Слияния и поглощения в период стратегической трансформации

Слияния и поглощения (M&A) являются важнейшим компонентом интеграции глобальной цепочки создания стоимости, и Вьетнам вступает в новый цикл слияний и поглощений в связи с вступлением в силу правовых реформ.

Повышение качества институциональной среды, в частности прозрачности и корпоративного управления на рынке капитала, будет способствовать дальнейшему улучшению условий для слияний и поглощений во Вьетнаме.

Ключевые реформы

За последние 12 месяцев Вьетнам провел ряд реформ, заложив прочную основу для более динамичной среды слияний и поглощений. Вместо того чтобы рассматривать каждую политику по отдельности, можно сказать, что совокупное воздействие этих мер оказалось действительно значительным.

Четыре основных направления, определенные в резолюциях Политбюро , отражают согласованные усилия по выходу из ловушки среднего дохода и созданию конкурентоспособной, инновационной и основанной на творчестве экономики.

В частности, Резолюция 57-NQ/TW фокусируется на цифровой трансформации, инновациях и высокотехнологичных отраслях. Резолюция 59-NQ/TW способствует международной интеграции в условиях все более фрагментированного мира . Резолюция 66-NQ/TW модернизирует законодательный процесс, сокращает бюрократию, улучшает возможности обеспечения исполнения контрактов и повышает доверие инвесторов. Резолюция 68-NQ/TW укрепляет роль частного сектора как движущей силы роста.

По состоянию на октябрь 2025 года Политбюро приняло 7 стратегических резолюций.

Согласно официальным отчетам, Национальное собрание приняло 38 законов и около двух десятков постановлений, а правительство издало приблизительно 288 указов и 433 решения, направленных на устранение структурных препятствий.

Одновременно с этим реализуются планы и программы по сокращению или упрощению примерно 2000 административных процедур и 2300 условий ведения бизнеса. Внедрение новых взаимных налоговых политик и соглашений об избежании двойного налогообложения снижает препятствия, трудности и риски, возникающие при трансграничных сделках слияния и поглощения.

Иностранные инвесторы все чаще отмечают эти улучшения. Политика «бамбуковой дипломатии» Вьетнама поддерживает макроэкономическую стабильность и предсказуемость, что делает страну привлекательным местом для инвестиций в периоды глобальной геополитической нестабильности. Эта стабильность еще больше укрепляет доверие институциональных, стратегических и частных инвесторов при оценке перспектив слияний и поглощений во Вьетнаме.

Таким образом, макроэкономические факторы имеют чрезвычайно важное значение, свидетельствуя о том, что Вьетнам переживает период стратегической структурной трансформации: из страны, привлекающей прямые иностранные инвестиции благодаря своей низкой себестоимости, он превращается в привлекательное направление благодаря своему ведущему динамичному рынку и становится одним из ведущих примеров устойчивого роста в Азии.

Глубокие изменения в промышленной структуре.

Следующий цикл слияний и поглощений будет касаться не только объема или масштаба сделок, но и глубоких изменений в структуре отрасли и их влияния на долгосрочную конкурентоспособность страны.

Более глубокие изменения происходят и на микроуровне, в мышлении нового поколения предпринимателей во Вьетнаме – тех, кто получил образование за рубежом, придерживается современных образовательных программ и рассматривает слияния и поглощения как стратегический инструмент для роста, передачи бизнеса и диверсификации активов.

Опыт консалтинга в сфере слияний и поглощений показывает, что примерно 60% владельцев малых и средних предприятий (МСП) активно ищут стратегических партнеров. Этот сдвиг обусловлен признанием важности масштаба и профессионального управления как необходимых условий в эпоху глобализации.

Хотя изменения в мышлении способствовали росту рынка слияний и поглощений, в этом секторе сохраняется множество поведенческих предубеждений, которые иностранным инвесторам необходимо выявлять и устранять. Например, основатели компаний часто завышают ожидания относительно оценки стоимости из-за влияния освещения в СМИ «мега-сделок». Преодоление этого разрыва в оценке требует не только точного финансового моделирования, но и культурного интеллекта, превосходных навыков оперативного управления и стратегической экспертизы.

Ключевые отрасли

На фоне благоприятной политики ряд секторов выделяется как перспективные для международных слияний и поглощений, включая рынки корпоративных облигаций и ценных бумаг. Эта консолидация будет стимулировать спрос на инструменты финансирования слияний и поглощений, такие как частный капитал, кредиты с использованием заемных средств, мезонинное финансирование и венчурный капитал. Региональные фонды прямых инвестиций, особенно из Сингапура, Южной Кореи и Японии, вероятно, выйдут на вьетнамский рынок, чтобы восполнить дефицит финансирования и содействовать крупномасштабным сделкам.

Вьетнам находится на переходном этапе, характеризующемся укреплением институтов, изменением поведения отечественных предприятий и сближением глобальных тенденций в сфере капитала. Следующая волна слияний и поглощений будет более стратегической, профессиональной и международной, при условии, что правовая прозрачность будет соответствовать динамике рынка.

Здравоохранение и медико-биологические науки остаются наиболее привлекательными секторами. Старение населения, расширение среднего класса и государственно-частное партнерство способствуют привлечению международных инвестиций. Даже нишевые сегменты, такие как долгосрочный уход за иностранными пенсионерами, могут процветать при надлежащей правовой поддержке.

Высокие технологии и цифровая трансформация привлекут значительное внимание. Вьетнам стремится укрепить свой потенциал в области полупроводников, искусственного интеллекта, облачных вычислений и кибербезопасности.

Возобновляемая энергетика продолжает демонстрировать значительный потенциал. Нормативно-правовые корректировки в рамках VIII Плана развития энергетики (PDP8), возросший интерес инвесторов к проектам солнечной и ветровой энергетики, а также новые возможности в области хранения и передачи энергии будут способствовать будущим сделкам после стабилизации правовой базы.

Образование и образовательные технологии остаются привлекательными секторами. Вьетнамский средний класс требует более качественного образования, международных программ и более практической профессиональной подготовки. Несколько немецких организаций ищут возможности для развития, и я ожидаю значительной активности в сфере слияний и поглощений в этой области.

Высокотехнологичный сектор и сектор здравоохранения в настоящее время являются и будут оставаться двумя наиболее перспективными областями для предстоящего цикла слияний и поглощений. Даже внутри этих двух секторов происходят глубокие сдвиги, которые четко отражаются в том, как заключаются сделки. Одна из таких тенденций — «приобретение» — слияния и поглощения как стратегия управления человеческими ресурсами, когда крупные компании приобретают более мелкие технологические компании не ради прибыли, а для привлечения специализированных инженерных и технологических команд. Эта тенденция будет еще больше усиливаться по мере обострения конкуренции за таланты в технологической и медицинской сферах.

Напротив, тенденция консолидации платформ посредством слияний и поглощений изменит секторы розничной торговли, логистики и частного здравоохранения. Это сильно фрагментированные отрасли, включающие множество мелких компаний. В этом случае слияния и поглощения обусловлены необходимостью создания платформ, оптимизации операций и укрепления рыночных позиций. Фонды прямых инвестиций будут играть решающую роль, предоставляя как капитал, так и операционную экспертизу для осуществления сложных слияний. Недавняя волна приобретений сетей больниц является явным и ранним свидетельством этой тенденции.

Недавние улучшения в законодательстве и активизация экономической дипломатии поддерживают эту тенденцию. Совместное заявление о Рамочном соглашении о взаимной, справедливой и сбалансированной торговле между США и Вьетнамом, опубликованное 26 октября, подогрело растущий интерес американских инвесторов как к прямым иностранным инвестициям, так и к слияниям и поглощениям.

Повышение качества учреждений

Повышение качества институциональной среды, в частности прозрачности и управления рынками капитала, будет способствовать дальнейшему улучшению условий для слияний и поглощений во Вьетнаме.

Политика, направленная на содействие внедрению Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО), повышение стандартов раскрытия информации и развитие рейтинговых систем, поможет снизить риски оценки для иностранных инвесторов. Реформы рынка долговых обязательств облегчат финансирование слияний и поглощений и привлекут частные инвестиционные фонды.

Финансовые центры в Хошимине и Дананге помогут расширить экосистему юридических, консультационных, аудиторских и оценочных услуг, необходимых для сложных трансграничных сделок. Эти улучшения повысят правовую предсказуемость, расширят возможности для продажи активов и в конечном итоге повысят привлекательность Вьетнама для международных слияний и поглощений.

Вьетнам находится на переходном этапе, характеризующемся укреплением институтов, изменением поведения внутреннего бизнеса и сближением глобальных тенденций в сфере капитала. Следующая волна слияний и поглощений будет более стратегической, профессиональной и международной, при условии, что правовая прозрачность будет соответствовать динамике рынка.

Для того чтобы Вьетнам действительно активизировал приток иностранных инвестиций посредством слияний и поглощений, помимо решительных шагов, предпринятых в рамках новых политических заявлений, правительству необходимо сосредоточиться на создании прочной экосистемы слияний и поглощений, основанной на трех основных столпах.

Во-первых, необходимо расширить круг посреднических ресурсов. Для развития цепочки создания стоимости в сфере слияний и поглощений необходимы более квалифицированные консультанты по продажам, которые помогут вьетнамским компаниям подготовиться к продаже, больше юридических фирм, специализирующихся на слияниях и поглощениях, с обширным опытом проведения сделок, а также больше независимых экспертов по оценке, которые смогут восполнить пробел в оценке за счет надежного анализа данных.

Во-вторых, необходимо развивать внутренний рынок корпоративных облигаций и фонды частного кредитования. Это поддержит проекты выкупа компаний с использованием заемных средств (LBO), позволяя финансовым организациям получать прибыль за счет финансовых методов, а также улучшать операционную деятельность, предоставляя альтернативную структуру финансирования, помимо чистого акционерного капитала.

В-третьих, существует интеграция после слияния (PMI). Успех сделок M&A зависит не только от стоимости на момент подписания соглашения, но и от способности создавать синергетическую ценность в течение следующих 3-5 лет. Развитие потенциала PMI для создания ценности — это услуга, которой остро не хватает на вьетнамском рынке.

Одним из заметных позитивных факторов, способствующих повышению прозрачности на рынке слияний и поглощений Вьетнама, является стремление правительства к цифровизации. Недавнее активное внедрение обязательных электронных счетов-фактур на основе базы данных налогового управления стало поворотным моментом в процессе комплексной проверки при слияниях и поглощениях. Хотя это и не устраняет риски полностью, это обеспечивает надежную основу для проверки, которая ранее была недоступна. Это также знаменует начало долгосрочной дорожной карты по внедрению МСФО, демонстрируя приверженность правительства повышению финансовой прозрачности и, несомненно, укреплению доверия инвесторов.

Несмотря на то, что правительство заложило стратегическую основу и добивается значительного прогресса в области финансовой прозрачности, следующая волна слияний и поглощений потребует двойного подхода: уважения общей стратегической концепции и ее систематической и эффективной реализации.

Источник: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html