A permanência no ranking após o status de mercado emergente não depende apenas da agência de gestão.

Vice-presidente da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, Bui Hoang Hai. Foto: Phan Anh

A manutenção da classificação depende da avaliação dos investidores.

No workshop "Criando motivação para modernizar o mercado de ações", organizado hoje (2 de julho) pelo jornal Lao Dong em colaboração com o Ministério das Finanças e a Comissão Estatal de Valores Mobiliários, o Sr. Bui Hoang Hai, vice-presidente da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, compartilhou a história da modernização do mercado de ações e soluções para o desenvolvimento do mercado a curto, médio e longo prazo.

Segundo o vice-presidente Bui Hoang Hai, como manter a classificação após a promoção é um desafio. Se a classificação não puder ser mantida, o capital pode "fugir" de volta. Essa é uma preocupação das agências de gestão e das empresas. Portanto, para manter a classificação, é necessário continuar a alterar a legislação, criando condições para que os investidores participem do mercado.

A história da melhoria e da manutenção do ranking depende da avaliação que o investidor faz de sua experiência no mercado, e não de sua experiência com o mecanismo legal. Portanto, mesmo que a agência reguladora tenha estabelecido um mecanismo legal, a manutenção do ranking ainda depende das atividades das empresas no mercado.

Panorama do workshop "Criando motivação para aprimorar o mercado de ações". Foto: Phan Anh

O Sr. Bui Hoang Hai citou o exemplo de uma agência de gestão que permite a participação de investidores estrangeiros, mas as empresas não divulgam informações e impõem regulamentações restritivas. Dessa forma, as próprias empresas impossibilitam a participação de investidores estrangeiros, avaliando, assim, sua capacidade de acesso ao mercado como precária. A divulgação e a gestão de informações também impõem requisitos, mas as empresas podem não os cumprir.

Com relação à exigência de margem pré-transação (pré-financiamento), a lei e o órgão regulador permitem que as corretoras não exijam pré-financiamento, mas a capacidade da corretora pode não ser suficiente para atendê-la. Isso leva a uma experiência ruim para o investidor no mercado, avaliação negativa ou até mesmo reavaliação do mercado.

"Outro ponto importante é que a melhoria na classificação depende das necessidades e experiências dos investidores, e, consequentemente, novas exigências surgem com base nessa experiência. Para manter a classificação, a agência gestora precisa manter um diálogo constante com a agência de classificação de risco. A partir daí, é necessário garantir e prever com antecedência os critérios que podem mudar ou se tornar mais exigentes. Assim, as corretoras, as empresas pertencentes a organizações listadas e os bancos custodiantes precisarão se preparar e continuar atendendo a exigências cada vez mais rigorosas", afirmou o vice-presidente da Comissão de Valores Mobiliários.

A transição de país de fronteira para país emergente é mais do que apenas uma mudança de nome.

Ao expressar suas opiniões no Workshop, o Sr. Nguyen Khac Hai, Diretor de Direito e Controle de Conformidade da SSI Securities Company, enfatizou que, na estratégia geral para o desenvolvimento do mercado de ações do Vietnã até 2030, a meta do Governo para 2025 é elevar o mercado de ações vietnamita de mercado de fronteira para mercado emergente, conforme a Decisão nº 1726/QD-TTg, de 29 de dezembro de 2023. Com o tempo restante se aproximando, as autoridades estão concentrando muitos recursos para garantir que os critérios para a elevação do índice FTSE Russell para mercado emergente primário (mercado emergente secundário) sejam atendidos.

Atualmente, existem cerca de US$ 90 bilhões em fundos passivos (ETFs) investidos na família de índices FTSE EM, como o Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (com ativos totais de US$ 76 bilhões). Com a inclusão de mercados emergentes na carteira, segundo nossas estimativas preliminares, os fluxos de entrada em ETFs podem chegar a US$ 1,6 bilhão, sem incluir os fluxos de investimento ativo (a FTSE Russell estima que os fundos de investimento ativo sejam cinco vezes maiores que os ETFs).

Sr. Nguyen Khac Hai - Diretor Jurídico e de Controle de Conformidade da SSI Securities Company.

O Sr. Nguyen Khac Hai afirmou que a mudança de classificação de mercado de fronteira para mercado emergente não se trata apenas de uma mudança de nome, mas sim de uma mudança na qualidade, e que os fluxos de capital virão principalmente de investidores institucionais estrangeiros profissionais. A inclusão do FTSE na lista de mercados emergentes representará uma boa oportunidade para o mercado de ações vietnamita atrair a atenção da MSCI, visto que a lista de mercados de ações com potencial para serem classificados como emergentes é bastante limitada (o Vietnã atualmente possui a maior participação na cesta de mercados de fronteira da MSCI).

Voltando à realidade, a FTSE Russell colocou o Vietnã na lista de observação para possível promoção à categoria de Mercado Emergente em 2018, com avaliações específicas e detalhadas das condições que o país precisa cumprir para alcançar esse patamar. Os critérios quantitativos não representam um grande obstáculo para o Vietnã, pois há um número suficiente de ações representativas no mercado. Pelo contrário, o conjunto de critérios qualitativos constitui a principal barreira, sendo o maior obstáculo para a FTSE Russell decidir pela promoção relacionado às atividades de compensação, à contratransferência de pagamentos (transferência de ações no momento do pagamento) e ao tratamento de negociações falhas.

A solução para esses requisitos é a adoção do modelo de Contraparte Central (CCP). No entanto, a implementação do modelo de CCP deverá levar algum tempo devido à necessidade de ajustar muitas regulamentações relacionadas, incluindo aquelas que regem as atividades dos bancos custodiantes.

Portanto, em um futuro próximo, o Ministério das Finanças e a Comissão Estatal de Valores Mobiliários propuseram uma solução na qual as corretoras de valores mobiliários fornecerão suporte de pagamento para investidores institucionais estrangeiros (Solução sem Pré-financiamento - SPF). Em 20 de março de 2024, o Ministério das Finanças publicou informações para solicitar opiniões de entidades, organizações e indivíduos sobre a minuta da Circular que altera e complementa diversos artigos das circulares que regulamentam as transações com valores mobiliários no sistema de negociação de valores mobiliários; a compensação e liquidação de transações com valores mobiliários; as atividades das corretoras de valores mobiliários e a divulgação de informações no mercado de ações (incluindo: Circular 119/2020/TT-BTC; Circular nº 120/2020/TT-BTC; Circular nº 121/2020/TT-BTC; e Circular nº 96/2020/TT-BTC) para implementar essa solução.

Do ponto de vista das corretoras associadas, tanto as soluções de curto prazo quanto as de longo prazo criam pressão sobre o capital ou a necessidade de modernização do sistema quando a responsabilidade e o risco da corretora são muito elevados.

O Sr. Nguyen Khac Hai listou uma série de soluções para melhorar a capacidade de prestação de serviços das empresas de valores mobiliários no mercado para investidores estrangeiros.

Em primeiro lugar, as corretoras precisam complementar seus recursos de capital. No modelo CCP ou no serviço NPS, a responsabilidade pelo pagamento das transações aos investidores recai sobre a corretora, sendo inevitável que estas disponham de grandes recursos de capital para limitar os riscos de inadimplência. No Vietnã, observamos que a maioria das corretoras planeja aumentar seu capital em 2024 e 2025, como medida preparatória para esse grande desafio.

Em segundo lugar, o sistema de gestão de riscos das corretoras deve ser aprimorado para limitar os riscos de pagamento e os riscos operacionais, especialmente na implementação de soluções NPS ou, a longo prazo, quando se operam operações de day trading ou venda a descoberto.

Em terceiro lugar, desenvolver um sistema operacional sincronizado e fornecer produtos e serviços a investidores estrangeiros. Um dos principais obstáculos para investidores estrangeiros é o nível de acesso à informação em inglês sobre empresas cotadas em bolsa, de acordo com os padrões internacionais . As corretoras de valores mobiliários apoiam a ligação entre empresas cotadas em bolsa e investidores estrangeiros através de relatórios de pesquisa e análise em inglês e serviços de acesso corporativo. Na SSI, também fornecemos regularmente estes produtos e serviços a fundos de investimento estrangeiros.

Por fim, as corretoras precisarão modernizar seus sistemas para se conectar online com investidores estrangeiros e, assim, melhorar a capacidade de execução de ordens. Na conferência sobre a implementação da meta de desenvolvimento do mercado de ações em 2024, o representante do Banco Mundial estimou que o Vietnã poderia atrair fluxos de capital estrangeiro de cerca de 25 bilhões de dólares em curto prazo. O crescimento do mercado, aliado ao desenvolvimento de produtos que permitem aos investidores aumentar a rotatividade de capital, como a venda a descoberto e o day trading, leva a um aumento no número de ordens de negociação, tornando urgente que as corretoras tenham maior capacidade para receber e processar essas ordens.

Os leitores podem assistir ao vídeo completo do Workshop "Criando motivação para modernizar o mercado de ações do Vietnã" AQUI.

Fonte: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo