Manter a classificação dependente da avaliação do investidor
No workshop "Criando motivação para atualizar o mercado de ações", organizado pelo Jornal Lao Dong em colaboração com o Ministério das Finanças e a Comissão de Valores Mobiliários do Estado hoje (2 de julho), o Sr. Bui Hoang Hai - Vice-presidente da Comissão de Valores Mobiliários do Estado - compartilhou a história da atualização do mercado de ações e soluções para desenvolver o mercado a curto, médio e longo prazo.
Segundo o vice-presidente Bui Hoang Hai, manter a classificação após a elevação é uma questão desafiadora. Se a classificação não puder ser mantida, o capital pode "fluir" de volta. Esta é uma preocupação para agências de gestão e empresas. Portanto, para manter a classificação, é necessário continuar a alterar a legislação, criando condições para que os investidores participem do mercado.
A história da elevação e manutenção da classificação depende da avaliação da experiência do investidor no mercado, não da sua experiência com o mecanismo legal. Portanto, mesmo que a agência gestora tenha emitido um mecanismo legal, a história da manutenção da classificação ainda depende das empresas no mercado.
O Sr. Bui Hoang Hai citou o exemplo de uma agência de gestão que permite a participação de investidores estrangeiros, mas as empresas não divulgam informações e impõem regulamentações restritivas. Assim, as próprias empresas impossibilitam a participação de investidores estrangeiros, avaliando a capacidade de acesso ao mercado como deficiente. A divulgação de informações e a gestão de informações também impõem requisitos, mas as empresas podem não cumpri-los.
Em relação ao requisito de margem pré-transação (pré-financiamento), a lei e o órgão regulador permitem que as empresas de valores mobiliários não exijam pré-financiamento, mas a capacidade da empresa de valores mobiliários não consegue atendê-lo. Isso causa uma experiência ruim para o investidor no mercado, avaliação negativa ou possivelmente reavaliação do mercado.
Outra questão importante é que a atualização depende das necessidades e experiências dos investidores e, a partir daí, exige continuamente novos requisitos. Para manter a classificação, a agência de gestão precisa continuar em contato próximo com a organização de classificação. A partir daí, é garantido e previsto que os critérios poderão ser alterados ou ter requisitos mais rigorosos. A partir daí, as empresas de valores mobiliários, as empresas pertencentes a organizações listadas e os bancos custodiantes terão que se preparar para atender aos requisitos cada vez mais rigorosos, afirmou o vice-presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC).
A atualização da fronteira para a emergente é mais do que apenas uma mudança de nome
Expressando também suas opiniões no Workshop, o Sr. Nguyen Khac Hai - Diretor de Controle Jurídico e de Conformidade da SSI Securities Company - enfatizou que, na estratégia geral para o desenvolvimento do mercado de ações do Vietnã até 2030, a meta do Governo até 2025 é elevar o mercado de ações do Vietnã de um mercado de fronteira para um mercado emergente, de acordo com a Decisão nº 1726/QD-TTg de 29 de dezembro de 2023. Como o tempo restante não é muito longo, no futuro imediato, as autoridades estão concentrando muitos recursos para garantir que os critérios para a elevação do FTSE Russell para um mercado emergente secundário (EM Secundário) sejam atendidos.
Atualmente, há cerca de US$ 90 bilhões em fundos passivos (ETFs) investidos na família de índices FTSE EM, como o Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (ativos totais): US$ 76 bilhões. Com a atualização para mercados emergentes, de acordo com nossas estimativas preliminares, as entradas em ETFs podem chegar a US$ 1,6 bilhão, sem incluir as entradas ativas (a FTSE Russell estima que o total de ativos de fundos ativos seja 5 vezes maior que o de ETFs).
O Sr. Nguyen Khac Hai afirmou que a mudança de posição de fronteira para emergente não se trata apenas de uma mudança de nome, mas sim de uma mudança na qualidade e nos fluxos de capital, que virão principalmente de investidores institucionais estrangeiros profissionais. A mudança de posição para emergente pelo FTSE será uma boa oportunidade para o mercado acionário vietnamita receber a atenção do MSCI, visto que a lista de mercados acionários com a oportunidade de mudança para emergente é bastante limitada (o Vietnã atualmente detém a maior proporção na cesta de posições de fronteira do MSCI).
Voltando à realidade, o FTSE Russell colocou o Vietnã na lista de observação para a elevação à categoria de Mercado Emergente em 2018, com avaliações específicas e detalhadas das condições que o Vietnã precisa cumprir para ser elevado. Os critérios quantitativos não são um grande obstáculo para o Vietnã, pois há ações representativas suficientes no mercado. Pelo contrário, o conjunto de critérios qualitativos é a principal barreira, sendo que o maior obstáculo para o FTSE Russell decidir pela elevação está relacionado às atividades de compensação, contratransferência de pagamentos (transferência de ações no momento do pagamento) e tratamento de negociações malsucedidas.
A solução para esses requisitos é adotar o modelo de contraparte central (CCP). No entanto, espera-se que a implementação do modelo de CCP leve algum tempo devido à necessidade de ajustar muitas regulamentações relacionadas, incluindo aquelas que regem as atividades dos bancos custodiantes.
Portanto, no futuro imediato, o Ministério das Finanças e a Comissão Estatal de Valores Mobiliários propuseram uma solução na qual as empresas de valores mobiliários fornecerão suporte de pagamento para investidores institucionais estrangeiros (Solução de Não Pré-financiamento - NPS). Em 20 de março de 2024, o Ministério das Finanças publicou informações para solicitar opiniões de unidades, organizações e indivíduos sobre o projeto de Circular que altera e complementa uma série de artigos das circulares que regulam as transações de valores mobiliários no sistema de negociação de valores mobiliários; compensação e liquidação de transações de valores mobiliários; atividades das empresas de valores mobiliários e divulgação de informações no mercado de ações (incluindo: Circular 119/2020/TT-BTC; Circular 120/2020/TT-BTC; Circular 121/2020/TT-BTC; e Circular 96/2020/TT-BTC) para concretizar esta solução.
Da perspectiva das empresas de valores mobiliários associadas, soluções de curto e longo prazo criam pressão sobre o capital ou a necessidade de atualizar o sistema quando a responsabilidade e o risco da empresa de valores mobiliários são muito grandes.
O Sr. Nguyen Khac Hai listou uma série de soluções para melhorar a capacidade de prestação de serviços para investidores estrangeiros de empresas de valores mobiliários no mercado.
Em primeiro lugar, as empresas de valores mobiliários precisam complementar seus recursos de capital. No modelo CCP ou serviço NPS, a responsabilidade pelo pagamento das transações aos investidores é da empresa de valores mobiliários, portanto, é inevitável que as empresas de valores mobiliários precisem preparar grandes recursos de capital para limitar os riscos de pagamento. No Vietnã, vemos que a maioria das empresas de valores mobiliários tem planos de aumentar o capital em 2024 e 2025, como preparação para esse "grande jogo".
Em segundo lugar, o sistema de gerenciamento de risco das empresas de valores mobiliários deve ser atualizado para limitar os riscos de pagamento e os riscos operacionais, especialmente ao implementar soluções NPS ou, a longo prazo, quando produtos de day trading ou de venda a descoberto forem operados.
Terceiro, desenvolver um sistema operacional sincronizado e fornecer produtos e serviços a investidores estrangeiros. Um grande obstáculo para investidores estrangeiros é o nível de acesso às informações em inglês das empresas listadas, de acordo com os padrões internacionais . As corretoras de valores mobiliários apoiam a conexão entre empresas listadas e investidores estrangeiros por meio de relatórios de pesquisa e análise em inglês e serviços de acesso corporativo. Na SSI, também fornecemos regularmente esses produtos e serviços a fundos de investimento estrangeiros.
Por fim, as empresas de valores mobiliários precisarão atualizar seus sistemas para se conectar online com investidores estrangeiros, a fim de melhorar a capacidade de execução de ordens. Na conferência sobre a implementação da tarefa de desenvolvimento do mercado de ações em 2024, o representante do Banco Mundial estimou que o Vietnã poderia atrair fluxos de capital estrangeiro de cerca de US$ 25 bilhões no curto prazo. O aumento do tamanho do mercado, juntamente com o desenvolvimento de produtos que permitem aos investidores aumentar o giro de capital, como vendas a descoberto e day trading, leva a um aumento no número de ordens de negociação, exigindo a capacidade de receber e processar ordens de negociação de investidores em geral para que as empresas de valores mobiliários se tornem urgentes.
Os leitores podem assistir ao vídeo completo do Workshop "Criando motivação para atualizar o mercado de ações do Vietnã" AQUI
Fonte: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo
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