Taxa de câmbio do dólar 'dançando', Banco Estatal do Vietnã retira 50 trilhões, qual é a tendência para as ações?

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Retirada líquida de 50.000 bilhões de VND

Após quatro sessões consecutivas de queda, o Índice VN perdeu quase 90 pontos, ficando abaixo do limite de 1.140 pontos. Muitas ações caíram acentuadamente, incluindo ações do setor imobiliário e de valores mobiliários. No entanto, a pressão compradora iniciada na sessão de hoje ajudou o Índice VN a recuperar o nível de suporte de 1.150 pontos.

Após 3 sessões de pesquisa, em 26 de setembro, o Banco Estatal do Vietnã (SBV) sacou mais VND 20 trilhões por meio do canal de letras do tesouro. O saque líquido total em 4 sessões atingiu quase VND 50 trilhões. A taxa de juros para saque aumentou ligeiramente para 0,58%. Este valor ainda é um recorde mínimo, inferior aos 5-6% ao ano registrados no final de 2022 e início de 2023.

No entanto, o volume não é alto em comparação com 25.000-35.000 bilhões de VND/sessão entre dezembro de 2022 e março de 2023. O prazo de retirada de 28 dias desta vez também é equivalente ao prazo em meados de novembro de 2022. Isso mostra que a liquidez no sistema bancário é muito abundante.

As atividades de bombeamento e bombeamento no mercado aberto são normais e não significam que o Banco do Estado tenha revertido sua política monetária. Esta agência ainda está implementando uma política monetária frouxa.

Desde março, o Banco do Estado reduziu a taxa de juros operacional em 150-200 pontos quatro vezes. A taxa de redesconto foi reduzida de 4,5% para 3%, a taxa de refinanciamento de 6% para 4,5% e a taxa interbancária overnight de 7% para 5%. O Banco do Estado também tem comprado dólares americanos regularmente.

*Atividades de bombeamento de dinheiro do Banco Estatal em alguns momentos. (Gráfico: M. Ha)*

O retorno aos saques no mercado aberto ocorreu quando a taxa de câmbio USD/VND subiu acentuadamente desde agosto, elevando o aumento total desde o início do ano para 3,3%. Trata-se de um aumento rápido, mas não tão forte e arriscado quanto em outubro de 2022.

A taxa de câmbio USD/VND nos bancos não ultrapassou o pico de 24.888 VND/USD registrado em outubro de 2022. A taxa de câmbio atual está em 24.540 VND/USD.

O crescimento do crédito é muito baixo, atingindo apenas 5,56% em 15 de setembro. Os bancos ainda enfrentam a doença do "excesso de dinheiro".

As taxas de juros overnight no mercado interbancário estão em níveis historicamente baixos, embora tenham aumentado ligeiramente de 0,14% (21 de setembro) para 0,17% (25 de setembro). No final de maio de 2023, as taxas de juros interbancárias atingiram quase 6,5% ao ano e um recorde de 8,44% ao ano em 5 de outubro de 2022.

Segundo especialistas, a retirada de liquidez do mercado 2 visa reduzir a pressão especulativa de curto prazo sobre as taxas de câmbio. O nível de retirada não é grande, portanto, não causará tensão de liquidez no mercado 2 e limitará o impacto sobre o nível das taxas de juros no mercado 1.

De acordo com a MBS Securities, a decisão do Banco Estatal de absorver o VND aumentará ligeiramente as taxas de juros interbancárias e reduzirá a pressão cambial nos próximos tempos.

*As taxas de juros overnight atingiram 8,4%/ano em outubro de 2022. (Gráfico: M. Ha)*

De acordo com a avaliação, o Banco Estatal do Vietnã não sacará muito dinheiro. A consultoria de investimentos FIDT afirmou que o valor do saque pode ficar em torno de 100 trilhões de VND, o dobro do valor sacado nas últimas 3 sessões.

De acordo com a FIDT, a visão consistente do Governo e do Banco do Estado é que as políticas de depósitos e empréstimos de curto, médio e longo prazo para a economia terão que diminuir gradualmente no curto prazo. Isso significa que o sistema básico de taxas de juros de depósitos dos grandes bancos será muito difícil de mudar. As taxas de juros de depósitos devem permanecer no nível atual de 3,5% por 3 a 6 meses, 4,5% por 6 a 12 meses e 5,5% por mais de 12 meses. Enquanto isso, a inflação subjacente não tem probabilidade de atingir a meta de 4,5%.

De acordo com a FIDT, os sinais macroeconômicos são bastante positivos. O Vietnã tem capacidade para estabilizar o câmbio a médio e longo prazo. Os principais fluxos cambiais, nos últimos 8 meses deste ano, ainda se encontram em situação positiva. O IED desembolsado diminuiu ligeiramente, enquanto a perspectiva de novos IED aumentou. O superávit de importação e exportação atingiu um nível recorde. As remessas podem se estabilizar ou diminuir ligeiramente, acompanhando a tendência de desaceleração econômica global.

A posição geral de câmbio do Banco do Estado é segura, com sinais de que as reservas cambiais estão aumentando para 100 bilhões de dólares, além de o sistema bancário ter uma posição de reserva de dólares relativamente positiva.

As ações ainda estão atraentes após a queda?

De acordo com a Mirae Asset, o ciclo de aumento das taxas de juros do Fed está chegando ao fim e o dólar está esfriando, reduzindo assim a pressão sobre a taxa de câmbio USD/VND. O Vietnã manterá uma política monetária prudente para manter o equilíbrio entre a estabilização da taxa de câmbio e a redução das taxas de juros dos empréstimos.

As avaliações das ações estão mais atraentes após uma queda acentuada. Os investidores individuais nacionais continuarão a desempenhar um papel importante no mercado. Em agosto, mais de 100.000 novas contas individuais foram abertas.

A Mirae Asset acredita que o crescimento na maioria dos setores se recuperará no segundo semestre do ano, graças às taxas de juros mais baixas, à recuperação das exportações e do consumo interno, à aceleração do investimento público e às políticas de apoio. As perspectivas de longo prazo são promissoras, com a relação Vietnã-EUA sendo elevada a uma parceria estratégica abrangente.

O Dragon Capital também acredita nas perspectivas de longo prazo das ações. O fundo acredita que uma queda de 5% a 12% na volatilidade durante um ciclo de alta não é incomum.

No entanto, muitas corretoras nacionais acreditam que o Índice VN não pode escapar da tendência de baixa e que o risco de liquidação está sempre presente. O mercado ainda pode sofrer uma forte queda em um futuro próximo.

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