Czy rynek obligacji korporacyjnych zaliczył „miękkie lądowanie”?

ANTD.VN – Chociaż rynek obligacji korporacyjnych przeszedł najtrudniejszy okres i ryzyko niewypłacalności już nie istnieje, „szczyt” zadłużenia obligacyjnego przesunął się mniej więcej na połowę przyszłego roku. Wymaga to kompleksowych rozwiązań, aby rozwiązać ten problem.

Niewypłacalność obligacji jest mało prawdopodobna.

Według danych Vietnam Bond Market Association (VBMA) od początku roku do połowy sierpnia 2024 r. łączna wartość emisji obligacji korporacyjnych wyniosła 212 512 mld VND, z czego 13 ofert publicznych o wartości 22 773 mld VND (co stanowi 10,7% całkowitej wartości emisji) i 195 prywatnych emisji o wartości 189 739 mld VND (co stanowi 89,3% całkowitej wartości).

Ponadto przedsiębiorstwa, które odkupiły aktywa przed terminem, osiągnęły kwotę 111 910 mld VND, co stanowi spadek o 27,1% w porównaniu z analogicznym okresem w 2023 r.

Według statystyk Państwowej Komisji Papierów Wartościowych, na koniec lipca 2024 r. wartość rynku notowanych obligacji korporacyjnych osiągnęła około 773 000 mld VND, przy czym w systemie obrotu obligacjami korporacyjnymi Giełdy Papierów Wartościowych w Hanoi zarejestrowanych było 1043 kodów obligacji od 264 emitentów.

Na rynku pierwotnym wartość udanych emisji w ciągu pierwszych siedmiu miesięcy roku wyniosła ponad 174 000 mld VND, co oznacza wzrost o ponad 2,78 raza w porównaniu z analogicznym okresem w 2023 r., przy czym 87% stanowiły oferty prywatne, a 13% oferty publiczne.

Według danych handlowych opublikowanych przez Giełdę Papierów Wartościowych w Hanoi, na koniec lipca 2024 r. łączna wartość obrotu na rynku wtórnym wyniosła prawie 576 bilionów VND, co daje średnio około 4 bilionów VND na sesję.

W ten sposób można zauważyć, że rynek obligacji korporacyjnych wyraźnie się ocieplił, szczególnie po wydaniu dekretu rządowego 08, który usunął pewne trudności dla przedsiębiorstw, takie jak umożliwienie im negocjowania i przedłużania zadłużenia obligacyjnego, odroczenie warunków dla profesjonalnych inwestorów papierów wartościowych i ocena zdolności kredytowej.

Rynek obligacji stopniowo się poprawia.

Zdaniem eksperta ds . ekonomii dr. Cana Van Luca można powiedzieć, że historia zapadalności obligacji korporacyjnych, zwłaszcza w przypadku spółek z sektora nieruchomości, przezwyciężyła najtrudniejszy okres (czerwiec - sierpień 2023 r.) od czasu wydania Dekretu 08.

Pan Luc stwierdził, że w tym roku na rynku obligacji do wykupu pozostaje 213 000 miliardów VND, przy czym obligacje nieruchomości stanowią 37%, co odpowiada około 70 000 miliardom VND.

W zasadzie 60% przedsiębiorstw przedłużyło termin wykupu obligacji o dwa lata (osiągając szczyt w czerwcu 2025 r.), proaktywnie skupując obligacje zgodnie z warunkami emisji i wznawiając emisję w celu zmniejszenia presji kapitałowej. Ponadto, w związku z ociepleniem na rynku nieruchomości, przedsiębiorstwa są skłonne sprzedawać aktywa, aby przeznaczyć część swoich wpływów na spłatę zadłużenia.

Dlatego, zdaniem eksperta, niewypłacalność jest mało prawdopodobna, ponieważ najtrudniejszy okres już minął, a istnieje wiele kompleksowych rozwiązań tego problemu. W rzeczywistości firmy z branży nieruchomości nie muszą już oferować rabatów rzędu 40-50%, jak dotychczas; rabat w wysokości około 10% wystarczy, aby sprzedać nieruchomość.

Usunięcie przeszkód prawnych w celu rozwiązania „terminu” spłaty długu obligacyjnego.

Wielu obawia się jednak, że wraz z wygaśnięciem Dekretu 08 na początku tego roku trudności na rynku obligacji mogą powrócić, a szczyt wydłużenia emisji obligacji może nastąpić w połowie 2025 r.

Według pani Tran Kim Dung, zastępcy dyrektora Departamentu Zarządzania Ofertą Papierów Wartościowych w Państwowej Komisji Papierów Wartościowych, Dekret 08 wygasł, w związku z czym złagodzenie przez rząd przepisów dotyczących emisji obligacji korporacyjnych przez podmioty prywatne jest tymczasowo wstrzymane. Pozostaje pytanie, czy nowelizacja Dekretu 65 umożliwi dalsze negocjacje, w oczekiwaniu na opinię Ministerstwa Finansów.

Według pana Phama Van Hieu, zastępcy dyrektora Departamentu Rynku Finansowego, Wydziału Bankowości i Finansów w Ministerstwie Finansów, Ministerstwo Finansów poinformowało rząd o stanie wdrażania. Obecnie, zdaniem rządu, niektóre przepisy, które zostały zawieszone lub wygasły w Dekrecie 08, zaczną być wdrażane na mocy Dekretu 65 od 1 stycznia 2024 r. (standardy dla inwestorów profesjonalnych i rating kredytowy).

Dwie poprawki do Dekretu 08 będą nadal wdrażane zgodnie z duchem Dekretu (przedłużenie terminu spłaty zadłużenia, spłata obligacji z innych aktywów). W ramach prac nad nowelizacją Dekretu 65, Ministerstwo Finansów dokonuje przeglądu i nowelizacji kilku artykułów Ustawy o Papierach Wartościowych. Następnie Ministerstwo będzie ściśle przestrzegać Ustawy o Papierach Wartościowych, aby zmienić Dekret 65.

Oznacza to, że przedsiębiorstwa nadal mogą negocjować odroczenie spłaty zadłużenia z obligatariuszami zgodnie z Dekretem 08. Jednak, według pana Nguyena Quang Thuana, dyrektora generalnego FiinRatings, przedłużenie obowiązywania Dekretu 08 nie jest największym problemem. Znacznie poważniejszym problemem jest bardzo duża kwota przeterminowanego zadłużenia w latach 2024-2025.

Jednym ze sposobów osiągnięcia tego celu jest zajęcie się rządowym planem usunięcia przeszkód prawnych w sektorze nieruchomości. Po rozwiązaniu tego problemu radzenie sobie z przeterminowanymi długami będzie znacznie łatwiejsze.

„Należy zauważyć, że największym źródłem finansowania nie są kredyty bankowe ani obligacje, ale pieniądze otrzymane od klientów. Oznacza to, że wsparcie z otaczających źródeł jest również bardzo ważne. Nie powinniśmy skupiać się tylko na ratowaniu obligacji; o wiele ważniejsze są działania towarzyszące, a mianowicie zapewnienie „czystości” prawnej” – powiedział pan Thuan.

Source: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd