Directorul general al S&I Ratings: Reglementările mai stricte fac obligațiunile emise public mai atractive.

Semne pozitive încă de la începutul anului.

Statisticile de la începutul anului arată că 7 organizații emitente au finalizat oferta publică de tranșe de obligațiuni, cu o rată de distribuție cu succes de peste 90%. Dintre acestea, VPS Securities a atras cel mai mare capital prin acest canal (5.000 de miliarde VND) de la aproape 1.800 de investitori individuali și instituționali. Alte organizații au atras, de asemenea, sute sau mii de miliarde de VND, cum ar fi VietinBank (4.000 de miliarde VND),SHB (2.350 de miliarde VND), MB (aproape 2.200 de miliarde VND), BVBank (1.254 de miliarde VND) etc.

Într-un interviu acordat ediției online a Buletinului informativ Bond Highlights nr. 3/2025 al ziarului Investment Newspaper, dna Hoang Viet Phuong, director general al S&I Ratings, a comentat că piața obligațiunilor publice prezintă numeroase semne pozitive în primele luni ale anului. Volumul emisiunilor publice este mai mare decât cel al plasamentelor private, iar valoarea emisiunilor a ajuns la 45% din totalul emisiunilor pentru întregul an 2024. În același timp, valoarea medie per emisiune este, de asemenea, mai mare decât în trimestrele anterioare.

Emisiuni de obligațiuni publice de la începutul anului până în prezent (Unitate: miliarde VND)
*LSTC: Rata dobânzii de referință se calculează de obicei ca medie a ratelor dobânzii la depozitele individuale de economii în VND, pe termen de 12 luni, dobânda plătită la scadență, ale Agribank , Vietcombank, Vietinbank și BIDV la data determinării ratei anuale a dobânzii.

Unul dintre motivele ratei ridicate a emisiunilor de obligațiuni publice în primul trimestru al anului 2025 se datorează ajustărilor cadrului juridic, cea mai recentă fiind Legea nr. 56/2024/QH15, care a intrat în vigoare la 1 ianuarie 2025 și care așteaptă îndrumări specifice din partea Decretului 155/2020/ND-CP modificat. În consecință, de la începutul anului 2026, investitorilor individuali profesioniști li se va permite să achiziționeze obligațiuni plasate privat doar cu ratinguri de credit și garanții colaterale sau de plată.

După o perioadă de volatilitate, cadrul juridic este rafinat în continuare pentru a consolida încrederea și a promova dezvoltarea durabilă a pieței. În timp ce unele reglementări sunt înăsprite, cum ar fi cele privind investitorii individuali profesioniști, altele sunt relaxate. De exemplu, includerea investitorilor străini ca potențiali investitori profesioniști în valori mobiliare este acum permisă, fără a se specifica dacă aceștia sunt investitori individuali sau instituționali. Acest lucru permite pieței să atragă capital potențial semnificativ din surse străine.

În ceea ce privește emisiunea de obligațiuni publice, piața așteaptă modificări ale decretului menite să minimizeze riscurile pentru investitorii în acest produs. Conform proiectului noului decret, obligațiunile emise public vor trebui să îndeplinească mai multe cerințe, cum ar fi existența unui deținător de obligațiuni reprezentativ, reglementări privind raporturile datorie-capitaluri proprii și ratingurile de credit. Aceștia sunt factori esențiali pentru a aduce riscurile investiționale într-un cadru controlabil, oferind investitorilor mai multă încredere atunci când investesc în acest produs financiar.

„Consolidarea controalelor și asigurarea siguranței vor face din obligațiunile corporative, fie ele emise privat sau public, un canal de investiții mai atractiv. Deși acest lucru poate avea un impact puternic pe termen scurt, pe termen lung, aceste măsuri vor spori transparența și vor facilita absorbția ofertei de obligațiuni în viitor”, a subliniat, de asemenea, CEO-ul S&I Ratings.

În ceea ce privește oferta de obligațiuni, se preconizează că anul 2025 va inaugura o nouă fază de dezvoltare economică , cu o țintă ambițioasă de creștere de 8%. Pentru a atinge acest obiectiv, economia are nevoie de factori de creștere pe termen lung. Prin urmare, capitalul pe termen mediu și lung va juca un rol crucial în a ajuta întreprinderile să se pregătească pentru acest nou ciclu de creștere. Se preconizează că împrumuturile pe termen mediu și lung vor crește, finanțând investiții în infrastructură, investiții publice și imobiliare. Prin urmare, este probabil ca cererea de emisiune de obligațiuni să crească semnificativ în acest an.

Potrivit dnei Phuong, obligațiunile emise public sunt considerate mai puțin riscante decât obligațiunile emise privat și sunt poziționate pentru a deveni un produs atractiv pentru investitorii individuali. Având în vedere că piața prezintă semne de îmbunătățire în primul trimestru al anului 2025, chiar dacă acesta este de obicei cel mai scăzut punct, se așteaptă ca cererea de emisiuni să crească spre sfârșitul anului. Prin urmare, CEO-ul S&I Ratings consideră că există motive să se aștepte ca această tendință de creștere să continue în viitor.

Instituțiile financiare domină la începutul anului, cu potențial în sectoarele imobiliar și al infrastructurii.

Dna Hoang Viet Phuong – Director General al S&I Ratings

În primul trimestru al anului 2024, ponderea emisiunilor de obligațiuni ale băncilor și societăților de valori mobiliare a reprezentat doar aproximativ 25% din valoarea obligațiunilor emise publicului. Cu toate acestea, în ultimele luni, acest grup a reprezentat întregul volum de emisiuni. Potrivit dnei Phuong, grupul instituțiilor financiare are cel mai mare volum de emisiuni, deoarece această linie de produse este bine primită de investitori datorită naturii sale relativ sigure, în contextul unor rate ale dobânzii estimate să scadă în trimestrele următoare.

În special, obligațiunile bancare sunt bine cotate, deoarece aceste instituții trebuie să emită obligațiuni de nivel 2 pentru a sprijini creșterea creditării, a îmbunătăți ratele de adecvare a capitalului și a limita utilizarea fondurilor pe termen scurt pentru creditarea pe termen mediu și lung. Obligațiunile de la companii cu fluxuri de numerar clare și planuri de utilizare a capitalului, cum ar fi societățile de valori mobiliare al căror flux de numerar va fi utilizat pentru creditarea pe marjă, sunt, de asemenea, bine cotate.

Pe lângă grupul de instituții financiare care au fost primite pozitiv de piață în trecut, dna Phuong preconizează că și companiile imobiliare vor avea o nevoie semnificativă de a emite obligațiuni în viitorul apropiat.

Conform statisticilor S&I Ratings, în 2024, raportul datorii/capitaluri proprii al companiilor imobiliare listate a crescut la 0,66 ori - cel mai ridicat nivel din 2018. Pe lângă presiunea semnificativă a scadenței obligațiunilor, companiile imobiliare trebuie, de asemenea, să atragă capital pentru a se pregăti pentru planurile de dezvoltare a proiectelor în 2025.

Deși companiile imobiliare au văzut semne inițiale de redresare abia în 2024 în ceea ce privește veniturile și profiturile, multe companii din industrie și-au mărit proactiv împrumuturile încă de la început pentru a crea resursele financiare necesare pentru lansarea proiectelor pe piață în acest an. Această evoluție indică faptul că presiunea asupra fluxului de numerar și nevoia de emisiune de obligațiuni de către sectorul imobiliar în 2025 vor fi semnificative. Companiile imobiliare cu o fundație solidă pot profita de acest canal de atragere de capital.

Potrivit dnei Phuong, multe provincii și orașe sunt în prezent în proces de restructurare și replanificare, în special în sectorul infrastructurii. Acest lucru creează o nevoie semnificativă de capital pe termen lung, cu o durată de 8-10 ani sau chiar mai mult. În acest context, se preconizează că obligațiunile pentru infrastructură vor deveni un canal important de atragere a capitalului și vor primi multă atenție în perioada următoare. Acesta va fi un produs financiar care va fi frecvent discutat în viitorul apropiat, satisfăcând nevoile de investiții pe termen lung și sprijinind dezvoltarea durabilă a infrastructurii.