsultująca dokumentację jest odpowiedzialna, w ramach doradztwa, za przeglądanie i sprawdzanie informacji zawartych w dokumentacji w celu zapewnienia, że ​​analiza i ocena są przeprowadzane w sposób racjonalny i ostrożny w oparciu o dostarczone informacje.

Ministerstwo Finansów zwraca się z prośbą o komentarze do niniejszego projektu na Elektronicznym Portalu Informacyjnym Ministerstwa./.

Source: https://baochinhphu.vn/de-xuat-quy-dinh-moi-ve-trai-phieu-doanh-nghiep-102251126154014193.htm