Pieniądze napływające na giełdę gwałtownie wzrosły, zarówno od inwestorów, jak i z niespłaconych pożyczek spółek papierów wartościowych - Zdjęcie: QUANG DINH
Pieniądze „odłożone” na zakup akcji gwałtownie wzrosły, a zadłużenie zabezpieczone depozytem zabezpieczającym również osiągnęło rekordowo wysoki poziom.
Dane z raportów finansowych spółek papierów wartościowych za II kwartał 2025 r. pokazują, że krajowi inwestorzy aktywnie zwiększyli skalę swoich inwestycji.
Dokładniej rzecz ujmując, saldo depozytów inwestorów indywidualnych odnotowało gwałtowny wzrost o 35,9% w porównaniu z poprzednim kwartałem (co odpowiada kwocie około 25 700 mld VND), co daje łącznie wartość depozytów na poziomie prawie 97 200 mld VND na koniec czerwca 2025 r.
Warto zauważyć, że liczba ta zbliża się do historycznego szczytu 104 700 mld VND odnotowanego pod koniec pierwszego kwartału 2024 r. Należy zauważyć, że napływ kapitału ma charakter wyłącznie krajowy, z wyłączeniem inwestycji zagranicznych.
Uważa się, że ten znaczący rozwój sytuacji stanowi jeden z wyraźnych sygnałów, iż kapitał znajdujący się obecnie poza rynkiem zaczął powracać, co odzwierciedla oczekiwania i zaufanie do trwałego ożywienia gospodarczego i trendu wzrostowego w nadchodzącym okresie.
Tymczasem kwota pożyczek (głównie zabezpieczonych marżą) udzielonych przez firmy papierów wartościowych w Wietnamie osiągnęła 303 000 mld VND, co stanowi najwyższą wartość w historii i przekracza nawet szczyt rynkowy z 2022 r., który wyniósł 1535 punktów.
W rozmowie z Tuoi Tre Online , Truong Dac Nguyen, dyrektor ds. inwestycji w Blue Horizon Financial, powiedział, że obecnie wielu inwestorów ocenia poziom ryzyka związanego z długiem zabezpieczonym na podstawie znanego kryterium: stosunku niespłaconych pożyczek do kapitału własnego całego systemu spółek papierów wartościowych.
Zasadniczo, jeśli wskaźnik marży nie przekroczył ustawowego progu 200% lub nie powrócił do historycznego szczytu około 130%, nadal można go uznać za bezpieczny. Nie odzwierciedla to jednak w pełni specyfiki ryzyka w każdej firmie.
Na przykład w HSC na koniec drugiego kwartału, podczas gdy kapitał własny spółki wynosił ponad 10 000 miliardów VND, saldo kredytów zabezpieczonych zbliżało się do 20 000 miliardów VND, co odpowiadało dopuszczalnemu limitowi dwukrotności kapitału własnego.
TCBS, jednostka posiadająca największe saldo kredytów zabezpieczonych marżą na rynku, odpowiada obecnie za prawie 10% wszystkich niespłaconych kredytów w całym systemie, przy wskaźniku wykorzystania marży wynoszącym 162,5% kapitału własnego. Tymczasem VPS, wiodąca firma brokerska pod względem udziału w rynku, również odnotowała wskaźnik marży na poziomie 135,9%.
Dane te pokazują, że chociaż cały rynek nie przekroczył jeszcze technicznego progu 200%, wiele dużych firm papierów wartościowych jest już pod znaczną presją, aby zwiększyć swoje pole manewru w udzielaniu pożyczek, co sprawia, że zagrożenia ujawniają się szybciej, niż inwestorzy zazwyczaj przewidują – podkreślił pan Nguyen.
O co więc się martwić, skoro marża jest wysoka?
W ostatnim czasie kilka wiodących firm papierów wartościowych również proaktywnie skorygowało swoje wskaźniki kredytowe. Zdaniem ekspertów, ten ruch przyczynił się do wywarcia presji na rynek i jest jednym z powodów gwałtownej korekty 29 lipca.
Zaostrzenie wymogów dotyczących depozytu zabezpieczającego ogranicza inwestorom możliwości wykorzystania dźwigni finansowej, zwłaszcza w przypadku akcji, które w dużym stopniu opierają się na krótkoterminowych przepływach pieniężnych. Gdy inwestorzy nie mogą już pozwolić sobie na zakup akcji z wykorzystaniem kredytów zabezpieczonych, są zmuszeni do zmniejszenia udziału w portfelu lub proaktywnej sprzedaży, aby złagodzić presję finansową, co wywołuje powszechny efekt wyprzedaży na rynku.
„Chociaż system technicznie nie jest jeszcze „przeciążony” i nie osiągnął jeszcze szczytu, presja na działalność kredytową stała się oczywista i powszechna. To zmieni zachowania inwestorów, które nie są już tak optymistyczne jak w drugim kwartale” – zauważył Truong Dac Nguyen.
Według tego eksperta, niskie marże znacząco wpłyną na pewną grupę akcji, zwłaszcza te, które „podążają za przepływami pieniężnymi”, takie jak nieruchomości i papiery wartościowe. Ta grupa akcji jest silnie uzależniona od popytu ze strony transakcji z depozytem zabezpieczającym, a zatem jest podatna na skutki spadku zdolności kredytowej.
Z kolei w przypadku akcji, które charakteryzują się wyraźnymi historiami wzrostu i wycenami opartymi na fundamentach, a nie są w dużym stopniu uzależnione od krótkoterminowych przepływów pieniężnych, strategia inwestycyjna może pozostać taka sama i tworzyć długoterminowe możliwości.
Należy podkreślić, że wiele spółek papierów wartościowych nadal przyjmuje postawę defensywną po okresie zmienności na giełdzie na początku roku i nie miało czasu na dostosowanie swoich planów wzrostu ani zwiększenie kapitału i zaciągnięcie pożyczek w celu zwiększenia zdolności kredytowej. To wyjaśnia, dlaczego margines bezpieczeństwa zbliża się do maksymalnego poziomu, ale zdaniem pana Nguyena niekoniecznie jest to negatywny sygnał.
Source: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm
Komentarz (0)