O presidente da VSDC propôs que a negociação de títulos pudesse ser feita sem a necessidade de depósito.

A questão principal é que o KRX ainda não foi implementado.

Segundo o Dr. Nguyen Son, Presidente da Corporação de Custódia e Liquidação de Valores Mobiliários do Vietnã (VSDC), a solução fundamental e de longo prazo para a questão da exigência de depósitos de margem antes das transações é a implementação de um mecanismo de compensação e liquidação de valores mobiliários baseado no modelo de Compensação Centralizada (CCP). Nesse modelo, os documentos legais não exigiriam mais que os investidores depositassem margem antes de negociar. Simultaneamente, a VSDC seria a entidade responsável final pela liquidação das transações dos investidores (com o mecanismo de CCP, não haveria cancelamento de transações caso os investidores não conseguissem pagar).

Além disso, existem algumas inconsistências entre a legislação de valores mobiliários e a legislação bancária que precisam ser complementadas e alteradas, tais como: Bancos comerciais e filiais de bancos estrangeiros que prestam serviços de custódia de valores mobiliários devem ser autorizados a se tornarem membros de compensação, conectando-se ao sistema de compensação e liquidação da VSDC para receber notificações sobre as obrigações de pagamento dos investidores. Eles também devem processar as liquidações de transações para seus clientes investidores diretamente com a VSDC.

Caso um investidor não possua fundos ou títulos suficientes para liquidar sua transação, a responsabilidade pela liquidação da transação de títulos será transferida para a corretora onde o investidor realizou a ordem.

"A VSDC está trabalhando com a Comissão Estatal de Valores Mobiliários (SSC), o Ministério das Finanças e o Banco Estatal do Vietnã para propor ao Governo e à Assembleia Nacional emendas aos documentos legais (Lei das Instituições de Crédito, Lei dos Valores Mobiliários e decretos orientadores). No entanto, esse trabalho levará muito tempo", disse o Sr. Son.

Dr. Nguyen Son no seminário "Aprimorando o mercado de ações e a transparência das informações das empresas listadas", realizado em 10 de outubro. Foto: Trung Hieu

As corretoras podem tomar suas próprias decisões em relação aos requisitos de margem.

Como solução imediata e para garantir a meta de modernização do mercado até 2025, o Dr. Nguyen Son afirmou que a VSDC está trabalhando com a Comissão Estatal de Valores Mobiliários para propor e recomendar que o Ministério das Finanças considere a alteração da Circular 120, a fim de eliminar a exigência de que os investidores depositem 100% do capital antes de comprar títulos. Em vez disso, a Circular permitiria que as corretoras de valores mobiliários determinassem proativamente se seus investidores precisam ou não efetuar o depósito.

A exigência de margem para cada investidor baseia-se na avaliação de crédito da corretora (avaliação KYC) e no nível de risco de cada título. Caso o investidor não possua fundos suficientes para liquidar a transação, a corretora deverá efetuar o pagamento. Isso se aplica mesmo que o investidor abra uma conta de custódia em um banco custodiante e realize as operações apenas com a corretora (uma prática comum em instituições financeiras estrangeiras).

Para permitir que as corretoras controlem os riscos ao aplicar esse mecanismo, o Sr. Son afirmou que a VSDC está trabalhando com a Comissão Estatal de Valores Mobiliários, bancos custodiantes e corretoras para encontrar soluções que auxiliem as corretoras no controle de riscos. O presidente da VSDC propôs que o Ministério das Finanças adicione uma regulamentação: nos casos em que os investidores não possuam recursos suficientes e as corretoras precisem utilizar seus próprios fundos para pagar a transação de compra do investidor, esses títulos serão transferidos para a conta de negociação própria da corretora, e esta terá o direito de vender os referidos títulos para recuperar a dívida.

Ele também aconselhou investidores, corretoras e bancos custodiantes a assinarem um acordo tripartite. Esse acordo deve estipular que a corretora deve vender títulos para recuperar a dívida. Caso a dívida não seja totalmente recuperada, a corretora poderá vender uma parte dos títulos do investidor mantidos no banco custodiante.

Ao mesmo tempo, recomendamos que o Ministério das Finanças imponha sanções aos investidores que não cumprirem as suas obrigações de pagamento, como por exemplo, a proibição de negociarem no mercado.

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