Czy rynek obligacji korporacyjnych zaliczył „miękkie lądowanie”?

ANTD.VN – Chociaż rynek obligacji korporacyjnych przeszedł najtrudniejszy okres, ryzyko niewypłacalności już nie istnieje, ale „punkt krytyczny” długu obligacyjnego przesunął się mniej więcej na połowę przyszłego roku. Aby to rozwiązać, potrzebne są synchroniczne rozwiązania.

Mało prawdopodobne niewypłacalność obligacji

Według danych Vietnam Bond Market Association (VBMA) od początku roku do połowy sierpnia 2024 r. łączna wartość emisji obligacji korporacyjnych wyniosła 212 512 mld VND, przy czym 13 emisji publicznych miało wartość 22 773 mld VND (co stanowi 10,7% całkowitej wartości emisji), a 195 emisji prywatnych miało wartość 189 739 mld VND (co stanowi 89,3% całkowitej wartości).

Jednocześnie wartość przedsiębiorstw wykupionych przed terminem zapadalności osiągnęła 111 910 mld VND, co stanowi spadek o 27,1% w porównaniu z analogicznym okresem w 2023 r.

Statystyki Państwowej Komisji Papierów Wartościowych pokazują, że na koniec lipca 2024 r. wartość notowanych obligacji korporacyjnych, liczona według wielkości rynku, osiągnęła około 773 000 mld VND, przy czym w systemie obrotu obligacjami korporacyjnymi Giełdy Papierów Wartościowych w Hanoi zarejestrowanych było 1043 kodów obligacji 264 emitentów.

Na rynku pierwotnym wartość udanych emisji w ciągu pierwszych 7 miesięcy roku wyniosła ponad 174 000 mld VND, co oznacza wzrost o ponad 2,78-krotność w porównaniu z analogicznym okresem w 2023 r., z czego 87% stanowiły emisje prywatne, a 13% emisje publiczne.

Według raportów transakcyjnych Giełdy Papierów Wartościowych w Hanoi, na rynku wtórnym do końca lipca 2024 r. łączna wartość transakcji osiągnęła prawie 576 bilionów VND, przy średniej wartości około 4 bilionów VND na sesję.

W związku z tym można zauważyć, że rynek obligacji korporacyjnych znacznie się ożywił, zwłaszcza po wydaniu dekretu rządowego 08, który usunął pewne trudności dla przedsiębiorstw, np. umożliwił im negocjowanie i przedłużanie zadłużenia obligacyjnego, odroczył warunki dla profesjonalnych inwestorów papierów wartościowych i ratingi kredytowe.

Rynek obligacji stopniowo się poprawia.

Zdaniem eksperta ds. ekonomii , dr. Cana Van Luca, można powiedzieć, że historia zapadalności obligacji korporacyjnych, zwłaszcza przedsiębiorstw z branży nieruchomości, przezwyciężyła najtrudniejszy okres (czerwiec - sierpień 2023 r.) od czasu wydania Dekretu 08.

Pan Luc powiedział, że w tym roku na rynku obligacji do wykupu pozostaje 213 000 miliardów VND, z czego 37% przypada na nieruchomości, co odpowiada kwocie około 70 000 miliardów VND.

Zasadniczo 60% firm przedłużyło dwuletni okres obowiązywania obligacji (szczyt w czerwcu 2025 r.), proaktywnie skupują obligacje zgodnie z warunkami emisji i ponownie rozpoczynają emisję, aby zmniejszyć presję kapitałową. Ponadto rynek nieruchomości się rozgrzewa, a firmy są skłonne sprzedawać aktywa, aby odłożyć część na spłatę zadłużenia.

Dlatego, zdaniem eksperta, zjawisko bankructwa jest mało prawdopodobne, ponieważ najtrudniejszy czas już minął, a istnieje wiele synchronicznych rozwiązań, które mogą temu zaradzić. W rzeczywistości firmy z branży nieruchomości nie muszą już obniżać cen produktów o 40-50%, jak to miało miejsce wcześniej – obniżki o około 10% już się sprzedały.

Usuwanie przeszkód prawnych w celu rozwiązania „punktu krytycznego” długu obligacyjnego

Jednakże wiele opinii wyraża obawy, że Dekret 08 wygasł już na początku tego roku, trudności rynku obligacji mogą powrócić do trudnego okresu, gdy „punkt krytyczny” przedłużania zadłużenia obligacyjnego może przypadać na połowę 2025 r.

Według pani Tran Kim Dung, zastępcy dyrektora Departamentu Zarządzania Ofertą Papierów Wartościowych w Państwowej Komisji Papierów Wartościowych, dekret nr 08 wygasł, co oznacza, że ​​czas na złagodzenie przez rząd zasad emisji obligacji korporacyjnych został tymczasowo odroczony. Pozostaje pytanie, czy nowelizacja dekretu nr 65 będzie nadal przedmiotem negocjacji.

Według pana Phama Van Hieu, zastępcy dyrektora Departamentu Rynku Finansowego w Departamencie Bankowości i Finansów Ministerstwa Finansów, Ministerstwo Finansów poinformowało rząd o stanie wdrażania. Obecnie, zgodnie z opinią rządu, niektóre przepisy, które zostały zawieszone lub wygasły w Dekrecie 08, zaczną być wdrażane zgodnie z Dekretem 65 od 1 stycznia 2024 r. (standardy dla inwestorów profesjonalnych i rating kredytowy).

Pozostałe dwie zmiany w Dekrecie 08 będą nadal wdrażane zgodnie z duchem Dekretu (prolongata zadłużenia, spłata obligacji z innymi aktywami). W ramach prac nad nowelizacją Dekretu 65, Ministerstwo Finansów dokonuje przeglądu i nowelizacji szeregu artykułów Ustawy o Papierach Wartościowych. Następnie, w celu nowelizacji Dekretu 65, Ministerstwo Finansów będzie ściśle przestrzegać Ustawy o Papierach Wartościowych.

Oznacza to, że przedsiębiorstwa nadal mogą negocjować odroczenie spłaty zadłużenia z obligatariuszami zgodnie z Dekretem 08. Jednak, według pana Nguyena Quang Thuana, dyrektora generalnego FiinRatings, przedłużenie obowiązywania Dekretu 08 nie stanowi dużego problemu. Większym problemem jest to, że zadłużenie przeterminowane w latach 2024-2025 jest bardzo wysokie.

Możemy zaangażować rządowy projekt uregulowania prawnego rynku nieruchomości. Po rozwiązaniu tego problemu, spłata przeterminowanych długów będzie bardzo prosta.

„Należy zauważyć, że największym źródłem pieniędzy nie są kredyty bankowe czy obligacje, ale pieniądze otrzymane od klientów, co oznacza, że ​​wsparcie otoczenia jest również bardzo ważne, nie powinniśmy skupiać się tylko na ratowaniu obligacji, znacznie ważniejsze są działania otoczenia, czyli „czystość” prawna – powiedział pan Thuan.

Source: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd