Rynek nieruchomości przemysłowych traci dynamikę.
Łączna wartość emisji obligacji przez przedsiębiorstwa niefinansowe w 2024 roku wyniosła około 150 bilionów VND, co stanowi wzrost o 8,4% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Prawie połowa tej kwoty została przeznaczona na restrukturyzację zadłużenia – wynika z najnowszego raportu Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating).
Według VIS Rating, sektor nieruchomości mieszkaniowych – w tym segment wypoczynkowy – ma pozytywne perspektywy dzięki rosnącemu popytowi na mieszkania i usprawnieniom procedur prawnych. Oczekuje się, że deweloperzy przyspieszą realizację projektów w 2025 roku i będą poszukiwać finansowania na rynku obligacji. W szczególności, dalszy korzystny dostęp do kredytów bankowych będzie wspierał ożywienie w tym sektorze.
Z kolei sektor nieruchomości przemysłowych może stawić czoła większym wyzwaniom. Ryzyka związane z nową polityką podatkową w USA spowalniają inwestycje zagraniczne i ekspansję projektów w tym sektorze. W pierwszych czterech miesiącach 2025 roku nowo zarejestrowany kapitał bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) spadł o 24% rok do roku, co prowadzi do ostrożnych nastrojów wśród deweloperów parków przemysłowych.
Pomimo wsparcia ze strony Banku Państwowego Wietnamu w zakresie polityki obniżania współczynników ryzyka kredytowego i 34-procentowego wzrostu kredytów bankowych dla 30 notowanych spółek w 2024 r., wartość obligacji wyemitowanych przez sektor nieruchomości przemysłowych spadła o 18%. VIS Rating przewiduje, że pozyskiwanie środków za pośrednictwem obligacji w tej grupie będzie nadal ograniczone w 2025 r.
Sprzedaż samochodów elektrycznych i osobowych przyspiesza dzięki wspierającej polityce.
Sektory motoryzacyjny i elektryczny wyłoniły się jako dwa nowe jasne punkty na rynku obligacji korporacyjnych. W przypadku sektora motoryzacyjnego polityka zniesienia ceł importowych na komponenty samochodowe od lutego 2025 roku ma zachęcić przedsiębiorstwa do zwiększenia produkcji krajowej. Firmy takie jak VinFast i Tasco mają aktywnie pozyskiwać kapitał za pośrednictwem obligacji, aby sfinansować rozwój fabryk i łańcucha dostaw. Prognozuje się, że wartość emisji obligacji motoryzacyjnych w 2025 roku utrzyma wysoki wzrost, równy 33% wzrostowi z roku poprzedniego.
W sektorze elektroenergetycznym, a zwłaszcza w sektorze energii odnawialnej, dynamika emisji może przyspieszyć pod koniec 2025 r. Ostatnie pozytywne zmiany w negocjacjach dotyczących mechanizmów cenowych dla projektów przejściowych w zakresie energii odnawialnej przyczyniły się do poprawy rentowności finansowej, tworząc podstawy dla przedsiębiorstw do pewnego pozyskiwania kapitału na ekspansję inwestycyjną.
Według VIS Rating, łączna wartość obligacji przedsiębiorstw niefinansowych zapadających w 2025 r. osiągnie 151 bilionów VND, co stanowi wzrost o 9% w porównaniu z 2024 r. Ryzyko restrukturyzacji zadłużenia ocenia się jednak jako „pozostające pod kontrolą” dzięki poprawie płynności rynku i proaktywnemu, wcześniejszemu wykupowi obligacji przez przedsiębiorstwa.
W pierwszych czterech miesiącach 2025 roku skup i przedterminowa spłata obligacji wzrosły o 97% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Co istotne, 73% wartości nowo wyemitowanych obligacji (równowartość 13 200 mld VND) zostało przeznaczone na restrukturyzację zadłużenia. Około 60% obligacji zapadających w 2025 roku dotyczy sektora nieruchomości mieszkaniowych – sektora o korzystnych perspektywach pozyskiwania kapitału i zawierania umów przedłużenia z obligatariuszami.
Jednak w sektorze elektroenergetycznym około 30% z 4,1 biliona VND w obligacjach o wartości zapadających to projekty z zakresu energii odnawialnej w okresie przejściowym – które nadal borykają się z opóźnieniami w spłacie kapitału i odsetek. VIS Rating przewiduje, że po sfinalizowaniu umów cenowych energii elektrycznej i oficjalnym rozpoczęciu działalności komercyjnej w tych projektach, przepływy pieniężne ulegną poprawie, co pomoże w zabezpieczeniu zobowiązań dłużnych.
W kontekście ogólnego przeglądu rynku, VIS Rating prognozuje, że tempo wzrostu emisji obligacji korporacyjnych sektora niefinansowego w 2025 r. będzie równe 13% osiągniętym w 2024 r. Sektory nieruchomości mieszkaniowych, motoryzacyjny i energetyczny nadal będą odgrywać wiodącą rolę w napędzaniu rynku, podczas gdy sektory o wyższym ryzyku, takie jak nieruchomości przemysłowe, będą potrzebowały więcej czasu na odbudowę.
Source: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-2025-bat-dong-san-cong-nghiep-hut-hoi/20250514093226866
Komentarz (0)