Соглашение об избежании бремени долга может помешать экономике США

США временно избежали риска дефолта, однако положение, обязывающее правительство ограничивать расходы, может подтолкнуть экономику США ближе к рецессии.

27 мая президент США Джо Байден и спикер Палаты представителей США от Республиканской партии Кевин Маккарти достигли предварительного соглашения о повышении потолка государственного долга, что позволит избежать дефолта страны в начале июня.

Предварительная сделка, которая должна быть одобрена Конгрессом США в ближайшие несколько дней, поможет США избежать худшего сценария — дефолта по долгам и финансовой катастрофы. Однако, по данным Bloomberg , сделка также приблизит крупнейшую экономику мира к рецессии.

Одним из пунктов соглашения является требование о том, чтобы правительство ограничило расходы в течение следующих двух лет. Это станет новым вызовом для экономики США, которая испытывает давление из-за высоких процентных ставок и ограниченного доступа к кредитам.

Государственные расходы поддерживали рост экономики в последние кварталы на фоне таких проблем, как замедление жилищного строительства, поэтому соглашение о потолке госдолга может подорвать эту динамику. За две недели до заключения соглашения экономисты, опрошенные Bloomberg , оценивали вероятность рецессии в следующем году в 65%.

Американцы делают покупки в супермаркете в Нью-Йорке. Фото: Bloomberg — Американцы делают покупки в супермаркете в Нью-Йорке. Фото: *Bloomberg*

Для Федеральной резервной системы США (ФРС) ограничение расходов правительства станет новым фактором, который необходимо учитывать при оценке перспектив роста экономики и корректировке процентных ставок. До конца прошлой недели рынок по-прежнему ожидал, что ФРС сохранит процентные ставки без изменений на своем заседании в середине месяца в следующем месяце. После этого она может повысить их в последний раз на 25 базисных пунктов (0,25%) в июле.

«Это соглашение подразумевает некоторое ужесточение фискальной политики, учитывая, что денежно-кредитная политика ужесточается. Это будет иметь синергетический эффект», — заявила Дайан Суонк, главный экономист KPMG.

Фьючерсы на американские акции сегодня утром продолжают расти. Фьючерсы на индекс S&P 500 выросли на 0,4%. Торги облигациями сегодня закрыты. Однако на фьючерсном рынке доходность 10-летних государственных облигаций США немного выросла до 4,46%.

Ожидается, что ограничение расходов вступит в силу с нового финансового года, который начинается 1 октября. Однако до этого, скорее всего, проявятся и менее существенные последствия, такие как сокращение поддержки в связи с COVID-19 или студенческих кредитов, которые вряд ли отразятся в показателях ВВП.

Тем не менее, сокращение расходов в следующем финансовом году может произойти на фоне спада экономики США. Экономисты, опрошенные Bloomberg, ожидают падения ВВП на 0,5% в третьем и четвертом кварталах соответственно.

«Если экономика США замедлится, сокращение бюджетных расходов окажет большее влияние на ВВП и рынок труда», — заявил Майкл Фероли, главный экономист JPMorgan Chase.

В условиях замедления экономики США фискальная политика может поддержать денежно-кредитную политику, чтобы сдержать инфляцию. Согласно последнему отчёту, инфляция в США всё ещё значительно превышает целевой показатель ФРС в 2%.

«Это важное событие. После более чем десяти лет фискальная и денежно-кредитная политика движутся в одном направлении. Возможно, ужесточение фискальной политики станет фактором, который усилит инфляционное давление», — заявил Джек Аблин, директор по инвестициям Cresset Capital Management.

С марта 2022 года ФРС повышала процентные ставки 10 раз, в общей сложности на 5%. Это самая агрессивная стратегия ужесточения денежно-кредитной политики с начала 1980-х годов. Тем не менее, экономика США остаётся достаточно устойчивой и не скатилась в рецессию, как опасались многие аналитики.

Уровень безработицы сейчас находится на самом низком уровне за последние 50 лет — 3,4%. Количество рабочих мест также достигло рекордно высокого уровня. Кроме того, у потребителей после пандемии стало больше сбережений.

Тем не менее, денежные средства Казначейства стремительно сокращаются с тех пор, как в январе был достигнут потолок госдолга в 31,4 триллиона долларов. Поскольку потолок госдолга временно не может быть достигнут, Казначейство увеличит выпуск облигаций для пополнения своей казны.

Волна облигаций может привести к снижению ликвидности финансовых рынков, но точный эффект сложно оценить. Чиновники Казначейства также могли бы выпускать облигации в меньших объёмах для снижения волатильности.

В долгосрочной перспективе подобное ужесточение фискальной политики, безусловно, скажется на государственном долге США. На прошлой неделе Международный валютный фонд (МВФ) заявил, что США необходимо ужесточить свой первичный бюджет (исключая процентные платежи) на 5% ВВП, «чтобы обеспечить устойчивое снижение государственного долга к концу десятилетия».

Таким образом, сохранение расходов на уровне 2023 года затруднит им эту задачу. «Расходы, вероятно, останутся на прежнем уровне, что снизит фискальный риск для экономики, а также немного сократит дефицит», — заключает Маркус.

Ха Чт (по данным Bloomberg)

Ссылка на источник