Masan estabelece ecossistema O2 para criar forte fluxo de caixa

Dizendo "não" ao envolvimento em atividades de negociação de ativos, como investimentos imobiliários ou atividades especulativas de curto prazo, Masan se concentra em atividades comerciais que geram forte fluxo de caixa.

Para crescer de forma sustentável em um ambiente em desenvolvimento como o Vietnã, é necessário desenvolver atividades comerciais que gerem um forte fluxo de caixa. A Masan revelou seu "segredo" para uma orientação empresarial sustentável em seu relatório anual de 2023, divulgado recentemente. Do online para o offline (O2). De acordo com o relatório anual de 2023 da Masan Group Corporation (MSN), a empresa não participa de atividades de negociação de ativos, como investimentos imobiliários ou atividades especulativas de curto prazo; ela atua apenas em áreas com forte potencial de crescimento, modelos de negócios eficazes comprovados pelo setor privado e com potencial para a construção de empreendimentos de grande porte. Portanto, a Masan identifica os bens de consumo como sua principal área.

Fórmula de Masan: Crescimento de gastos + Crescimento da rede = Crescimento da participação de mercado a longo prazo

Na verdade, isso também pode ser visto como uma enorme diferença entre a Masan e algumas das principais corporações multissetoriais da economia. A maioria das corporações está associada ao setor imobiliário ou participa de negociações e especulações com ativos, sendo a associação direta ou indireta com o setor imobiliário uma característica considerada inevitável para o processo de desenvolvimento de empresas privadas em uma economia onde o maior valor e o maior ativo ainda são recursos básicos. Ainda de acordo com o relatório da Masan, com o posicionamento do consumidor como foco, e embora tenha determinado que participar de novos setores e categorias de consumo exige investimento e tempo para expandir a escala, a Masan acredita que estabelecer um ecossistema de consumo O2 (do online ao offline) é a melhor maneira de garantir o fluxo de caixa com crescimento sustentável. E a CrownX foi construída com a ambição de se tornar um fator que aumente os lucros muitas vezes, juntamente com as perspectivas de crescimento do consumo no Vietnã. Os fluxos de caixa que a Masan demonstrou no setor de consumo, conforme registrado, são extremamente positivos. Em primeiro lugar, trata-se do fluxo de caixa de bens de consumo de marca. Com marcas fortes, capacidade de desenvolvimento de novos produtos e capacidades operacionais líderes, a Masan Consumer (MCH) - o segmento de negócios FMCC da The CrownX - gera altas margens de lucro e fluxos de caixa sustentáveis ​​em ciclos econômicos e ambientes inflacionários. No ano fiscal de 2023, a MCH obteve um crescimento de 31% no lucro líquido após impostos em relação ao ano anterior, equivalente a VND 7,195 bilhões, graças ao crescimento de dois dígitos na maioria das linhas de produtos, juntamente com uma margem de lucro bruto que atingiu um recorde de 44,9%. O lucro por ação (LPA) em 2023 atingiu VND 9.888/ação, um aumento acentuado em comparação ao LPA de 2022, de VND 7.612/ação. No entanto, o varejo moderno está crescendo fortemente no Vietnã como uma tendência inevitável para atender às crescentes necessidades dos consumidores. A Masan prevê que as margens de lucro mudarão gradualmente de fabricantes de marca para varejistas modernos ("MTs") à medida que consolidam sua posição no mercado. Além de atender diretamente os consumidores e melhorar sua experiência de compra, a Masan participa do setor varejista para acessar uma fatia maior dos lucros na cadeia de valor do consumidor. Esta é provavelmente a base para a aceleração da Wincommerce desde a aquisição do sistema Vinmart da Vingroup no final de 2020. Consequentemente, a estratégia de aumentar os lucros e expandir o varejo moderno vem sendo implementada pela Masan desde o final de 2020, registrando um grande avanço ao melhorar a margem EBITDA de -7% em 2019 para +2% em 2023. "Essa mudança se deve a uma série de iniciativas, incluindo a racionalização da rede de varejo, o fortalecimento de parcerias com fornecedores, a melhoria das operações (ajustando do nível da loja para a cadeia de suprimentos), a introdução de novos modelos de loja (WIN para clientes em áreas urbanas e WinMart+ Rural para áreas rurais) e a implementação de um novo programa de associação. A partir daí, a Masan promoveu a eficiência econômica por unidade de loja ao melhor nível em muitos modelos diferentes, a partir dos quais pode ser replicada em todo o país para atender a muitos segmentos de clientes. Alcançar um lucro líquido positivo após impostos pela primeira vez no quarto trimestre de 2023 cria uma base sólida para a WCM expandir sua rede de forma sustentável e lucrativa", disse Masan. Com um modelo de negócios lucrativo da O2, segundo Masan, uma forte rede de varejo offline é um fator importante para atender eficazmente os consumidores online ou em outras mídias digitais. Ao atender bem às necessidades dos consumidores em pontos offline, construir uma infraestrutura de consumo baseada em tecnologia para melhorar a eficiência e digitalizar os consumidores por meio do programa. Com a adesão ao WiN, a Masan pode explorar seus negócios online de forma mais sustentável. "Este modelo é particularmente adequado ao contexto do mercado vietnamita, onde quase 90% das atividades de varejo ainda ocorrem em lojas físicas, apesar do rápido crescimento do comércio eletrônico", afirma Masan. Construindo um modelo confiável, Masan também afirmou que é necessário investimento para aumentar o reconhecimento da marca e atrair clientes com promoções, sem mencionar os custos de capital para construir a infraestrutura da cadeia de suprimentos. A Masan busca se diferenciar desenvolvendo uma plataforma O2 totalmente integrada com uma estratégia POL (começando pelos canais offline) e o programa de adesão WIN para atrair clientes, com frequência de compras frequente, maior conveniência e serviços personalizados. Tudo isso com suporte indispensável por meio de dados e insights do cliente. A Trusting Social, com sede em Singapura, e a Supra Logistics Company são consideradas "peças" indispensáveis. Atraindo capital, acessando o investimento contínuo do consumidor. Em 2023, a Masan registrou um EBITDA de VND 13,343 bilhões, com caixa e equivalentes de caixa consolidados de VND 16,919 bilhões, incluindo investimentos de curto prazo na forma de depósitos de curto prazo e outros investimentos de curto prazo com juros. Com operações principais focadas em bens de consumo essenciais, a Masan gera fluxos de caixa estáveis ​​e é uma das poucas empresas de grande porte que atraiu grandes instituições financeiras internacionais. O grupo afirmou ter preparado capital suficiente para pagar os títulos de VND com vencimento em 2024 – um ano em que se espera que o mercado de capitais no Vietnã, especialmente o mercado de títulos, permaneça difícil.

Resultados financeiros de 2023. (Fonte: Relatório Anual da Masan de 2023)

Anteriormente, no quarto trimestre de 2023, a Bain Capital, um fundo líder em private equity com ativos de aproximadamente US$ 180 bilhões, assinou um investimento de US$ 250 milhões com o Masan Group. A previsão é de que o acordo seja fechado no primeiro semestre de 2024, e os recursos ajudarão a Masan a aprimorar sua flexibilidade na gestão de balanço e a investir em negócios focados no consumidor. A Masan visa continuar otimizando seu balanço, reduzindo as despesas com juros e a dívida por meio das ações estratégicas da empresa. Em relação aos títulos, no final de 2023, de uma dívida de títulos com vencimento no ano de mais de VND 23,5 bilhões, equivalente a quase US$ 1 bilhão, a Masan quase concluiu todas as obrigações de pagamento de títulos em 2023 e o valor total dos títulos com vencimento em 2024 cairá para apenas cerca de VND 6 trilhões. Em uma reunião com investidores perto do final do ano, o Sr. Danny Le - CEO do Grupo - também compartilhou que a dívida de títulos da Masan quase não é mais uma preocupação. Enquanto isso, o investimento da Bain Capital, com a conclusão prevista para breve, ajudará a Masan a reduzir a alavancagem financeira e otimizar seu balanço. Ao mesmo tempo, o Grupo também está negociando com outras partes o potencial aumento do capital total investido para US$ 500 milhões. Sabe-se que, de acordo com os documentos da Assembleia Geral Anual de Acionistas de 2024, que a Masan deverá apresentar aos acionistas na reunião de 25 de abril, o Grupo planeja ter uma receita na faixa de VND 84 trilhões a VND 90 trilhões, um aumento de 7,3% a 15%, respectivamente. O lucro após impostos deverá variar de VND 2,250 bilhões a VND 4,020 bilhões, um aumento de 31% a 115% em relação aos resultados de 2023. A Masan não deverá pagar dividendos em 2024. Avaliando as perspectivas da Masan para 2024, a BVSC Research prevê que o principal segmento de consumo, incluindo a Masan Consumer e a WinCommerce, atingirá gradualmente a eficiência quando a taxa de crescimento anual composta (CARG) do lucro antes de impostos e juros (EBIT) no período de 2023 a 2025 atingir 20,8%, em comparação com apenas 9% no período de 2021 a 2023. Ao mesmo tempo, espera-se que a demanda do consumidor se recupere e as despesas com juros diminuam. De acordo com a BVSC Research, o momento mais difícil de pressão financeira para a Masan já passou e os lucros da empresa se recuperarão fortemente graças à estabilidade de seus segmentos de negócios de consumo e à redução das despesas com juros, o que criará um impulso positivo para os preços das ações em 2024. A BVSC também enfatizou que as ações da MSN, juntamente com uma série de outras blue-chips, podem atrair fluxo de caixa na próxima história de elevação do mercado de ações vietnamita. No mercado, as ações da MSN no pregão de 17 de abril registraram alta de 1,06%, sendo negociadas em torno de VND 66.800/ação. Esta é uma das blue-chips que é avaliada como tendo um desconto profundo e está se aproximando de uma faixa de preço atraente. Nos primeiros 3 meses de 2024, as ações da MSN aumentaram acentuadamente em preço de mercado em cerca de 20%, com o pico de negociação trimestral quase atingindo 80.000 VND/ação, elevando a capitalização de mercado da MSN para mais de 4,4 bilhões de dólares, antes do ajuste.