Rynek obligacji bankowych znów „gorący”

Po okresie negatywnego wpływu wyników i informacji, w ostatnim czasie rynek obligacji bankowych znów się „rozgrzał”.

W związku z tym w ciągu pierwszych 9 miesięcy 2025 r. wartość wyemitowanych obligacji bankowych gwałtownie wzrosła i stanowiła 73% łącznej wartości obligacji korporacyjnych.

Grupa bankowa odpowiadała za 73% całkowitej emisji obligacji korporacyjnych w pierwszych 9 miesiącach 2025 roku. Na zdjęciu: Klienci dokonują transakcji w Tien Phong Commercial Joint Stock Bank. Zdjęcie: Quang Thai

Grupa bankowa wyemitowała 313,2 biliona VND

Według danych Wietnamskiego Stowarzyszenia Rynku Obligacji (Vietnam Bond Market Association), w ciągu pierwszych 9 miesięcy 2025 roku łączna wartość emisji obligacji korporacyjnych (w tym prywatnych i publicznych) wyniosła około 430,8 bln VND, co stanowi wzrost o 35% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Grupa bankowa miała w tym zakresie absolutną przewagę, emitując 313,2 bln VND, co stanowi 73% całkowitego wolumenu emisji, co stanowi wzrost o 38% w porównaniu z analogicznym okresem.

Tylko w trzecim kwartale na rynku miało miejsce 155 emisji obligacji korporacyjnych, w tym 154 emisje krajowe o łącznej wartości 156 100 mld VND i jedna emisja międzynarodowa dokonana przez Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank ( VPBank ) o wartości 300 mln USD.

Spośród banków mobilizujących obligacje, najwięcej, bo 6000 miliardów VND, zmobilizował Wojskowy Bank Handlowy (MBBank), a następnie Loc Phat Bank Handlowy (LPBank), Azjatycki Bank Handlowy (ACB ) i Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank (HDBank). Przedstawiciele tych banków uzasadniają swoją decyzję potrzebą uzupełnienia kapitału średnio- i długoterminowego, ponieważ wszystkie obligacje bankowe mają termin zapadalności powyżej 3 lat.

W ten sposób, po dwóch kolejnych miesiącach spadków, emisja obligacji przez banki odbiła się we wrześniu, osiągając prawie 40,7 bln VND, co stanowi wzrost o 19,7% w porównaniu z sierpniem. Cała ta emisja miała formę emisji indywidualnych. Jednocześnie gwałtownie wzrosła liczba wczesnych wykupów, osiągając prawie 35 bln VND, co stanowi wzrost o 31% w porównaniu z poprzednim miesiącem i o 49% w porównaniu z analogicznym okresem, co stanowi 86% wartości nowej emisji w tym miesiącu.

Według Fiin Group (firmy świadczącej usługi finansowe i biznesowe), w ciągu pierwszych 9 miesięcy banki odkupiły obligacje o wartości 158,5 bln VND, co stanowi wzrost o 37% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 roku, co stanowi 51% całkowitej wartości nowej emisji. Większość odkupionych obligacji to partie wyemitowane po 30 czerwca 2024 roku w celu restrukturyzacji terminu zapadalności i kosztu kapitału.

Tymczasem stopy procentowe kuponowe (stała roczna stopa procentowa, którą emitenci obligacji płacą posiadaczom obligacji w oparciu o wartość nominalną obligacji; zwykle wypłacana okresowo co 6 miesięcy lub rok i niezmienna zgodnie ze stopami procentowymi na rynku) mają tendencję do ponownego wzrostu w grupie bankowej po osiągnięciu najniższego poziomu na początku roku, przy czym średnia stopa procentowa wzrosła do 6,18% w trzecim kwartale (w porównaniu do 5,81% w drugim kwartale 2025 r. i 5,95% w trzecim kwartale 2024 r.), co stanowi najwyższy poziom w ciągu ostatnich 6 kwartałów.

Większość banków, które pomyślnie wyemitowały obligacje w trzecim kwartale, odnotowała wyższe stopy procentowe niż w poprzednim kwartale. Należą do nich m.in.: Wietnamski Bank Akcyjny i Handlowy (TCB), ACB, MBBank, VPBank, Tien Phong Bank Akcyjny (TPBank), Orientalny Bank Akcyjny (OCB), Morski Bank Akcyjny (MSB), Sajgon-Hanoi Bank Akcyjny (SHB ).

Przedstawiciele banków emitujących obligacje byli zgodni, że zapotrzebowanie banków na mobilizację kapitału za pomocą obligacji rośnie wraz ze zwiększającym się popytem na kredyty w kontekście stóp procentowych, które nadal muszą być utrzymywane na stabilnym poziomie, aby wspierać gospodarkę.

Wartość emisji obligacji korporacyjnych w ciągu 9 miesięcy 2025 r. Grafika: Vietnam Bond Market Association

Co zrobić, aby ograniczyć ryzyko?

Pytanie brzmi: jak sprawić, by mobilizacja obligacji przez banki była rzeczywiście skuteczna i jak ograniczyć ryzyko dla banków emitujących, a także dla gospodarki? Eksperci wyjaśniają, że korytarz prawny został ustanowiony, ale wciąż istnieje wiele luk, zwłaszcza w zakresie zarządzania wykorzystaniem kapitału po emisji. Dlatego agencja zarządzająca musi jasno zrozumieć charakter produktów obligacyjnych emitowanych przez banki, aby uniknąć „transformacji”.

Banki muszą unikać masowych emisji bez kontroli celu i przepływów pieniężnych, ponieważ ryzyko płynności może wzrosnąć wraz z nadejściem terminu zapadalności. Banki powinny skupić się na emisji obligacji krótkoterminowych, transparentnych co do celu i możliwości transferu, aby to narzędzie mogło stać się prawdziwie bezpiecznym kanałem mobilizacji kapitału.

Prognozuje się, że presja na spłatę kapitału i odsetek od obligacji korporacyjnych tymczasowo spadnie w listopadzie, ale gwałtownie wzrośnie do 45 bilionów VND w grudniu 2025 r., głównie w sektorze nieruchomości. W pierwszej połowie 2026 r. sama ta grupa ma zapłacić 54,8 biliona VND, co stanowi 70% łącznych zobowiązań kapitałowych, co wskazuje, że presja na przepływy pieniężne nadal koncentruje się w tym obszarze.

Odnosząc się do zarządzania bankami emitującymi obligacje, szef Banku Państwowego zapewnił, że agencja ta będzie nadal monitorować banki komercyjne emitujące obligacje poprzez regulacje prawne. Bank Państwowy będzie również regularnie kontrolować działalność związaną z emisją obligacji, aby zapewnić przestrzeganie prawa przez banki, w tym weryfikować przeznaczenie kapitału, warunki emisji i ujawnianie informacji. Jednocześnie będzie ściśle monitorować banki, oceniać ryzyko finansowe i działalność związaną z obligacjami, aby zapewnić stabilność systemu bankowego.

„

W ciągu pierwszych 9 miesięcy 2025 roku banki wykupiły obligacje o wartości 158,5 bln VND, co stanowi wzrost o 37% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 roku, co stanowi 51% całkowitej wartości nowej emisji. Większość odkupionych obligacji to partie wyemitowane po 30 czerwca 2024 roku w celu restrukturyzacji terminu zapadalności i kosztu kapitału.

Source: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-ngan-hang-nong-tro-lai-721201.html