Considere tornar mais rigoroso o processo de seleção para o mercado primário de ações.

Nas últimas alterações propostas à Lei de Valores Mobiliários, muitas normas de triagem para emissores foram tornadas mais rigorosas. As responsabilidades das organizações relevantes também foram ampliadas.

O lento aumento no número de ações de alta qualidade que entram no mercado de ações é um obstáculo para atrair capital estrangeiro. Foto: D.T.

Um processo de seleção mais rigoroso.

No verão de 2016, a história da Central Vietnam Mining and Mineral Export-Import Joint Stock Company (código de ações MTM) tornou-se um assunto "quente", atraindo atenção especial e causando alvoroço entre os investidores. Uma empresa cujas ações eram negociadas na bolsa UPCoM, com alta liquidez, surpreendentemente, tinha sua sede em um restaurante e estava em "operação suspensa, mas ainda não havia concluído os procedimentos de encerramento do registro fiscal", de acordo com uma pesquisa no site de informações do contribuinte do Departamento Geral de Tributação.

Além disso, investigações subsequentes revelaram que a empresa não possuía ativos nem operações comerciais; seus documentos de registro para negociação na bolsa UPCoM, atas de assembleias de acionistas, etc., eram todos falsificados. O ex-presidente Tran Huu Tiep foi condenado à prisão perpétua por fraude e apropriação indébita de ativos – uma das penas criminais mais severas na história do mercado de ações, que já dura mais de 20 anos.

Apesar das sentenças severas e dissuasoras, olhando para os últimos oito anos, mais proprietários de empresas cotadas em bolsa e emissores de títulos continuaram a ser levados a julgamento, por vezes com perdas consideradas inimagináveis.

O projeto de lei que altera 7 leis na área de finanças e orçamento será analisado e aprovado na 8ª sessão da 15ª Assembleia Nacional (Fonte: Programa da 8ª sessão aprovado pela Assembleia Nacional na reunião preparatória na manhã de 21 de outubro de 2024).

A oitava sessão da 15ª Assembleia Nacional inicia seus trabalhos hoje (21 de outubro). Entre as alterações na Lei de Valores Mobiliários que afetam o mercado primário de valores mobiliários, várias serão submetidas ao legislativo – como parte do projeto de lei que altera sete leis do setor financeiro e orçamentário.

Durante o workshop "Coleta de Opiniões Empresariais sobre os Projetos de Lei que Altera a Lei de Valores Mobiliários, a Lei de Contabilidade, a Lei de Auditoria Independente e a Lei de Gestão Tributária", organizado pela Câmara de Comércio e Indústria do Vietnã (VCCI) no último fim de semana, o Sr. Nguyen Minh Duc, do Departamento Jurídico da VCCI, destacou diversas disposições do projeto mais recente que aumentam as responsabilidades das empresas. Especificamente, em relação ao mercado primário de valores mobiliários – onde são comprados e vendidos títulos recém-emitidos e oferecidos publicamente – o projeto adiciona restrições à emissão de valores mobiliários, incluindo condições adicionais de emissão e maiores limitações. Além disso, organizações relacionadas à emissão de valores mobiliários, como empresas de consultoria e auditoria, recebem responsabilidades adicionais, e as penalidades administrativas por violações na área de auditoria são aumentadas.

Por exemplo, a minuta acrescenta responsabilidades para organizações e indivíduos envolvidos no processo de preparação e verificação de documentos e relatórios; organizações que prestam serviços de consultoria em documentação e profissionais envolvidos na prestação desses serviços; organizações de auditoria, auditores credenciados e aqueles que assinam relatórios de auditoria ou revisão.

Além disso, o dossiê de registro para uma oferta pública inicial (IPO) de uma sociedade anônima deverá incluir um relatório auditado sobre o capital social integralizado nos 10 anos anteriores à data de registro do IPO, ou a partir da data de constituição, caso a empresa tenha sido constituída há menos de 10 anos. As transferências serão restritas por um período mínimo de 3 anos, exceto em casos de transferências entre investidores profissionais do mercado de valores mobiliários ou em conformidade com uma decisão judicial. A título de comparação, anteriormente, o período de restrição de transferência era de 3 anos para investidores estratégicos e de, no mínimo, um ano para investidores profissionais do mercado de valores mobiliários.

Em busca de uma solução equilibrada

Segundo a Sra. Tran Thi Thuy Ngoc, vice-presidente da Associação Vietnamita de Contabilistas Públicos Certificados, a exigência de apresentar comprovativo do capital social dos últimos 10 anos é provavelmente inviável. A razão reside no facto de muitas empresas terem passado por processos de separação, fusão, transformação de empresas estatais em sociedades anónimas ou venda de participações a entidades estrangeiras, o que dificulta a recolha da documentação relativa ao capital social dos últimos 10 anos.

Além disso, segundo a Sra. Ngoc, as contribuições de capital podem ser em dinheiro ou em ativos tangíveis e intangíveis. A regulamentação acima levanta questões sobre a exigência de avaliação independente dos ativos contribuídos – algo que não estava previsto em regulamentações anteriores.

"Haverá empresas, como as empresas familiares do passado, que não têm intenção de listar suas ações na bolsa de valores e não prepararam registros completos e claros dos últimos 10 anos, e podem nunca ter a oportunidade de listar suas ações na bolsa de valores", disse um representante da Associação Vietnamita de Contadores Públicos Certificados.

Entretanto, o lento aumento no número de títulos de alta qualidade que entram no mercado de ações nos últimos anos é visto como um obstáculo para atrair fluxos de capital estrangeiro atuais e futuros, mesmo no cenário em que o mercado de ações do Vietnã seja promovido de um mercado de fronteira para um mercado emergente de segunda linha.

Há também opiniões que sugerem que as restrições à transferência deveriam ter sua duração reduzida, em vez de aumentada como está atualmente estipulado. Além disso, segundo um executivo bancário, o processo de aprovação, desde o fechamento dos livros até o registro das ações na bolsa de valores, está "desperdiçando" muito tempo, afetando as decisões de investimento, já que os investidores enfrentam riscos de mercado no período entre o momento do investimento e o momento da transação.

A integração da oferta pública de ações e da listagem/registro de ações em um único processo é uma solução proposta e aprovada pela Comissão Estadual de Valores Mobiliários, que em breve a implementará para reduzir o tempo de espera para os investidores e trazer mais ações de qualidade para a bolsa de valores.

Muitas disposições da Lei de Valores Mobiliários foram alteradas no contexto da elaboração da lei por meio de um procedimento simplificado. Segundo o representante da VCCI, isso exige uma análise cuidadosa, especialmente no que diz respeito à inclusão de disposições que aumentam as obrigações em um processo de redação simplificado. Reiterando o objetivo das alterações – remover obstáculos e promover o crescimento econômico – o Sr. Duc também questionou se as novas disposições estão alinhadas aos objetivos da lei.

O economista Dr. Can Van Luc também acredita que é necessária uma abordagem mais equilibrada e harmoniosa, que promova o desenvolvimento do mercado e controle os riscos.

Fonte: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html